24-10-14


Günlük Bülten
24 Ekim 2014
Cuma
İMKB verileri
İMKB–100
Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m)
 Merkez Bankası faizleri sabit tuttu
79,494.7
254,885.4
74,323.1
2,001.14
 Arçelik ve Türk Traktör 3Ç sonuçlarını açıklayacak
 Akbank 3Ç karı beklentilerin altında kalırken Turkcell
beklentilerin üzerinde sonuç açıkladı
Yurtdışı piyasalar
Borsalar
Kapanış % Değ.
S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE–100
Rusya RTS
Shangai Composite
Athens Stock Exchange
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225
1,950.8
16,677.9
4,452.8
9,047.3
4,157.7
6,419.2
1,035.9
2,302.4
990.0
50,713.3
10,268.0
15,139.0
1.2%
1.3%
1.6%
1.2%
1.3%
0.3%
-1.1%
-1.0%
-0.4%
-3.2%
-2.7%
-0.4%
Merkez Bankası’nın dünkü Para Politikası Kurulu toplantısından sürpriz
çıkmazken, Banka %8.25 seviyesinde bulunan haftalık repo faizini sabit bıraktı.
Bununla birlikte Merkez Bankası, sırasıyla %7.50 ve %11.25 (piyasa yapıcı bankalar için
%10.75) seviyelerinde bulunan gecelik borçlanma ve gecelik borç verme faizlerini
değiştirmedi. Merkez Bankası, getiri eğrisini yatay tutmak suretiyle para politikasındaki
sıkı duruşun korunacağına ilişkin taahüdünü yinelerken, enflasyon ve ekonomik aktivite
konusundaki söylemlerinde de değişikliğe gitmedi. Ekonomik aktiviteye ilişkin olarak
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%)
İMKB–100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altın/Ons ($)
79,494.7
2.2386
2.8334
1.2657
1,226.8
%1.8
-%0.3
-%0.6
-%0.4
-%1.4
%3.7
%0.3
-%1.4
-%1.7
%0.7
Bono
Piyasası
Fiyat Basit Faiz Bileşik
(%) Faiz (%)
TRT181115T18
TRT240724T15
91.3
102.5
%8.85
%8.61
%1.2
%13.4
%4.3
-%8.0
-%8.1
Banka, kredi büyüme hızlarının makul seviyelerde seyrettiğini belirtirken, zayıflayan
global talebe rağmen net dış talebin büyümeyi desteklediğini ifade etti. Banka para
politikasındaki sıkı duruşun da etkisiyle çekirdek enflasyon eğilimindeki iyimserliğin
belirginleştiğini vurgularken, gıda fiyatlarındaki yüksek seyrin manşet enflasyonda
beklenen iyileşmeyi geciktirdiğini söyledi. Merkez Bankası, ayrıca, başta petrol fiyatları
olmak üzere emtia fiyatlarında yaşanan düşüşün 2015 enflasyon görünümünü
desteklediğini ifade etti.
%8.82
%8.80
Ali Çakıroğlu
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
80,000.0
2.5000
79,000.0
2.4500
78,000.0
2.4000
77,000.0
2.3500
76,000.0
2.3000
75,000.0
2.2500
74,000.0
2.2000
73,000.0
2.1500
72,000.0
2.1000
71,000.0
70,000.0
24 Eylül 14
2.0500
2.0000
1 Ekim 14
BIST100
8 Ekim 14
15 Ekim 14
USD/TRY (Sağ taraf)
22 Ekim 14

