18.03.2014 TORUNLAR GYO / TRGYO Gayrimenkul GYO / BIST100 Döviz Cinsi Artan Kira Gelirleri Hisse önerimiz; ’ Al’ yönünde Torunlar GYO 2013 yılı itibarı ile 2,987 milyar TL net aktif değere ve 5,797 milyar TL portföy değerine ulaşmıştır. Ana faaliyeti AVM odaklı olan Torunlar GYO’nun Nisan ayında ‘Mall of İstanbul’ projesinin devreye girmesiyle kira gelirleri artacak olan şirket aynı zamanda sonraki projelerinde ofis ve şehir içi yatırımlarına ağırlığını artırmayı planlıyor. Önceki yıla göre konut satışlarının 128% oranında artmasına karşılık, konut kredilerinin 2013’ten bu yana artan eğilim göstermesi ve son zamanlarda 1,20% seviyelerine yaklaşması nedeniyle 2014 yılında satış gelirlerinde aynı performansını yakalayabileceğini düşünmemekteyiz. Operasyonel performansında VAFÖK marjında geçtiğimiz yıla göre 13,1% artış oluşmasına rağmen kredi daralması, çimento ve demir fiyatlarındaki artış nedeniyle gelir marjı 22% daralmıştır. Varlıklarının 47%’sini öz kaynaklarıyla, 53%’ü ise yabancı kaynaklarla finanse eden şirketin, sahip olduğu kredilerinin yalnızca 2,8%’i TL cinsinden olurken, şirketin kur riskine karşı 1.747 milyon TL net yabancı açık para pozisyonu bulunmaktadır. Kurlardaki %10 değişim neticesinde USD’nin net kara etkisi 123,6 milyon ve Avronun net kara etkisi 49,1 milyon ’dur. Torunlar’ın en büyük avantajı ise kira gelirlerinin döviz cinsinden olmasıdır. Kısa ve uzun vadeli stoklar yılsonuna göre %4.6 artışla 510.4 milyon TL’ye çıkmıştır. Stokların 380 milyon TL’si ‘Mall of İstanbul’ olmak üzere 468.8 milyon TL’si tamamlanmış konutlardan, 16.4 milyon TL’si Maltepe arsasından gelmektedir. Şirketin konsolide finansal tablosuna göre 1.033 milyon TL para ve sermaye piyasası aracı yekunu bulunmaktadır. Fiyat (18.03.2014 ) Hedef Fiyat Yukarı Potansiyeli Piyasa Değeri Piyasa Değeri $ PD/DD F/K : 2,81 TL : 3,05TL 1 Ay : %6 :1,405,000,000TL : 632,199,424$ : 0,47 : 7,37 Ortaklık Yapısı Aziz TORUN Mehmet TORUN Halka Açık Emre TORUN Torunlar Gıda A.Ş 39,39% 39,32% 24,81% 0,03% 0,02% Yabancı Takası Değişimleri 17.02.2014-24.02.2014 -0,95% Mali Oranlar Şirket Bilgisi Torunlar GYO, kaynak bulma, arazi alımı, proje finansmanı, izin alım, tasarım, inşaat denetimi, satış ve pazarlama dahil olmak üzere proje geliştirme ve yönetiminin tüm aşamalarında faaliyet göstermektedir. Torunlar GYO’nun odaklandığı başlıca alan, İstanbul, Bursa, Antalya, Samsun ve Ankara gibi kentsel bölgelerde geniş ila çok geniş kapsamlı, sınıfının en iyisi alışveriş merkezlerinin geliştirilmesi ve varlık yönetimidir. Bu temel hizmetlerin yanı sıra, projelerin tamamlanmasının ardından da kiracı karması ve kira yönetimi, kira yapılandırma, yenileme ve genişletme çalışmaları, alışveriş merkezlerinde ziyaretçi trafiğini, doluluk oranlarını ve kira gelirini azami düzeye getirmeyi amaçlayan diğer faaliyetleri yürütmektedir. Teknik Analiz ve BIST Karşılaştırmalı Performansı : Yıllık periyotta BİST100 endeksi ile yüzde 0,56 oranında negatif ayrışma gösteren TRGYO hissesini tekniksel olarak ele aldığımızda 2,70 bölgesinde kısa vadeli destek oluşturduğunu görmekteyiz. desteğinden bulduğu kuvvet ile yükselişlerine devam eden hisse de, Bollinger orta bandı 2,83 bölgesinden, 50 günlük hareketli ortalama 2,85 geçerken bu bölge karşımıza direnç olarak çıkmakta. MACD’nin günlükte alım yönünde geçmemesi, 2,75-2,85 arasında yataylığa sebep olabilir. 2,85 bölgesinin geçilmesi, 100 günlük hareketli ortalaması olan 3,10 seviyelerine kadar alımları hızlandırabilir. Beklentiler ve Özet : Bilanço performansı açısından olumlu bulduğumuz şirketin, önümüzdeki dönem kira gelirlerindeki artış ve refinansman ile borç/özkaynak oranında azalma beklentilerimizle birlikte, 7,27 iskontolu F/K ve 3,05TL hedef fiyatla yükseliş potansiyeli ön görüyoruz. Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; a racı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve yalnızca bilgilendirme amaçlı ve kişisel kullanım içindir. Bu bilgiler ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair (açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliği taşımadığı gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan ö nce bir uzmandan görüş alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar da dahil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. İntegral Menkul Araştırma ve Analiz Departmanı Adres : Eski Büyükdere Caddesi Spring Giz Plaza K:19 D:57
© Copyright 2024 Paperzz
