2016年12月1日ブラジル中銀は2会合連続で0.25％の利下げを決定  ブラジル中銀は政策金利を13.75％へ0.25％引き下げる決定を下す。利下げは10月に続いて2会合連続となる。  中銀は利下げ決定の背景として、①景気回復の遅れ、②インフレ環境の改善、③財政改革審議の進展、を挙げる。  10月のインフレ率は前年比+7.9％へ鈍化。中銀は2017年末に前年比+4.4％へインフレ率が鈍化すると予想。  上院は11月29日の第一回投票で歳出上限法案を可決。閣僚辞任問題も財政改革審議への影響は限定的。図1：ブラジル中銀の政策金利とインフレ率ブラジル中央銀行は政策金利の引き下げを決定ブラジル中央銀行は11月29-30日（現地時間）の金融政策委員会（COPOM）で、政策金利を13.75％へ0.25％引き下げる決定を下しました。利下げは前回10月19日の COPOMに続いて2会合連続となります。ブラジル中銀は利下げ決定の背景として、①景気回復の遅れ、②インフレ環 16 14 ブラジル中銀はインフレ環境の改善に言及 6 られることから、最近のインフレ指標は予想以上の改善がみられるとの指摘をしました。実際、2016年10月の拡大消費者物価指数（IPCA）伸び率は前年比+7.9％へ低下しています（9月は前年比+8.5％）。COPOM声明文で示されたブラジル中銀のインフレ見通し（基準シナリオ）では、 IPCA伸び率は2017年末が前年比+4.4％、2018年末が前年比+3.6％へ一段と鈍化が予想されています（図1）。ブラジル上院は歳出上限法案を大差で可決財政改革に関しては、11月29日、財政再建のカギを握 4 また、足元ではテメル政権の閣僚辞任が続いていること 2 13 14 （参照レター）「ブラジル下院が歳出上限法案を大差で可決」（10月12日） 15 16 17 18 （年）（出所）ブラジル中銀、ブラジル地理統計院（IBGE）（期間）政策金利：2013年1月1日～2016年11月30日拡大消費者物価指数（IPCA）：2013年1月～2016年10月（注）基準シナリオは政策金利とレアル相場を一定と仮定した見通し。インフレ見通しは11月30日時点。図2：テメル政権発足後の主な政治イベント日付主な出来事 5月12日テメル暫定政権の発足。 8月31日弾劾裁判でルセフ大統領の失職が決定。テメル暫定大統領が正式に大統領へ昇格。 10月2日地方選挙（第一回投票）で連立与党であるブラジル民主運動党（PMDB）とブラジル社会民主党（PSDB）が躍進。 10月10日ブラジル下院が歳出上限法案を大差で可決（第一回投票）。賛成366票、反対111票、棄権2票。 10月25日ブラジル下院が歳出上限法案を大差で可決（第二回投票）。賛成359票、反対116票、棄権2票。法案を上院へ送付。 11月9日る財政改革審議への影響は限定的に留まっていることを示唆しています。 3.0％ 0 て表明しました。今回、上院で歳出上限法案が大差で承認されたことは、与党内部の一部政治家の汚職問題によ 3.6％ 4.4％下限 2.5％を受けて、テメル大統領は11月27日に緊急会見を開き、政治家の過去の汚職への恩赦は容認しない姿勢を改め 6.0％インフレ目標（中心＝4.5％）れば、テメル政権が進める年金改革などの他の財政健全化策にも弾みがつくと期待されます（図2）。ブラジル中銀インフレ見通し（基準シナリオ）上限 6.5％る歳出上限法案が上院で可決されました（賛成61票：反対14票）。次回12月13日の上院の最終投票で可決され 13.75％インフレ率 (IPCA、前年比） 10 8 食品価格の下落や幅広い品目にインフレ鈍化の兆しがみブラジル中銀政策金利 12 境の改善、③財政改革審議の進展、を挙げました。インフレ動向に関して、ブラジル中銀は声明文において、（％） 11月29日ブラジル議会がブラジルの深海油田（プレサル）開発に関わる規制緩和を承認。ブラジル上院が歳出上限法案を大差で可決（第一回投票）。賛成61票、反対14票。上院の最終投票は12月13日の予定。（出所）各種報道 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。 1