イラストで見る世界経済 2016年8月流動性供給が株式市場を支配国際通貨基金(IMF)の懸念をよそに、株式市場はブレグジットの影響を払拭：英国の代表的な株価指数、 FTSE100指数と中型株で構成されるFTSE250指数は、ブレグジットを決定した国民投票以前の水準まで反発、株式市場は回復力を示す今年に入り中央銀行の金融政策への信頼が失われてきた一方、投資家が期待を寄せているのはその結果、流動性供給に左右される強弱の入れ替わりの激しい相場展開株式投資家は企業の成長性よりも配当収入に注目：しかし、たとえ債券に近い性質を持つ株式銘柄でも、配当を行うには利益が必要流動性供給と STOP E 中央銀行の政策が F 配当性向（配当金÷当期純利益）は、米国で20年来の高水準 GO イングランド銀行は7年ぶりに政策金利を0.25%に引き下げ。また、各国中央銀行はブレグジットを受けた景気減速に対応する準備があることを示唆リスク資産を後押しすること財政拡大は経済成長への最善策との見方が大勢。財政拡大により、債券、特に長期債利回りが押し上げられ、投資家の選好が変化し、市場の変動性が増すことが考えられるブレグジット：これまでの影響トルコのクーデター未遂英国の第2四半期のGDP成長率は前期比＋0.6%と市場予想を上回り、欧州連合(EU)離脱をめぐる国民投票前の経済が堅調であったことを示したトルコは、以前から脆弱でリスクの高い新興国との位置付け 3 1.5 2 1.0 1 0.5 0 0.0 -1 -0.5 -2 -1.0 -3 -1.5 1月 2月 GDP（右軸） 3月サービス 4月 5月製造クーデター 7月15日のクーデター未遂は、各方面に甚大な影響を及ぼす非常事態を招き、状況を悪化させただけに終わる前期比（%）前月比（%）英国の経済成長率の推移 6月建設世界におけるトルコの位置づけ軍の信頼が失墜トルコの政治情勢の行方は？シナリオ　１シナリオ　２エルドアン大統領が混乱を利用してさらに権力を強める大統領が国内の分裂を収める役割を果たすことで、権力を確立する可能性も最終手段として考えられるのは大統領権限の強化。方法としては：ただし、詳しくみると、経済は既に第2四半期中に減速国民投票実現には330議席が必要または議会再編憲法改正には367議席が必要トルコ経済の行方は？一方、ブレグジットの影響を評価するには今後の経済指標を待つ必要あり。例えば、第3四半期GDP成長率の発表は10月下旬しかし、いくつかの速報性のある指標は経済活動が2009年以来のペースに落ち込んだことを示唆金融政策、財政政策共に成長志向のインフレバイアス短期的な効果は期待できるが、政策の信頼性が失われドル化*が進みトルコ・リラが下落することから、長期的にはマイナス既に急激に減速している観光業も、大きな打撃を受ける可能性あり *特に自国通貨が不安定な時などに、公式、非公式を問わず法定通貨としてドルが使われること。出所：各種資料よりシュローダー作成。2016年8月時点。本資料は、情報提供を目的として、シュローダー・インベストメント・マネージメント・リミテッドが作成した資料をシュローダー・インベストメント・マネジメント株式会社が抄訳・編集したものであり、いかなる有価証券の売買の申し込み、その他勧誘を目的とするものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料は、作成時点において弊社が信頼できると判断した情報に基づいて作成されておりますが、内容の正確性あるいは完全性については、これを保証するものではありません。本資料に示されている運用実績、データ等は過去のものであり、将来の投資成果を示唆、保証あるいは約束するものではありません。本資料中にシュローダーのコメントが含まれる場合、かかるコメントはシュローダー独自のものであり、必ずしも一般的なものであるとは限りません。また、本資料中のシュローダーのコメントは、当該コメントを提供した本人もしくは当該運用チーム等のコメントであり、他のシュローダーの資料等に含まれるコメントと必ずしも一致しません。本資料に見通しや分析結果等が含まれる場合、当該見通しや分析結果等は、作成時点の考えに基づくものであり、市場環境やその他の状況等によって将来予告なく変更する場合があり、またこれらは将来の投資成果を示唆、保証あるいは約束するものではありません。シュローダーとは、シュローダーplcおよびシュローダー・グループに属する同社の子会社および関連会社等を意味します。シュローダー・インベストメント・マネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第90号　加入協会：一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人投資信託協会 0816/JP