仲介者の横顔から交渉テクニックまで 例 実 材 取 証！ 検 ら か 中小・ベンチャーの 大研究 ［2004年］ ［1998年］ ソフトバンクが 日本テレコムを買収 米・投資会社 リップルウッド・ ホールディングスが 日本長期信用銀行 （現新生銀行）を買収 ［2005年］ ライブドアによる ニッポン放送買収騒動 資料提供：レコフ Business Chance 2006.11 10 買う側の 視 点 ハウスメイトパートナーズ 井関清会長 エムグロース 小嵜秀信社長 売った側の 視 点 もしも 実藤裕史社長 フォートラベル 津田全泰社長 企業買収の方法 企業売却の方法 仲介者はドコにいる!? 日本Ｍ＆Ａセンター／東京商工会議所 信金キャピタル／Ｍ＆Ａコンサルティンググループ 加速するWEBサイトM&A Site M&A.JP／サイトキャッチャー M&A相場表 を 徹 底 取 材 し た 。 是 非 、 経 営 を 考 え る 上 で の 参 考 に し て 欲 し い 。 の 流 れ に 乗 り 遅 れ る わ け に は い か な い 。 本 特 集 で は Ｍ ＆ Ａ に ま つ わ る 事 柄 ち な の だ 。 最 早 、 Ｍ ＆ Ａ は 企 業 成 長 を 促 す 常 套 手 段 の 一 つ な り つ つ あ る 。 こ 今 は 違 う 。 急 増 の 立 役 者 と な っ て い る の は 中 小 ・ ベ ン チ ャ ー 企 業 経 営 者 た う 。 か つ て は 大 企 業 だ け の も の と い う イ メ ー ジ が あ っ た か も し れ な い が 、 下 の グ ラ フ を 見 て 欲 し い 。 ど れ だ け Ｍ ＆ Ａ が 身 近 に な っ た か が 分 か る だ ろ 1985年以降の国内企業間のＭ＆Ａ件数の推移 ２０年程前には件数２００件に満たなかったＭ＆Ａ件数が今や２０００件を突破するまでに 増加している。グラフを見る限り、増加傾向は当分止まりそうもない。 “Ｍ＆Ａが市民権 を獲得しつつあるのが分かる。 ［1989年］ ［1988年］ オリエントリースが 阪急ブレーブスを買収 11 Business Chance 2006.11 ソニーが米コロンビア ピクチャーズを買収 ［1992年］ ダイエー、 リクルートを買収 買う側の 視 点 資金体力を持ち、事業拡大意欲の強い経営者と、 新進気鋭のベンチャー社長。両者とも企業買収に成功し、事業を上手く発展させている。 企業ステージこそ違うが、共通するのは買収後を見据えていることだ。 た よ う で 、 い く つ か 候 補 の あ は 、 後 継 者 問 題 を 悩 ま れ て い で 成 立 し ま し た 。 先 方 の 社 長 ﹁ 日 本 Ｍ ＆ Ａ セ ン タ ー の 仲 介 ル ー プ 傘 下 に 収 め た 。 を 置 く 警 備 会 社 千 都 防 災 を グ 社 は 昨 年 一 月 に 千 葉 県 に 拠 点 と い う 一 貫 し た 戦 略 の 下 、 同 ば Ｍ ＆ Ａ の 対 象 に は な ら な い ﹂ 延 長 線 上 に あ る 業 務 で な け れ ギ を こ う 語 っ た 。 ﹁ 管 理 業 の 口 一 番 、 企 業 買 収 成 功 へ の カ 〇 三 億 円 ︶ の 井 関 清 会 長 は 開 社 ・ 東 京 都 豊 島 区 ・ 年 商 一 三 ウ ス メ イ ト パ ー ト ナ ー ズ ︵ 本 賃 貸 住 宅 管 理 会 社 大 手 の ハ て い ま す ﹂ て い な け れ ば い け ま せ ん 。 だ で な く 気 持 ち の 面 で も 調 和 し そ の 上 で は 事 業 の 親 和 性 だ け 事 業 計 画 を 作 っ て い く の で す 。 で 明 る い 未 来 が 描 け る よ う に 我 々 の グ ル ー プ に な っ た こ と ﹁ 相 手 の 文 化 を 重 ん じ な が ら 、 継 い だ り す る 。 企 業 の 財 産 で あ る 人 脈 を 引 き る ま で 指 導 を し た り 、 小 さ な を 支 払 う 。 買 収 後 、 軌 道 に 乗 三 ∼ 四 年 間 に 渡 り 給 与 ・ 報 酬 に 対 し 、 顧 問 な ど の 肩 書 き で は 買 収 成 立 後 、 先 方 の 経 営 者 ハ ウ ス メ イ ト パ ー ト ナ ー ズ 作 っ て い る と こ ろ で す よ ﹂ ﹁ 会 社 ご と 買 っ た ケ ー ス 、 従 つ の パ タ ー ン で Ｍ ＆ Ａ を 行 っ た 。 年 商 一 四 億 円 ︶ は 、 前 期 に 三 ー ス ︵ 東 京 都 港 区 ・ 今 期 見 込 が け 急 成 長 し て い る エ ム グ ロ ム 開 発 か ら 運 用 ま で を 手 Ｃ 事 業 に 特 化 し て シ ス テ タ イ ミ ン グ が 重 な っ た の で す ﹂ た ま た ま 、 持 ち 込 ま れ て く る Ａ を し た つ も り も あ り ま せ ん 。 で の 話 で す が 、 集 中 的 に Ｍ ＆ た ケ ー ス で す 。 い ず れ も 前 期 門 買 収 、 事 業 の み を 買 い 取 っ 業 員 も 含 め 事 業 部 単 位 で の 部 Ｅ エ ム グ ロ ー ス Ｅ Ｃ シ ス テ ム の 構 築 な ど 提 携 の 先 を 見 据 え 決 断 す る 売 上 肥 大 の た め の 買 収 な ど し な い ﹁ Ｍ っ て い る 事 の 現 わ れ だ と 思 っ 社 の Ｍ ＆ Ａ の 方 針 が 上 手 く 行 て 辞 め て い な い こ と は 、 わ が 買 収 先 の 従 業 員 が 誰 一 人 と し 手 方 の 企 業 文 化 を 重 ん じ る 。 も 大 切 で す 。 我 々 は 相 ＆ Ａ は 、 人 間 関 係 が 最 て い て 、 現 在 は 埼 玉 に 支 店 を な り ま す 。 実 際 に 上 手 く 行 っ ビ ス を 提 供 す る こ と が 可 能 に 弊 社 の 管 理 物 件 に 対 し て サ ー ど も の グ ル ー プ に 入 る こ と で 、 た 。 ま た 、 先 方 に と っ て も 私 を 追 加 で き る 利 点 も あ り ま し 千 都 防 災 の サ ー ビ ス メ ニ ュ ー 動 産 を 管 理 し て い ま す か ら 、 中 心 に 全 国 で 約 一 四 万 戸 の 不 和 性 で し た 。 弊 社 は 首 都 圏 を う か 、 と い う 点 と 、 事 業 の 親 だ っ た 。 ス で も 井 関 会 長 の 方 針 は 同 様 不 動 産 会 社 の 一 社 。 こ の ケ ー 市 東 区 ︶ は 福 岡 市 内 で も 有 力 で 買 収 し た 野 仲 不 動 産 ︵ 福 岡 昨 年 五 月 に 福 岡 銀 行 の 仲 介 り ま す か ら ね ﹂ て い く と い う 明 確 な 目 標 が あ で す 。 お 互 い に 事 業 を 伸 ば し き わ め て 友 好 的 な Ｍ ＆ Ａ な の 緒 に 旅 行 に 行 く な ど も し ま す 。 か ら 先 方 の 社 長 ・ 従 業 員 と 一 で は な い た め 、 グ ル ー プ 化 の 脈 は 、 一 朝 一 夕 で 築 け る も の ア 。 し か も 地 主 ・ 家 主 と の 人 ー 出 来 て い な か っ た 営 業 エ リ ト に と っ て は 福 岡 で 唯 一 カ バ め て き た と い う 。 ハ ウ ス メ イ し 合 い を 重 ね て 相 互 理 解 を 深 こ の 件 で も 経 営 者 同 士 が 話 い う プ ラ ン が 出 て き た よ う で す ﹂ こ で 当 社 の グ ル ー プ に 入 る と 金 体 力 の 面 で 不 安 だ っ た 。 そ メ リ ッ ト は 大 き か っ た よ う だ 。 ハ ウ ス メ イ ト パ ー ト ナ ー ズ 井関 清会長 を 大 切 に し て く れ る 企 業 か ど れ て い た の は 売 却 後 に 従 業 員 択 し て も ら い ま し た 。 心 配 さ っ た 売 却 先 の 中 か ら 当 社 を 選 賃 貸 住 宅 管 理 業 買 収 先 社 員 に 夢 を 与 え る こ と Ｍ ＆ Ａ 成 功 へ の カ ギ は 買収のポイント 持ち込まれた案件が多いので、 交渉で優位に立てる確率が高い。 従業員２０名以下の企業買収。 傘下で成長見込める 企業のみを買っている。 す る が 、 二 〇 〇 坪 と な る と 資 が 一 〇 〇 坪 く ら い な ら 融 資 は て い た よ う で し た 。 福 岡 銀 行 と い う 事 業 計 画 が 持 ち 上 が っ 〇 〇 坪 の 土 地 に 物 件 を 建 て る せ ん で し た 。 野 仲 不 動 産 で 二 営 業 エ リ ア に は 支 店 が あ り ま た が 、 た ま た ま 野 仲 不 動 産 の 我 々 も 福 岡 に 進 出 し て い ま し 話 を も ら っ た の が 発 端 で し た ね 。 ﹁ 一 昨 年 末 に 福 岡 銀 行 か ら 電 Business Chance 2006.11 12 小嵜秀信社長 収 対 象 に な っ た の は 、 Ｅ Ｃ 事 ー ス 側 か ら の 提 案 だ っ た 。 買 門 を 買 収 し た 例 は 、 エ ム グ ロ 事 業 運 営 責 任 者 ご と 事 業 部 ∼ 八 〇 〇 万 円 を 稼 い で い る 。 専 属 担 当 者 一 人 、 月 商 五 〇 〇 の 業 務 に 当 た っ て い る 。 現 在 、 契 約 し て い る 監 査 法 人 が 実 際 上 手 く シ ナ ジ ー が 生 み 出 せ ず 買 収 さ れ た と 聞 い て い ま す が 、 ﹁ 先 方 は 、 事 業 拡 張 を 図 っ て 業 だ っ た 。 残 っ て い な か っ た が 、 黒 字 企 社 に 売 却 し て お り 既 に 社 に は こ の 会 社 は 創 業 社 長 が ｉ ｃ ｆ ら 売 却 提 案 が 持 ち 込 ま れ た 。 上 場 企 業 で あ る ｉ ｃ ｆ 社 か 〇 〇 ％ 子 会 社 に し て い る 。 う 企 業 だ 。 全 株 式 を 取 得 し 一 名 入 れ ダ ン ボ ー ル の 販 売 を 行 ー ダ ー ボ ッ ク ス ・ ド ッ ト コ ム ﹂ 。 会 社 ご と 買 い 取 っ た の は ﹁ オ ︵ 小 嵜 秀 信 社 長 ︶ 格 査 定 に は 、 エ ム グ ロ ー ス が こ と を 計 算 し て い た 。 買 収 価 直 接 的 な シ ナ ジ ー 効 果 が 出 る ボ ー ル を 提 供 で き る こ と か ら る Ｅ Ｃ 運 営 企 業 に 名 入 れ ダ ン エ ム グ ロ ー ス は 、 顧 客 で あ い ま し た ﹂ を 知 っ て い た の で 安 心 し て 買 同 社 の サ イ ト を 作 っ た 創 業 者 手 さ せ て も ら い ま し た 。 実 は 、 り も は る か に 安 い コ ス ト で 入 当 社 は 先 方 が 買 収 し た 金 額 よ で す 。 詳 細 は 明 か せ ま せ ん が 、 売 却 と い う 運 び に な っ た よ う に い た よ う で す 。 そ れ で 部 門 と ま っ た と い う 。 あ る 社 長 同 士 で 話 し 合 い が ま 束 で 部 門 を 買 っ た 。 友 人 で も 営 者 も 一 年 間 手 伝 う と い う 約 グ ロ ー ス が 買 収 。 