Matakuliah Tahun : <<Manajemen Keuangan>> : <<2009>> PENILAIAN OBLIGASI Pertemuan 9 Learning Objectives Pada akhir pertemuan ini diharapkan : Mahasiswa dapat menghitung nilai intrinsik obligasi, YTM dalam kaitannya dengan risiko obligasi. Bina Nusantara University 3 Outline Materi • • • • Karakteristik obligasi Nilai intrinsik obligasi YTM dan YTC Risiko obligasi Bina Nusantara University 4 Karakteristik Obligasi • • • • • • Nilai nominal Tingkat kupon Waktu jatuh tempo Call provision Sinking fund provision Lain-lain Bina Nusantara University 5 Penilaian Obligasi • Sebagai ilustrasi, obligasi jatuh tempo dalam 12 tahun dan mempunyai nilai nominal $ 1,000 , tingkat kupon 10% dimana kupon dibayarkan tahunan. Berapakah nilai intrinsik obligasi tersebut, jika tingkat bunga pasar 18% • VB = INT (1 + rd)N -1 + M • rd(1 + rd) N (1 + rd) N • Keterangan: • INT = kupon yang dibayarkan tiapa tahun • rd = tingkat bunga pasar obligasi • N = jumlah tahun sebelum jatuh tempo • M = nilai nominal yang dilunaskan pada waktu jatuh tempo Bina Nusantara University 6 • VB = $ 100 (1,08) 12 – 1 + 0,08(1,08)12 Bina Nusantara University $ 1000 (1,08) 12 = $ 1,150.72 7 YTM dan YTC • Obligasi pada contoh tadi, Anda beli seharga $ 1,071.61 dan Anda pegang hingga jatuh tempo. Berapakah tingkat pengembalian yang di harapkan atau YTM? VB = $1,071.61 = $100 (1+YTM)12-1 + $1000 YTM(1+YTM)12 (1+YTM)12 Dengan cara trial and error disertai interpolasi, diperoleh YTM = 9% Bina Nusantara University 8 • Andaikan obligasi tersebut adalah callable bond. Perusahaan melunaskan obligasi tersebut 10 tahun sesudah diterbitkan dengan harga call $ 1.100 berapakah YTC? VB = $1,071.61 = $ 100 (1+YTC)10-1 + YTC (1+YTC)10 $1.100 (1+YTC)10 dengan cara trial and error disertai interpelasi, diperoleh YTC = 9,51% Bina Nusantara University 9 Risiko Obligasi • Risiko tingkat bunga Penurunan harga obligasi akibat kenaikan tingkat bunga • Risiko tingkat reinvestasi Risiko penurunan tingkat reinvestasi yang akan menurunkan penghasilan dari portofolio obligasi. Risiko penurunan penghasilan dari portofolio obligasi akibat penurunan tingkat bunga • Default risk Risiko pemegang obligasi menerima tingkat pengembalian yang dijanjikan lebih kecil jika perusahaan penerbut obligasi mengalami kebangkrutan. Bina Nusantara University 10 Closing • Sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan tingkat bunga dipengaruhi oleh tingkat kupon, waktu jatuh tempo, dan YTM. Pembayaran kupon selain tahunan, dapat pula setengah tahun atau kuartalan. Bina Nusantara University 11
© Copyright 2024 Paperzz
