パインブリッジ・アドバンスド・ハイブリッド証券ファンド 2014-08 愛称： 受益者用資料 月次レポート トップ・イレブン 14-08 2016年12月号 （2016年12月30日現在） 単位型投信／内外／その他資産(ハイブリッド証券) ファンドの特色 1 2 3 4 5 6 7 G-SIFIsに指定されている、または指定される見込みの金融機関が発行している米国ドル建て、ユーロ建てお よび英国ポンド建てのバーゼルⅢ対応前のハイブリッド証券（優先証券、劣後債等。以下「レガシーハイブリッ ド証券」といいます。）を主要投資対象とし、相対的に高水準かつ安定的な利子・配当等収益（インカム収入）の 獲得を図りつつ、中長期的に信託財産の着実な成長を目指します。 パインブリッジ新型ハイブリッド証券マザーファンド受益証券への投資を通じて、G-SIFIsに指定されている、ま たは指定される見込みの金融機関が発行している米国ドル建て、ユーロ建ておよび英国ポンド建てのバーゼ ルⅢ対応のハイブリッド証券（新型劣後債・優先証券、CoCo債等。以下「新型ハイブリッド証券」といいます。） に投資し、相対的に高水準かつ安定的な利子・配当等収益（インカム収入）の獲得を図りつつ、中長期的に信 託財産の着実な成長を目指します。 原則として、投資するレガシーハイブリッド証券は、当ファンドの償還日前にコール（繰上）償還や定時償還が 設けられている銘柄とします。 実質組入れの外貨建て資産については、為替変動リスクを回避するため、原則として為替のフルヘッジを行い ます。 実際の運用にあたっては、パインブリッジ・インベストメンツ・エルエルシー（PineBridge Investments LLC）に外 貨建て資産の運用に関する権限を委託します。 2018年7月2日以降に、基準価額（支払済の収益分配金を含みません。）が10,100円以上となった場合には、保 有しているハイブリッド証券を売却し安定運用に切り替え、速やかに繰上償還を行います。 年4回（3、6、9、12月の各15日、休業日の場合は翌営業日）決算を行い、利子・配当等収益（インカム収入）を 中心に分配を行います。なお、将来の分配金が保証されているものではなく、分配対象額が少額の場合等、分 配を行わないこともあります。 ファンドデータ 設 償 決 定 還 算 日 日 日 基 月 月 純 準 価 間 の 騰 落 間 の 騰 落 資 産 総 額 額 率 額 2014年8月28日 2019年6月14日 3、6、9、12月の各15日（休業日の場合は翌営業日） 9,739 133 1.4 29 （円） （円） ％ （億円） レガシーハイブリッ ド証 券 組 入 比 マ ザ ー フ ァ ン ド 組 入 比 実 質 有 価 証 券 組 入 比 実 質 為 替 ヘ ッ ジ 比 基準価額の推移（2014/8/28～2016/12/30） 10,800 率 率 率 率 55.0 29.9 84.3 100.0 ％ ％ ％ ％ 分配の実績 （円） 10,600 2015/3/16 2015/6/15 2015/9/15 2015/12/15 2016/3/15 2016/6/15 2016/9/15 2016/12/15 直近8期合計 設定来合計 基準価額 分配金込み基準価額 10,400 10,200 10,000 9,800 9,600 ▲は分配金をお支払いしたことを示しています。 9,400 2014/8/28 2015/3/31 2015/10/29 2016/6/2 65円 65円 65円 65円 65円 65円 40円 5円 435円 500円 2016/12/30 ※1万口あたり、課税前。 ＊上記の「分配金込み基準価額」は過去に支払った分配金を再投資したと仮定して計算していますので、実際の 基準価額とは異なります。なお、再投資する際に税金は考慮しておりません。基準価額は信託報酬（年1.38%以内 +消費税）控除後のものです。 ＊運用状況によっては、分配金額が変 わる場合、或いは分配金が支払われな い場合があります。 ■当資料はパインブリッジ・インベストメンツ株式会社によって、ファンドに関する参考データを受益者の皆様にご提供する目的で作成された資 料であり、販売用資料ではなく、また法令に基づく開示書類でもありません。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将 来の成果や利回り等を保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。 ■投資信託はリスクを含む商品で、元本および利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損 益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなり ません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際にお渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認くだ さい。 