tıklayınız - Yapı Kredi

GÜNLÜK BÜLTEN
Araştırma
02/03/15
GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ
Piyasalara Bakış
02/15
01/15
11/14
10/14
08/14
07/14
05/14
Bu sabah
04/14
02/14
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
Geçtiğimiz hafta FED Başkanı Yellen’ın beklendiği gibi şahince
algılanmayan konuşması ile birlikte ilk etapta gelişmiş ve
gelişmekte olan ülke piyasalarında olumlu havanın etkili
olduğunu görmüş olsak da gelişmekte olan ülke döviz
volatilitelerindeki yükselişler ön plandaydı. Aşırı alım
bölgesinde bulunan ve küresel risk barometresi olarak da
izlenebilen S&P 500 endeksinde sınırlı kar satışları etkili
olurken, iç haber akışlarının da desteğiyle TL öncülüğünde
gelişmekte olan ülke döviz kurlarında satış baskısının etkili
olduğunu gördük. Geçtiğimiz hafta TL EM kurları içerisinde en
fazla değer kaybeden para birimlerinden biri oldu. Bugün
makro tarafta ABD çekirdek PCE ve ISM imalat verileri
piyasaları şekillendirebilir.
Global Piyasalar
Son Değer
Endeks
Avrupa:
BIST-100 Index
Paris CAC-40
DAX
FTSE-100
Rusya RSI
Prag PX50
Varşova WIG20
Güney Amerika:
Bovespa
Arjantin MERVAL
Günlük Değişim
84,148
4,951
11,402
6,947
897
1,023
2,367
-2.06%
0.83%
0.66%
-0.04%
-1.68%
-0.54%
0.26%
51,583
9,602
-0.34%
2.86%
BIST-100 En Çok Artan
1
2
3
4
5
HURGZ
IHLAS
SKBNK
BJKAS
TMSN
Hürriyet Gazetecilik
İhlas Holding
Şekerbank
Beşiktaş Futbol Yat.
Tümosan Motor Ve Traktör
Endeks
ABD:
Dow Jones
Nasdaq
S&P500
Asya:
Seul KOSPI
Bombay SENSEX
Nikkei-225
Hang Seng
Shanghai Composite
Tayland Set
Son Değer
Günlük Değişim
18,133
4,964
2,105
-0.45%
-0.49%
-0.30%
1,995
29,482
18,832
24,898
3,321
1,584
0.43%
0.41%
0.18%
0.30%
0.33%
-0.21%
BIST-100 En Çok Azalan
4.1%
3.7%
3.5%
2.9%
2.4%
1
2
3
4
5
KOZAL
LOGO
AKSA
BIMAS
DOAS
Koza Altın İşletmeleri
Logo Yazılım
Aksa
Bim Birleşik Mağazalar
Doğuş Otomotiv
-7.1%
-6.4%
-6.0%
-4.2%
-2.7%
Bültenimizden Başlıklar








Piyasa Yorumu
Tahvil ve Bono
Emlak Konut, Soda Sanayi, Trakya Cam ve Albarak Türk 4Ç14 sonuçlarını açıkladı
Anadolu Hayat hisse başına 0.1342TL nakit temettü açıkladı.
Aygaz, Sinpaş GYO, Enka İnşaat,Selçuk Ecza ve Pınar Süt 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Migros’a 52.3mnTL vergi cezası
Çimsa 1.29TL temettü dağıtacak
Kardemir 0.074 net nakit temettü dağıtacak
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 02/03/15
PİYASA YORUMU
Geçtiğimiz hafta FED Başkanı Yellen’ın beklendiği gibi şahince algılanmayan konuşması ile birlikte
ilk etapta gelişmiş ve gelişmekte olan ülke piyasalarında olumlu havanın etkili olduğunu görmüş
olsak da gelişmekte olan ülke döviz volatilitelerindeki yükselişler ön plandaydı. Ki bu hafta
açıklanacak PCE, ISM imalat ve tarım dışı istihdam gibi kritik öneme sahip makro veriler öncesinde
geçtiğimiz hafta beklenenin üzerinde gerçekleşen ABD çekirdek TÜFE verisi ve şahin yorumları ile
bilien St. Louis FED Başkanı Bullard’ın açıklamaları ile dolar endeksi ve ABD tahvil faizlerinde etkili
olan yukarı yönlü baskı bu görünümde etkili olan ana konulardan biriydi.