売 却 側 の 経 ー タ ー フ ァ ク ト リ ー ﹂ を エ ム ウ ォ ー タ ー 販 売 サ イ ト ﹁ ウ ォ 当 時 構 想 段 階 だ っ た ミ ネ ラ ル サ イ ト ﹁ た め し て ド ッ ト コ ム ﹂ 、 美 容 健 康 系 商 材 を 扱 う 通 販 京 都 品 川 区 ︶ 。 業 を 行 う シ ー ケ イ ア ー ル ︵ 東 買収のポイント 取引先企業からの紹介という 案件が多い。 成長段階にあるため、協力関係を 築ける経営者としか組まない。 事業シナジー以外でも買収後 メリットを見出している。 13 Business Chance 2006.11 で 、 ベ ル ー ナ も 通 販 サ イ ト を Ｅ Ｃ が 主 流 に な っ て き た 関 係 通 販 業 界 は 自 社 サ イ ト で の 係 か ら 声 が か か っ た 。 の シ ス テ ム 提 供 を し て い た 関 出 し て き た と い う 。 同 サ イ ト ピ マ ﹂ の 売 却 を 先 方 か ら 切 り だ 。 シ ョ ッ ピ ン グ モ ー ル ﹁ ハ の ベ ル ー ナ ︵ 埼 玉 県 上 尾 市 ︶ 売 却 企 業 は カ タ ロ グ 通 販 業 者 み を 買 っ た ﹂ と い う 事 例 だ 。 三 番 目 の ケ ー ス は ﹁ 事 業 の 分 の 会 社 に 戻 ら れ て い ま す よ ﹂ る 会 社 を 残 し て お き た か っ 自た 部 門 買 収 と い う の は 、 彼 の 戻 こ と を 望 ん で い ま し た 。 事 業 社 内 で 指 導 ・ 教 育 し て く れ る も 彼 の 力 が 欲 し か っ た の で す 。 ラ ン ク 上 に 行 く に は ど う し て 困 っ て い た の で す 。 も う ワ ン っ た け れ ど 、 人 材 不 足 で 正 直 ﹁ 当 時 の 当 社 は 、 受 注 は 多 か 生 ま れ る こ と で あ る 。 る こ と 、 直 接 的 な シ ナ ジ ー が て い る の は 次 の 手 が 見 え て く る 。 い ず れ の 案 件 で も 一 貫 し が Ｍ ＆ Ａ の 決 め 手 に な る と 語 小 嵜 社 長 は ﹁ 買 収 後 の 変 化 ﹂ の 業 務 も 受 注 し て い る 。 化 か ら ベ ル ー ナ の 本 体 サ イ ト か も 、 そ う し た 資 本 関 係 の 強 き 受 け る こ と で 成 約 し た 。 し に 、 ベ ル ー ナ か ら の 出 資 を 引 エ ム グ ロ ー ス は 買 収 と 同 時 と の ﹃ 先 ﹄ が 見 え た か ら で す ﹂ が 買 収 を 決 め た の は ベ ル ー ナ 子 が よ く な い 。 そ れ で も 当 社 ル 事 業 自 体 、 業 界 全 体 的 に 調 ﹁ し か し 、 シ ョ ッ ピ ン グ モ ー 決 定 が な さ れ た と い う 。 と な る 。 そ の た め 、 売 却 す る ト を 運 営 し て い く の は 非 効 率 行 し て い た も の の 二 つ の サ イ ン グ モ ー ル の ﹁ ハ ピ マ ﹂ は 先 後 発 で 立 ち 上 げ た 。 シ ョ ッ ピ と い う こ と で す 。 現 在 は 、 売った側の 視 点 赤字、事業承継だけが売却する理由ではない。 相手から持ちかけられる形で売却を決断した２人のベンチャーの社長の実例を紹介する。 実藤裕史社長 ニ ッ チ 商 品 を 販 売 す る こ と に は 一 般 ネ ッ ト ユ ー ザ ー 経 由 で に は 弱 い 。 ネ ッ ト プ ラ イ ス で 果 を 発 揮 す る が 、 ニ ッ チ 商 品 サ ー ビ ス を ス タ ー ト し た 二 〇 ト 広 告 が 同 事 業 の 収 益 源 だ 。 コ ミ 情 報 サ イ ト を 運 営 。 ネ ッ フ ォ ー ト ラ ベ ル は 旅 行 の 口 ﹁ Ｉ Ｔ ベ ン チ ャ ー 五 社 か ら メ 舞 い 込 ん で き た 。 経 過 し た 頃 、 一 斉 に 協 業 話 が 〇 四 年 一 月 か ら 七 、 八 ヶ 月 が 入 者 を 多 く 募 れ る 商 品 に は 効 が け て い る 。 こ の モ デ ル は 購 活 用 し た ネ ッ ト 通 販 事 業 を 手 シ ス テ ム ︵ ギ ャ ザ リ ン グ ︶ を 総 会 に 参 加 す る と ネ ッ ト プ ラ 実 藤 社 長 は 二 つ 返 事 で 了 承 。 知 ら れ る 企 業 に 興 味 が あ っ た ネ ッ ト ベ ン チ ャ ー の 雄 と し て 緒 に 出 て み な い か と 誘 わ れ る 。 ッ ト プ ラ イ ス の 社 員 総 会 に 一 受 け て い る 友 人 経 営 者 か ら ネ は ネ ッ ト プ ラ イ ス か ら 出 資 を で 、 正 直 、 今 で も 売 却 価 格 が ま り 考 え た こ と も な か っ た の ﹁ 弊 社 を 売 却 す る な ん て 、 あ ネ ッ ト プ ラ イ ス は 共 同 購 入 室 長 が 同 席 し た 。 ラ イ ス の イ ン タ ー ネ ッ ト 戦 略 め で あ る 。 こ の 時 は ネ ッ ト プ 情 報 交 換 、 ア イ デ ア 共 有 の た せ た 。 ド ロ ッ プ シ ッ ピ ン グ の い う ち に 二 人 は 再 び 顔 を 合 わ たい構ッをりずロシト﹁ 初﹂ま想ト言組流ッョユ自 対 しがプっん行プッー己 面 ょあラたですシプザ紹 か うるイのいるッ開ー介 ら ととスできのピ設がつ 一 言言ですたでンす無い 週 っうも。い、グる在で 間 て。そすな弊︶仕庫に も 別近うるん社が組で一 経 れ々いとてで今みＷ般 た ま、っ、こも後︵Ｅネ な し会たネと取必ドＢッ わ さ れ た 。 イ ス の 佐 藤 輝 英 社 長 に 引 き 合 フォートラベル 成い 立た年 ま。 買商 でい三 の手〇 道は〇 程カ〇 をカ万 追ク円 っコ企 た 業 。ム 、に 売一 り二 手億 は五 フ〇 ォ〇 ー〇 ト万 ラ円 ベも ル だの 。値 売が 却着 如売 何却 に額 し一 て二 成億 立五 し〇 た〇 の〇 か万 ？円 は だ っ た 。 四 月 初 旬 、 実 藤 社 長 に 参 加 し た の が 全 て の 始 ま り が ネ ッ ト プ ラ イ ス の 社 員 総 会 今 か ら 思 え ば 実 藤 裕 史 社 長 と 思 い ま し た ﹂ 円 だ っ た の で 、 少 し 高 い か な 社 化 で 二 〇 〇 〇 ∼ 三 〇 〇 〇 万 し た 私 の 見 立 て で は 完 全 子 会 買収企業 →ネットプライス ●代表者／佐藤輝英 ●所在地／東京都渋谷区 ●設立年／１９９９年 ●従業員数／１５６人（連結） ●年商／１０６億５５００万円（０６年期） ［ギャザリング］ 購入希望者が多ければ、多いほど 価格が安くなっていく販売方式。 よ く 分 か ら な い で す 。 漠 然 と 適 正 価 格 だ っ た の か ど う か も もしも たは社し 。 こ設とも今 の立な︶ は年 五 企二っ たネ 業年。ッ月 が目出ト三 何で資プ一 日 故年総ラ、 商 イ 、 売は額ス実 却約はか藤 す一二ら裕 る四五五史 こ〇〇〇社 長 と〇〇 に万万％率 な円円のい 出る っ と た。 従な資ウ の をェ か業る受ブ 員 計 。 デ は算けパ 入 ︵ 三だ れ 現 人。 だ同子 っ社会も 五新 〇規 ％事 の業 出進 資出 受の けた 入め れ を 決 意 い ギ リ ギ リ の 五 〇 ％ の 出 資 を 出 資 比 率 は 支 配 権 を 与 え な い き ま し た ﹂ す る と 、 手 際 よ く 話 が 進 ん で を 切 り 出 し ま し た 。 私 が 了 承 し ょ う ﹄ と 佐 藤 社 長 は 出 資 話 を す る と 、 ﹃ 将 来 性 に 賭 け ま た い け ど 資 金 が な い と い う 話 ﹁ ド ロ ッ プ シ ッ ピ ン グ を や り い う 考 え が あ っ た 。 ト 運 営 ノ ウ ハ ウ を 知 り た い と ネ ッ ト プ ラ イ ス の 仕 入 や サ イ う 思 惑 が あ っ た 。 実 藤 社 長 も よ っ て 販 路 を 拡 大 し た い と い 〇 〇 〇 万 円 を 見 込 ん で い る 。 商 は 前 期 の 約 四 倍 増 で あ る 六 ト を 獲 得 し て い る 。 今 期 の 年 ア ン ト は 一 社 、 二 五 〇 〇 サ イ 信 事 業 を 開 始 。 現 在 、 ク ラ イ ッ プ シ ッ ピ ン グ の シ ス テ ム 配 同 社 は 出 資 金 を 元 手 に ド ロ に 従 っ た 。 と い う ネ ッ ト プ ラ イ ス の 提 示 一 株 当 た り 六 二 万 五 〇 〇 〇 円 う と 考 え た か ら だ 。 売 却 額 は 真 面 目 に 支 援 し て く れ る だ ろ が 高 い 方 が ネ ッ ト プ ラ イ ス も 受 け る こ と に し た 。 出 資 比 率 売却企業 →ウェブデパ（現もしも） ●代表者／実藤裕史 ●所在地／東京都新宿区 ●設立年／２００４年 ●従業員数／１２名（買収当時３名） ●年商／１４００万円（０６年期） ［ドロップシッピング］一般ネットユー ザーが無在庫でWEBショップを開 設できる仕組み。成果報酬型にな っておりWEBショップ開設者は販売 量に応じた収益を上げられる。 Business Chance 2006.11 14 買収企業 →カカクコム ●代表者／田中実（買収当時穐田誉輝） ●所在地／東京都文京区 ●従業員数／９６人（連結） ●年商／２９億２１００万円（０６年期） ［価格コム］ 日本最大級の価格比較サイト。商品掲 載店舗が支払う掲載料とアフィリエイト 広告などのインターネット広告が収益源。 行 販 売 を 志 向 し て い る の で は ろ う と 津 田 社 長 は 思 っ た 。 旅 提 携 す る な ら カ カ ク コ ム だ ︵ 津 田 全 泰 社 長 ︶ な 話 を し て 帰 っ て い き ま し た ﹂ キ ー ワ ー ド に し た 非 常 に 曖 昧 ク ラ ス の 方 が 来 て ﹃ 提 携 ﹄ を 一 社 で し た 。 事 業 部 の 責 任 者 す 。 カ カ ク コ ム は こ の う ち の か ？ ﹄ と お 誘 い を 頂 い た の で ー ル や 電 話 で ﹃ 協 業 し ま せ ん 担 当 者 を 通 じ て 知 っ た の で し ﹁ 今 思 う と 弊 社 の こ と は そ の た の だ 。 し て お り 、 担 当 者 も 同 じ だ っ コ ー ナ ー に 情 報 を Ｏ Ｅ Ｍ 提 供 サ イ ト ﹃ Ｍ Ｓ Ｎ ﹄ の 価 格 比 較 が あ っ た 。 両 社 と も ポ ー タ ル ら だ 。 カ カ ク コ ム と は 特 に 縁 デ ル に 最 も 近 し い と 考 え た か ネ ス と し て い る 点 が 同 社 の モ な く 、 サ ー ビ ス の 比 較 を ビ ジ 売却企業 →フォートラベル ●代表者／津田全泰 ●所在地／東京都文京区 ●従業員数／１４名（売却当時３名） ●年商／１億４５００万円（０６年実績） ［フォートラベル］ 旅行情報の口コミサイト。サイト会員が 旅行記ページを公開。これを集積するこ とでユーザー間の交流や情報に価値が 生まれている。収益源はインターネット広 告。 津田全泰社長 15 Business Chance 2006.11 で 考 え さ せ て 下 さ い ﹄ と 言 っ 社 長 は ﹃ 他 か ら の 話 も あ る の は ﹃ そ う だ よ ﹄ と 返 答 。 津 田 す か ？ ﹂ と の 問 い に 穐 田 社 長 社 長 の ﹁ 資 本 提 携 を 含 め て で を 一 通 り 話 終 わ っ た 後 、 津 田 と 提 携 に よ る 両 社 の メ リ ッ ト だ っ た 。 事 業 モ デ ル の 近 似 性 た の は 穐 田 誉 輝 社 長 ︵ 当 時 ︶ 社 長 室 へ と 通 さ れ た 。 応 対 し で訪私ょ 事すねはう 業﹂に以。 部 本前カ 長 社挨カ を へ拶ク 尋 とにコ ね 足来ム た をたが の 運担気 だ ん当に が だ者な 、 のをる っ た ら 、 売 却 し て も 問 題 な い 。 れ ま で の 対 価 を 得 ら れ る の だ た 。 作 品 を よ り 良 く で き 、 こ に と っ て 事 業 は ﹃ 作 品 ﹄ で し ﹁ 今 は 違 い ま す が 、 当 時 、 私 会 社 に し た い と の こ と だ っ た 。 向 は フ ォ ー ト ラ ベ ル を 完 全 子 ら 話 し 合 っ た 。 穐 田 社 長 の 意 居 酒 屋 で 酒 を 酌 み 交 わ し な が う ﹂ だ っ た 。 二 人 は 神 楽 坂 の 事 な 話 だ か ら 会 っ て 話 を し よ 穐 田 社 長 か ら の 返 答 は ﹁ 大 問 し て み た の で す ﹂ 方 を し た い の で す か ？ ﹄ と 質 で 穐 田 社 長 に ﹃ ど う い う 組 み 初 対 面 か ら 二 週 間 後 、 メ ー ル ら な い こ と に 気 付 き ま し た 。 田 社 長 の 意 図 が ま だ 良 く わ か 化 な の か 、 出 資 し た い の か 穐 め て ﹄ と 言 っ て も 完 全 子 会 社 思 っ た の で す が 、 ﹃ 資 本 を 含 ﹁ 帰 っ て よ く 考 え て み よ う と て 社 長 室 を 後 に し た 。 し ょ う ﹂ そ れ が 売 却 値 に 繋 が っ た の で が 弊 社 の 将 来 を 買 い た か っ た 。 を 遂 げ て い ま す 。 カ カ ク コ ム 〇 〇 万 を 獲 得 す る ま で に 成 長 半 で 月 間 ペ ー ジ ビ ュ ー が 二 〇 さ ら に サ ー ビ ス 開 始 か ら 三 年 利 益 な 事 業 モ デ ル な の で す 。 経 常 利 益 が 八 九 〇 〇 万 円 と 高 前 期 年 商 一 億 四 五 〇 〇 万 円 、 が 、 私 は そ う は 思 い ま せ ん 。 ﹁ 高 く 買 わ れ た と 言 わ れ ま す と な っ た 。 ラ ベ ル は カ カ ク コ ム の 子 会 社 て 二 〇 〇 五 年 一 月 、 フ ォ ー ト 対 も な く こ れ を 了 承 。 か く し 万 円 だ っ た 。 カ カ ク コ ム は 反 た 売 却 価 格 は 一 二 億 五 〇 〇 〇 チ ー ム の 助 力 を 得 て 弾 き 出 し 津 田 社 長 が カ カ ク コ ム の 財 務 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー 方 式 で 算 定 。 売 却 価 格 は デ ィ ス カ ウ ン ト こ う 考 え た の で す ﹂ 企業買収の方法 買収は最早経済誌の中の話ではない。現実に即した業績を伸ばす手法である。 ここでは買収のやり方を紹介しよう。 の 一 番 の ク ラ イ マ ッ ク ス を 次 康 食 品 通 販 会 社 経 営 ︶ は 、 そ Ａ を 経 験 し た あ る 経 営 者 ︵ 健 ま り 表 に は 出 て こ な い 。 Ｍ ＆ れ な い だ け に 、 そ の 実 情 は あ で は 決 定 し た 数 字 し か 発 表 さ の 交 渉 ﹂ だ ろ う 。 広 報 用 資 料 最 も 気 に な る の が ﹁ 買 収 金 額 企 業 買 収 の 動 き の 中 で も 、 っ た ら こ ん な に 良 い よ ﹄ と 攻 わ り と ﹃ う ち の グ ル ー プ に 入 は 相 手 を 口 説 く 時 に は 、 や ん 意 味 が あ り ま せ ん 。 だ か ら 私 の で 、 決 裂 さ せ て し ま っ て は ト ワ ー ク は 魅 力 に 変 わ ら な い 手 に 入 れ た い 技 術 や 販 売 ネ ッ は な ら な い で す か ら ね 。 で も 、 ら せ る こ と に な っ て し ま っ て し い と こ ろ 。 相 手 を 付 け 上 が 交 渉 を 切 り 出 し た 方 が 弱 い 金 額 決 定 評 価 し 、 グ ル ー プ の 人 員 と し る 。 経 営 者 の 能 力 そ の も の を 値 を つ け て 買 わ れ る 会 社 も あ ま れ に 事 業 規 模 に 見 合 わ ぬ 高 ス に 話 が 進 ん で い く 。 だ が 、 ュ フ ロ ー 方 式 だ 。 は 、 デ ィ ス カ ウ ン ト キ ャ ッ シ る 。 そ の 最 も ポ ピ ュ ラ ー な 例 が あ る 。 交 渉 は こ こ か ら 始 ま で上 当すげ 然﹂ら れ 、 る 金 こ 額 と 決 は 定 少 に な は い 基 は 準 線 ず な ら な い の で す よ 。 こ こ が 難 ﹁ ﹃ 買 い た い ﹄ と 、 言 っ て は の よ う に 語 る 。 あ れ ば 交 渉 価 格 を ム ダ に 引 き め る の で す ︵ 笑 ︶ 。 連 帯 感 が つ く よ う だ 。 少 し 古 い 話 に な て 抱 き 込 む ケ ー ス で は 高 値 が の 道 だ 。 ズ を 汲 み 取 る こ と こ そ 必 勝 へ い 分 け で は な い 。 相 手 の ニ ー こ こ で 算 出 し た 数 字 を ベ ー あが最た買円 し模争る 金る自後。いをＧたにっが 額。分に結取提Ｍ企見た、 は楽果り示Ｏ業合企か を 自天、で。はがわ業つ 高 由を売二楽社競ぬ買て く に選却三天長り高収楽 吊 なん企億は付負いで天 り れだ業円事きけ金はと 上 る。のを業でた額、Ｇ げ かそ社提の三。を事Ｍ れ らの長示み五 提業Ｏ ば 良 で方はしの億 示規が 、 企業買収の手順 直接交渉 仲介会社経由 ニーズの確認 着手金を仲介会社 に払う 旧知の経営者などとコン タクト。人脈を使って対象 企業へコンタクトを取る。 M&A候補会社のピックア ップを依頼。原則として 社名を伏せた状態で第一 次打診 提携メリットを伝える。 良い感触なら交渉続行。 ダメなら他の候補に打診。 経営者同士で事業シナジ ーを検討。 基本合意を得られれば買 収金額の決定へ 「企業提携あっせんに関 する依頼書」を作成。エ ージェントに渡す。 エージェント側で「提案書」 「秘密保持契約」等の書 類を作成。経営トップ同 士のミーティングを設ける。 現場見学などの日程調整 行う。 同時並行で公認会計士 が査定を行う。経営者同 士で価格を決める。 買収側が査定者（公認会 計士）に依頼。売却側と 交渉を重ねる。 合意へ 合意に達すれば覚書・契約書に両者がサインする 手数料を支払う Business Chance 2006.11 16 データから見るM&A① ■２００５年度の買い手企業の業種別件数と構成比 資料提供：レコフ 非製造業内訳 製造業内訳 運輸・倉庫２． ２％ アミューズメント１． ９％ 電力・ガス０． ６％ ソフト・情報１２． ４％ 通信・放送２． ２％ サービス１０． ８％ 不動産・ホテル３． ６％ 農林水産０． ４％ 鉱業０． ６％ 建設１． ６％ 食品２． ４％ 繊維１． ２％ 紙・パルプ０． ６％ 化学２． ８％ 医薬品１． ０％ 石油・石炭０． ４％ ゴム０． １％ 出版・印刷１． ０％ 窯業０． ６％ 鉄鋼０． ７％ 非鉄・金属製品１． ５％ 機械２． ７％ 電機５． ０％ 輸送用機器２． ０％ 精密１． ２％ その他製造２． ３％ 製造業 非製造業 33.6% ［916件］ 28.0% 総計 2725件 金融業 17.5% ［477件］ ［764件］ 商業 20.9% ［568件］ 総合商社３． ９％ 食品卸１． ２％ 医薬品卸０． ７％ その他販売・卸６． ８％ 百貨店０． １％ スーパー・コンビニ１． ０％ 家電量販店・ホームセンター０． ５％ その他小売１． ４％ 外食１． ４ 金融業内訳 銀行１． ０％ 信金・信銀０． ３％ 生保・損保０． ６％ 商業内訳 証券１． ９％ その他金融１３． ７％ ■日本で届出をしたTOB総件数と公表金額の推移 年 件数 金額（億円） 17 Business Chance 2006.11 １９７２∼１９９０年 3 ２８ １９９１年 3 ９３３ １９９２年 3 １， １１３ １９９３年 3 ３８８ １９９４年 １ ６０ １９９５年 １ ０ １９９６年 ６ ５０１ １９９７年 １０ １９５ １９９８年 １４ １， ７９２ １９９９年 １９ １， ４９７ ２０００年 １６ ３， ０３１ ２００１年 ２８ ７， ２５６ ２００２年 ２８ １， ８２９ ２００３年 ３４ ７， ２５０ ２００４年 ３９ ８， ６０６ ２００５年 ５３ ６， ４０９ ２００６年 ２８ ２８， ９６６ 企業売却の方法 いざという時があるかもしれない。会社売却の手順ぐらいは知っておきたいものだ。 に 少 ロ ッ ド か ら 食 材 を 配 送 す ﹁ 食 堂 楽 ﹂ は 個 人 飲 食 店 向 け え る Ｕ Ｓ Ｅ Ｎ だ っ た 。 二 〇 〇 事 業 で 飲 食 店 を 顧 客 に 多 く 抱 し 出 し た の は 主 軸 の 有 線 放 送 っい布れ足文欠 そたく数なを一点こ ん。にがか使件がの な 連増っっああ事 同 れ加たたたっ業 社 赤しの営りたモ に 字、だ業の。デ 救 が売。で単利ル い 膨上カは価用に の らがタ採が店は 手 ん伸ロ算安舗大 を でびグがくのき 差 いて配取、注な す る よ う に な っ た の だ 。 二 年 は で き た 。 関 連 会 社 と 取 引 を れ た が 、 Ｕ Ｓ Ｅ Ｎ と の 繋 が り て い る 。 協 業 の 提 案 は 一 蹴 さ Ｅ Ｎ の 宇 野 康 秀 社 長 に 面 会 し 年 、 知 人 経 営 者 を 通 じ て Ｕ Ｓ る エ バ ー ビ ジ ョ ン ︵ 東 京 都 港 長 は 同 社 設 立 前 夜 の 二 〇 〇 一 け 食 材 提 供 サ ー ビ ス を 手 が け 当 初 か ら あ っ た 。 現 に 立 花 社 け た 例 も あ る 。 個 人 飲 食 店 向 タ ロ グ を 配 布 す る 考 え は 起 業 つ 企 業 の 営 業 網 を 活 用 し て カ 資 本 提 携 ま で に 二 年 を 費 や す こ と も あ る 会 社 を 売 り た い 場 合 、 特 に る サ ー ビ ス だ 。 利 用 店 舗 カ タ 区 ︶ の 立 花 貴 社 長 の ケ ー ス だ 。 二 年 越 し で 資 本 提 携 を 取 り 付 交 渉 を ま と め る の は 難 し い 。 ロ グ を 見 て 食 材 を 注 文 す れ ば 、 翌 日 ま で に 受 け 取 れ る 。 あ却％三 飲る総が年 食。額Ｕ一 店 はＳ〇 を 三Ｅ月 数 億Ｎ、 多 七へ同 く 〇と社 取 〇渡の 引 〇っ株 先 万た式 に 円。五 持 で売二 企業売却の手順 直接交渉 仲介会社経由 ニーズの確認 取引先、知人経営者など、人 脈を駆使して対象企業経営 者との交渉の場を設ける 仲介会社を探して相談 信頼できる仲介会社と秘密 保持契約、アドバイザリー契 約を締結 仲介会社の指導を受けつつ、 企業評価や企業分析、業界 調査などの必要資料を準備 シナジー効果を発揮できる のかなど、傘下入りのメリ ット、デメリットを経営者 同士で検討 売却金額の交渉も開始 企業概要書（社名は明記せ ず）を作成。仲介会社が候 補企業へ提出する 興味を示した候補企業へ詳 細資料を開示。