特別企画不動産ＡＭ会社の現状と預かり資産ランキング不動産投資市場は、ＲＥＩＴ市場の活性化をはじめ、ファンドビジネスの回復過程に入りつつある。この間、大手ファンドによる私募ＲＥＩＴの組成も動き出し、年金サイドの関心度も高まりつつある。こうした経緯を具体的に見るため、今回、日本投資顧問協会の開示データに基づきＡＭ会社の預かり資産状況を整理し、運用及び助言の契約状況をランキングし一覧として提示した。三井住友トラスト基礎研究所の「不も物件売却、流動化よりもリファイナン動産私募ファンドに関する実態調査」のスを優先している傾向が強いと見られ、 2012 年 12 月18 日現在、国土交通省データでも、2012 年 6 月時点での私募不動産売買市場の活性化が本格化すの「総合不動産投資顧問業データベーファンドの運用資産額は 18.3 兆円に及る気配はいまだ鈍いといえる。ス」に登録されている企業数は 81 社、び、前年比約 9,000 億円増大しており、今後の市場活性化のポイントは、オこのうち金融庁の「金融商品取引業者過去最大規模に達している。フィスの賃料上昇など、市況回復が具登録一覧」にも掲載されている企業はデッド環境のよさに加え、エクイティ体的にみえはじめるかどうかという点に 74 社である。昨年比で８社減少してい投資家の投資意欲も徐々に高まってきあるが、企業業績が急速に改善されなる。弊誌では、この方法で把握した企ているが、問題は流動化する物件がまい限り、その見通しは立てにくいだろう。業を不動産ＡＭ企業としてリスト化してだ少なく、総合不動産系のＡＭ企業をしたがって、ＡＭ企業としての立ち位置きたが、これらの企業のうち、不動産除くとファンド組成の機会を得にくい状は限られる。既存オフィスではバリューＡＭとしての活動を停止している企業も況は続いている。12 年 7 月発表の同調アップ手段も限界がある。一方、企業あるため、今回は一般社団法人日本査によれば、12 年上期にファンド組成活動は、ＩＴ系やクリエイティブ系の企投資顧問業協会の「不動産関連特定した企業の比率は約 40％と、ファンド業ではワークスタイルの革新が進みつ投資運用業」のデータベースから抽出し組成していない企業が上回っている。つあり、単身者たちを中心にライフスタた預かり資産契約金額をランキングし、もっとも過去 3 年の同時期のファンド組イルも大きく変化している。こうした変その活動実態を明示することとした。成率は約 30％であり、10 ポイントも上化に対する、不動産アセットのパラダイなお、同データベースに登録されておら昇していることから見れば、ファンド組ムシフトをめざした大胆な提案力をもっず、不動産ＡＭ企業としての実績を持成状況はかなり改善していると見られて新市場形成の動きが活発化していつ企業も少なくない。本企画では、それる。る。ニューアセットの旗手たちの台頭にらの企業も含めて別途、注目ＡＭ企業しかし、大手不動産系のＡＭ会社のよって、こうしたニッチ市場が飛躍的にを紹介している。ように物件供給源があり、企業年金も拡大しているのだ。含むエクイティ投資家からの資金調達日本の不動産市場は現在、大きな転を得やすいＡＭ会社や海外投資家との換点にある。若年層の人口減少と高齢多方面でのネットワークをもつ外資系Ａ化、単身者世帯の増大といった人口構Ｍ会社を除く、多くの独立系ＡＭ会社成の変化やライフスタイル、ワークスタ 2012 年の不動産投資マーケットは、においては、投資家が求める物件調達イルの変化。不動産ＡＭはその変化をリーマンショック後の再生過程のなか、は依然困難な状況下にある。読み解き、既成の価値観を打破する投東日本大震災の発生、欧州金融危機な現況のファンド組成もコア投資が主資目線が必要な時代だろう。今後の市どを経て、投資環境の激変を超えて立流であり、バリューアッド型やオポチュ場回復に期待するばかりでなく、自ら新ち直りのプロセスに入っているといえる。ニティ型投資の動きは鈍い。金融機関市場を開拓する果敢さを求めたい。はじめに待ちからの転換へ、大胆な提案力が求められる 51 VIEWPOINT 年金は不動産本来の長期安定投資へ回帰オルタナティブ投資への需要は引き続き大きい井上淳二［タワーズワトソン］タワーズワトソンは、世界 30 数か国・100 都市以上に展開する、世界有数のコンサルティングファームである。