２００６年０９月１１日号【金】上値重い ◆海外情勢金現物の６４０ドルから上の水準では当業者売りが積み上がっているという。チャート（日足）は不完全ながらダイヤモンドフォーメーションを形成しており、下抜けという下振れリスクの高い形状にある。ニューヨーク金に６４０ドル以上の大量売りをこなして上昇していくだけの力はなさそうだ。原油価格とは逆相関を続けているかのような展開となっていたが、大きな流れでみれば、最終的には同調する習性がある。 ◆内部要因ノルウェーの年金基金撤退時は６５０ドル以上、そしてフランスの年金基金参入時が６００ドル以下。現在の金価格はこのレンジに閉じ込められている。ノルウェー退職者年金基金は総資産２，４００億ドルと世界最大規模の年金基金の一つ。今年前半までの金価格上昇をリードしてきた年金基金はすでに積み増していない。カルパスが商品先物市場への参入を検討していると仄めかしている１０月半ばまでは期待できない。 ◆総合分析東京金は、チャート上は保合いから上放れを目指す展開となってきているようにみえたが、ドル建ての戻り待ちでの実需の売りの多さが行く手をふさいでいる。傍らでは住友金属鉱山や同和鉱業といったＮＹＭＥＸを見てよく動く鉱山系株価が地合いを悪化させている。また、原油価格の軟化が続くと比価から金も修正安を余儀なくされるのではないか。２００６年０９月１１日号【白金】金に比べて割高 ◆海外情勢ニューヨーク白金は上値抵抗線を突破したことで買い人気が増した形であるが、買い遅れていた実需筋のスポット買いが誘い出され、それが東京白金の上昇と結び付けられて持て囃されたという。この実需筋は北米系の自動車触媒業者とみられているが、数量ベースでは決して多いわけではなく、その後の価格上昇局面では買ってきてはいないようで、期待はずれから週末には下落した。香港・中国系は全く買いの手を出さず安値を待ち続けている模様。 ◆内部要因ニューヨーク白金と金の比価をみると、２．０４倍（７日）とやや白金が割高になっている。最近の高値は５月の１，３４７ドル、安値は６月の１，０９５ドル、中値は１，２２１ドルとなっている。今は買い方の勢力圏にあるものの、実需筋が動かないとなると、再度、１，３００ドルに挑戦するには材料不足といえる。ここは日柄整理も重要なポイントだ。 ◆総合分析東京白金は９月に入ってからも上昇を続けたが、その強気は一般大衆とファンド勢の買いによるものである。しかも、そうした手は期先での取組に集約されている。欧州系ファンド勢の期先買いの多くはロールオーバー主体であり、欧州系ファンド勢の買い値平均は日毎上昇している。押し目らしい押し目が無かったため、一部買い遅れの手が反応したが、実勢が味方していない。２００６年０９月１１日号【ガソリン】目先は戻り売りだが ◆海外情勢東京ガソリンはニューヨーク原油相場に連動する展開であり、国内要因より、原油の動きが優先されているのが現状である。その原油は 70 ドルを割り込み、更に下げる可能性が強い。これは、高値まで押し上げた材料である中東緊張と、ハリケーンによるダメージが共に後退したためである。大型資金が米国の株、債券市場へ資金をシフトしたのも、原油、金の騰勢が弱くなったからだ。 ◆内部要因９月２日現在の全国ガソリン在庫が減少へ転じた。これは８月後半にかけての気温上昇で販売量が増えたことを反映している。在庫の増加が現物市場の弱材料であったので、重石が外れた印象を受ける。業転市況が引き締まれば先物市場の期近の基調が引き締まり、サポート要因になるだろう。 ◆総合分析原油の高値からの調整安が続いているが、弱材料の織り込みが一巡して、そろそろ反転上昇の時期が接近しているとの見方が出ている。ファンド筋も下値で買い玉を仕込むチャンスを狙っているので、外資証券系の動向に注目したい。突っ込んだら買いと考えて良さそうだ。２００６年０９月１１日号【コーン】生産予想の見方はまちまちだが ◆海外市場注目材料は現地時間１２日に米農務省が発表する２００６年の米国トウモロコシ生産予想だ。主要な民間会社の事前予想は、①アレンデール社１０８億８７００万ｂｕｓ（単収１５０．