Piyasa Yorumu
Piyasa Gündemi
ABD'de bir yandan makro+mikro veriler güçlü gelirken diğer yandan merkez bankası
20 Ekim Pazartesi
Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi- Ağustos
(FED) mevcut politika duruşunu bir süre daha sürdüreceğini beyan ediyor. Piyasalar
21 Ekim Salı
Türkiye Kısa Vadeli Dış Borç- Ağustos
Çin GSYH- 3.Çeyrek
açısından bundan daha iyi bir senaryo olabilir mi! Üstelik, İngiltere Merkez Bankası
22 Ekim Çarşamba
ABD TÜFE- Eylül
İngiltere Varlık Alım Programı- Ekim
23 Ekim Perşembe
Türkiye TCMB Faiz Kararı- Ekim
Euro Bölgesi İmalat Sektörü PMI- Ekim
24 Ekim Cuma
İngiltere GSYH- 3.Çeyrek
Çin CB Öncü Gösteregeler Endeksi- Eylül
(BOE) da bu şekilde davranacağını beyan etti ve Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) da
yakın bir gelecekte likidite musluklarını sonuna kadar açması bekleniyor. Piyasalar, geçen
haftadan bu yana, bu tablonun neden olduğu ikinci nesil likidite sarhoşluğu ile oldukça
iyimser bir eğilim kaydediyor. Dün de bu eğilimin kısa vadeli bir örneğini gözlemledik:
Avrupa ve Amerikan hisse senedi endeksleri günü %1'in üzerinde kazançlarla
tamamlarken gelişmekte olan piyasaların önemli bir kısmı da benzer bir görünüm
kaydetti. Türk mali piyasaları, iki hafta önce ısrarlı bir şekilde vurguladığımız üzere, bu
iyimserlikten fazlasıyla nasipleniyor. Dün USDTRY kuru gün içinde 2.2300 seviyesine
varan bir düşüş kaydederek son bir ayın en düşük seviyesinden işlem gördü. BİST100
endeksi de günü %1.8 oranında artışla son altı haftanın zirvesinden tamamladı. Benzer
eğilim bono&tahvil piyasası ve CDS'lerde de yaşandı.
Dün iç tarafta gündemin en önemli maddesi Ekim ayı Para Politikası Kurulu (PPK)
toplantısı idi. TCMB, beklentiler paralelinde, faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmedi.
Karar ile birlikte yayımlanan metnin, önceki toplantıya göre bir miktar güvercinvari
olduğu kanaatindeyiz zira başta petrol fiyatları olmak üzere emtia fiyatlarının genelinde
yaşanan düşüşe vurgu yapan TCMB, gıda fiyatlarından kaynaklanan olumsuzluğun
kalkması durumunda bunun enflasyonu aşağı çekebileceği yonunde görüş beyan etti.
TCMB'nin faizleri sabit bırakması Türk Lirası'nı olumlu etkilerken araç bağımsızlığı
kapsamındaki kredibiliteyi bir miktar daha pekiştirdi. PPK toplantısı sonrasında USDTRY
kurunda 2.20 hedefimize doğru hareketin biraz daha çabuk olabileceğini düşünmeye
başladık. Son iki gündür gözlemlenen kurumsal kaynaklı döviz talebinin azalması ile
önümüzdeki hafta bu hedefin test edilebileceğini düşünüyoruz.
Haftanın son işgününe girerken Avrupa'da Pazar günü açıklanacak olan banka stres
testlerine (ECB ile EBA'nın açıklayacağı) ilişkin beklentiler gündemin ilk sırasına
oturabilir. Avrupa basınında yer alan dedikodu niteliğindeki haberlerde sayıları 10-15
arasında değişen bankanın testi geçemeyebileceği belirtiliyor. Teste dahil olan toplam
banka sayısının yaklaşık %10'una denk gelen bu sayının kalıcı anlamda negatif bir etki
yaratmayacağı kanaatindeyiz zira aksi durumda, yani hemen hemen testi tüm bankaların
geçmesi testlere yönelik güven kaybı anlamında daha büyük sorunlara neden olabilir.
Beklenmiyor olmakla birlikte, sınıfta kalan banka sayısının 20+ olması durumunda ise
Avrupa piyasaları şüphesiz satış baskısına maruz kalacaktır. Bu arada, stres testinin,
binlerce olumsuz senaryoya göre banka finansal yapısının nasıl bir tepki vereceği üzere
kurgulandığını not etmekte yarar görüyoruz.
Fatih Keresteci

