ロシアの株式市場: ウィークリーレポート

ロシアの株式市場: ウィークリーレポート
作成日：2012 年 10 月 19 日
直近の株価推移
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90
7月30日
8月6日
8月13日 8月20日 8月27日
RTS指数
9月3日
9月10日 9月17日 9月24日 10月1日 10月8日 10月15日
S&P500株式指数
先週、MICEX 指数は 1％上昇し、
テクニカルなサポートラインである 1450 ポイントを上回る 1460.06
ポイントで取引を終えた。週間株式売買高は年初来の平均水準よりも 30％減少の 44 億ドルとなっ
た。弊社の分析では、ロシア MICEX 株価指数は世界の株式市場のトレンドと足並みを揃えた形で
推移している。
米大統領選挙に向けたオバマ大統領とロムニー共和党候補の討論会の結果を受け、オバマ大統領
の再選を疑問視する市場参加者が増えた。大口投資家は米国の選挙結果を見極めようと様子見姿
勢を強めるだろう。米企業は決算発表シーズンを迎えているが、ポジティブな情報が少なく、市
場は盛り上がりに欠ける展開となっている。金曜日、S&P 500 指数は約 4 カ月ぶりの大幅下落を記
録した。
ロシアでは 10 月 14 日に 77 の地域で 5 つの州知事選を含む統一地方選が行われ、ほとんどの選挙
でプーチン大統領の与党「統一ロシア」が勝利した。統一選挙の結果、ロシア国内の政治状況が
安定してきたと弊社は考える。しかしながら、与党の勝利がロシア株式市場に与えた影響は小さ
い。ロシア株式市場は相変わらず諸外国の株式市場に比べ大きく出遅れている。
MICEX 指数は現時点で 2007 年に記録した最高値から 26％下回る水準で推移する一方、NY ダウ・ジ
ョーンズ指数並びに S&P 500 指数は 2007 年の最高値からそれぞれ 6％と 8％を下回る水準で推移
している。ナスダック指数は 2007 年の高値水準よりも 5％上回った。MICEX 指数は年初来で 3.7%
上昇し、MSCI エマージング・マーケッツ指数の 8.6％の上昇率を大きく下回った。おおむね安定
しているロシア経済を背景に、MICEX 指数は割安に評価されていると弊社は考える。先週、格付け
会社スタンダード・アンド・プアーズは、ロシアの格付けを短期的なスパンでは引き下げないこ
とを表明した。エマージング・ポートフォリオ・ファンド・リサーチのデータによると、10 月 11
日-17 日にロシアに投資を行うファンドから 4900 万ドル相当の資金が流出した。一方、年初来で
は、10 億ドル相当の資金流入となっている。現時点でロシアの株式市場の時価総額は 8050 億ドル
に達している。
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個別銘柄ベスト・ワーストランキング
2012 年 10 月 15 日 ∼ 2012 年 10 月 19 日
スラヴネフチ・メギオンネフチェガ
スP
23.96%
レッド・オクトーバー
19.48%
第2地域電力
12.12%
スラヴネフチ・メギオンネフチェガ
ス
11.96%
モスエネルゴ販売
極東電力
-4.42%
RAO東電力システムP
-4.47%
ウラルカリー化学
-4.70%
ラスパドスカヤ石炭
-5.66%
MRSK持株会社P
-5.69%
アルマーダ
-6.17%
グム百貨店
10.68%
9.38%
システマ
6.68%
第9地域電力
6.65%
-9.53%
-11.70%
-15.14%
MRSK持株会社
パヴァ
クズバスエネルゴ
株価上昇銘柄
■レッド・オクトーバー（銘柄コード：KROT）
同社株価は、同社の工場が再編されるとの情報を受け、3 週間で 60％上昇した。同社の工場はモ
スクワの中心部に位置しており、不動産として非常に魅力的である。
■スラヴネフチ・メギオンネフチェガス（銘柄コード：MFGS）
同社株価は、ロスネフチがアルファ・アクセス・レノバ（AAR）が保有する TNK−BP の株式 50％を
280 億ドルで買い取るとの報道を受け、値上がりした。TNK-BP は、同社の株式 49.5％を保有して
いる。
■モスエネルゴ販売（銘柄コード：MSSB）