Aşırı alım bölgesinde bulunan ve küresel risk barometresi olarak da izlenebilen S&P 500 endeksinde
sınırlı kar satışları etkili olurken, iç haber akışlarının da desteğiyle TL öncülüğünde gelişmekte olan
ülke döviz kurlarında satış baskısının etkili olduğunu gördük. Geçtiğimiz hafta TL EM kurları
içerisinde en fazla değer kaybeden para birimlerinden biri oldu.
Dolayısıyla dolar ve ABD tahvil faizlerindeki yukarı yönlü baskı ve TL’deki değer kayıpları ile birlikte
yurtiçi tarafta hisse ve bonoların satış baskısı altında kaldığını gördük ve 85.500 desteğini kıran
BIST-100 endeksinde yeni bir düşüş trendinin oluştuğunu gözlemliyoruz. Gelişmekte olan ülke döviz
kurlarındaki baskının devam edip etmeyeceği önemli olabilecekken, Merkez Bankasının üst banttaki
50 baz puanlık beklenenin üzerindeki faiz indirimi global likidite riski ile TL için soru işaretlerine
neden olabileceğini, TL ve petrol fiyatlarının TL varlıkları şekillendirmeye devam edebileceğini
belirtelim. Dolayısıyla güçlü sinyaller üretmeye devam edebilecek ABD istihdam verisinin faize
duyarlı kırılgan gelişmekte olan piyasaların odak noktasında olacağını belirtelim. Diğer taraftan
Fitch’in planlanan Türkiye gözden geçirmesinin
20 Martta,
Moodys’in ise 10 Nisan’da
gerçekleşeceğini not edelim.
Bu hafta başta yurtiçinde açıklanacak enflasyon rakamları olmak üzere ABD’de çekirdek PCE, ISM
imalat endeksi ve tarım dışı istihdam verisi, euro bölgesi enflasyon verisi, QE detaylarının
açıklanacağı ECB toplantısı ve 50 baz puan faiz artışı beklenen Brezilya Merkez Bankası faiz
toplantısı takip edilecek önemli makro gelişmeler.
Haftasonu Çin Merkez Bankasıın 25 baz puan faiz indirimine gitmesi ile birlikte Asya piyasaları güne
olumlu havada başladı. Bugün makro tarafta ABD çekirdek PCE ve ISM imalat verileri piyasaları
şekillendirebilir. Her ne kadar ikincil verilerden biri olsa da Cuma günü açıklanan ISM imalat verisi
için öncü göstergelerden biri olan Chicago PMI verisinin sert düşüşe işaret ederek soru işaretlerine
neden olduğunu hatırlatalım.
ŞİRKET HABERLERİ
Emlak Konut 4Ç14’te 220mn TL net kar açıkladı
Emlak Konut 4Ç14’te 220mn TL net kar açıkladı. Çeyrek bazda %24, yıllık bazda %26’lık artışa işaret
eden net kar bizim 184mn TL olan beklentimizin üzerinde kalırken, piyasa beklentisine (226mn TL)
yakın geldi. Ancak, beklentilerin üzerindeki faaliyet giderleri nedeniyle VAFÖK 138mn TL’de kaldı
(YKYt: 149mn TL, CNBC-e:191mn TL). Öte yandan, diğer gelirlerde tahminlerin üzerinde büyüme net
karı yukarı çekti. Hisse başına NAD ise 9A14’teki 3.50 TL seviyesinden 3.60 TL’ye yükseldi. Şu anda
%13’lük bir iskontoya işaret ediyor.
Görüşümüz: İhale süreçleri takip edildiğinden sonuçlara tepkinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
Şirketin yarın ilk defa yapacağı telekonferansta odak noktasını yeni ihale ve proje lansmanları
oluşturacağını düşünüyoruz. Hisse için 3.70 TL olan hedef fiyatla AL tavsiyemizi koruyoruz.
Soda Sanayi 4Ç14 sonuçlarını açıkladı
Şirket son çeyrekte beklentimize paralel olarak 149mn TL net kar açıkladı (YKY beklentisi: 149mn TL,
piyasa beklentisi: 137mn TL). Fakat, beklentilerin altında gerçekleşen faaliyet marjları sebebiyle
80mn TL olarak açıklanan FAVÖK gerek bizim gerekse piyasanın beklentisinin altında kaldı (YKY:
2
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 02/03/15
91mn TL, piyasa: 86mn TL). Görüşümüz: Faaliyet sonuçları beklentilerin altında gerçekleşmiş olsa
da, Soda Sanayi için hedef fiyatımızı i) iyileşen fiyat öngörüleriyle birlikte soda külü fiyat beklentimizi
yukarı yönlü revize ederek, ii) benzer şirketlerin gelecek yıl çarpanlarında gerçekleşen ortalama
%10’luk büyümeye bağlı olarak, 4.82 TL’den 5.74 TL’ye revize ediyoruz ve TUT tavisyemizi (%2
temettü verimliliği dahil) %7 artış potansiyeline bağlı olarak koruyoruz.