日本の年金投資家への資産運用コンサルティングも手がける同社のコンサルタント井上淳二氏に、年金投資家の不動産投資へのスタンス、また今後投資を呼び込む上で注意すべき点について述べていただいた。金融危機前後でれているのです。ドがもてはやされるのは、もともとリスク年金の不動産投資の見方に変化本来、不動産は長期にわたり安定し／リターンの水準が近いことから、債券た利回りが享受できる資産であり、株の代替投資としての役割付けを与えら日本の年金と不動産マーケットとの式や債券とは異なる値動き、リスク／リれていたという経緯があるためですが、関わりについてみると、大きなターニターン特性があります。しかし高いレバ同じオルタナティブ投資でも不動産のングポイントとなったのが 2001 年のレッジなどを活用した証券化商品となっ場合は、リスクばかりがフォーカスされ J-REIT 市場の創設です。J-REIT の誕たことで、投資家は本来の不動産とはがちなため、年金投資家の参入が進ま生で、広義の意味での不動産証券化投異なるリスクも負担しています。ず、それゆえ商品の供給やバリエーショ資が本格的に動き出し、年金基金もこ年金基金は金融危機の混乱を経て、ンもなかなか拡がりません。このようにのマーケットに目を向けるようになりま高度に金融商品化した不動産ではなマーケットが拡大しないため、投資家のした。その後、不動産の上昇局面の中く、不動産そのものの特性を享受でき参入も、勢い限られてしまうという悪循で、私募ファンドの立上げが相次ぎ、そる投資へと目を向け始めています。近環にあるといえます。れが 2008 年のリーマンブラザーズ破綻年、大手不動産会社などが相次いで立まで続いたことは、いまだ記憶に新しいち上げている私募 REIT も、そうした年金投資家が望む不動産投資とと思います。背景のなかから生まれてきた商品といえは? 私募 REITには年金の不動産タワーズワトソンが推計した、金融危るでしょう。投資定着への先導役を期待の投資残高を比較すると、危機以前の市場が拡がらないゆえに投資家のそれではどうしたら年金資金の不動約 9,000 億円に対し、現状では 7,000 参入も進まないという悪循環産をマーケットに呼び込むことができる機前後における年金基金の不動産へ億円程度で推移しているものとみられのでしょうか。ます。年金基金の全運用資産に占める実際、株式や債券といった伝統的ア金融危機で破綻した不動産ファンド割合は 1％前後で、比率で見ればほとんセットに対し、不動産などオルタナティの多くは、稼働率が下がり、物件の運用ど変化がないといえます。ブ資産への投資ニーズの高まりは明らが立ち行かなくなった訳ではなく、ローただその中身を見ると、投資の志向かです。国内株式市場の低迷により、ンの借替えが困難になるなど、ファイナには大きな変化がうかがわれます。年金基金の株式への投資比率は下がっンス面の問題を抱えてデフォルトした金融危機以前の私募ファンド全盛期ており、また国内債券も長らく続く低金ケースがほとんどです。には、IRR20％超の目標リターンを掲利のもと、パフォーマンスは安定していその背景には、やはり高いレバレッジげたファンドもみられ、実際にそうしたますが、高い利回りは望みにくい状況を採用していたことがあります。年金基商品に興味を示す年金投資家も少なくです。金がこうした過去の経緯を十分に観察ありませんでした。しかし危機以後は、こうしたなかでも、国内年金基金のするなかで、レバレッジを抑えた優良なハイレバレッジを駆使した高リターンオルタナティブ投資は、ヘッジファンドコア資産への投資に関心を高めているファンドのリスクの高さが改めて危惧さが主流を占めたままです。ヘッジファンことは、しっかりと認識しておくべきで 52 PROPERTY MANAGEMENT 2013 Jan. しょう。ことです。実際、私募 REITについても、商品の組成・運用サイドの信用力も流動性はそれほど高いとはいえません。大切なポイントです。したがって、日本の年金基金の不動産金融危機では、中小の独立系の AM 投資が本格的に定着していく過程での企業が数多く破綻しました。ストラク先導役を期待するというのも、一つのチャー上は、倒産隔離された SPC が見方といえるのではないでしょうか。井上淳二インベストメント部門シニア・インベストメント・コンサルタント物件を保有し、オリジネーターや運用会社の破綻に影響を受けない仕組み独立系の運用会社にもチャンスがとなっていますが、実際のケースをみる ―投資家との更なる対話をと、運用会社の破綻が結果としてファンド自体にも大きな影響をもたらしたこと大企業やその傘下の運用会社は、信不動産ファンドインデックス整備は明らかです。