９ｂｕｓ）、②ＦＣストーン社１０８億８７００万ｂｕｓ（同１５１．０ｂｕｓ）、 ③インフォーマ社１１０億６８００万ｂｕｓ（同１５３．５ｂｕｓ）・・・で、アレンデール社とＦＣストーン社は米農務省８月予想１０９億７６００万ｂｕｓ（同１５２．２ｂｕｓ）を下回り、インフォーマ社は同予想を上回った。他の事前予想を総合すると、９月の生産予想は下方修正される可能性は高いが、それでも豊作の範疇にあり、アレンデール社やＦＣストーン社並の予想なら強材料にはなるまい。問題は、インフォーマ社並の予想が出た時で、シカゴトウモロコシは一度下押すことが考えられる。 ◆国内市場東京トウモロコシ先限は１万９０００円が下値抵抗線と目される動きを続けている。基本的にシカゴの動きに追随しようが、問題は為替相場だ。為替相場は１ドル１１５円を突破すれば１１２円にトライする局面になるとの見方があるだけに、シカゴだけでなく円ドル相場から目を離すのは危険といえる。２００６年０９月１１日号【ゴム】売り圧力が強い ◆ファンダメンタルズ【産地】産地での供給は順調に推移している模様。産地での原料価格は連日値下がりし、６０．００バーツを大きく割り込んできている。一時は売り手主導の原料マーケットであったが、中国からの買い付けに対するデフォルトも出ている様で現在は買い手市場となっている。週末現在、原料は５４．７５バーツ、オファーは１０月積１８５．０セント（円換算約２２５．１円）で取引されている。【在庫】８月２０日現在、全国生ゴム営業倉庫在庫は７７９トン増の１０，２３５トン。７月中旬以来の１０，０００トン台回復となった。 ◆展開予想今週の東京ゴム市場は原料安などを背景に続落となった。週始め４日には２４０．０円を割り込んだことから地合いが悪化。制限安の展開となりその後も産地需給の緩和などを背景に反発する事も無く続落となった。東京市場では連日の値下がりにより地合い、チャート共に非常に弱い環境下にあり、多少戻っても翌日には売りこまれ、売り圧力が非常に強い展開続いている。今週は制限安２回を含む２０．０円以上の値下がりとなっているが、要因の一つとしては産地での原料価格の下落がある。８月末に７０．００バーツを割り込んで以降、どの市場よりも早いペースで値下がりを続けている。東京、シンガポール市場共に原料価格と比較すると割高である為に売り込まれており、それが更にテクニカルの弱基調に拍車をかける展開となっている。大きく値を切り下げている東京市場だが、テクニカル的にも売られすぎの状態にあり目先は下値警戒感が非常に強い。外部要因で下押しした時や原料価格の下げ止まりが見えた時は買い拾いたい。押し目買いで対処。（海外事業部）２００６年０９月１１日号【為替】円高のサインは？ ◆チャート分析この１年、１１日～月末の値動きをみると、円高４回、円安８回で円安確率は６７％。最近の円の安値は７月１１７円５７銭、８月１１７円４８銭、９月は７日時点で１１７円４６銭…とやや切り上げ傾向だ。今月は２０日がＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）、その辺から流れが変わるか。 ◆内部要因ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）の地区連銀経済報告によると、７月中旬から８月の米国景気は拡大基調を維持したが、１２地区のうち５地区から成長鈍化が報告された。個人消費は大半の地区で低調な伸びとなった。欧州委員会はユーロ圏の今年の経済成長見通しを２．５％増（従来２．１％増、昨年１．３％増）に上方修正した。設備投資を中心とする内需拡大が寄与。日本の８月末外貨準備高が８，７８７億ドルとなり、６ヵ月連続で過去最高を更新。 ◆総合分析小浮動場面が続いているが、１１７円台が抵抗線になりつつある。いつレンジから抜け出すかがポイント。昨年１２月以降の中値は１１５円２１銭、これを抜くとドル安・円高のサインとみて良いだろう。調整期が長かった分、かなりのエネルギーが蓄積されていると思われる。１１４～１１６円。