譲渡、買収 条件などの検討を開始 有力候補経営者との面談の 場を設ける 現場見学などの日程調整を 行う 売却金額や売却後の条件を 大筋での合意 売却価格など諸条件を交渉 基本合意書締結 急 成 長 を 遂 げ て い る 。 の 営 業 網 を 手 に 入 れ た 同 社 は い か も し れ な い が 、 Ｕ Ｓ Ｅ Ｎ 長 が 起 業 時 に 望 ん だ 形 で は な 万 円 を 見 込 ん で い る 。 立 花 社 月 期 に は 経 常 利 益 約 五 〇 〇 〇 化 へ 向 か っ て お り 、 〇 六 年 八 っ た 。 そ れ 共 に 利 益 率 も 黒 字 月 に は 一 万 四 〇 〇 〇 店 舗 と な 倍 々 に 増 加 し 、 二 〇 〇 五 年 八 舗 は 三 〇 〇 〇 強 。 売 却 以 後 は 売 却 以 前 の 三 年 間 で 利 用 店 の 関 連 会 社 の 筋 か ら だ 。 売 却 話 が 持 ち 込 ま れ た の は そ 間 様 子 を 伺 っ て い た の だ ろ う 。 会計士、監査法人などの専門家へ 買収監査（デューディリジェンス）を依頼 最終契約締結、譲渡対価の授受 従業員への発表や取引先、取引銀行等への説明を行う 売却先への業務引継ぎ（一定期間） Business Chance 2006.11 18 データから見るM&A② 資料提供：レコフ ■２００５年度の売り手企業の業種別件数と構成比 非製造業内訳 製造業内訳 運輸・倉庫２． ４％ アミューズメント３． ９％ 電力・ガス０． ５％ ソフト・情報１３． ６％ 通信・放送２． ２％ サービス１２． ６％ 不動産・ホテル３． ９％ 農林水産０． ５％ 鉱業１． ６％ 建設３． ０％ 食品３． ０％ 繊維２． ０％ 紙・パルプ０． ５％ 化学３． ０％ 医薬品１． ９％ 石油・石炭０． １％ ゴム０． ２％ 出版・印刷０． ８％ 窯業０． ８％ 鉄鋼０． ８％ 非鉄・金属製品１． ５％ 機械２． １％ 電機７． １％ 輸送用機器１． ９％ 精密１． １％ その他製造２． １％ 製造業 非製造業 34.2% 39.0% 総計 ［932件］ ［161件］ 2725件 商業 20.9% ［570件］ 商業内訳 金融業 5.9% ［161件］ 金融業内訳 銀行０． ５％ 信金・信銀０． ３％ 生保・損保０． ３％ 証券１． ０％ その他金融３． ７％ 総合商社０． ３％ 食品卸１． ５％ 医薬品卸０． ８％ その他販売・卸７． ８％ 百貨店０． ４％ スーパー・コンビニ１． ４％ 家電量販店・ホームセンター０． ４％ その他小売６． ３％ 外食２． １％ ■Ｍ＆Ａ目的別分類の推移 既存強化 バイアウト・投資 100％ 周辺拡充 新規参入・多角化 4.4% 4.4% 6.4% 5.3% 5.4% 7.3% 4.6% 9.7% 6.9% 3.2% 4.9% 4.2% 14.6% 76.3% 68.3% 68.7% 5.8% 1.8% 関係強化 その他・不明 3.3% 3.3% 14.6% 8.4% 1.7% 1.6% 2.4% 12.9% 7.6% 1% 68.7% 74.5% 50％ 0％ 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 ＜1−7月＞ バイアウト・投資が明らかに過去に比べ増加しているのが分かる。バ イアウトとは投資会社が経営に参画し、キャピタルゲインを目指す投資 手法のことだ。日本は世界で最も株式上場しやすいとも言われており、 今後こうしたＭ＆Ａは増加していくことが予想される。 19 Business Chance 2006.11 仲介者はドコにいる!? 「10年やって一人前」Ｍ＆Ａ仲介は経験重視の世界だ。 これまでの仲介実績と、 その過程で経験し目にしてきた様々な企業の財務状態こそ 彼らの財産である。そんな仲介業の世界で実績残す人物たちに直撃した。 り 込 ん で 来 る こ と を 危 惧 し た っ た の に 、 い き な り 外 資 が 乗 す ら Ｍ ＆ Ａ が 行 わ れ て い な か て き た の が 発 端 で す 。 国 内 で 買 収 を 行 う こ と を 国 に 打 診 し 五 年 に 外 資 系 企 業 が 日 本 で の ミ ン グ で し た 。 元 々 は 一 九 八 で の Ｍ ＆ Ａ が 開 始 さ れ た タ イ ﹁ 私 が 入 社 し た 時 期 は 、 日 本 署 で も あ る 。 株 式 公 開 の 引 き 受 け を 扱 う 部 し た 。 配 属 先 は 企 業 提 携 部 。 ︵ 現 ・ 大 和 Ｓ Ｍ Ｂ Ｃ ︶ に 入 社 経 て 、 昭 和 六 〇 年 に 大 和 證 券 ン ワ 監 査 法 人 ︵ ト ー マ ツ ︶ を 時 最 年 少 で 会 計 士 補 登 録 。 サ 在 籍 中 の 昭 和 五 四 年 九 月 に 当 るは一た価託ル破紹な﹁トで 同。ズ人実格銀リ綻介どパナ一 氏 バ前績を行ン時しのッイ躍 は 抜とを査なチにた言クト有 大 け言誇定どなは人葉マ﹂名 阪 たわるすへど、物をンやに 市 実れ。るののカだいデ﹁ ポな 立 績る一役事外ー。ちィイっ 大 をこ〇目業資ギ山早フズた 学 持の年も部やル一くェン﹁ 商 っ世や背門住や証日ンピホ 学 て界っ負売友メ券本スルワ 部 いでてっ却信リのに﹂﹂イ 、 及 ・ 啓 蒙 に 当 た っ て い る 。 Ａ イ ン タ ー ク ロ ス も 設 立 し 普 る Ｍ ＆ Ａ 情 報 事 業 を 行 う Ｍ ＆ さ れ た 。 イ ン タ ー ネ ッ ト に よ ン グ グ ル ー プ 委 員 と し て 選 出 通 産 省 Ｍ ＆ Ａ 懇 談 会 の ワ ー キ た っ て い る 。 ＆ Ａ ア ド バ イ ザ リ ー 業 務 に 当 ー ト パ ー ト ナ ー を 設 立 し 、 Ｍ 士 加 納 孝 彦 事 務 所 、 コ ー ポ レ め た 後 、 平 成 七 年 に 公 認 会 計 ル ー プ セ ク シ ョ ン ヘ ッ ド を 務 興 ソ ロ モ ン ︶ 証 券 で Ｍ ＆ Ａ グ ソ ロ モ ン ・ ブ ラ ザ ー ズ ︵ 現 日 同 氏 は そ の 後 、 平 成 二 年 に う こ と が よ く 分 か り ま す よ ﹂ ＆ Ａ は 表 裏 一 体 の 関 係 だ と い や っ て い る と 、 株 式 上 場 と Ｍ ﹁ 新 規 株 式 公 開 の 引 受 業 務 を 使 っ た の で あ る 。 部 門 譲 渡 、 売 却 な ど の 手 法 を 整 だ 。 こ こ で も や は り 合 併 や 会 社 整 理 や 株 式 保 有 比 率 の 調 で 行 わ れ る の が 公 開 前 の 関 係 る こ と も 重 要 視 さ れ る 。 そ こ 会 社 か ら き ち ん と 独 立 し て い で は 企 業 は 創 業 オ ー ナ ー や 親 ま た 、 株 式 公 開 を 目 指 す 上 た の で あ る 。 大 手 や 他 企 業 と の 関 係 を 強 め 同 氏 は 日 本 オ リ ベ ッ テ ィ ︵ 現 ・ ン ト 協 会 ﹂ に あ っ た 。 た ﹁ 日 本 事 業 承 継 コ ン サ ル タ 会 計 士 ネ ッ ト ワ ー ク で 作 ら れ ら れ る ま で に な る 足 が か り は 、 長 だ 。 業 界 の 有 力 者 と し て 知 集 団 を 率 い る の が 分 林 靖 博 社 そ の Ｍ ＆ Ａ ア ド バ イ ザ リ ー 集 ま っ て く る 。 ク な ど を 駆 使 し 、 案 件 情 報 が 七 〇 行 の 地 方 銀 行 ネ ッ ト ワ ー 業 務 提 携 や 各 地 の 商 工 会 議 所 、 ピ タ ル ︵ 東 京 都 中 央 区 ︶ と の Ｍ ＆ Ａ 業 務 を 束 ね る 信 金 キ ャ さ ら に 、 信 用 金 庫 一 二 〇 行 の 事 務 所 と の ネ ッ ト ワ ー ク だ 。 に 二 〇 〇 箇 所 を 数 え る 会 計 士 を 可 能 に し て い る の が 、 全 国 れ る 企 業 は 類 を 見 な い 。 こ れ 年 間 六 〇 件 も の 実 績 を 挙 げ ら 中 小 企 業 の Ｍ ＆ Ａ 案 件 で は 知 ら ぬ 者 は い な い 。 事 業 承 継 を 切 り 口 に し た 別 っ て い っ た の だ と 思 い ま す ﹂ 専 門 家 の ネ ッ ト ワ ー ク も 広 が に と っ て 大 き な 課 題 で す か ら 、 事 業 承 継 は 多 く の 企 業 経 営 者 公 認 会 計 士 で も な い の で す 。 が る 第 一 歩 で す ね 。 私 自 身 は 開 催 し て き た こ と が 今 に つ な ﹁き会担ー籍ジ 事た計当タ時ェ 業。士しをにト 承 とて普会ロ 継 パい及計ニ を イた・士ク 考 プこ拡向ス え をと販け︶ る 作かすのの 勉 りらるコ出 強 上有業ン身 会 げ力務ピ。 を てなをュ在 平 成 一 〇 年 に は 分林靖博社長 Ｂ Ｏ 事 業 を 行 っ て い る 。 買 収 の 事 業 部 門 な ど を 買 収 す る Ｍ ン ド を 組 成 し て 実 績 あ る 企 業 こ で 、 一 一 〇 億 円 規 模 の フ ァ ー ト エ ク イ テ ィ ﹂ を 設 立 。 こ と の 合 弁 会 社 ﹁ 日 本 プ ラ イ ベ ジ ア 投 資 ︵ 東 京 都 千 代 田 区 ︶ 事 業 も 手 が け て い る 。 日 本 ア ど の Ｍ ＆ Ａ 手 法 を 用 い て 業 界 ラ イ ブ ド ア の 敵 対 的 買 収 騒 動 都 文 京 区 ︶ の 加 納 孝 彦 社 長 だ 。 ー ポ レ ー ト パ ー ト ナ ー ︵ 東 京 Ｍ ＆ Ａ 仲 介 。 そ の 草 分 け が コ 証 券 会 社 出 身 者 が 活 躍 す る 社 が 第 三 者 割 当 や 株 式 譲 渡 な れ ば 、 引 受 を 担 当 す る 証 券 会 自 力 で の Ｉ Ｐ Ｏ が 難 し い と な 公 開 の ハ ー ド ル は 高 か っ た 。 当 時 は 現 在 と 比 較 し て 株 式 こ タ ー ︵ 東 京 都 中 央 区 ︶ を の 業 界 で 日 本 Ｍ ＆ Ａ セ ン 日本Ｍ＆Ａセンターの特徴 全国２００か所の会 計士ネットワーク、 約 １ ２０行の信用金庫と 協力関係、各地商 工会議所ともネット ワークを持つため情 報が集まってくる。 仲専 介門 専用 門語 家を の日 加本 納に 孝紹 彦介 氏し た う で す ﹂ 中他 小社 企と 業の のネ 案ッ 件ト 実ワ 績ー はク ダも ン広 トく ツ 業 務 を 進 め る よ う 差 配 し た よ 行 政 は 、 旧 四 大 証 券 に Ｍ ＆ Ａ 日 本 Ｍ ＆ Ａ セ ン タ ー Business Chance 2006.11 20 相談企業にとって適切 なＭ＆Ａ仲介会社を紹 介するのが主な役割。 どのＭ＆Ａ仲介会社を 紹介されても、料金体 系や実務フローなど同 所の定めた枠組みで 仲介業務が行われる。 社 と 共 同 で 行 わ れ て い る 。 事 ム ﹂ は 提 携 Ｍ ＆ Ａ 仲 介 会 社 七 ﹁ 東 商 Ｍ ＆ Ａ サ ポ ー ト シ ス テ 智 章 氏 ︶ Ｍ ＆ Ａ サ ポ ー ト シ ス テ ム ﹂ の 系 や 実 務 フ ロ ー な ど は ﹁ 東 商 う と い っ た 仕 組 み だ 。 料 金 体 〇 〇 〇 万 円 ︶ 支 払 う 。 買 収 希 二 ∼ 八 ％ を 仲 介 会 社 ︵ 下 限 一 介 す る の が 主 な 役 割 で す ﹂ 企 業 に と っ て 適 切 な 会 社 を 紹 行 う 企 業 の 約 六 割 は 事 業 承 継 今 で も 弊 所 を 通 じ て Ｍ ＆ Ａ を 事 業 を 開 始 し た 経 緯 が あ り 、 欲 し い と の 要 望 で Ｍ ＆ Ａ 支 援 務 局 が ま ず 相 談 を 受 け 、 Ｍ ＆ も 、 顧 客 を 逃 さ な い た め の し て い る 信 用 金 庫 に と っ て 強 み に な る は ず で す 。 