Trakya Cam 4Ç14 sonuçlarını açıkladı
Enka Şirket son çeyrekte 126mn TL net kar açıklayarak beklentilerin altında kaldı (YKY beklentisi:
164mn TL, piyasa beklentisi: 154mn TL). FAVÖK ise 75mn TL ile aynı şekilde beklentilerin altında
kaldı (YKY: 92mn TL, piyasa: 91mn TL). FAVÖK’teki sapma ana olarak beklentilerin altında
gerçekleşen faaliyet marjlarından kaynaklandı. Şirketin 4Ç14 satışları yıllık bazda %16 yükselişe
işaret etmektedir. Görüşümüz: Beklentilerimizi aşağı yönlü revize ederek, hedef fiyatımızı 3.82
TL’den 3.74 TL’ye indiriyoruz ve TUT tavsiyemizi sınırlı yükseliş potansiyeli sebebiyle koruyoruz.
Trakya Cam, AL tavsiyemizi verdiğimiz tarihten bu yana (2013 Ekim) BIST100 endeksine rölatif %41
getiri sağladı. Hisse 2015 FD/DAVÖK beklentilerimize göre 6.3 katından işlem görmektedir, bu da
benzerlerine göre %5 primli olduğuna işaret etmektedir. Piyasa beklentilerine göre ise, Trakya Cam
2015 FD/FAVÖK beklentilerinin 7.3 katından işlem görmektedir, bu da 2 yıllık tarihi ortalamasına göre
%10 prime işaret etmektedir.
Selçuk Ecza 4Ç14 sonuçlarını bugün ya da yarın açıklayacak
Şirketin 4Ç14’te 34 milyon TL net kar (CNBCe: 42 milyon TL) ve 38 milyon TL FAVÖK (CNBCe: 43
milyon TL) yazmasını bekliyoruz. Şirketin satışlarının ise çeyreklik 0.6 puan Pazar payı kazanımı ile
%1 artış göstereceğini düşünüyoruz.
Albarak Türk 4Ç14 sonuçlarını açıkladı
Albaraka Turk 4. Çeyrekte 70 milyon TL net kar açıklayarak hem beklentimiz olan 78 milyon TL’nin,
hem de CNBC-e consensus olan 77 milyon TL’nin altında kaldı. Beklentilerimizden sapma faaliyet
giderlerinden kaynaklandı; ceyreksel olarak %23 artan faaliyet giderleri yıllık bazda da %24 arttı ve
toplam yıllık net karın sadece %5 artarak %10 hisse başı kar artışının altında kalmasına sebep oldu.
Diger yandan %10.8’e gerileyen ana sermaye rasyosu dikkat çekici. Bankanın sermaye benzeri
kredilerinin ana sermayenin %26’sına eriştiğini ve semaye benzeri kredi maaliyetinin dolar bazında
%7.75 ile YP kredilerden elde edilen %6.5 getirinin çok üzerinde olduğunu düşünürsek, bankanın bir
sermaye arttırım sürecine girmesinin yakın gelecekte olası olduğunu düşünüyoruz. Yönetim bugün
saat 16:00’da sonuçlarla iligili bir telekonferans yapacak.
Pınar Süt 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Şirketin 4. Çeyrekte 246 milyon TL satış geliri (Bloomberg: 226 milyon TL), 20 milyon TL FAVÖK
(Bloomberg: 19 milyon TL) ve 14 milyon TL net kar (Bloomberg: 13 milyon TL) açıklamasını
bekliyoruz. Net kar Şanlıurfa fabrikasına yapılan harcamalarla orantılı olarak ertelenmiş vergi geliri
yazıldığı için beklentimizin üzerinde açıklanabilir.
Anadolu Hayat hisse başına 0.1342TL nakit temettü açıkladı.
Anadolu Hayat hisse başına 0.1342TL nakit temettü açıkladı. Temettünün kara oranı %56, temettü
getirisi ise %2.5 Genel Kurul 26 Mart’da yapılacak.
