GPMS ポートフォリオマネージャーのコメント (2015 1月)

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GPMS ポートフォリオマネージャーのコメント
「廣達建利投資管理計劃」經理人觀點
2015 January 1月
Bullish Sentiments Should Sustain in China’s Stocks
中国株で買気が持続
China has entered a vigorous bull market since the Chinese
government introduced a series of stimulus policies near 2014
end. Following PBOC’s cuts of loan-deposit rates and RRRs in
November, the government further relaxed rules on banks’
deposits and reserve requirements at end-December, and
substantiated its plans of“One Belt and One Road”. We believe
the bullish sentiments should continue to drive the performance of
China and Hong Kong markets and target a return of 12-14%
within 1 year.
中国は、2014年末に政府が発表した刺激策により、活気溢
れる強気相場となった。中国人民銀行の預貸率低下および
Tajikistan
India
11月のRRRsの後、政府は12月末に銀行の預金および支払準
備制度の規定を緩和し、「一帯一路」の計画を具体化してい
Sri Lanka
る。この買気は、中国および香港市場のパフォーマンスを継
Indonesia
続して促進すると当社は考えている。そのため、これら地域
への投資を保ち、1年以内の利回り目標を12-14%とする。
Selected industries, such as Mainland developers, infrastructures and financial institutions, should outperform under the easier monetary policies in China. Consumption and Internet-related firms are also
expected to enjoy remarkable growth next year within China’s framework of reform.
中国本土の開発業者、インフラ、そして金融機関など特定の業界に関するファンドを選択すること
で、中国の比較的緩和な金融政策のもと、優れたパフォーマンスを見せることができると予想する。
また、消費およびインターネット関連の企業は、中国の改革の枠組みにより、来年著しい成長を遂
げると予想されている。
US Equities Should be Supported with Robust Macros and Fed’s Dovish Pledge
米国株式への再参入は堅調なマクロデータおよび政府の穏健な約束により支持
Best 5 Performing Sectors YTD
Worst 5 Performing Sectors YTD
年初来から実績ベスト５場
45
35
25
年初来から実績ワースト５
20
India インド
Philippines フィリピン
Thailand タイ
Indonesia インドネシア
US 米国
10
0
-10
-20
15
-30
5
-40
-5
Jan 1月
2014
-50
Mar 3月
May 5月
Jul 7月
Sep 9月
Nov 11月
Jan 1月
2014
Source 情報源: Bloomberg
BRIC
Russia ロシア
Latin America中南米
Emer Europe ME 欧州国/中東
Crude Oil 原油
Mar 3月
May 5月
Jul 7月
Sep 9月
Nov 11月
Grand Times
Grand Times
Last month the US equities were supported by the encouraging economic data. Gross domestic product, retail
sales and key figures of the labor market showed better-than-expected improvement. With the Fed’s pledge
to remain patient in rate hikes, we believe US market should continue to do well next year. The 2015 forward
PE ratio is reasonably at 16.48x, and we expect the market could climb 6-8% further in 2015.
当社は、米国経済の堅調な成長および相対的安定性を主な理由に、12月末に米国市場へ再参入する
ことを決めた。先月米国株式は有望な経済データに支えられ、国内総生産、小売売上高、そして主
な労働市場の値は予想を上回る向上を見せた。政府の利上げに関する持続的態度により、米国市場
は来年も順調に進むと考えられる。2015年の予測PERは、16.48倍と適度な値であり、市場は2015
年に6-8%上昇すると予想している。
Opportunities can be found in mid-to-small caps. Since category is more domestically focused, it would be less
likely to be hurt by a strong dollar and the various uncertainties outside US. The spectrum of mid-to-small
caps, benchmarked by the Russell 2000 index, returns only 3.53% against the 11.4% of S&P 500 in 2014, and
we believe it should be able to catch up with 8-10% return in 2015.