提 携 社 の ネ ッ ト ワ ー ク は 一 つ の 始 ま り ま せ ん 。 そ の 点 、 当 売 却 案 件 が 出 な い こ と に は ﹁ 仲 介 事 業 は 何 と 言 っ て も 携 で 進 め て い る 。 は 買 収 希 望 、 売 却 希 望 双 方 と 方 式 で 統 一 さ れ て い る 。 相 談 け る こ と を 可 能 に し た 。 同 社 で 、 小 さ な 体 制 で 業 務 を 手 が と の 業 務 提 携 を 駆 使 す る こ と ワ ー ク と 日 本 Ｍ ＆ Ａ セ ン タ ー 信 金 キ ャ ピ タ ル は 全 国 ネ ッ ト 問 わ な い か ら だ 。 そ れ で も 、 に か け る 費 用 が 企 業 の 大 小 に れ て い る 。 売 却 価 格 査 定 な ど り 料 金 体 系 は 異 な る 。 望 の 場 合 は 利 用 仲 介 会 社 に よ セ ン タ ー 経 営 指 導 員 大 山 京 商 工 会 議 所 中 小 企 業 相 談 が 特 に 増 加 し て い ま す ﹂ ︵ 東 な っ て お り 、 買 収 希 望 の 相 談 務 は そ の Ｍ ＆ Ａ 仲 介 会 社 が 行 買 収 額 の 査 定 な ど 具 体 的 な 実 却 対 象 企 業 の ピ ッ ク ア ッ プ や Ａ 仲 介 会 社 を 紹 介 。 買 収 、 売 額 の 大 小 に 応 じ て 、 そ の 額 の 万 円 、 売 却 成 立 時 に は 取 引 金 介 会 社 へ の 着 手 金 が 一 律 五 〇 も 無 料 。 売 却 希 望 の 場 合 、 仲 は 相 談 企 業 で あ る 中 堅 ・ 中 小 様 々 な 企 業 が 存 在 し ま す 。 我 々 取 り 扱 う 規 模 ・ 得 意 な 業 種 等 、 ﹁ 仲 介 会 社 と 一 口 に 言 っ て も Ｍこ ＆こ Ａ二 仲年 介で 会相 社談 を件 紹数 介は す倍 る増 窓！ 口 東 ﹁う程取度た間局を商八 事。度引が譲約に開Ｍ年 業 と金実渡二相始＆よ業京 継 な額際側〇談しＡりの商 承 るのに企〇をてサＭ要工 の ケ規売業社持いポ＆望会 問 ー模買の。ちるーＡを議 題 スはにう正込。ト支受所 に が一達ち式む現シ援けで 対 多∼し約申企在ス事、は 応 い五て三込業、テ業一会 し と億い割をは事ム﹁九員 て い円る程し年務﹂東九企 。 東京商工会議所の特徴 前 と 比 べ る と 相 談 件 数 は 倍 に 21 Business Chance 2006.11 が 動 機 と な っ て い ま す 。 二 年 東 京 商 工 会 議 所 大山智章氏 信金キャピタルの特徴 ＶＣ業務と平行して 事業承継問題に取 り組んでいる。 親会社の信金中央 金庫を背景に全国１ １ ８行を組織。 本 Ｍ ＆ Ａ セ ン タ ー と 業 務 提 お り 、 実 業 務 に 関 し て は 日 国 を 網 羅 し て 情 報 を 集 め て ー ビ ス を 提 供 し て い る 。 全 信 金 の 顧 客 企 業 経 営 者 に サ と ネ ッ ト ワ ー ク を 結 ん で 各 仲 介 業 者 は 着 手 し な い と 言 わ 万 円 以 上 取 れ な け れ ば 大 手 の 仲 介 手 数 料 収 入 で 三 〇 〇 〇 夫 社 長 ︶ 高 ま っ て い ま す ﹂ ︵ 小 坂 井 雅 重 要 な サ ー ビ ス と し て 認 識 が え て い ま す ﹂ う に 、 啓 蒙 し て い き た い と 考 そ の イ メ ー ジ を 払 拭 で き る よ 思 わ れ て い る よ う で す 。 今 後 る 信 用 金 庫 の 内 、 一 一 八 行 企 業 だ 。 全 国 に 約 二 八 〇 行 あ 前 に 設 立 さ れ た ば か り の 若 い リ ー 業 務 を 行 う 企 業 だ 。 五 年 タ ル 業 務 や Ｍ ＆ Ａ ア ド バ イ ザ の 子 会 社 で ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ て 作 り ま し た が 、 利 用 ニ ー ズ ﹁る大にの利し 事。手投が益た 業 の資同を企 承 弱し社投業 継 電ての資の フ メい役家経 ァ ーる割に営 ン カは。還ま ド ー大同元で と な手フし行 見 ど都ァてっ 立 で銀ンいて て あやドく、 で 顔 が 知 ら れ て い る の で あ る 。 り 口 に し て Ｍ ＆ Ａ 専 門 家 の 間 金 キ ャ ピ タ ル ︵ 東 京 都 中 小坂井雅夫社長 て い な い だ ろ う ﹄ そ ん な 風 に ﹁ ﹃ 信 用 金 庫 で Ｍ ＆ Ａ は や っ 金 に 広 め る 役 割 を 担 っ て き た 。 今 度 は Ｍ ＆ Ａ 業 務 を 各 地 の 信 年 に 信 金 キ ャ ピ タ ル に 転 籍 し 、 長 年 携 わ っ て き た 。 平 成 一 五 信 用 金 庫 に 広 め て い く 業 務 に 外 国 為 替 の 取 り 扱 い を 各 地 の 六 〇 近 く あ り ま す ね ﹂ ァ ン ド は 国 内 だ け で も 五 〇 ∼ の よ う に Ｍ Ｂ Ｏ 事 業 を 行 う フ 事全 業国 承一 継一 問八 題行 のの 相信 談用 に金 乗庫 るを 窓 口 に 信 央 区 ︶ は 、 信 金 中 央 金 庫 こ の よ う に 、 事 業 承 継 を 切 院 卒 業 後 信 金 中 央 金 庫 に 入 行 。 新 潟 県 の 出 身 。 中 央 大 学 大 学 り 。 同 氏 は 昭 和 二 四 年 生 ま れ 、 も 、 こ の 六 月 に 新 任 し た ば か 現 在 社 長 を 務 め る 小 坂 井 氏 離 し 策 に な っ て い ま す 。 我 々 の 大 半 は 大 企 業 の 子 会 社 切 り 信 金 キ ャ ピ タ ル 円 で あ る 。 が 仲 介 着 手 金 は 一 律 一 〇 〇 万 い 店 舗 商 売 で す 。 ネ ッ ト を 使 着 目 し た の は 、 出 入 り の 激 し も 多 く あ る は ず で す 。 我 々 が 事 業 承 継 問 題 は 身 近 な 企 業 に 手 数 料 で 数 千 万 円 で す 。 で も 、 か 手 を 着 け ま せ ん 。 そ れ こ そ ﹁ 仲 介 事 業 者 は 大 規 模 案 件 し し た と い う 。 と し て Ｍ ＆ Ａ 仲 介 事 業 を 開 始 遣 事 業 で 成 功 を 収 め 、 新 事 業 苦 笑 す る 井 上 社 長 は 、 人 材 派 姓 同 名 。 よ く 間 違 え ら れ る と と い う 名 前 は Ｔ Ｂ Ｓ 社 長 と 同 するにら小デ﹁ 同﹂のなこさリ当 社 でるそなジ社 を は。小体ェの は なそ額制ン公 じ いこ案でス認 め かに件動し会 と とチでかて計 し 思ャもしい士 て っン対てまが 、 てス応いすデ い いが可るがュ く まあ能か、ー て い る 。 一 億 円 以 上 は 五 ％ に 設 定 さ れ 円 。 六 〇 〇 一 ∼ 一 億 円 で 六 ％ 。 一 ∼ 六 〇 〇 〇 万 円 で 三 五 〇 万 〇 万 円 で 二 五 〇 万 円 。 三 〇 〇 五 〇 万 円 。 一 〇 〇 一 ∼ 三 〇 〇 高 一 〇 〇 〇 万 円 以 内 で 一 律 一 ス 業 だ 。 同 社 の 手 数 料 は 取 引 剤 薬 局 、 接 骨 院 な ど の サ ー ビ テ サ ロ ン や ネ ッ ト カ フ ェ 、 調 〇 ％ が 飲 食 店 、 四 〇 ％ が エ ス 現 在 の 登 録 企 業 は 五 〇 ∼ 六 企 業 を 登 録 し て 集 め て い ま す ﹂ 井上 弘社長 し て い る よ う だ 。 を 使 っ て チ ャ ン ス を 作 ろ う と つ か の 新 興 仲 介 会 社 は ネ ッ ト っ て 売 り た い 企 業 、 買 い た い は 一 切 関 係 は 無 い し 、 井 上 弘 の Ｍ ＆ Ａ コ ン サ ル テ ィ ン グ と 井 上 弘 社 長 だ 。 村 上 フ ァ ン ド グ ル ー プ ︵ 東 京 都 渋 谷 区 ︶ の の が Ｍ ＆ Ａ コ ン サ ル テ ィ ン グ マ ー ケ ッ ト ﹂ を 運 営 し て い る し た 売 買 情 報 サ イ ト ﹁ Ｍ ＆ Ａ 飲 業 な ど 有 店 舗 企 業 に 特 化 食 店 ・ 小 売 店 ・ サ ー ビ ス Ｍ＆Ａコンサルティング グループの特徴 有店舗企業の小型 案件が多く、 仲介手 数料が安い。 インターネットを使っ た登録システムでコ ストを抑えている。 特飲 化食 しや た小 売売 買な 仲ど 介有 サ店 イ舗 ト企 を業 運に 営 Ｍ ＆ Ａ コ ン サ ル テ ィ ン グ グ ル ー プ データから見るM&A③ 仲介手数料算出に用いる 「レーマン方式」とは ■上場、未上場企業別M&Aに関わる割合 100% 東証1部など 68.8% 50% 62.0% 60.7% 50.1% 51.5% 50.5% 新興3市場 71.3% 46.8% 73.7% 48.7% 未上場など 76.9% 48.5% 72.8% 44.0% 23.4% 15.5% 6.0% 0% 1998年 10.1% 11.8% 1999年 2000年 2001年 18.7% 19.7% 2002年 2003年 2004年 70.0% 40.2% 27.6% 2005年 ※東証1部などは、新興3市場以外の日本の証券市場に上場している会社をさす。 ※新興3市場とは、 ジャスダック、 マザーズ、ヘラクレスに上場している会社をさす。 資料提供：レコフ 新興市場上場企業がＭ＆Ａ仲介会社を潤す 上図は買い手、売り手問わず、Ｍ＆Ａに係わった企業の割合を 示したものだ。一見して新興市場上場企業の割合が増加してい るのが分かる。Ｍ＆Ａは分かりやすい株主へのアピール手段だ。 新規に上場をすれば資金に余裕が出来る。その資金がＭ＆Ａ市 場に流れているのだろう。日本Ｍ＆Ａセンターを筆頭に新興市場 上場クラスを対象にした仲介会社が好調なのも頷ける。 Ｍ＆Ａ専門業者の間で使用されている報 酬体系。移動した資産の価格に対して一定 の割合を乗じて算出された価格を報酬として 受け取る形式となっている。 日本では、前項で紹介した加納氏らが米 国で用いられていた同方式の採用を先行し て行ってきた。国内での仲介業先駆者が作 ったルールが今も慣例・常識とされている。 加納氏は言う。 「１９７１年に発刊された事 業売買マニュアル（著者ＣＨＡＲＬＥＳ． Ａ． ＳＣ ＡＲＦ）に幸運にも手数料に関する記述があ った。それを参考にしています」 そうした原点は手探りで作られたものばか りだ。現在は、マニュアルとして確立されてい るため、新興Ｍ＆Ａ仲介事業者はみなそれを 参考にしているようだ。 支払われる対価の額 手数料または報酬 100万ドル以下 対価の5％ 100万ドルを超え 200万ドル以下 5万ドルプラス 100万ドルを超える部分の4％ 200万ドルを超え 300万ドル以下 9万ドルプラス 200万ドルを超える部分の3％ 300万ドルを超え 400万ドル以下 12万ドルプラス 300万ドルを超える部分の2％ 400万ドルを超える 場合 14万ドルプラス 400万ドルを超える部分の1％ Business Chance 2006.11 22 Ｍ & A 仲介事業の 始め方 新規事業ならばサイトＭ＆Ａ仲介か！？ 企業間Ｍ＆ＡよりサイトＭ＆Ａの方が始めや すい。サイトＭ＆Ａは事業部譲渡といった形式 になる。