1/5 パインブリッジ・アドバンスド・ハイブリッド証券ファンド 2014-08 愛称： 受益者用資料 月次レポート トップ・イレブン 14-08 2016年12月号 （2016年12月30日現在） 単位型投信／内外／その他資産(ハイブリッド証券) 組入状況 ◆組入上位10銘柄 銘柄名 格付け 注1 国 通貨 種別 クーポン コール 償還日 米国ドル 優先証券 7.6400% 2017/09/30 無期限 償還日 ① ROYAL BK OF SCOT GRP PLC イギリス ② SOCIETE GENERALE SA フランス ③ HT1 FUNDING GMBH（COMMERZBANK CAP) ④ BNP PARIBAS フランス ⑤ CREDIT AGRICOLE SA フランス 米国ドル 優先証券 ⑥ ROYAL BK SCOTLND GRP PLC イギリス ユーロ 優先証券 ⑦ BARCLAYS BANK PLC イギリス 英国ポンド 劣後債 6.7500% 2018/01/16 2023/01/16 ⑧ BARCLAYS BANK PLC イギリス 米国ドル CoCo債 7.8750% 2022/03/15 無期限 ⑨ CITIGROUP INC 米国 米国ドル 6.2500% 2026/08/15 ⑩ BANK OF AMERICA CORP 米国 米国ドル 6.3000% 2026/03/10 英国ポンド 優先証券 注2 時価 直接 利回り コール償還 利回り* 構成比率 BB- 92.75 8.24% 18.36% 10.7% S&P ムーディーズ フィッチ B+ B1 8.8750% 2018/06/16 無期限 BB+ Ba2 - 106.31 8.35% 4.29% 9.8% 優先証券 6.3520% 2017/06/30 無期限 BB- Ba2 BB 89.80 7.07% - 8.1% 英国ポンド 優先証券 7.4360% 2017/10/23 無期限 BBB- Ba1 BBB 102.07 7.29% 4.73% 7.0% 6.6370% 2017/05/31 無期限 BB+ Ba1 BBB- 93.92 7.07% 22.47% 6.9% 7.0916% 2017/09/29 無期限 B+ B1 BB- 92.35 7.68% 18.40% 4.2% BBB- Baa3 A- 104.25 6.47% 2.58% 4.1% B+ Ba2 BB+ 101.39 7.77% 7.55% 3.1% 無期限 BB+ Ba2 BB+ 102.90 6.07% 5.85% 3.0% 無期限 BB+ Ba2 BB+ 103.73 6.07% 5.77% 3.0% ドイツ ユーロ 新型 優先証券 新型 優先証券 注1） コール償還日（繰上償還可能日）とは、発行体が証券発行時に定めた条項に基づき、定時償還日前に繰上げて償還できる日のことをいいます。 優先証券や劣後債は、予め定時償還が設定されていないものが多く、その代わりとしてコール償還（繰上償還）条項が設定されています。 注2） 構成比率は、作成日時点の組入銘柄の時価総額に対する評価額を三菱東京UFJ銀行仲値を用いて計算しています。 （米国ドル： 116.49円 、ユーロ 122.70円 、英国ポンド 143.00円 ) *初回コール償還日にコールがスキップされる可能性が高い銘柄、もしくはスキップすると発表された銘柄については利回りのブレが大きくなる可能性があるため、コール償還利回り を表示していません。 劣後債 4.1% ◆国別構成比 ◆種別構成比 米国 キャッシュ 6.4% 15.7% スウェーデン 1.6% キャッシュ 15.7% イギリス 31.1% ドイツ 10.1% スイス 3.9% CoCo債 23.3% 新型ハイブリッド 証券 29.3% フランス 31.2% キャッシュ 15.7% BB-/Ba3 17.6% BB/Ba2 10.9% 優先証券 50.9% 新型 優先証券 6.0% A-/A3 4.5% ◆格付別構成比 レガシー ハイブリッド 証券 55.0% ◆通貨別構成比 BBB/Baa2 11.2% キャッシュ 15.7% BBB-/Baa3 9.4% 英国ポンド 24.2% BB+/Ba1 30.8% 米国ドル 46.9% ユーロ 13.3% *格付構成はS&P、ムーディーズ及びフィッチの格付けの高い方にしたがって分類しています。 *外貨建て資産は、原則として円にフルヘッジを行っています。 ※構成比率は、四捨五入の関係で合計が100%にならない場合があります。 ◆ポートフォリオの特性値 加 重 平 均 単 価 （ 額面10 0に対し て） 加 重 平 均 デ ュ レ ー シ ョ ン 加 重 平 均 格 付 け 98.84 2.28 BB+ 加 重 平 均 直 接 利 回 り 繰上償還可能日までの加重平均利回り 7.35 ％ 9.79 ％ ＊キャッシュ等は平均値算定データから除いています。