2015年2月 アジア・ハイ・イールド債券市場 2015年初来の振り返り 情報提供資料 1月～2月のアジア・ハイ・イールド債券市場の動きについて • 2015年に入ってからのアジア・ハイ・イールド債券市場は、2014年終盤の下落から反発し、指数の騰落 率は年初来+0.95%（2月13日時点）となりました。 • 特に、年末から市場に対する懸念により軟調に推移していた、中国不動産市場の回復がプラスに寄与 （年初来+0.31%）しています。 • またエネルギーセクターについては、原油価格下落を背景としたリスクオフ懸念から、1月に若干のマイナ ス寄与となったものの、2月は原油相場も回復し、年初来ではほぼ横ばいとなっています。 2015年のアジア・ハイ・イールド債券指数のパフォーマンス寄与 出所：BofAメリルリンチ（アジア・ハイ・イールド債券指数）,期間：2014年末～2015年2月13日 セクター寄与 1.2% +0.66% 2月パフォーマンス 1月パフォーマンス 0.9% 0.6% +0.39% 年初来 +0.95% 0.3% +0.09% +0.18% 0.0% +0.28% +0.22% -0.10% アジア･ハイ･ イールド債券 不動産 エネルギー -0.3% 不動産セクターについて その他13セクター エネルギーセクターについて • 2014年末から、一部の中国企業において融資が 未返済となったことで中国不動産セクター全体が 弱含む展開となりました。 • 2015年初からはこの不動産セクターの回復が牽 引し、アジア・ハイ・イールド債券指数は上昇して います。 104 +0.15% 【アジア・ハイ・イールド債券指数の推移】 • アジアは米国に比べエネルギーセクターの割合が低 位であること、またアジア諸国は主に原油消費国であ ること等から、市場が落ち着きを取り戻す中では、原 油価格の低下はアジア・ハイ・イールド債券にとって追 い風の環境となると考えられます。 • 依然として原油価格は低い水準にありますが、2015 年2月には反発の動きもみられています。 ($/bbl) 56 【原油価格の推移】 102 52 100 48 98 96 44 94 アジア・ハイ・イールド債券指数 WTI原油先物価格 92 40 15/1 15/2 出所：バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ 期間：2015年1月～2015年2月13日 (年/月) 15/1 15/2 (年/月) 出所：ブルームバーグ 期間：2015年1月～2015年2月13日 本資料は、情報提供を目的としてゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(以下｢弊社｣といいます。)が作成した資料であり、特定の金融商品の 推奨(有価証券の取得の勧誘)を目的とするものではありません。本資料は、弊社が信頼できると判断した情報等に基づいて作成されていますが、弊社がその 正確性・完全性を保証するものではありません。本資料に記載された過去のデータは将来の動向を示唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載 された見解は情報提供を目的とするものであり、いかなる投資助言を提供するものではなく、また個別銘柄の購入・売却・保有等を推奨するものでもありませ ん。記載された見解は資料作成時点のものであり、将来予告なしに変更する場合があります。低格付けのハイイールド証券は、価格の大きな変動性を伴い、 より高い格付けの債券と比較して大きな信用リスクにさらされる可能性があります。本資料の一部または全部を、弊社の書面による事前承諾なく(Ｉ)複写、写真 複写、あるいはその他いかなる手段において複製すること、あるいは(Ⅱ)再配布することを禁じます。 © 2014 Goldman Sachs. All rights reserved. <153775.OSF.MED.OTU> 1 2015年2月 アジアハイ・イールド債券の魅力 情報提供資料 アジアハイ・イールド債券の魅力 アジア地域の成長率は相対的に高く、グローバル経済成長の牽引役として期待 • アジアの多くの国で構造改革が進展し、ポジティブな投資環境 • 原油価格下落はアジア地域に恩恵をもたらすと期待される 魅力的な利回り水準（8.7%） • アジアは原油下落の影響は限定的と見られることから、足元の利回り上昇は投資妙味を創出 各ハイ・イールド債券の特徴 (%) 10 8 経済成長 米国 ハイ・イールド債券 欧州 ハイ・イールド債券 2015年以降上向くも その勢いは緩やか 今後回復の予測も 相対的に低成長 【GDP予測－米国】 6 4 2.2 3.1 2.2 3.0 3.0 8 【GDP予測－欧州】 0 金融引き締め ・・・FRBは着実に緩和策を終了 し、今後の引き締め策を検討す る準備に入っている。今後の焦 点は2015年の利上げタイミング。 エネルギー関連企業への懸念 原油安 の 影響 ・・・足元エネルギー関連企業 の債券が売られ、デフォルト率 上昇への懸念も高まっている。 今後更なる原油価格の下落が ある場合には注意が必要。 利回り ・・・2014年後半から利回りは上 昇基調。エネルギーセクターに関 しては注視が必要。 6.8% 【GDP予測－アジア】 6.6 6.5 6.6 6.5 6.5 4 1.4 1.8 2.0 2.0 0.2 0 2013 2014 2015 2016 2017 (年) 8 相対的に高い成長が 見込まれる 6 4 2 (%) 10 6 2 金融政策 (%) 10 アジア ハイ・イールド債券 2 0 2013 2014 2015 2016 2017 (年) 2013 2014 2015 2016 2017 (年) 追加緩和の可能性 金融引き締め ・・・欧州の軟調な経済指標から、 追加緩和を発表。今後の注目点 はギリシャの動向。 ・・・経済が好調であり、アジア各 国は引き締め傾向。経済減速し たとしても、緩和策で柔軟に対応 する余力がある。 ロシアの動向に注視 ・・・地理的にロシアに近いこと から、足元の原油価格の急落お よびロシア・ルーブルの乱高下 の影響の可能性がある。 原油価格下落はアジアに恩恵 ・・・世界の商品価格下落は、消 費エネルギーの大半を輸入に頼 るアジア地域にとって好材料。 4.4% 8.7% ・・・相対的に低い利回りだが、 欧州中央銀行の金融緩和期待 はサポート材料。 ・・・アジアでは原油価格下落の影 響は限定的と見られる。足元の利 回り上昇は投資妙味を創出。 出所：IMF、BofAメリルリンチ、米国ハイ・イールド社債：BofAメリルリンチ・USハイ・イールド指数、欧州ハイ・イールド社債：BofAメリルリンチ・欧州ハイ・ イールド指数。アジアハイ・イールド社債：BoｆAメリルリンチ・アジアハイ・イールド指数（利回りは最終利回り、2015年1月末時点） 上記は経済や市場等の過去のデータおよび一時点における予測値であり、将来の動向を示唆あるいは保証するものではありません。 経済、市場等に関 する予測は資料作成時点のものであり、情報提供を目的とするものです。予測値の達成を保証するものではありません。 本資料は、情報提供を目的としてゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(以下｢弊社｣といいます。)が作成した資料であり、特定の金融商品の 推奨(有価証券の取得の勧誘)を目的とするものではありません。本資料は、弊社が信頼できると判断した情報等に基づいて作成されていますが、弊社がその 正確性・完全性を保証するものではありません。本資料に記載された過去のデータは将来の動向を示唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載 された見解は情報提供を目的とするものであり、いかなる投資助言を提供するものではなく、また個別銘柄の購入・売却・保有等を推奨するものでもありませ ん。記載された見解は資料作成時点のものであり、将来予告なしに変更する場合があります。低格付けのハイイールド証券は、価格の大きな変動性を伴い、 より高い格付けの債券と比較して大きな信用リスクにさらされる可能性があります。本資料の一部または全部を、弊社の書面による事前承諾なく(Ｉ)複写、写真 複写、あるいはその他いかなる手段において複製すること、あるいは(Ⅱ)再配布することを禁じます。 © 2014 Goldman Sachs. All rights reserved. <153775.OSF.MED.OTU> 2
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