簿外債務などの心配がなく、 また企業 以上に取引額の相場が定まっていない。専門 的なノウハウが企業間Ｍ＆Ａに比べ必要ない というわけだ。昨今、ベンチャー企業がサイトＭ ＆Ａを始めるケースが増えているが、 こうした点 を踏まえてのものと思われる。 ただ、今後は企業間Ｍ＆Ａのように専門的 かつ高度なノウハウが必要とされるだろう。サ イトＭ＆Ａはまだ黎明期で、業界内でノウハウ を蓄積している段階だからだ。新規参入は容 易かもしれないが、将来的には仲介会社間で の競争が行われることが予想される。公認会 計士や弁護士と連携を取るなど、参入するなら それ相応の準備が必要だろう。 と が 可 能 だ 。 Ａ 仲 介 事 業 を 開 始 す る こ れ ば 、 ど の 企 業 で も Ｍ ＆ る 。 こ の 二 点 を 備 え て い れ る マ ッ チ ン グ 機 能 で あ 企 業 を 実 際 に 結 び つ け ら 買 収 希 望 企 業 と 売 却 希 望 ︵ 企 業 価 値 査 定 ︶ 機 能 と の は デ ュ ー デ リ ジ ェ ン ス 仲 介 会 社 に 必 要 と さ れ る 経 営 者 は こ う 語 っ た 。 で あ る Ｍ ＆ Ａ 仲 介 会 社 の 苦 虫 を 噛 み 潰 し た 口 調 あ り ま せ ん ﹂ る だ け な ら そ う 難 し く は ﹁ Ｍ ＆ Ａ 仲 介 事 業 を 始 め ば 、 誰 で も Ｍ ＆ Ａ 仲 介 会 認 会 計 士 と 組 み さ え す れ て く る 立 場 に あ る 者 が 公 買 収 、 売 却 の 要 望 が 入 っ と が で き る と 言 え よ う 。 仲 介 サ ー ビ ス を 始 め る こ こ と が で き れ ば 、 Ｍ ＆ Ａ 持 つ 公 認 会 計 士 を 抱 え る リ ジ ェ ン ス の ノ ウ ハ ウ を こ う し た 企 業 は デ ュ ー デ 業 は 星 の 数 だ け 存 在 す る 。 ー ビ ス と し て 提 供 す る 企 は 企 業 間 マ ッ チ ン グ を サ 現 に Ｍ ＆ Ａ 以 外 の 分 野 で る こ と は そ う 難 し く な い 。 マ ッ チ ン グ 機 能 を 有 す 開 始 す る の は 簡 単 いケ仲事企し可社 しるー介業業た能を か。ス業と経点な起 し がをし営にのこ 、 出開て者気だす 事 始始Ｍが付。こ 業 めす＆新いこと を てるＡ規たうが こ そ 、 手 が け ら れ る 案 件 デ ー タ の 蓄 積 が あ る か ら ら れ ま す 。 長 年 の 経 験 と 対 応 し て い く こ と が 求 め 常 に ケ ー ス バ イ ケ ー ス で ＆ Ａ に 関 す る 企 業 査 定 は 済 ま さ れ な い の で す 。 Ｍ な る と 、 単 な る ミ ス で は 簿 外 債 務 が 見 つ か っ た と 却 し た 企 業 が 実 は 多 額 の ま せ ん 。 買 収 し た 後 に 売 注 意 を 払 わ な け れ ば な り 却 企 業 の 査 定 に は 細 心 の 決 定 す る も の で あ り 、 売 ﹁ Ｍ ＆ Ａ は 企 業 の 命 運 を 件 も あ る か ら で あ る 。 門 の 経 験 が 必 要 と な る 案 で あ り 、 や は り Ｍ ＆ Ａ 専 ス は 非 常 に シ ビ ア な も の ＆ Ａ の デ ュ ー デ リ ジ ェ ン け て い く の は 難 し い 。 Ｍ だ が 、 案 件 を 実 際 に 手 が と 言 え そ う だ 。 を 続 け て い く の は 難 し い 仲 介 事 業 は 継 続 し て 事 業 入 障 壁 は 低 い が 、 Ｍ ＆ Ａ 事 業 が 立 ち 行 か な い 。 参 失 敗 し て 信 用 を 失 っ て は だ 経 験 を 持 つ 人 物 が 多 い 。 Ｍ ＆ Ａ 仲 介 の 経 験 を 積 ん 券 会 社 や 監 査 法 人 な ど で 者 も し く は 経 営 幹 部 は 証 実 際 に 仲 介 会 社 の 経 営 入 は 勧 め た く な い で す ﹂ あ り ま せ ん が 、 安 易 な 参 始 め る の は そ う 難 し く は 確 か に Ｍ ＆ Ａ 仲 介 事 業 を 界 の 地 位 全 体 も 下 が る 。 増 加 す れ ば 、 そ れ だ け 業 も 高 く な る 。 失 敗 案 件 が れ ば そ れ だ け 失 敗 の 確 率 認 会 計 士 が 案 件 を 手 が け ノ ウ ハ ウ が 浅 い 会 社 や 公 も あ る の で す 。 し か し 、 23 Business Chance 2006.11 仲高 介度 だな け経 な験 ら積 どん のだ 企専 業門 で家 もと 難組 しめ くば な参 い入 可 能 「投資対象外のサイトは売りに出しません!」 利回り算出から買収後の運用も請け負う バトラァーズ［Site M&A.JP運営］ ↑Site M&A.JP 業 を 開 始 し た の で す ﹂ 再 び 売 却 を し た 後 に 同 事 ト を も う 一 度 立 ち 上 げ 、 ノ ウ ハ ウ を 得 る た め サ イ 価 基 準 が 整 備 さ れ て い な い こ と に 着 目 し ま し た 。 ﹁ こ の 過 程 で サ イ ト の 評 ぞ れ 売 却 し た 経 験 を 持 つ 。 ル サ イ ト 運 営 事 業 を そ れ 事 業 と 物 件 情 報 の ポ ー タ ン シ ョ ン 向 け の 回 線 工 事 同 社 は ウ ィ ー ク リ ー マ ︵ 竹 内 敬 人 社 長 ︶ リ ノ ベ ー シ ョ ン で す よ ﹂ て 売 り に 出 す こ と も あ る 。 弊 社 が 買 い 取 り 、 改 善 し な い と 判 断 し た サ イ ト を ま す 。 ま た 投 資 対 象 で は 用 も 請 け 負 う こ と も あ り て い ま す し 、 買 収 後 の 運 閲 覧 で き る が 、 詳 細 情 報 情 報 は 非 会 員 で も 無 料 で 売 却 希 望 サ イ ト の 基 礎 億 円 を 見 込 ん で い る 。 う 。 今 期 の 取 扱 高 は 一 〇 金 額 は 五 〇 〇 万 円 だ と い 〇 案 件 が 成 約 。 平 均 売 却 ね る 。 現 在 、 多 い 月 で 一 ラ ス の 六 〇 〇 社 が 名 を 連 会 員 に は 新 興 市 場 上 場 ク 案 件 が 公 開 。 購 入 希 望 の 時 、 二 〇 〇 ∼ 三 〇 〇 売 却 区 ︶ だ 。 同 サ イ ト に は 常 ト ラ ァ ー ズ ︵ 東 京 都 中 央 を 運 営 し て い る の が 、 バ サ イ ト の 利 回 り も 掲 載 し ま す 。 当 社 独 自 の 方 式 で た も の だ け を 公 開 し て い 投 資 対 象 と な る と 判 断 し 携 公 認 会 計 士 と で 査 定 し 、 望 サ イ ト は 一 度 弊 社 と 提 て い ま す 。 全 て の 売 却 希 産 の よ う な 資 産 だ と 考 え ﹁ 弊 社 で は サ イ ト を 不 動 払 う と い っ た 仕 組 み だ 。 の 五 ％ を 手 数 料 と し て 支 た 場 合 は 双 方 が 取 引 金 額 録 は 無 料 。 売 買 が 成 立 し 売 却 希 望 ど ち ら も 会 員 登 用 が 発 生 す る 。 購 入 希 望 、 Ｗ Ｅ Ｂ サ イ ト の Ｍ ＆ ﹂Ａ を 仲 介 す る ﹁ Site M&A.JP 竹 内 敬 人 社 長 に つ き 一 万 五 〇 〇 円 の 費 を 閲 覧 す る た め に は 一 件 加速するWEBサイトM&A インターネットの世界でもM&Aが流行りつつある。 ここではWEBサイトの買収、 売却を仲介する2つのM&Aサイトを紹介する。 趣味で作ったホームページが売れる！？ 「個人→法人」が主体のM&A仲介サイト メディアネット［サイトキャッチャー運営］ は こ う だ 。 ま ず は 登 録 。 サ イ ト を 売 却 す る 手 順 て い る 。 し ょ う ﹂ ︵ 近 藤 克 紀 社 長 ︶ の 買 い た い 企 業 が 登 録 し サ イ ト 、 一 〇 〇 〇 社 以 上 三 〇 〇 件 以 上 の 売 り た い 数 千 万 円 と 様 々 だ 。 現 在 、 構 図 で 売 却 金 額 は 一 〇 ∼ 買 い 取 る と い う の が 主 な た Ｗ Ｅ Ｂ サ イ ト を 法 人 が し て い る 。 個 人 が 制 作 し ∼ 七 件 程 度 の 売 買 が 成 立 ャ ッ チ ャ ー ﹂ で は 月 間 三 買 仲 介 サ イ ト ﹁ サ イ ト キ 都 新 宿 区 ︶ が 運 営 す る 売 メ デ ィ ア ネ ッ ト ︵ 東 京 企 業 が 増 え て い る か ら で り か え れ ば 良 い と 考 え る イ ト を 買 っ て 自 社 用 に 作 ら 作 り 上 げ る よ り も 、 サ す 。 自 社 で サ イ ト を 一 か い 値 が つ く 傾 向 に あ り ま ト は 買 い 手 か ら 人 気 で 高 員 を 多 く 抱 え て い る サ イ ﹁ 検 索 上 位 、 も し く は 会 い と い う 。 ス も あ る こ と も 珍 し く な し 込 み メ ー ル が 来 る ケ ー る と 週 に 数 十 件 の 商 談 申 近 藤 克 紀 社 長 わ れ る 。 人 気 サ イ ト に な ら メ デ ィ ア ネ ッ ト に 支 払 が 手 数 料 と し て 買 う 側 か ↑サイトキャッチャー 下 は 一 律 三 万 一 五 〇 〇 円 ︶ 万 円 以 上 。 一 〇 〇 万 円 以 売 却 金 額 の 三 ％ ︵ 一 〇 〇 交 渉 が 成 立 し た 場 合 、 持 ち 帰 れ ば よ い 。 買 い た い サ イ ト に 交 渉 を 買 う 側 は 会 員 登 録 を し 、 交 渉 す れ ば 良 い だ け だ 。 入 れ ば 、 後 は そ の 企 業 と の 商 談 申 し 込 み メ ー ル が 開 さ れ る 。 後 は 企 業 か ら ト キ ャ ッ チ ャ ー ﹂ 内 で 公 れ ば 、 売 却 案 件 が ﹁ サ イ 違 法 性 が な い と 認 め ら れ に 行 う 。 面 談 で サ イ ト に 記 入 し 、 売 却 申 請 を 同 社 掲 載 時 に 載 せ る デ ー タ を ﹁ サ イ ト キ ャ ッ チ ャ ー ﹂ Business Chance 2006.11 24 規 事 業 と し て Ｗ Ｅ Ｂ サ イ ト 構 ↑子供情報サイト「Ｋ Ｉ ＤＳ Ｋ Ｉ ＤＳ」 25 Business Chance 2006.11 ャ パ ン ︵ 東 京 都 渋 谷 区 ︶ は 新 作 な ど を 手 が け る ジ ェ ネ バ ジ チ ラ シ や パ ン フ レ ッ ト の 制 売 上 は 少 な い が 、 Ｓ Ｅ Ｏ 対 策 ス 向 上 の た め で す 。 未 完 成 で し た 。 ﹃ リ コ ナ ビ ﹄ の ア ク セ キ ャ ッ チ ャ ー ﹄ で 探 し て い ま ザ ー が 同 じ サ イ ト を ﹃ サ イ ト り 、 ﹁ リ コ ナ ビ ﹂ と 対 象 ユ ー 離 婚 情 報 サ イ ト を 運 営 し て お う 三 〇 代 の 女 性 を 対 象 に し た ﹁環Ｄ情キ 築 弊だＳ報ャＭ、 社。﹂サッ＆運 をイチＡ営 で 買トャ仲に は 収﹁ー介取 ﹃ しＫ﹂サり リ たＩをイ組 コ のＤ通トん ナ もＳじ﹁で ビ そ てサい ﹄ のＫ子イる と 一Ｉ供ト。 い を 行 っ て い る 。 売 却 当 時 の 登 な 美 容 院 、 保 育 園 な ど の 紹 介 供 服 店 、 子 供 を 受 け 入 れ 可 能 ﹁ Ｋ Ｉ Ｄ Ｓ Ｋ Ｉ Ｄ Ｓ ﹂ は 子 Ｋ Ｉ Ｄ Ｓ ﹂ だ っ た 。 