用力やネットワーク、私募 REIT のようでパフォーマンスの相対評価への年金基金としても、こうした点を踏まな新たな商品を組成する総合力など、土壌固まるえ、商品組成や運用サイドの信用力、あらゆる面において優位といえますが、あるいは企業グループ全体の総合力に無論、独立系の AM 会社にもチャンス最後に、不動産の投資インデックスついて注意深く判断するようになっていがないわけではありません。年金基金について少し触れておきます。不動産証ます。はトラックレコードを重視しますので、券化協会が私募ファンドの運用会社な商品のタイプ別ではどうでしょうか。小規模であっても着実な運用を重ね、どと共同で不動産ファンドインデックス例えば、大手が相次いで参入している実績を示していくことが大切です。の公表を開始しました。分野において、私募 REIT は年金基金とはいっても、新規参入の会社が自不動産投資というと、長期安定利回呼び込みの突破口となるのでしょうか。ら商品を企画・組成して、それを年金りが絶対で、それがまるで約束されて私募 REIT は、J-REIT の欠点である投資家に売り込んでいくというのはないるかのような説明を耳にすることがあ投資口価格のボラティリティの高さ、そかなか難しいことです。その様な既成ります。一方で、年金投資家のなかにして私募ファンドの欠点である流動性商品ではなく、もう少し年金サイドに寄は、不動産はリスクが高く、投資対象との低さ、この両面を補完した商品です。り添い、個別のニーズを掴んで、特定してはそぐわないと頑なに主張する声もしかし本来の意味での不動産投資をのアセットを対象とした直接投資につなあります。考えた場合、やや二兎を追う感はぬぐげていくというアプローチも考えられましかしリスクが高いのは、不動産にえません。欧米のケースをみても、私募す。投資家と密接に対話し、具体的に限ったことではありません。株式は不動 REIT のマーケットは一部を占めるに過投資対象となる不動産を提示すること産以上に価格の変動が激しい商品ですぎず、主流となっているのは、直接投資で、複雑な証券化商品に比べて、説得が、インデックスがしっかりと整備されや共同投資、あるいはクローズドエンド力をもつケースもあるかも知れません。ているため、ベンチマークとの相対評の私募ファンドです。アセットタイプもオフィスや住宅に限価のなかで投資が判断されているので不動産は、もともと株式や債券に比りません。物流施設でも、商業施設です。べ流動性の低い商品です。そして他のもいいのですが、大切なことは、年金不動産ファンドインデックスの整備アセットとは異なるリスク／リターン特性投資家が何に投資をし、どのようなリスは、不動産が他の伝統的アセットと同があります。不動産はそれらを踏まえたクをとっているのかを理解し、そして安じようにマーケットと対比して評価されうえで投資をする商品です。簡単にいえ定的にリターンを享受できる確からしさる土俵をつくることでもあります。このば、流動性と引き換えに、長期で安定を掴めることです。分野で更なるインフラ整備が進むことしたリターンを確保する投資商品というを期待しています。 53 「不動産ファンドフォーラム 2012」パネルディスカッションダイジェスト不透明感漂う経済情勢下において年金資金が期待する不動産投資商品の条件とは年金基金の投資をいかに呼び込むかは、もはや不動産マーケットの最大の命題のひとつとなっている。上場 REITと私募ファンドのすき間を埋める商品として、私募 REIT の組成が進み、投資家の選択肢は一層広がりつつある。「不動産ファンドフォーラム 2012」では、私募 REIT の運用などを通して 2012 年 10 月に開催された年金基金のニーズにも接するパネラーを迎え、年金資金が期待する不動産投資商品の条件についてディスカッションを行った。大手各社は軒並み私募 REITを立上げては、北米、ヨーロッパ含めた三極体制をとっており、現在の投資運用資産 1.8 兆円から2020 年には 5 兆円程度とする目 ―まずはじめに、それぞれの会社のファンド事業への取組みな標を掲げています。どについて教えて下さい。定政三井不動産投資顧問は、今年で創立 15 周年を迎えました。