[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.17 TL, Hedef Fiyat: 2.60
İMKB100'de hisse hareketleri
TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
En çok yükselen 5
Hisse Adı
Şişe Cam
Karsan Otomotiv
Anadolu Cam
Teknosa İç ve Dış
Ticaret
5 Trakya Cam
En çok düşen 5
Hisse Adı
1 Doğan Holding
2 Zorlu Enerji
3 Şekerbank
4 Vestel
5 Koza Altın
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı
1 Garanti Bankası
2 T. Halk Bankası
3 İş Bankası (C)
4 Türk Hava Yolları
5 Vakıflar Bankası
1
2
3
4
Kapanış
3.32
1.36
1.77
9.18
Değişim
%7.5
%5.4
%4.1
%4.1
2.86
%4.0
Kapanış
0.70
2.14
2.02
7.23
16.30
Değişim
-%7.9
-%3.2
-%1.9
-%1.9
-%1.5
Kapanış
8.71
14.90
5.51
7.00
4.83
İşlem hacmi
938.6
405.2
274.9
272.0
229.5
Şirket Haberleri
Akbank 3Ç karı beklentilerin altında kaldı. Akbank 3.Çeyrek’te 802m TL’lik piyasa
beklentisinin %10 altında, 721m TL bankacılık faaliyet karı açıkladı. Açıklanan kar
geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 563m TL’lik karın %28 üzerinde.
Arçelik 3Ç finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. Sonuçlar için piyasa beklentisi 153m
TL net kar, 340m TL FAVÖK ve 3.18 milyar TL ciro yönünde. Şirket geçtiğimiz yılın
aynı döneminde 161m TL net kar, 314m TL FAVÖK ve 2.9 milyar TL ciro açıklamıştı.
Şişecam iştirakleri ellerindeki Paşabahçe hisselerini 125 milyon euro’ya EBRD’ye sattı.
Anadolu Cam, Trakya Cam ve Soda Sanayi ellerinde bulunan Paşabahçe’nin %15.44’üne
denk gelen hisseleri toplam 125 milyon euro’ya EBRD’ye sattı, bu satış Paşabahçe’nin
tamamına 809 milyon euro değer biçiyor. Şişecam ayrıca piyasa koşullarına bağlı olmak
üzere, Soda Sanayi’nin halka açıklığı artırmayı hedeflediklerini ve Paşabahçe halka arzını
planladıklarını belirtti.
TAV’a Sabiha Gökçen konusunda olumsuz gelişme. Malaysia Airports, Sabiha Gökçen
Havaalanı şirketindeki %40 hissenin Limak’tan satın alınması konusundaki opsiyonunu
kulllanacağını açıkladı. Bu satın almayla Malaysia Airports, Sabiha Gökçen’de %100
hisseye sahip olacak. Şirket daha önce de Aralık 2013’de GMR’dan %40 hisse satın
almıştı. TAV Limak’ın %40 hissesi için 285 milyon euroluk fiyat üzerinden anlaşmıştı.
HSBC değerlemesinde TAV için Sabiha Gökçen hissesini alacağı beklentisiyle bir değer
bulunmuyordu.
Turkcell beklentilerin üzerinde 3Ç sonuçları açıkladı. Şirket 3Ç’de 755 milyon TL net
kar elde ederek geçen senenin aynı çeyreğinin %8 üzerine çıkarken piyasa beklentisi olan
645 milyon TL’nin de oldukça üzerine çıktı. Satış gelirleri geçen seneye göre %6.1
büyüme ile 3,162m TL olurken (piyasa beklentisi:3,080m TL) FVAÖK de %3.4 büyüme
ile 1,050m oldu (piyasa beklentisi: 1,007m TL). FVAÖK marjı ise bir puan gerileme ile
%33.2 seviyesine çekildi.
Türk Telekom 2014 satış büyümesi hedefini revize etti. Şirket değişen bir muhasebe
düzenlemesi sebebiyle 2014 satış büyümesi hedefini %3.5-4.5% seviyesine düşürdü.
FVAÖK ve yatırım harcamaları hedeflerinde ise herhangi bir revizyon yapılmadı.
Türk Traktör 3Ç finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. Sonuçlar için piyasa beklentisi
bulunmuyor.

HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı
Levent Bayar – Müdür
Melis Metiner – Baş Ekonomist
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış)
[email protected]
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk
tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu
bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden
belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü
edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda
alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında
belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para
biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya
da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128
Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/


5

Download Report