Morningstar Global Equity Research Report　2009.9.18 世界最大級の飲料メーカーモーニングスターレーティングコカ・コーラ The Coca-Cola Company 株価 52.67ドル（�� 9/16）（KO:NYSE） ★★★ 予想適正株価買い推奨価格売り推奨価格不確実性競争優位性株主重視性 55.00ドル 44.00ドル 68.80ドル低い高い B 下期に期待大、「コカ・コーラゼロ」が大幅伸長コカ・コーラの第 2 四半期決算は為替の影響を受け、われわれの予想を若干下回るものとなったものの、予想適正株価は据え置いた。為替によるネガティブな影響はあったが、販売数量と市場シェアの増加により比較的好調だった当四半期においては、数少ない悪材料の 1 つに過ぎない。われわれは同社の下半期について基本的にはかなり楽観的な見通しを持っている。売上高は前年同期比 9％減となったものの、為替の影響を除いてみると横ばいであった。全世界での出荷量は底堅く推移し、同 4％増となったが、価格は同 1％程度下落した。会社側は第 2 四半期、北米ソフトドリンク業界に安定化の兆しが認められたと報告したが、こうした見解は同社の決算の一週間前にペプシ・ボトリング・グループが示したものと一致している。 2009 年はイースターが第 2 四半期にあったことが押し上げ要因として挙げられるものの、北米地域の出荷量が同 1％減にとどまったことは注目に値する。同社商品の「コカ・コーラ　ゼロ」は、成熟した市場において長引く炭酸飲料の低迷をよそに引き続き大幅な伸びを示し、出荷量は同 24％増となった。ペプシコが傘下のボトラー大手に対して買収提案をしているニュースが報じられている一方で、コカ・コーラは引き続き新興国市場をターゲットとしている。世界同時不況にもかかわらず、第 2 四半期の中国の出荷量は同 14％増、インドでは同 33％増となった。両国の市場では炭酸飲料と非炭酸飲料の双方ともに伸びを示した。炭酸飲料は新興国市場で成長余地があるとみられている。（2009 年 7 月 21 日作成）日足　2008/9/15 ～ 2009/9/16 $ 業績動向決算期売上高営業利益純利益（百万ドル）（百万ドル）（百万ドル） EPS （ドル） Dec-06 24,088 6,308 5,080 2.16 Dec-07 28,857 7,252 5,981 2.57 Dec-08 31,944 8,446 5,807 2.49 会社概要世界最大級の飲料会社。ノンアルコール飲料に特化し、製造から販売まで手がける。炭酸飲料を「コカ･コーラ」、「スプライト」、「ファンタ」などのブランド名で製造、販売している。非炭酸飲料には、「ミニッツメイド」、「ダサニ」、「パワーエイド」などがある。取り扱いブランドの総数はおよそ 500 に上る。海外の 200 カ国以上で飲料を販売、売上高の 75％近くを海外で上げている。本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。