この歴史のなかで特にメモリアルなプロジェクトを挙げ緒方野村不動産投資顧問ほか当社グループ会社は、1999 ると、2000 年に日立年金様と取り組んだ銀座・並木通りの年頃からファンド事業に参入しています。運用資産残高は全商業ビル開発、2001 年の J-REIT ブリッジファンド、防衛庁体で約 1.1 兆円。その内訳は、私募ファンドが 5,500 億円。上跡地の落札と開発などがあります。運用資産残高は 1.2 兆円。場 REIT が 5,300 億円、そして私募 REIT が 400 億円となっ投資家は国内外のコア投資家が中心です。この 3 月には私募ています。 REIT を組成し、年金基金へのアプローチも更に積極化して桑原三菱地所投資顧問は 2001 年にファンドビジネスを開いく方針です。始しました。運用資産残高は約 8,700 億円。内訳は私募ファ橋本 HC アセットマネジメントは 2013 年で設立 10 年を迎えンドが 8,100 億円。残り600 億円が私募 REIT です。親会社る独立系の運用会社です。当社の基本的な考え方は、投資である三菱地所のパイプラインも活かし、グループ各社の総は産業界が必要とする資金調達をサポートすることにあると合力を発揮した運用が特徴です。三菱地所グループ全体としいうことです。社会的にニーズが高いものであれば、それだけ 54 PROPERTY MANAGEMENT 2013 Jan. 「不動産ファンドフォーラム 2012 」パネルディスカッションダイジェスト元本返済のリスクも少なくなるというのが基本スタンスです。コーディネーターよって、リーマンショック直後にはリファイナンス需要に応える木浦尊之ためデットへの投資に力を入れました。近年ではコア資金の 1989 年京都大学経済学部卒業。三菱地所㈱に入社、社長室ニーズの高まりを背景として、底地や事業用不動産に投資す企画部で経営計画の策定、大阪支店で開発用地取得、住宅開るファンドの設立を支援し運用を行っています。小川みずほ信託銀行の投資業務部総合運用室では企業年ハイトマン・インターナショナルマネージング・ディレクター（駐日代表）発等に従事。2000 年マサチューセッツ工科大学不動産修士課程修了後、ハイトマン本社で米国 REIT のリサーチ・評価分析、不動産投資商品の開発に従事。帰国後、同社のグループ会社にて商品開発等を担当、05 年 1 月日本支金や公的年金などの不動産への投資をサポートしています。店設立と同時に現職。国内および一部アジア地域におけるマーケティング、クライアン年金基金の不動産への投資がなかなか普及しないといわれトサービスを担う。ているなかで、J-REIT やグローバル REIT ファンドなどさまざまな選択肢を用意し、年金基金のニーズに応えていきたいと考えています。パネリスト緒方敦野村不動産投資顧問取締役ファンドマネジメント本部長慶応義塾大学経済学部卒業。1987 年野村不動産㈱に入社。私募 REITの配当利回りは4％台低レバレッジで安定性重視海外事業部、豪州現地法人出向等を経て、2003 年野村不動産投信㈱設立とともに出向。取締役オフィス運用本部長を経て、10 年代表取締役社長に就任。11 年 10 月より野村不動産投信、野村不動産インベストメント・マネジメント㈱、野村不動産投資顧問㈱との合併に伴い現職。 ―私募 REIT に関する取組みについて教えて下さい。桑原直樹定政当社は 3 月に三井不動産プライベートリート投資法人の運用を開始しました。資産規模は約 820 億円で、ポートフォ三菱地所投資顧問取締役ファンドマネジメント部長大阪大学経済学部卒業。1987 年三菱地所㈱に入社。米国ロックフェラーグループでの 5 年間にわたる出向を含め、国内外における不動産投資マネジメント事業に従事。2010 年 4 月にリオは総合型です。この新商品に対し安心感を持っていただ三菱地所投資顧問㈱へ出向後は、経営企画部長、コンプライアンス部長等の役職をくために、信頼できる第三者からの評価として、JCR からダブ経て、12 年 4 月より現職。ル A フラットの格付を取得しています。前回募集時の投資単位は 1 億円以上 1,000 万円単位。一口当たり2 万円（当初発行価格ベースで年換算 4％）程度の分配金を長期安定的に実現していくことを主眼においています。現在、投資家のうち年金基金の比率は 26％です。