CONSULTING for INTERNATIONAL FINANCIAL INFORMATION ☆SPECIAL REPORT（為替ストラテジー） [email protected] ＜No.9361＞ 2003. 7. 10 (木) ＢＧＩ、為替オーバーレイでリターン好調 ―― ラッセル／メロン調査で平均上回る＝1∼2Ｑもプラスに ラッセル／メロンサーベイによると、カレンシー・オーバーレイファンドのリターンが 好調に推移しているようだ。なかでも、バークレイズ・グローバル・インベスターズ（Ｂ ＧＩ）は 2003 年第 1 四半期に 1.81％のプラスリターンとなり、同サーベイでの最多リタ ーンを記録。そしてこの 6 月には「運用する 12 通貨全てがプラスリターンを記録した」 （バークレイズ日興グローバル・インベスターズの福原正大氏）という。リターンの好調 もあり、同社には年金・地銀などからの引き合いも増加しているとのこと。「現在の運用 額 1000 億円を、1 年以内には 2000 億円規模にまで拡大させたい」（同）との声もあり、 大手行の参入で激化するカレンシー・オーバーレイビジネスの拡大が期待されている。 足もと好調な為替オーバーレイ＝ドル安の中、ラッセル調査で 1.8％ Russell/Mellon Analytical Services 社が提供するラッセル／メロンサーベイ の“All Currency All Hedge Composite Universe”によると、主要カレンシー・ オーバーレイファンドはこの 1 年間に平均 1.36％のリターンを記録していた。直近 の 5 年間では平均 0.23∼0.51％のリターンに止まっていただけに、昨年の好調ぶり がうかがえるところだ。 このようにカレンシー・オーバーレイファンドの多くが好調な状況下、なかでも ＢＧＩのリターンが抜きん出て高水準を記録していたことは注目される。同サーベ イによると、ＢＧＩではこの 1 年間で 5.58％のプラスリターンを記録し、2003 年 の 1Ｑでも 1.81％のプラスリターンを確保している。 一連の好リターンの要因として、前出の福原グローバル・アクティブ・ストラテ ジストはバスケット運用のメリットを指摘。同社では現在、運用資産 1000 億円の カレンシー・オーバーレイファンドで 12 通貨のロング／ショート運用を行ってい るが、6 月まで高金利通貨ロングの戦略を採る一方、ノルウェークローネ・ロング、 スイスフラン・ショート、シンガポールドル・ショートといった戦略を採用してい た。実際、2Ｑも 1Ｑを上回るプラスリターンを確保していただけに、同サーベイの 最多リターン水準に位置するファンドとして、業界平均を大きく上回るリターンを 連続で残していることは興味深い。 ＢＧＩ、1-3 月に業界トップ水準＝6 月には 12 通貨全てがプラスに 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 ％ なお、ドル独歩安の調整が始まった 6 月、同社では初めて 12 通貨全てがプラス リターンを記録したという。基本的にはロング／ショート運用のため、100％のリ ターンというのは標準偏差が拡大する点で本来なら望ましくない。しかし、ラッセ ル／メロンサーベイで近年上位に位置する同社な ら、驚くべき結果ではないのかも知れない。「卵を 参考；カレンシ ー マネー ジャ ー 実績 ∼ A l l Currency A l l H edg e Com pos i te U ni v ers e 運ぶときは複数のカゴに分けて運ぶ」「カジノのオ ーナーは一台一台のスロットマシーンで負けても、 店舗売上げトータルでは儲かる」――というリスク 最多 分散の基本を重視することは、やはり重要なようだ。 B GI なお、こういったリターン好調の実績もあり、同 平均 社には年金・地銀などからの引き合いが増加してい るという。大手メガバンクや信託銀行も参入し、活 況を見せているカレンシー・オーバーレイビジネス だけに「現在の運用額 1000 億円を、1 年以内に 2000 億円にまで拡大させたい」（同）と同社でも市場拡 大に意欲を見せている。為替をリスクから収益チャ ンスに変える際、為替に特化した外部委託のカレン シー・オーバーレイビジネスの普及が今後も注目さ 4Yea rs 3Yea rs 2Yea rs 1Yea r 03-1Q れそうだ。（了） 出所.R us s el l /Mel l on A na l y ti ca l Serv i ces ※本レポートは情報提供のみを目的に作成されたもので、投資・運用に当たっての最終的な判断は、お客様の責任に委ねられま す。全ての著作権は株式会社マネーアンドマネードットコムに帰属します。記事・図表の無断転載を禁止します。 Money and money dot com Ltd. Tel: 03-3523-0321 Fax: 03-3523-0320
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