Aygaz 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Aygaz’ın 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklaması bekleniyoruz. Piyasa beklentisi 16mn TL seviyesinde
bulunuyor. (3Ç14:68mn TL, 4Ç13:11mn TL). Olası stok zararının yanısıra Tüpraş’ın katkısının bu
çeyrek sınırlı kalması nedeniyle çeyrek bazda karda gerileme öngörülüyor.
Sinpaş 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Sinpaş için 4Ç14 kar beklentimiz Ankara İncek ve Egeboyu projelerinde teslimatların artması
nedeniyle 48mn TL olup (4Ç13: 2.6mn TL zarar, CNBC-e:15mn TL) 385mn TL ciro (CNBC-e:283mn
TL) ve 55mn TL VAFÖK (CNBC-e:34mn TL) beklentimiz bulunuyor. Vergi finansalları da faaliyetlerde
ve karda bir iyileşmeye işaret etmişti.
3
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 02/03/15
Enka İnşaat 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak
Enka İnşaat 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak. Şirketin 354 milyon TL net kar (CNBCe: 360 milyon
TL) 585 milyon TL FAVÖK (CNBCe: 548 milyon TL) ve 3 milyar TL satış geliri (CNBCe: 3.4 milyar
TL) açıklamasını bekliyoruz. Enerji kolundaki FAVÖK’ün inşaat ve gayrimenkul tarafındaki çeyreklik
daralmayı kapatacağını düşünüyoruz. Sergei Possad alışveriş merkezinden gelecek katkının ve zayıf
Ruble’nin Rus ekonomisindeki daralmanın etkilerini bir ölçüde kapatacağına inanıyoruz.
Migros’a 52.3mnTL vergi cezası
Migros’a 52.3 milyon TL tutarında vergi cezası kesildi. 2010-2012 dönemleri arası vergi incelemesi
sonucunda Maliye Bakanlığı Migros’un Kurumlar Vergisi ve KDV için 22.5 milyon TL ve vergi ziyaı
cezası olarak 34.7 milyon TL ödemesine karar verdi. Toplam tutar şirketin piyasa değerinin %1.3’üne,
2015T net karının ise %34’üne denk geliyor. Şirkete Ocak ayında da 2008-2009 dönemi için benzer
bir inceleme sonucu 15.8 milyon TL ceza kesilmişti. Şirket söz konusu vergi cezası ile ilgili uzlaşma
dahil tüm yasal haklarını kullanacağını açıkladı.
Çimsa 1.29TL temettü dağıtacak
Çimsa 2014 yılı karından hisse başına 1.10TL net (1.29TL brüt) temettü dağıtımını 26 Mart’taki genel
kuruluna sunacak. Dağıtım tarihi 30 Mart olarak belirlendi. Temettü verimi %7.7.
Kardemir 0.074 net nakit temettü dağıtacak
Kardemir hisse başına 0.074TL net (0.087TL brut) temettü dağıtacak. Ödeme iki fazlı olacak, tutar
için onay 27 Mart’taki Genel Kurul’da verilecek. Dağıtım tarihi henüz net değil. Temettü verimi %5.
4
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
Günlük Yatırım Bülteni - 02/03/15
TAHVİL – BONO
Verim Eğrisi
CDS (5 Yıllık)
400
10.00
Verim Eğrisi
350
9.00
300
gün TL'nin performansına bağlı
8.00
7.00
250
olarak daha yatay ve sakin bir
200
piyasa bekliyoruz.Verim Eğrisi
150
Verim eğrisi
100
50
27/07/2024
02/15
01/15
11/14
10/14
08/14
07/14
05/14
04/14
0
02/14
15/03/2023
31/10/2021
18/06/2020
04/02/2019
22/09/2017
10/05/2016
27/12/2014
14/08/2013
6.00
EMTİA
Altın ($/ons)
5
02/15
12/14
11/14
10/14
08/14
07/14
05/14
04/14
0
02/15
20
600
01/15
40
800
11/14
60
1,000
10/14
80
1,200
08/14
100
1,400
07/14
120
1,600
05/14
140
1,800
04/14
160
2,000
02/14
2,200
02/14
Brent petrol ($/varil)
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
[email protected]
ÇEKİNCE:
Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca
araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek
zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla
hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek
kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk
üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu
raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere
gösterilemez.

Download Report