断 念 。 残 っ た の が ﹁ Ｋ Ｉ Ｄ Ｓ た が 、 希 望 売 却 金 額 が 高 額 で 紹 介 サ イ ト を ピ ッ ク ア ッ プ し 美 容 院 紹 介 サ イ ト や エ ス テ 勝 紀 氏 ︶ ︵ Ｗ Ｅ Ｂ デ ィ レ ク タ ー 伊 藤 し 、 買 収 金 額 も 安 く 済 み ま す ﹂ そ の 方 が 手 を 加 え や す い で す て い る サ イ ト が 欲 し か っ た 。 や コ ン セ プ ト が し っ か り と し は 調 査 で き な い サ イ ト を 買 う に な り ま し た 。 買 う 側 と し て 析 に 応 じ た と い う の も 決 め 手 ﹁ 中 村 さ ん が 唯 一 ア ク セ ス 解 買 収 金 額 は 四 二 万 円 と し た 。 な ど を も と に 中 村 氏 と 交 渉 し 店 舗 数 、 売 上 、 ペ ー ジ ビ ュ ー Ｅ Ｏ 対 策 の 実 施 度 合 い や 登 録 と し て 登 録 し て い た の だ 。 Ｓ ト キ ャ ッ チ ャ ー ﹂ に 売 却 案 件 を 手 放 す こ と を 決 意 。 ﹁ サ イ こ と に 不 安 を 感 じ 、 同 サ イ ト 遭 っ た こ と か ら 運 営 を 続 け る て い た が 、 ハ ッ キ ン グ 被 害 に て 月 に 二 、 三 万 円 の 収 入 を 得 て い ま す ﹂ 連 携 は 次 の ス テ ッ プ だ と 考 え す 。 収 益 や ﹃ リ コ ナ ビ ﹄ と の を 増 や す こ と に 注 力 し て い ま ュ ー を 増 や す こ と と 登 録 店 舗 ン ツ の 充 実 を 図 り 、 ペ ー ジ ビ の レ イ ア ウ ト の 変 更 や コ ン テ し て は ﹁ Ｋ Ｉ Ｄ Ｓ Ｋ Ｉ Ｄ Ｓ ﹂ の は 不 安 で す か ら ね 。 現 状 と 実例 紹介 新 規 事 業 の 強 化 の た め サ イ ト Ｍ ＆ Ａ を 活 用 ア フ ィ リ エ イ ト 広 告 を 活 用 し 同 氏 は 個 人 で 同 サ イ ト を 運 営 。 ↑離婚情報サイト「リコナビ」 り に 出 し た の は 中 村 芳 和 氏 。 ジ ビ ュ ー は 約 二 万 で あ る 。 売 ジ ェ ネ バ ジ ャ パ ン 録 店 舗 数 は 二 〇 〇 、 月 間 ペ ー M&A相場表 Ｍ＆Ａが活発だとは聞くが一体どういった企業が買収を行っているのか 知らない人も多いだろう。買収が多いと思われるベンチャー企業の事例を纏めて紹介する。 買収企業名 ■表の見方 売却時期 売却企業 楽天 事業内容。年商。経常利益 売却金額または株式交換比率 ■設立年／１９９７年 ■連結対象子会社（前期決算時）／３３社 ■年商／１２９７億７５００万円（連結・０５年１２月期） ■事業内容／電子ショッピングモール「楽天市場」を運営。Ｍ＆Ａにより総合サービス化進む。 2000.10 インフォキャスト Ｅメール関連サービスの開発・運営・提供。 年商２１８０万円。経常利益▲９９６１万円 １３億円 2000.11 プロトレード 企業向け各種サービスのマッチングサイト運営。 年商２０９万円 ２億３０００万円 2000.12 インフォシーク ポータルサイト「infoseek」運営。 年商１１億４５００万円。経常利益６億４９００万円 ９０億円 2001.8 ビズシーク 中古メディア商品の買取・販売サイト「Easy Seek」の運営。 １２億３５２０万円 年商２０００万円。経常利益▲８８００万円 2001.8 デリナビ・ ドット・コム 宅配店検索サイト「でりなび」運営。 年商１９００万円。経常利益▲４９００万円 2002.2 アクトクリエイション 商品比較サイト「リブラ」、 リサーチサイト「リブラ・リサーチ」 ７０００万円 運営。年商１４００万円。経常利益▲５７００万円 2002.9 ワイノット インターネット上のグリーティングカードサービスの提供。 年商２億６８０４万円 １億５５７５万円 （無料メール転送サービス「Anet」事業） 朝日広告社 マルチメールサービス「Anet」事業。 年商１億１１２４万円。経常利益４６９万円 １億５０００万円 （事業部営業譲渡） 2002.10 シグニチャージャパン レストラン使用時にキャッシュバックする「ダイニング・ア・ラ・ ５７６０万円 カード」運営。年商８億１１０万円 2002.10 メディオポート インターネット上でのゴルフ場予約サービス。 ２００１年１２月決算「６ヶ月決算」 ２１１２万円 2002.11 コミュニケーションオンライン 有料・無料ホームページサービス「COOL ON LINE」運営。 楽天株式３８１９． ５株 年商３億３８０３万円。純利益▲１億３８７万円 2002.12 ライコスジャパン ポータルサイト運営。 年商５億３０００万円、経常利益▲８億７９００万円 2002.9 １億１４０万円 ３億４４７５万円 １２億円 用語集① 買収に関連する用語 ■グリーン・メール ■クラウン・ジュエル ■アービトラージャー 標的企業の株式を買占め、標的企業に高 値での買取を持ちかけることを指す。ブラック メール（脅迫状） を特に１ドル紙幣の緑色と 連想づけてこう呼ばれるようになった。 被買収企業の中で資産価値、収益力、事業 予測から見て最も魅力的な買収部門、 もしく は子会社のことを指す。 買収が見込まれる企業を捜し求め、その企 業の株式を購入。買収が成立し、株式を売 却した時の利益を狙って売買取引を行う者。 Business Chance 2006.11 26 2002.12 キープライム アクセス解析ソフト、無料ＣＧＩプログラム「ＣＧＩboy」提供。 楽天株１１４０株 年商１億３７２４万円。経常利益７５５９万円 2003.9 マイトリップ・ネット インターネット宿泊予約サイト運営。 年商３１億８４２７万円。経常利益１０億９８３１万円 ３２３億円 2003.9 アラン（「ＧＯＲＡ」事業部） インターネットゴルフ場予約代行サービス。 事業部売り上げ２億７８９４万円。経常利益１億３５８５万円 １２億９６００万円 （事業部営業譲渡） 2003.11 ディーエルジェイダイレクト・エスエフジー 年商６０億１４９１万円。経常利益２２０１７万円 2004.2 デジパ・ネットワークス デジタルコンテンツ配信、 システム開発。 年商１億１０９５万円。経常利益▲２９５７万円 楽天株９８０株 2004.5 みんなの就職 就職活動コミュニティサイト運営。 年商5266万円。経常利益1679万円 楽天株７９２株 2004.9 あおぞらカード 個人向けカードローン。 年商１８億200万円 ７４億円 2005.1 ティーケイビル プロパティ・マネジメント。不動産賃貸、仲介。 年商10億1700万円。経常利益2億5500万円 ３億円 2005.6 国内信販株式会社 クレジットカード、 ショッピングローン。 年商582億9300万円。経常利益20億２５００万円 １２０億円 2005.7 スター・ツアーズ・ジャパン 高速バスの予約サイト運営。 年商2400万円 ３０００万円 2005.6 サイバーブレインズ ターゲティングメール事業。 年商7億3400万円。経常利益１億８００万円 １１億８５００万円 2005.9 LinkShare 米アフィリエイトサービス大手。 年商３２００万ＵＳドル。営業利益１０００万ＵＳドル。 ４億２５００万ドル （日本円換算約４６４億円） オンライン専業証券。 ３３１億１１００万円 楽天インベストメント（楽天グループ） 2003.8 ビットウェイブ 「オンラインチケット販売ＡＳＰ」事業 ＧＭＯインターネット オンラインチケット販売ＡＳＰ事業。 年商１億５６０６万円、経常利益▲２億９０５０万円 １億５０００万円 ■設立年／１９９１年 ■連結対象子会社（前期決算時）／２５社 ■年商／372億19００万円（連結・０５年１２月期） ■事業内容／インターネットのインフラ・メディア・金融関連事業を展開。インターネット証券事業にも参入。 2001.9 メールイン オプトインメール。 年商２億４０００万円。経常利益２１００万円 １：３２９ （メールイン） 2001.10 メディアレップドットコム メディアレップ。 年商８億２６００万円。経常利益６１０万円 １：１７６０ （メディアレップドットコム） 2002.1 第一通信 メール配信サービス。 年商１３億６００万円。経常利益２億７００万円 ２億３０００万円 2003.10 インターネットナンバー 検索システム提供。 4億2890万円 ■ジューイッシュ・デンティスト ■サタデー・ナイト・スペシャル ■コーポレートレイダー マスコミを使って宣伝することにより、相手企 業のイメージダウンを謀ったり、買収そのもの 意義を減ずるように仕向けること。 事前通告なしに株式市場の閉鎖した土曜日からＴＯＢを 開始することにより、標的企業に対策を講じる余裕を与 えなくする作戦。アメリカではこうしたＴＯＢを防止するた めのウィリアムズ・アクト（ウィリアムズ法）が存在する。 襲撃者、乗っ取り屋のこと。企業経営の支 配権獲得よりも取得した株式を高値で売り 払って利ザヤを得ることを目的としている。 27 Business Chance 2006.11 2004.6 パワーインフォメーション 求人広告代理業。 年商１６００万円。経常利益▲６６０万円 １：３３３． ３ （パワーインフォメーション） 2004.9 ネットクルー・ジャパン オンラインゲーム企画・運営。 １：0.8806（ネットクルー・ジャパン） 2004.9 ＣＣＳホールディングス （株） カードコマースを所有する持ち株会社。 １：1881.4（ＣＣＳホールディングス） （子会社ティーカップ・コミュニケーション） アイズファクトリー インターネットホームページの企画・立案。 年商１２０万円。経常利益▲４６万円 １：1994.5（アイズファクトリー） フォーバル 日記サイト運営。 年商２２００万円。経常利益２８万円 １：328.5（フォーバル） 3721ソフト Ｊｗordを展開するアクセスポート持ち株会社。 3262株譲り受け後、 １：204.33（３７２１ソフト）で株式交換 2005.8 ソリス ドメイン登録事業。 年商１億５８９６万円。経常利益１５万円 １：０． ５２４ （ソリス） 2005.9 オリエント信販 個人向けローン事業。 年商１９２億３２００万円。経常利益２３億１８００万円 ２５０億４１００万円 2004.10 2004.11 2004.12 （子会社にアクセスポート （後のＪｗord) まぐクリック（ＧＭＯインターネットグループ） 2002.12 イースマイ サイバーエージェント 不動産情報サイト運営。 5200万円 ■設立年／１９９８年 ■連結対象子会社（前期決算時）／２９社 ■年商／432億73００万円（連結・０５年９月期） ■事業内容／独立系インターネット広告代理店最大手。ネット媒体運営事業やＥＣ事業なども展開。 2001.9 アクシブドットコム キャンペーンサイト運営。 年商２億１５００万円。経常利益▲９１００万円 ４億７６７０万円 2002.1 ユミルリンク コミュニティーサイト構築。 １億１７００万円。経常利益１２００万円 ７０２０万円 2004.2 イーベント オンライン上で結婚総合情報サービス提供。 年商５４００万円。経常利益▲１１００万円 ２２１０株譲り受け 2004.8 トランワークス 中国茶専門のオンラインショップ。 年商６４００万円。経常利益９００万円 ９０００万円 2004.8 ディーバ 女性向けプライベートブランド商品のオンラインショップ。 ２億７４００万円。経常利益▲３２００万円 ９０００万円 ネットプライス（サイバーエージェントグループ） 2005.6 エヌシープラス モバイルのアパレル販売サイト運営。 年商１０億７０００万円。