情報提供資料 12月の米FOMCについて 2016年12月15日  0.25％の利上げが決定。FOMC参加者の想定する利上げペースが加速  2017年の利上げペースは緩慢なものが見込まれる  当面米ドル高の基調が継続するとみられるものの、政策動向などには留意が必要 12月のFOMCで0.25％の利上げが決定米連邦準備理事会（FRB）は、12月13∼14日に連邦公開市場委員会（FOMC）を開催し、政策金利（FF 金利）の誘導目標レンジを従来の0.25～0.50％から 0.50∼0.75％へ0.25ポイント引き上げました（図表図表1 6 ります。 5 声明文によれば、「労働市場や物価の実績、見通しという観点から利上げを決定した」とのことです。 2000年1月3日～2016年12月14日：日次 (％) 7 1）。2015年12月16日以来、約1年ぶりの利上げとな米国政策金利（FF金利） 4 3 FOMC参加者の想定する利上げペースが加速声明文とは別に公表された付属資料を見ますと、 2 FOMC参加者によるFF金利見通しの中央値（誘導目標 1 レンジの中心値）は、2017年末が1.375％、18年末が 2.125 ％、 19 年末が 2.875 ％となっています。 9 月 FOMC時点に比べると17年末、18年末、19年末いずれも0.25ポイント上方修正されており、参加者の想定する利上げペースは加速したことが分かります（図表2）。 0 00 02 04 06 08 10 12 14 16 (年) 出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成 (注）2008年12月16日以降、誘導目標レンジの中心値を表記図表2 2017年の利上げペースは緩慢なものが見込まれる FOMC参加者のFF金利見通し（中央値）今後、米国では労働需給の一層の引き締まりを受け、 3.5（％）賃金上昇率が徐々に高まる見通しです。ただし、米ドル高などの不透明要因が企業家心理を抑制し、賃金の 3.0 上昇ペース自体は緩やかなものにとどまるものとみら 2.5 れます。また、トランプ次期米大統領は減税やインフラ投資などの財政出動に強い意欲を示していますが、議会での審議を経て政策が動き始めるのは、2017年秋口以降とみられます。このため、弊社では2017年の米国の実質GDP成長率 2.0 1.5 1.0 は前年比＋2.4％、消費者物価上昇率は同＋2.2％にと 0.5 どまり、FRBによる2017年の利上げペースも0.25％の 0.0 小幅な利上げが年2回程度の緩慢なものになるとみています。 16 17 2016年12月時点 18 2016年9月時点 19 （年末）出所：FRBのデータを基にアセットマネジメントOneが作成 (注) 政策金利見通しは、FOMC参加者による各年末のFF金利誘導目標見通しの中央値(年末、目標レンジの中心値) ※上記グラフは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆、保証するものではありません。 ※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。商号等 / アセットマネジメントOne株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第324号加入協会/ 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 1 金融市場の反応図表3 FOMC参加者のFF金利見通しにおける2017年の利上げの予想回数（1回あたり0.25％）が中央値で3回と、 9月時点の２回からペースが速まったことを受けて、金（％）米国と日本の10年国債利回り差と米ドル/円相場の推移（円） 2015年12月14日～2016年12月14日：日次 2.7 125 ました。日米国債利回り差が拡大する中、米ドルは今 2.5 120 年の2月以来となる1米ドル＝117円台へ上昇しました 2.3 115 （図表3）。 2.1 110 1.9 105 1.7 100 融市場では米国10年国債利回りが2.5％台後半に上昇し今後の市場見通し FRBの利上げは市場予想通りでしたが、FOMC参加者のFF金利見通しは予想よりも利上げに積極的な見方を示す内容と考えられます。詳細は議事要旨公表（2017 年1月4日予定）が待たれますが、しばらくは現在の米 1.5 15/12/14 国金利高と為替の米ドル高の基調が持続するとみられます。 95 16/12/14 （年/月/日）米国と日本の10年国債利回り差（左軸） 16/3/14 16/6/14 16/9/14 米ドル/円（右軸）出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成また、米ドル/円相場については、米国の商品先物取図表4 引委員会（CFTC）通貨先物取り組み状況も注目されます。海外投機筋のポジションの参考値とされる円の売り買い差引の非商業ネットポジションが、足元では売り越しに転じており、年末を控えて薄商いとなる可能通貨先物ポジション動向と米ドル/円相場の推移 2015年1月6日∼2016年12月6日：週次（枚） -150,000 円売り越し性もある中で、今後の動きが注目されます（図表4）。 -100,000 ただし、イエレン議長は記者会見で次期政権の経済政策は不確実性が大きいことに言及しています。今後 120 -50,000 110 の政策動向次第では、FOMCの経済見通しや金融政策の 0 先行きに対する投資家の見方が変化する可能性があります。 100 50,000 このほか、2017年にはFOMCの投票権を有する地区 15/1 FRB理事の補充人事などもあり、体制変更による金融（2016年12月15日10時執筆）円買い越し 100,000 連銀総裁が4名入れ替わるのに加え、空席である2名の政策姿勢への影響にも留意が必要と考えられます。（円） 130 15/5 15/9 16/1 円のネットポジション（左軸、逆目盛） 16/5 90 16/9 （年/月）米ドル/円（右軸）出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成 ※上記図表は、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆、保証するものではありません。 ※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。 2 投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項【投資信託に係るリスクと費用】 ● 投資信託に係るリスクについて投資信託は、株式、債券および不動産投資信託証券（REIT）などの値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります。）に投資をしますので、市場環境、組入有価証券の発行者に係る信用状況等の変化により基準価額は変動します。このため、購入金額について元本保証および利回り保証のいずれもありません。 ● 投資信託に係る費用について［ご投資いただくお客さまには以下の費用をご負担いただきます。］ ■お客さまが直接的に負担する費用購入時手数料：上限4.104％（税込）信託財産留保額：上限0.5％公社債投信およびグリーン公社債投信の換金時手数料：取得年月日により、1万口につき上限108円（税込）その他の投資信託の換金時手数料：ありません ■お客さまが信託財産で間接的に負担する費用運用管理費用（信託報酬）：上限年率2.6824％（税込） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他費用・手数料上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等でご確認ください。 ※上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、アセットマネジメントOne株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※税法が改正された場合等には、税込手数料等が変更となることがあります。【ご注意事項】 ●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が作成したものです。 ●当資料は、情報提供を目的とするものであり、投資家に対する投資勧誘を目的とするものではありません。 ●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が信頼できると判断したデータにより作成しておりますが、その内容の完全性、正確性について、同社が保証するものではありません。また掲載データは過去の実績であり、将来の運用成果を保証するものではありません。 ●当資料における内容は作成時点のものであり、今後予告なく変更される場合があります。 ●投資信託は、１．預金等や保険契約ではありません。また、預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。加えて、証券会社を通して購入していない場合には投資者保護基金の対象ではありません。２．購入金額について元本保証および利回り保証のいずれもありません。３．投資した資産の価値が減少して購入金額を下回る場合がありますが、これによる損失は購入者が負担することとなります。 3