桑原私募 REIT は日本オープンエンド不動産投資法人を運定政孝治 1985 年東京大学経済学部卒業後、三井不動産㈱入社。業務・商業施設、複合再開発事業等、多岐にわたる不動産のデベロップメント・売買・運営実務経験を経て、J-REIT および不動産私募ファンドの組成・運用業務に従事。日本ビルファンドマネジメント㈱にて不動産投資・運用・リサーチ各部門のゼネラルマネジャーを歴任、のち三井不動産投資顧問㈱取締役アセットマネジメント本部長、2012 年 4 月より現職。用しています。資産規模は先に述べたとおり約600億円。ポートフォリオは総合型で、約 50％はオフィス、残りを賃貸住宅と商業施設で構成する方針です。配当利回りは 4％台、レバレッジは 40% 前後とすることを想定しています。三菱地所グルー三井不動産投資顧問取締役リート運用部長小川剛宏みずほ信託銀行投資業務部総合運用室参事役 1986 年横浜国立大学経済学部卒業、安田信託銀行㈱（現・みずほ信託銀行㈱入行。資本市場部、コンサルティング部などを経て、97 年より運用ユニットに在席し、年金運用の視点に立っプのスポンサードのもと、平均築年数 3.3 年という若いコア資た不動産投資商品の企画・開発を行なっている。国内外の REIT ファンド、フルエクイティ産をベースにポートフォリオを構築し、既に 4 回の増資実績を型不動産私募ファンド等を順次立ち上げる一方で、不動産投資市場の健全な発展と年金運用における不動産投資の普及に向けての意見提言を積極的に行なっている。有していることが大きな特徴となっています。緒方総合型の私募 REIT を運用しています。資産規模は約橋本あかね HC アセットマネジメント常務取締役 400 億円。このうちオフィスが約 50％を占めています。LTV 東京大学経済学部経済学科卒業。㈱東京銀行（現・㈱三菱東は 30％程度。配当利回りは 4％以上を維持しています。投資京ＵＦＪ銀行）を経て、1999 年 4 月ワトソンワイアット㈱ ( 現・単位は一口あたり1 億円。投資口価格は鑑定価格をベースとしており、これまでのところ上下 5％以内の変動にとどまっています。タワーズワトソン㈱ ) に入社、資産運用ビジネスに関するコンサルティング業務に従事した後、2003 年 2 月 HC アセットマネジメント㈱に創業メンバーとして参画。年金資産等の運用業務と顧客サービスに携わり、現在は常務取締役として同社の経営の中核を担う。 55 ― 私募 REITへの参入が相次いでいますが、先発組ならではのローを構成するテナントの分散に留意して取り組んでいます。ご苦労があったのではないでしょうか。具体的には、テナントの数や属性、契約期間の満了時期などです。キャッシュフローの安定化には、物件の分散もありま緒方私募 REIT は、上場 REITと私募ファンドのすき間をす。これは外部成長戦略とも絡んできます。異なるマーケット埋める、いわばいいとこ取りの商品ともいえるわけです。投資サイクルのカテゴリーごとに、できるだけ良い機会を捉えて物家からはそのメリットを認識しつつも、当初、一次募集のとき件を取得しながら規模拡大を図っていく方針です。さらに外はどの程度こうした商品のマーケットが育っていく余地がある部成長は、より多くの投資家に投資機会を提供できることにのか、あるいは投資口の流動性は本当に大丈夫なのかといっもつながります。当社としては早ければ 5 年以内にも運用資産た疑問も寄せられました。しかし、その後の運用の実績などを 3,000 億円規模にまで拡大させていく狙いです。も評価され、投資家の理解は徐々に進んできたと思います。定政ファンド組成直前の 2011 年末に欧州債務危機があり、 J-REIT の投資口価格が大きく下落し、NBF の分配金利回りも 4％台後半まで上昇しました。当時投資家サイドでは、こうスポンサーを含めた運用会社の総合力は投資判断の重要ポイントした上場 REIT の利回り上昇を、私募 REIT の目標利回り水 ―年金基金に対して行った調査では、不動産投資に求めるもの準との比較で優位とみる声も出ていました。これは一面、上として、ポートフォリオの分散がトップとなりました。またアセットク場 REIT の「ボラティリティの産物」なのですが、金融資本市ラスの位置付けでは、債券の代替資産に近い、いわば安定したイ場に直接には影響を受けにくい私募 REITという商品の性格ンカムを求めていることも明らかになりました。