経常利益▲９００万円 8億1000万円 2006.3 デファクトスタンダード インターネットオークションに関するソリューション。 年商7000万円。経常利益▲500万円。 3億円 用語集② 買収防衛策に関する用語 ■スコーチド・アース・ディフェンス ■スーイサイド・ピル ■ゴールデンパラシュート 日本語訳では焦土戦術。敵対買収にあった 場合、買収側が経営支配権を取得する前に 事業資産のほとんどを売却し、残りを焦土の ような会社のようにしてしまうことを言う。 買収防衛策の一つ。もしその手段が本当に 発動されたら会社を財政的な危機に追い込 むたぐいのものを言う。 被買収企業の経営陣や役員が買収に際して自分が 解任、あるいは退任する場合に巨額の退職金もしくは 一定期間の報酬が貰えるような雇用契約を予め結ん でおくこと。買収防衛策として使われる場合もある。 Business Chance 2006.11 28 2006.5 アフィリエイトサイト構築。 年商1400万円。経常利益▲２１万円。 ウェブデパ（現もしも） サイボウズ 2500万円 ■設立年／１９９７年 ■連結対象子会社（前期決算時）／４社 ■年商／59億54００万円（連結・０６年１月期） ■事業内容／グループウェアの開発、販売を手がける。シンクライアントに注力。 2005.5 インフォニクス 課金及び請求システムの開発。 年商１６億７６００万円。経常利益１８００万円。 2005.8 クロス・ヘッド システムの受託開発。もともとサイボウズが１３． ３％の株式を ６億１８００万円（子会社化以前 所持。年商１３億４５００万円。経常利益１億９００万円。 から１３． ３％の株式を所持） 2005.12 ユミルリンク メール配信などのシステム開発。 年商６億７２００万円。経常利益５０００万円。 2006.2 ブログエンジン ブログソフトウェアのライセンス提供、 ウェブログ技術開発。 ５０００万円 年商６００万円 2006.5 ネットアンドセキュリティー セキュリティ及びネットビジネスに特化した調査研究活動。 ３億円 年商２億５１００万円。経常利益３９００万円 2006.5 ブリンクアップ 経営コンサルティング事業。 ３億２４００万円。経常利益７８００万円 ４億２０００万円 2006.6 ジェイヤド 旅行ポータルサイトの企画、運営事業。 年商２億２５００万円。経常利益２４００万円。 １億８９００万円 2006.6 インテグラート・ビジネスシステム パッケージソフトの開発、販売。 年商２億６７００万円。経常利益２０００万円 １億４００万円 ＳＢＳホールディングス ７億４７００万円 ３億７５００万円 ■設立年／１９８７年 ■連結対象子会社（前期決算時）／２５社 ■年商／893億19００万円（連結・０５年１２月期） ■事業内容／首都圏で即日配達首位級。持ち株会社制に移行。Ｍ＆Ａで拡大加速。 2004.6 雪印物流 総合物流。 年商３８０億５４００万円。経常利益４億８３００万円 30億円 2004.10 ビッグバン 情報処理サービス、 ＰＣ・周辺機器製造。 年商５億９２００万円。経常利益６０００万円 1億6700万円 2005.1 ダック 引越しサービス。 年商３８億３３００万円。経常利益１億５５００万円 8300万円 2005.3 さくら運輸 運送業。 年商１５億４２００万円。経常利益１４００万円 1億2000万円 2005.3 (有)栄幸 産業廃棄物の収集運搬、廃棄など。 12億円 2005.6 東急ロジスティックス 物流業。 年商３３２億３００万円（連結）。経常利益１２億７００万円（連結） 156億6500万円 2005.12 ぱむ 広告代理店事業。もともとエスビーエスが２０％の株式を所持。 １ （ＳＢＳホールディングス） ： 年商５億２１００万円。経常利益５２００万円。 １１． ８０７ （ぱむ） 2006.1 全通 低温度帯の輸配送事業。 年商１０２億６５００万円。経常利益２億７２００万円 約２２億円 ■ホワイト・ナイト ■パールハーバー・ファイル ■デッドマンズ・トリガー 白馬の騎士の意。被買収企業経営者が買 収者よりも友好的な会社により有利な条件 での買収を模索することがある。その友好会 社を指す。 敵対的買収から身を守ろうとする経営陣が 事前に奇襲攻撃への臨戦態勢を整え、好道 化一買うを検討しておく際の行動マニュア ルのこと。 カウンターテンダー、パックマンディフェンスと も言う。敵対的買収において仕掛けられたＴ ＯＢに対抗して、標的企業が逆に買収企業 にＴＯＢを仕掛けることを指す。 29 Business Chance 2006.11 インテリジェンス ■設立年／１９８９年 ■連結対象子会社（前期決算時）／４社 ■年商／385億36００万円（０５年９月期） ■事業内容／人材紹介と事務スタッフ派遣が２本柱。アルバイト検索サイト「ＯＰＰＯ」運営等も行っている。 2000.7 フリーランス 人材派遣。 年商５億１６００万円 2億3100万円 2000.7 フリーワーカーセンター 人材派遣。 年商４億７１００万円 2億4000万円 2001.2 ウィズスタッフ 人材派遣。 年商７億２１００万円 3億円 2001.5 アシストジャパン 人材派遣。 年商７億６０００万円 2億8500万円 2005.10 ミリオン 流通業、金融業、官公庁等向けコンサルティングなど。 年商２８億１７００万円。 ２２００万円。 ２億円 2005.10 アイ・ティーマーケティングソリューションズ 年商28億1400万円。経常利益5800万円 人材サービス事業。 グッドウィル・グループ 2億9000万円 ■設立年／１９９５年 ■連結対象子会社（前期決算時）／１９社 ■年商／1859億48００万円（連結・０６年６月期） ■事業内容／軽作業派遣と介護事業が２本柱。介護事業は参加企業のコムスンが担う。 2001.9 ラインナップ 軽作業請負業。 年商６１億３８００万円。経常利益５億１７００万円 １ （ラインアップ） ： ６． ３７５ （グッドウィル・グループ） 2004.5 ヒュー・マネージメント・ジャパン 再就職支援。 年商６１億３４００万円。経常利益１６億１１００万円 67億2000万円 2006.7 ユージー・グローイングアップ レストラン事業。 年商２９億２２００万円。営業利益４億４８００万円。 ２７億円 2006.7 フジオーネ・テクノ・ソリューションズ 技術者派遣、 システム開発など。 年商２０４億７７００万円。経常利益３億４４００万円。 ４０億円 有料老人ホーム、在宅介護事業運営。 年商９３億円。経常利益３億３７００万円。 ３億７０００万円（別に借入金 ５８億円を引き継ぎ） コムスン（グッドウィルグループ） 2006.7 日本シルバーサービス ソフトバンク ■設立年／１９８１年 ■連結対象子会社（前期決算時）／153社 ■年商／1兆1086億65００万円（連結・０６年３月期） ■事業内容／本体は純粋持ち株会社。ボーダフォン買収で総合通信会社の基盤強化。 2004.7 日本テレコム 音声・データ・インターネット接続等、総合的な通信サービス。 約３， ４００億円 年商3472億円・経常利益6億円 2004.12 ダイエーホークス プロ野球球団。 年商175億円・経常利益26億円 ２００億円 2005.2 ケーブル・アンド・ワイヤレスIDC 世界80ヶ国で事業展開している国際的な通信事業者。 年商713億円・経常利益▲76億円 約１２３億円 2006.4 ボーダフォン 携帯電話事業。 年商１兆４６７０億円。経常利益７４４億円。 ８９億ポンド（約１兆７５００億円） 用語集③ Ｍ＆Ａ専門家たちの用語 ■キラー・ビー ■一枚もの ■５％ルール 敵対的買収合戦において被買収企業側の アドバイザーとして戦略を練るインベストメント・ バンカーのことを指す。 Ｍ＆Ａを希望する会社の概要をまとめたもの を言う。大抵Ａ４用紙１枚程度なのでこう呼 ばれる。秘密保持のため、会社名が分からな いよう加工されている。 発行済み株式数の５％以上の株式を実質 的に所有した場合には株式を買い付けた者 の明示、買付目的、資金源の明示などの情 報を開示しなければならないとする規制。 Business Chance 2006.11 30 ソフトバンクインベスト（ソフトバンクグループ） 2003.12 日商岩井系の証券会社。 経常利益400万円 日商岩井証券 インボイス 11億8700万円 ■設立年／１９９２年 ■連結対象子会社（前期決算時）／７社 ■年商／1123億81００万円（連結・０６年３月期） ■事業内容／企業向け通信料金一括請求サービス最大手。法人向けの電話「おとくライン」に注力。 2004.2 田中通商 再販事業部 田中通商の企業向け通信関連再販事業部門。 月商１３億１０００万円 2004.12 ダーウィン ワンルームマンション、ビジネスホテルに特化したサブリース事業。 年商３６８億６０００万円（連結）。経常利益１１億４０００万円（連結） 約247万株取得 2004.2 ファストネット テレコム事業部 ファストネットのビリングサービスを行う部門。 年商１０６億８４００万円。営業利益１億４６００万円 非公開 2005.10 ミリオン 流通業、金融業、官公庁等向けコンサルティングなど。 年商２８億１７００万円。 ２２００万円。 ２億円 2005.10 アイ・ティーマーケティングソリューションズ 人材サービス事業。 年商28億1400万円。経常利益5800万円 2億9000万円 デジタルガレージ 7500万円 ■設立年／１９９５年 ■連結対象子会社（前期決算時）／１１社 ■年商／124億76００万円 ■事業内容／純粋持ち株会社。ネット関連投資育成。受託開発。傘下にカカクコムやイーコンテクストを持つ。 2002.6 カカクコム 価格比較サイト運営。 年商２億５７００万円。経常利益１億円 7億2000万円 2003.1 イーコンテクスト 電子商取引の代行業務。 年商４億８０００万円。経常利益▲２億３２００万円 1億5500万円 2003.3 イメージクエストインタラクティブ エンターテーメントマーケティング。 年商１０億１０００万円。経常利益４７００万円 １億円 2004.6 アイベックス・アンド・リムズ マーケティング支援 年商４０億８６００万円。経常利益１６００万円 15億5800万円 １ ： ０． ９３ （アイベックス・アンド・リムズ） カカクコム（デジタルガレージグループ） 2005.1 旅行の口コミサイト運営。 年商２３００万円。経常利益７００万円。 フォートラベル テレウェイヴ 12億5000万円 ■設立年／１９９７年 ■連結対象子会社（前期決算時）／７社 ■年商／203億29００万円（連結・０６年３月期） ■事業内容／純粋持ち株会社。中小企業へのＩＴインフラ構築など経営支援が主力。ＮＴＴ 2001.10 ロイヤルハウス 住宅施行販売のフランチャイズ事業。 年商１６億５１００万円。経常利益２億５０００万円 １７億５０００万円 2005.12 アイ・モバイル 病院向けＷＥＢ制作事業。 年商４億円。経常利益７００万円。 ６億４２００万円 2006.4 アペックス・インターナショナル 食材の個人向け宅配事業。 年商８億３８００万円。経常利益４６００万円。 ４億８０００万円 ■ベア・バッグ ■ディスカウントキャッシュフロー方式 ■ジャンク・ボンド 羽交い絞め。買収交渉テクニックの一つ。標的企 業の取締役会に対して、指定した条件で株式を取 得したいと申込み、回答を迫ること。通常は、 もし応 じなければＴＯＢをかけるという脅迫を含んでいる。 買収査定の際によく使われる企業価値の査 定手法。投資（買収価格＋追加投資額）に より得られる将来の予想キャッシュフローの 現在価値と投資額から算出する。 ”クズ”債権と呼ばれ、格付け会社により元利払いの不確実 性が高いとされる投機的債権のことをいう。高金利が魅力だ。 ジャンク・ボンドは企業乗っ取り屋や敵対的買収を仕掛ける企 業が巨額の買収資金を短期間に調達するときに利用される。 31 Business Chance 2006.11
© Copyright 2024 Paperzz