中型および小型株を最優先する。この部門は、比較的国内に集中しているため、ドル高から影響を
受けにくく、また米国外にはさまざまな不確実性が存在するからだ。Russell 2000指数がベンチマー
クの中型および小型株は、2014年のS&P 500の11.4%と比較してわずか3.53%の利回りだが、2015年は
巻き返すと考えられる。
廣
論
縱
橫
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GPMS ポートフォリオマネージャーのコメント
「廣達建利投資管理計劃」經理人觀點
2015 January 1月
Corrections Occurred in Global Markets in December
特定の市場で反発が起きたが
After a fruitful November with decent returns, the strong US dollar, fear of an oil-brought crisis and the profittaking of funds near year-end have induced correction in most of the equity markets in December. Out of the
31 markets we are closely monitoring, only gold, Indonesia and China posted positive returns in USD terms.
十分な利益を生み出し、実りの多かった11月を終え、年末のドル高、石油購入危機、そしてファンド
の利潤獲得が12月に多くの株式市場の反発を引き起こした。当社が観察する30市場のうち、金、イ
ンドネシア、中国のみが米ドルで利益を出した。
Thailand and India fell respectively by 6.04% and 4.16%, but we remain confident in these markets as they
should benefit from weak oil prices and their governments’ strong initiatives to support growth. We are aiming
at a 13-16% gain next year, and suggest investors to stop loss at 8% or if fundamentals changed significantly.
Meanwhile, Russia and Brazil underwent heavy selloffs. Although this posts a good chance to accumulate
inexpensive units, it may not be suitable for investors of lower risk tolerance.
タイおよびインドはそれぞれ6.04%そして4.16%低下したが、石油価格の低下および政府の成長促
進に対する力強い戦略から利益を得るため、これら市場に引き続き信頼を置いている。当社は来年
13-16%の上昇を目標としており、8％の低下または基礎部分に著しい変化が生じた場合に投資を停
止する。ロシアとブラジルは深刻な急落を経験している。割安なユニットを購入できる良い機会だが、
リスク許容度の低い投資家には不適切な可能性があるため、12月末にこれらの市場から撤退した。
Be Aware of Currency Risks Amid a Strong US Dollar and Adopt Strict Stop-loss Strategy
ドル高による通貨リスクに注意し厳格な損切り戦略を採用
The dollar has been gaining strength since 2H2014. The dollar index advanced by 2.17% last month and
finished the year with a 12.8% gain. Since a strong dollar will heighten the risks of capital outflow from EM
markets and depreciation of local currencies, investors should consider lowering the overall exposure to
these markets in their portfolios and adopt a strict stop-loss strategy for the coming year. Choosing USD
assets or USD-hedged funds can reduce the possible loss due to fluctuation of exchange rates.
2014年後半からドルは勢いを増している。ドル指数は今月2.17%上昇し、今年は12.8%の上昇を
見せた。ドル高は、新興国市場からの資本流出および現地通貨の価値下落のリスクを増加させるた
め、当社のチームは、ポートフォリオにおけるこれらの市場への投資を控えめにすることにし、来
年は厳格な損切り戦略を採用する。米ドル資産または米ドルヘッジファンドを選択することで、為
替レートの変動による損失の可能性を抑えることができる。
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Grand Times
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The world healthcare sector followed global markets to retreat
2.60% in December. We will remain optimistic on this sector
which still has potential to unleash in 2015. Ageing population,
government policies such as Obamacare and bio-technological
advancement will continue to be the main drivers. Therefore,
we remain bullish in the industry, expecting a 12-14% in 1 year.
12月の世界のヘルスケア部門は、グローバル市場に続き
2.60%低下した。2015年に成長する可能性があるこの部
門に対し、継続的に楽観的である。高齢化する人口、オ
バマケアやバイオテクノロジーの進歩など政府の政策が
引き続き主な推進力となる。そのため、今後もこの業界
に投資を続け１年間に12-14%の増加を予想している。
廣
論
縱
橫

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