上記の単価、デュレーション、利回り計算は、委託会社の見解に基づいて行っています。繰上償還可能 日までの加重平均利回りは、レガシーハイブリッド証券のコール償還利回りと、新型ハイブリッド証券の直接利回りを用いて計算しています。平均格付けとは、 基準日時点で実質的に保有している証券にかかる信用格付けを加重平均したものであり、当ファンドにかかる信用格付けではありません。 ■当資料はパインブリッジ・インベストメンツ株式会社によって、ファンドに関する参考データを受益者の皆様にご提供する目的で作成された資 料であり、販売用資料ではなく、また法令に基づく開示書類でもありません。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将 来の成果や利回り等を保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。 ■投資信託はリスクを含む商品で、元本および利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損 益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなり ません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際にお渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認くだ さい。 2/5 パインブリッジ・アドバンスド・ハイブリッド証券ファンド 2014-08 愛称： トップ・イレブン 14-08 単位型投信／内外／その他資産(ハイブリッド証券) 受益者用資料 月次レポート 2016年12月号 （2016年12月30日現在） 運用状況のご報告 ＜市場環境＞ 12月の米国10年国債利回りは上昇しました（債券価格は下落）。OPEC（石油輸出国機構）とロシアなど非加盟の主要産 油国間での減産合意を受けた原油高、FOMC（米連邦公開市場委員会）における利上げの決定と政策金利見通しの上方 修正などが利回りを押し上げる要因となりました。 欧州では、主要指標となるドイツ10年国債利回りは低下しました。ECB（欧州中央銀行）が量的緩和策の期間の延長を決 定すると共に、ドラギ総裁があらためて量的緩和策の継続姿勢を示したことから、利回りは低下基調となりました。 世界の金融機関ハイブリッド証券市場は、市場のリスク選好度が高まる中、信用スプレッド（国債への上乗せ金利）が縮 小し、底堅く推移しました。 新型ハイブリッド証券市場（バーゼル3対応のハイブリッド証券市場）は上昇しました。ドイツ銀行とクレディ・スイスが住宅 ローン担保証券の不正販売問題で米司法省と和解し、安心感が広まったことも市場を押し上げる要因となりました。 ＜運用報告＞ 保有ポートフォリオを基本的に維持しました。当月末のポートフォリオは、相対的に魅力があると判断した米国ドル建て、ユーロ 建ておよび英国ポンド建てのレガシーハイブリッド証券（優先証券、劣後債）11銘柄とマザーファンドへの投資を通じた米国ドル 建ての新型ハイブリッド証券（新型優先証券、CoCo債）15銘柄で構成されています。上記のような市場環境のもと、前月末に 9,611円だった基準価額は、当月末には9,739円となりました。なお、12月15日に決算を迎え、分配金は期中に獲得した利子配 当等収益を中心に、5円（1万口あたり、課税前）とさせていただきました。 ＜今後の見通しと運用方針＞ 米国では、トランプ氏の大統領選後、米国政策金利の引き上げもあり急ピッチに金利が上昇してきました。今後も政策金利の引 き上げ観測等が金利上昇圧力となる一方で、新政権による具体的な経済政策発表とその効果には時間がかかること、また米国 ドル高の米国経済への影響等を勘案すると、米国債の金利に関しては当面レンジ内での推移になると考えています。 今後も欧州の政治リスクなどから市場が不安定に推移することも考えられますが、新しい自己資本比率規制の段階的な導入に より金融機関の財務健全性の向上が期待されること、信用リスクが限定的な債券に対する投資家ニーズは根強いことが引き続 き金融機関ハイブリッド証券のサポート要因と思われます。 ■当資料はパインブリッジ・インベストメンツ株式会社によって、ファンドに関する参考データを受益者の皆様にご提供する目的で作成された資 料であり、販売用資料ではなく、また法令に基づく開示書類でもありません。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将 来の成果や利回り等を保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。 ■投資信託はリスクを含む商品で、元本および利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損 益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなり ません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際にお渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認くだ さい。 3/5 パインブリッジ・アドバンスド・ハイブリッド証券ファンド 2014-08 愛称： トップ・イレブン 14-08 単位型投信／内外／その他資産(ハイブリッド証券) 受益者用資料 月次レポート 2016年12月号 （2016年12月30日現在） リスクおよび留意点 当ファンドは、値動きのある有価証券等（外貨建て資産には為替変動リスクもあります。）を主要投資対象とします ので、基準価額は変動します。したがって、当ファンドは預貯金とは異なり、元本が保証されているものではなく、基 準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。これらの運用による損益はすべて受益者 の皆様に帰属します。 当ファンドが有する主なリスク要因は、以下の通りです。 ①価格変動リスク ハイブリッド証券は、債券に近い性質を有しているため、一般に、マクロ経済の動向による金利変動、信用スプレッドの拡大・ 縮小等により価格が変動します。また、経済・社会情勢、企業業績、発行体の信用状況、経営・財務状況、市場の需給等に よっても変動します。組入銘柄の価格の下落は、基準価額の下落要因となります。 ②信用リスク 発行体や取引先の倒産や財務状況の悪化、債務不履行等の影響を受け、有価証券の価格は大きく下落します。 ③流動性リスク 組入有価証券を売買する場合に、需給状況等により、希望する時期および価格で売買できないことがあります。なお、ハイブ リッド証券は、一般的に市場における流動性が低いため、当ファンドは流動性リスクの影響を相対的に大きく受けます。 ④為替変動リスク 外国為替相場は、金利変動、政治・経済情勢、需給等により変動します。当ファンドでは、原則として為替ヘッジを行い為替変 動リスクの低減を図りますが、為替ヘッジを行うにあたり、ヘッジ対象通貨と円との金利差相当分のヘッジコストがかかります。 金利差の縮小はヘッジコストの減少要因に、拡大はヘッジコストの増加要因になります。 ⑤特定の業種への集中投資リスク 当ファンドは、主としてG-SIFIsに指定されている、または指定される見込みの金融機関が発行するハイブリッド証券に集中的 に投資するため、個別金融機関の企業業績・財務状況等や、金融機関を取巻く規制・情勢等の変化により大きな影響を受け ます。したがって、幅広い業種に分散投資するファンドと比較して、基準価額の変動が大きくなることがあります。 ⑥ハイブリッド証券固有の投資リスク ・新型ハイブリッド証券には、実質破綻状態にあると規制当局が判断した場合や、自己資本比率が一定水準を下回った場合 等において、元本の一部もしくは全部が削減されるまたは強制的に株式に転換される等の条項がついています。この影響を 受け、当ファンドの基準価額が大きく下落する可能性があります。 ・ハイブリッド証券には繰上償還条項が設定されているものが多くあります。市況動向等により繰上償還が実施されない場合、 もしくは繰上償還されないと予想される場合には、当該証券の価格が大きく下落する可能性があります。また、金利低下局面 で繰上償還された場合には、当該金利低下によるハイブリッド証券の価格上昇を享受できないことがあります。組入銘柄が期 限前償還された場合、償還された元本を再投資することになりますが、市況動向により再投資した利回りが償還まで持ち続け られた場合の利回りより低くなることがあります。 ・一般的にハイブリッド証券は、弁済順位では株式に優位し債券に劣後します。発行体の破綻時における残余財産からの弁 済が後順位となる可能性があります。なお、新型ハイブリッド証券は、株式に対しても弁済順位が劣後する可能性があります。 ・ハイブリッド証券には、利息／配当の支払繰延条項が付いているものがあります。発行体の業績の著しい悪化等により、利 息／配当の支払いが繰延べられる可能性があります。 ※ 収益分配金に関する留意点 収益分配金の水準は必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示唆するものではありません。また、収益分配金はファンドの純資産か ら支払われますので、分配金の支払いは純資産総額の減少につながり、基準価額の下落要因となります。計算期間中の運用収益を超えて 分配を行った場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになります。 当ファンドのリスクは、上記に限定されるものではありません。 ■当資料はパインブリッジ・インベストメンツ株式会社によって、ファンドに関する参考データを受益者の皆様にご提供する目的で作成された資 料であり、販売用資料ではなく、また法令に基づく開示書類でもありません。