2015.8.31 さわかみファンド月次レポート投資信託と手数料代表取締役社長澤上龍日本郵政グループ等が出資・設立予定の運用会社が、 ■信託報酬来年 2 月より投資信託（ファンド）の販売を始めるそう信託報酬はファンド保有期間ずっとかかる手数料のたです。アベノミクス相場を背景にファンド市場が活況となっめ販売手数料よりも注意しなければならない、といったている昨今、金融業界は躍起になって個人マネーの争奪話を聞くことがあります。しかしながらその意見にはやや戦を繰り広げるような報道も出ています。実際、それは疑問を持たざるを得ません。個人投資家にとって良いことなのでしょうか？業者が販信託報酬とは個人投資家が改めて支払う手数料の類で売手数料を稼ぎたいということは、個人投資家からみれはありません。預けている資産に対し、決められた料率ば「稼がれる」ことに他なりません。の手数料（報酬）が自動的に差し引かれるものです。こさて、ファンドには販売手数料と信託報酬という大きくちらは販売手数料とは違い、預かっている資産が増える二つの手数料があります。どちらも個人投資家が金融業ほどに報酬実額が上がっていくという仕組みです。資産規者に支払うものですが、それら手数料とどう付き合って模の増減は個人投資家からの信頼と運用パフォーマンスいくべきか改めて考えてみたいと思います。で決まりますので、ある意味で投資家と運用会社の利害が ■販売手数料一致した手数料と言えます。ちなみに報酬料はアクティブ販売手数料とはファンドの購入時にかかる手数料で、平均で購入額の 2 ∼ 3％と言われています。100 万円分のファンドを購入すると 2 ∼ 3 万円の手数料が取られます。当然ながらその 2 ∼ 3 万円は投資に回らないので、個人投資家の資産運用にはまったく役に立ちません。運営費、広告費、人件費などに使われ、余った利益を含めてすべて販売会社のものです。我が国では証券会社や銀行など販売会社系列の運用会社が大半で、販売会社の収益のためのファンドビジネスとなりがちです。肥大化した体質を維持するため、頻繁に新しいファンドを買わせ手数料を積み上げていく必要があるからです。問題は、販売手数料収入を大きくするために個人投資家の資産運用を阻害している可能性があることでしょう。小口資金から資産運用をプロに任せるのがファンドの役割なのですが、次から次へと生まれては消え、結果、上場企業以上の数となったファンドから一体どれを選んでよいのかわからないのが現状です。さらにそのような短ファンドでおよそ年率 1 ∼ 3％、インデックスファンドで 1％未満といったところです。ファンドは日々基準価額を算出します。それが投資家にとっての価値であり、運用会社にとっての成績となります。この基準価額からは信託報酬が既に差し引かれておりますので、個人投資家は基準価額を見ていれば、本来、信託報酬を別途考慮する必要がないはずです。信託報酬が高い・低いという議論について、設定初期のファンドにおいてなされるのは合理的なことだと思います。なぜならファンドとは将来に向け運用を行っていくものですので、まだ実績がこれからといったファンドに対しては、信託報酬という情報は個人投資家にとって大きな参考となるからです。一方で中長期の実績を持つファンドの場合、その運用成績こそがすべてであり、無論それは信託報酬込の成績です。信託報酬を注意深く見なければならないとは、意義に反して短命なファンドの業界慣習故に言われてしまう残念期間で成績を出せるファンドなど少なく、流行やブームにな事象なのかもしれません。よって販売会社が乗り換えをさせてしまっては運用者もま ■受託者責任ともな運用などできません。インデックスファンドの始祖であるバンガード社が日本冒頭の日本郵政グループ等が取り扱うファンドも、の市場に参入するという記事を目にしました。もちろん販 1500 ヶ所の郵便局を拠点に全国の個人投資家の資産運売手数料ゼロです。個人投資家本位であり且つ、自信の用ニーズに応えるものであれば良いと思います。しかしな表れだと思われます。がら教育や体制づくり等の課題も多く言われ、何よりファ受託者責任というキーワードも世に出てきており、今後、ンド販売で収益力を上げ上場に弾みを付けることが真意真に個人投資家のためのファンドビジネスが求められるこであるならば、残念ながら個人投資家は稼がれてしまうとでしょう。バンガードのような、または皆様の「さわかだけなのでしょう。みファンド」を筆頭とする独立系投信の頑張り時が来たのかもしれません。【2015 年 8 月 25 日記】 ※さわかみファンドにおけるリスク・手数料については、最終ページに記載の「ご留意事項」をご覧ください。 2