同社の時価総額は 120 億ドルを上回らないものの、同社は 114 億ルーブル相当の資金を蓄積した。
投資家は高額配当に期待を寄せている。
■エムビデオ（銘柄コード：MVID）
同社は 1 株当たり 30 ルーブル相当の中間配当を支払う可能性がある。基準日は 2012 年 10 月 23
日。
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株価下落銘柄
■MRSK 持株会社（銘柄コード：MRKH）、連邦送電会社（銘柄コード：FEES）
ロシアエネルギー省は、以前発表された両社を統合させる計画が誤りであったことを認めた。MRSK
持株会社は株式追加発行の計画を明らかにした。これにより資本金の 35％に相当する株式（168
億 8 千万枚）が 1 株当たり 2.16 ルーブルで売却される。上記の発行価格は安すぎると一部の市場
参加者は考えている模様。
株式の購入には 206 億ルーブルの資金が連邦予算から割り当てられる。
株式追加発行により調達される資金は、2014 年に開催する夏季五輪に必要な電力網の整備や投資
プログラムを実行するために利用される。
■ウラルカリー化学（銘柄コード：URKA）
同社は肥料の生産量を 2011 年の 1080 万トンと比べ 930 万トンまで縮小させる意向を示した。主
な理由は、中国やインドを始め、諸外国での需要が減少したことである。
■パヴァ（銘柄コード：AKHA）、ラズグリャイ・グループ（銘柄コード：GRAZ）
穀物加工会社の両社株価は、世界の穀物価格の下落を背景に値下がりした。
■ラスパドスカヤ石炭（銘柄コード：RASP）
同社は 2012 年 9 カ月で石炭生産量を 3％増の 480 万トンまでしか拡大できなかった。投資家は同
社が以前発表した 2012 年の予測（700 万トン）の実現性を疑問視している。一方、エブラズ・グ
ループは同社の株式を買い取り、同社に占める持株比率を 82％台に引き上げる計画を明らかにし
た。これを受け、同社の株価は値上がりする可能性がある。エブラズ・グループは同社おける株
式持株比率の拡大に関し連邦独占禁止局に許可を申請した。申請結果は 2 ヶ月後に判明する予定
である。
マクロ経済ニュース
ロシア経済発展省のデータによると、2012 年 9 カ月でロシアの国内総生産は前年同期比 3.8％増
となった。同省はまた、ロシア中央銀行が 9 月に政策金利を引き上げたにものかかわらず、イン
フレ抑制は限定的であり、実体経済へネガティブな影響を与えたと述べた。ロシア中銀が政策金
利の引き上げを行う可能性は低いと弊社は考える。これにより、ロシア社債の利回りは低下する
であろう。
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コロリュック・ミハイル
投資運用・分析課長
グリシン・アレクセイ
テク二カルアナリスト
ドゴドゥイ・オレグ
イベントアナリスト
ユシコワ・エレナ
株式市場アナリスト
スビナレンコ・ウラジミル
海外投資課長
ボタシェフ・イブラギ
ム
ビクチュリナ・エリザ
チーフアナリスト
シニアーアナリスト
マクロエコノミーアナリスト
アフメトブ・アルトゥル
7 495 228 70 10 (内線 1247)
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免許:
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供与、無期限;
ディーラー事業 ‒ #077-06793-010000, ロシア FCSM により 2003 年 6 月 24 日供与、無期限;
有価証券運用事業 ‒ #077-06795-001000, ロシア FCSM により 2003 年 6 月 24 日供与、無期限;
預金事業 ‒ #077-06807-000100, ロシア FCSM により 2003 年 6 月 27 日供与、無期限.
当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としております。当レポートが紹介している情報並びに
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