ソニーフィナンシャルホールディングス調査レポートソニーフィナンシャルホールディングス金融市場調査部長尾河眞樹 issue date 2016/11/7 トランプリスクへの対応今週のドル円予想レンジ 103.00-106.00 今週は米大統領選が焦点。日本時間の9日午後～夕方に選挙結果が判明する見通しだが、接戦となり時間がかかれば、市場が一時リスクオフに傾く可能性も。選挙終盤にメール問題が再浮上したことで、どちらが勝っても後味の悪さが残る可能性も。 10月の雇用統計はおおむね良好な結果となった。非農業部門雇用今週の注目材料者数は前月比16万1000人増と、市場予想（17万3000人）を下【米】11月7日：10月労働市場情勢指数回ったものの、9月の実績が速報の15万6000人から19万1000人へと上方修正された（図表１）。また、U6失業率*は、前月の9.7％から9.5％に改善。さらに、平均時給も前年比で2.8％上昇と、9月（同2.7％）から改善した。本来であれば利上げ観測が強まりドルは一段と上昇したはずだが、ドルインデックス（ドルの名目実効為替レート）は4営業日続落。背景には「トランプリスク」がある。米連邦捜査局（FBI）によるクリントン民主党候補の「メール問題再捜査」は、大統領選間際のタイミングで発表されたため金融市場【米】11月8日：大統領選（結果判明は日本時間9日夕方頃との見方が多いが前後する可能性も）【中】11月8日：10月貿易収支【中】11月9日：10月消費者物価指数【米】11月11日：11月ミシガン大消費者信頼感（速報値） ■図表１：米非農業部門雇用者数（前月比）への影響も大きく、市場参加者はトランプが勝利するリスク、いわゆる「トランプリスク」に備えていた。先週、ドル円のリスクリバーサル（25デルタ・1カ月物）は急速にドルプット・オーバーが拡大（図表２）。リスクリバーサルは、通貨オプション市場の需給の傾きを示すものとして注目されるが、ドルプット・オーバーとは「ドルを売る権利」の需要が高いことを示す。ところが、米国時間の11月6日、これまで沈黙を保っていたコミーFBI長官が米議会に書簡を送り、「再捜査は終了した」「クリントン候補による国務長官時代の私的な電子メール使用について、犯罪に相当しないという結論に変更はない」と伝えた。これを受けてドル円は7日のウェリントン市場で急騰。「トランプリスク」の後退による市場心理の改善が今週のドル円相場を下支えしよう。しかし、いくつかの点で不透明感は残る。第一に、報道によれば今回再捜査に該当したメールは数千件とされており、たった1週間余りで結論が出ること自体に出所：米労働省 ■図表２：ドル円リスクリバーサル（25デルタ・１カ月物）違和感がある、第二に、コミー長官はそもそもなぜこのタイミングで再捜査に踏み切ったのか、再捜査の背景など、詳細は一切説明しておらず、「選挙操作ではないか」との批判は残る、第三に、トランプ氏はもともと今回の選挙戦全体に対して「クリントン氏が優勢になるように不正が行われている」などとクリントン陣営を批判しており、今回のFBIの結論にも猛反発している。場合によっては、自身が敗北した場合、これを受け入れないリスクもあるかもしれない。妙なタイミングで再捜査が行われただけに、どちらが勝利しても違和感が残り、スッキリとリスクオンにはなり難いかもしれない。仮に選挙結果にトランプ氏が不服を申し立てるなど新たな展開があれば、ドル円の重しとなろう。メール問題再捜査発表の直前につけた高値、105円53銭を上抜けるには、しばらく時間がかかりそうだ。出所：Bloomberg *フルタイムの職を望みながらもパートタイム就労を余儀なくされている人や就職活動をあきらめた人も含む広義の失業率 1 Weekly Market Focusについてのご注意  本レポートは、ソニーフィナンシャルホールディングス株式会社（以下「当社」といいます）が経済情勢、市況などの投資環境に関する情報をお伝えすることを目的としてお客様にご提供するものであり、金融商品取引法に基づく開示資料ではなく、特定の金融商品の推奨や売買申し込み、投資の勧誘等を目的としたものでもありません。  本レポートに掲載された内容は、本レポートの発行時点における投資環境やこれに関する当社の見解や予測を紹介するものであり、その内容は変更又は修正されることがありますが、当社はかかる変更等を行い又はその変更等の内容を報告する義務を負わないものといたします。本レポートに記載された情報は、公的に入手可能な情報であすが、当社がその正確性・信頼性・完全性・妥当性等を保証するものではありません。本レポート中のグラフ、数値等は将来の予測値を含むものであり、実際と異なる場合があります。  本レポート中のいかなる内容も、将来の投資環境の変動等を保証するものではなく、かつ、将来の運用成果等を約束するものでもありません。かかる投資環境や相場の変動は、お客様に損失を与える可能性もございます。  当社は、当社の子会社及び関連会社（以下、「グループ会社」といいます）に対しても本レポートに記載される内容を開示又は提供しており、かかるグループ会社が本レポートの内容を参考に投資決定を行う可能性もあれば、逆に、グループ会社が本レポートの内容と整合しないあるいは矛盾する投資決定を行う場合もあります。本レポートは、特定のお客様の財務状況、需要、投資目的を考慮して作成されているものではありません。また、本レポートはお客様に対して税務・会計・法令・投資上のアドバイスを提供する目的で作成されたものではありません。投資の選択や投資時期の決定は必ずお客様ご自身の判断と責任でなされますようお願いいたします。  当社及びグループ会社は、お客様が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したこと（お客様が第三者に利用させたこと及び依拠させたことを含みます）による結果のいかなるもの（直接的な損害のみならず、間接損害、特別損害、付随的損害及び懲罰的損害、逸失利益、機会損失、代替商品又は代替サービスの調達価格、のれん又は評判に対する損失、その他の無形の損失などを含みますが、これらに限られないものとします）についても一切責任を負わないと共に、本レポートを直接・間接的に受領するいかなる投資家その他の第三者に対しても法的責任を負うものではありません。  本レポートに含まれる情報は、本レポートの提供を受けられたお客様限りで日本国内においてご使用ください。  本レポートに関する著作権及び内容に関する一切の権利は、当社又は当社に対して使用を許諾した原権利者に帰属します。当社の事前の了承なく複製又は転送等を行わないようお願いします。  本レポートに関するお問い合わせは、お客様に本レポートを提供した当社グループ会社の担当までお願いいたします。ソニーフィナンシャルグループ東証第一部上場（銘柄コード8729） 100%出資 100%出資 100%出資生命保険事業  ソニーフィナンシャルホールディングスは、ソニー生命保険株式会社、ソニー損害保険株式会社、ソニー銀行株式会社の３社を中核とする金融持株会社で、東京証券取引所第一部に上場（銘柄コード8729）しています。損害保険事業  当社グループの各事業は、独自性のある事業モデルを構築し、合理的かつ利便性の高い商品・サービスを個人のお客さまに提供しています。銀行事業  当社グループの基本情報、業績、グループ各社の事業内容などにつきましては、当社ホームページでご覧いただけます。 http://www.sonyfh.co.jp 100%出資介護事業 2