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将 来の成果や利回り等を保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。 ■投資信託はリスクを含む商品で、元本および利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損 益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなり ません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際にお渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認くだ さい。 4/5 パインブリッジ・アドバンスド・ハイブリッド証券ファンド 2014-08 愛称： トップ・イレブン 14-08 単位型投信／内外／その他資産(ハイブリッド証券) 受益者用資料 月次レポート 2016年12月号 （2016年12月30日現在） お客さまには以下の費用をご負担いただきます。 ■購入時に直接ご負担いただく費用 ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用 購入時手数料：当ファンドは購入の申込みを終了しています。 運用管理費用（信託報酬）：信託財産の純資産総額に 年1.4904%（税抜年1.38%）以内の率を乗じて得た額とします。 ■換金時に直接ご負担いただく費用 監査報酬：上記運用管理費用の中に含まれています。 換金時手数料：かかりません。 その他費用：有価証券売買時の売買委託手数料、資産を 信託財産留保額：換金申込受付日の翌営業日の基準価額に 海外で保管する場合の保管費用等（その他費用について 0.35%の率を乗じて得た額とします。ただし、マザーファンド購 は、運用状況等により変動するものであり、事前に料率・上 入時に信託財産留保額が0.5%かかるため、実質的な概算値 限額等を示すことはできません。） は0.5%程度となります。 ※信託財産留保額は償還時にはかかりません。 ※マザーファンドを30%組入れたものとして、実質的な負担額 ※費用等の合計額については、保有期間等に応じて異なりま （概算値）を算出しています。 すので、表示することはできません。 ※当ファンドは単位型となりますので、2014年8月28日以降の 新規及び追加のお買付けはできません。 ※ニューヨーク証券取引所の休業日と同じ日付の場合には、 換金申込の受付は行いません。 投資信託に関する留意点 投資信託は元本保証および利回り保証のいずれもありま せん。 投資した資産価値の減少を含むリスクは、投資信託をご 購入のお客さまが負うことになります。 投資信託は預金ではありません。 投資信託は預金保険の対象ではありません。 証券会社以外でご購入いただいた投資信託は、投資者 保護基金の対象ではありません。 委託会社、その他関係法人 委託会社： パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会、 一般社団法人日本投資顧問業協会、 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 受託会社： 三井住友信託銀行株式会社 投資顧問会社：パインブリッジ・インベストメンツ・エルエルシー 販売会社： 株式会社東京スター銀行 登録金融機関 関東財務局長（登金）第579号 加入協会／日本証券業協会、 一般社団法人金融先物取引業協会 お問い合わせは・・・ パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 http://www.pinebridge.co.jp/ TEL：03-5208-5858（営業日の9：00～17：00） ■当資料はパインブリッジ・インベストメンツ株式会社によって、ファンドに関する参考データを受益者の皆様にご提供する目的で作成された資 料であり、販売用資料ではなく、また法令に基づく開示書類でもありません。■当資料の情報は原則として上記作成日現在のものですが、将 来の成果や利回り等を保証するものではありません。また、将来の市場環境等の変動により当該運用方針が変更される場合があります。 ■投資信託はリスクを含む商品で、元本および利回りが保証された商品ではありません。運用実績は市場環境等により変動し、運用成果（損 益）は全て受益者の皆様に帰属します。■投資信託は保険契約や金融機関の預金と異なり、保険契約者保護機構、預金保険の対象とはなり ません。■ファンドの仕組みやリスク等の詳細については、お申込みの際にお渡ししております投資信託説明書（交付目論見書）でご確認くだ さい。 5/5
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