ソニーフィナンシャルホールディングス調査レポート ソニーフィナンシャルホールディングス 金融市場調査部長 尾河 眞樹 issue date 2016/11/21 トランプ・ラリーは続くか 今週のドル円予想レンジ 109.50-112.50 「米株高・ドル高」の「トランプラリー」が今週も続くかが焦点。米株価の上昇にブレーキがか かり始めるなど懸念はあるものの、投機筋はまだ円ショートに傾いていないうえ、トランプ新政 権の重要ポスト人事の発表など、目先は好材料が目立ちやすく、今週もドル円は堅調地合いか。 先週はドルが続伸。トランプ次期政権による財政出動への期待が高 まるなか、米長期金利が上昇。ドル指数（ドルの名目実効為替レー ト）は100の大台を超え、18日には2003年4月以来となる101.48 の高値を付けた。ドル円は週明けに111円台に乗せる展開。また、 米連邦準備理事会（FRB）のイエレン議長は先週17日に行われた 議会証言で、「今後明らかになる経済指標が米連邦公開市場委員会 （FOMC）の目標に向けて前進を続ける更なる証拠を示せば、比較 今週の注目材料 【米】11月22日：10月中古住宅販売件数 【米】11月23日：10月新築住宅販売件数 FOMC議事要旨（11月分） 【独】11月24日：11月Ifo景況感指数 【日】11月25日：10月消費者物価指数 的早期に（利上げが）適切になる可能性が十分ある」と述べ、12 月の利上げを示唆したが、これもドル上昇の支援材料となった。 今週は、11月1、2日に開催された米連邦公開市場委員会（FOMC) ■図表１:MSCI新興国通貨指数 の議事要旨が公表されるが、FF金利先物が織り込む12月の米利上 げ確率は既に98％に達しており、もはや利上げ自体にサプライズ はない。また、同FOMCは米大統領選投票日より前に行なわれたた め、注目度は低いだろう。同議事要旨で12月の利上げが示唆され ても、ドル相場への影響は軽微とみている。それよりも、果たして トランプ氏勝利による株高・ドル高、いわゆる「トランプ・ラ リー」が続くかが今週の焦点。急速なドル高を嫌気して、米株価上 昇にもブレーキがかかり始めている。足元のドル指数は、これまで FOMCメンバーなど米要人が懸念を示してきた水準である100を優 に超えており、新興国通貨も軒並み売られ、MSCI新興国通貨指数 出所：MSCI *¹は、大統領選直後の高値からすでに約4％下落した（図表１）。 潜在的には将来ドル円が反落するリスクは大きいと見ているが、目 ■図表２：IMM円ポジションとドル円 先、少なくとも来年1月20日の就任式までは、期待先行のトラン プ・ラリーは続くとみている。理由としては、第１に、シカゴ通貨 先物市場IMMにおける投機筋の円ポジションをみると、ポジション はまだ円ロングに傾いていることが挙げられる（図表２）。想定外 の円安トレンドに、投機筋もまだ追いついていないようだ。恐る恐 るドルを買っている間は、「ドルロング・円ショートポジション」 は溜まりにくいため、まだ相場は上昇しやすい環境だ。第2に、目 先はしばらく、トランプ次期政権を巡る良好なニュースが目立ちや すい。政権重要ポストの人事が固まりつつあるが、財務長官に元 ウォールストリートの中心で活躍する人物を据える可能性は高く、 金融規制緩和への期待も高まりやすい環境だ。テクニカル上は週足 一目均衡表の雲下限（111円64銭）や、昨年6月高値125円86銭か ら今年6月安値99円02銭の半値戻し112円44銭を超えるかがカギ。 出所：CFTC、Bloomberg、SonyFH金融市場調査部 *¹MSCI新興国通貨指数：25カ国の新興国通貨を 束ねて指数化した通貨インデックス。ウェイトは LATAM24.8％、EMEA25.2％、ASIA50.2％。 1 Weekly Market Focusについてのご注意 本レポートは、ソニーフィナンシャルホールディングス株式会社（以下「当社」といいます）が経済情勢、市況などの投 資環境に関する情報をお伝えすることを目的としてお客様にご提供するものであり、金融商品取引法に基づく開示資料で はなく、特定の金融商品の推奨や売買申し込み、投資の勧誘等を目的としたものでもありません。 本レポートに掲載された内容は、本レポートの発行時点における投資環境やこれに関する当社の見解や予測を紹介するも のであり、その内容は変更又は修正されることがありますが、当社はかかる変更等を行い又はその変更等の内容を報告す る義務を負わないものといたします。本レポートに記載された情報は、公的に入手可能な情報ですが、当社がその正確 性・信頼性・完全性・妥当性等を保証するものではありません。本レポート中のグラフ、数値等は将来の予測値を含むも のであり、実際と異なる場合があります。 本レポート中のいかなる内容も、将来の投資環境の変動等を保証するものではなく、かつ、将来の運用成果等を約束する ものでもありません。かかる投資環境や相場の変動は、お客様に損失を与える可能性もございます。 当社は、当社の子会社及び関連会社（以下、「グループ会社」といいます）に対しても本レポートに記載される内容を開 示又は提供しており、かかるグループ会社が本レポートの内容を参考に投資決定を行う可能性もあれば、逆に、グループ 会社が本レポートの内容と整合しないあるいは矛盾する投資決定を行う場合もあります。本レポートは、特定のお客様の 財務状況、需要、投資目的を考慮して作成されているものではありません。また、本レポートはお客様に対して税務・会 計・法令・投資上のアドバイスを提供する目的で作成されたものではありません。投資の選択や投資時期の決定は必ずお 客様ご自身の判断と責任でなされますようお願いいたします。 当社及びグループ会社は、お客様が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したこと（お客様が第三者に利用さ せたこと及び依拠させたことを含みます）による結果のいかなるもの（直接的な損害のみならず、間接損害、特別損害、 付随的損害及び懲罰的損害、逸失利益、機会損失、代替商品又は代替サービスの調達価格、のれん又は評判に対する損失、 その他の無形の損失などを含みますが、これらに限られないものとします）についても一切責任を負わないと共に、本レ ポートを直接・間接的に受領するいかなる投資家その他の第三者に対しても法的責任を負うものではありません。 本レポートに含まれる情報は、本レポートの提供を受けられたお客様限りで日本国内においてご使用ください。 本レポートに関する著作権及び内容に関する一切の権利は、当社又は当社に対して使用を許諾した原権利者に帰属します。 当社の事前の了承なく複製又は転送等を行わないようお願いします。 本レポートに関するお問い合わせは、お客様に本レポートを提供した当社グループ会社の担当までお願いいたします。 ソニーフィナンシャルグループ 東証第一部上場（銘柄コード8729） 100%出資 100%出資 100%出資 生命保険事業 ソニーフィナンシャルホールディングスは、ソ ニー生命保険株式会社、ソニー損害保険株式会 社、ソニー銀行株式会社の３社を中核とする金 融持株会社で、東京証券取引所第一部に上場 （銘柄コード8729）しています。 損害保険事業 当社グループの各事業は、独自性のある事業モ デルを構築し、合理的かつ利便性の高い商品・ サービスを個人のお客さまに提供しています。 銀行事業 当社グループの基本情報、業績、グループ各社 の事業内容などにつきましては、当社ホーム ページでご覧いただけます。 http://www.sonyfh.co.jp 100%出資 介護事業 2
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