こうした投資家のは、関係各社の尽力もあり、理解が浸透してきたのではないニーズと、ファンドの供給者サイドとのあいだにはどのようなギャッでしょうか。プがあると思いますか。 ― 私募 REIT を運用するにあたって意識して取り組んでいるポ橋本年金基金のニーズはつまるところ長期で安定したリイントについて教えて下さい。ターンにあるということは、日々接するなかで感じることです。そして不動産という商品は、あらゆる投資対象のなかでも、そ桑原コア型不動産への厳選投資を重視しております。これれがなければ生活そのものが成立し得ないという意味においは、投資家への分配金を安定させるためです。当社が定義すて、もっとも社会的なニーズが高いといえます。先にふれた通るコア資産とは、優良立地、高品質な建物、キャッシュフローり、需要が高いということはキャッシュフローの安定性が高いの安定性、これら 3 つの要素を満たす不動産のことで、このよとも考えられます。そうであれば、使う側、つまりテナントからうなコア不動産への厳選投資を継続的に安定的に行うことがの需要という観点に立って投資対象を選んだファンドという投資哲学ですが、具体的には物件の取得時にフェアバリュー考え方も重要ではないでしょうか。の評価を徹底することです。私どもの考えるフェアバリューとそれから、ファンドの安定性を語るさいにレバレッジの高低は、当該不動産が本来的に生み出しうるインカム収益に基づがよく取り上げられます。そうしたテクニカルな視点も大事でく中長期的視点にたった投資価値評価であり、言い換えるすが、デットを提供する銀行とエクイティを出す投資家の共同と、短期的な不動産期待利回りの変動や賃貸市場の変動に投資というスタンスがもう少し強まると、商品としての安定性よるアップサイドは狙わないということです。配当の安定性やはより強固なものになるのではないかと感じています。資産の入替え、投資口の換金などを考えたとき、コア資産を、小川年金基金の運用受託者としてみているポイントは大きフェアバリューできっちりと取得していくということが何よりもく3 つあります。一つは運用会社のガバナンス体制。スポン大切なことです。サーや他の投資家、ファンドとの利益相反への対策です。二定政投資口の基準価額は不動産鑑定評価額をベースに算つ目が分配金の安定性。これはすでに言及されている通りで出します。この鑑定評価額の安定のために、賃貸キャッシュフす。三つ目がスポンサーも含めた総合力で、ここがいちばんの 56 PROPERTY MANAGEMENT 2013 Jan. 「不動産ファンドフォーラム 2012 」パネルディスカッションダイジェストポイントではないかと感じています。リーシングや外部成長力の質問を多く受けます。私募 REIT の流動性を担保する仕組のほか、耐用年数を迎えた不動産の売却や再開発などにおみは 2 つあります。一つは投資口の譲渡です。私募 REIT のいても、グループとしてどのような対応能力があるのかが重要トラックレコードが安定し、市場規模が拡大することでセカになってくると思います。ンダリーマーケットが創出してくればこれは有力な受け皿になると考えられます。もう一つが払戻しです。私募 REIT は減価 ―年金基金の選好、あるいは足下の経済情勢を考えたとき、ど償却費相当分を内部留保する仕組みをとっていますので、このような投資商品が考えられるのでしょうか。れを払戻しの原資にあてます。それでも足りないときには、物件の売却ということになります。流動性確保のためにもクオリ小川不動産投資の最大のリスクは流動性にあると思いまティの高いコア資産を取得していくことが大切であることはすす。これはタイミングリスクともいえますが、価格のボラティリでにお話しした通りです。ティの高い資産は、流動性も高くなければなりません。例え橋本スポンサー企業も含め、投資家との間で正当性のあるば、縦軸を価格変動リスク、横軸を流動性リスクとして概念図リスク負担がなされているということが重要です。投資家が、を作成すると、望ましい組み合わせは右肩上がりの線として良く分からないリスクを被っているのではないかという不信感表すことができます。この線上から外れた商品には投資価値を持ち得ないファンドの仕組みなりガバナンスが大きなテーマを見い出すことは難しいと思います。になると思います。橋本世界的に景気低迷が続くなかで確実性、安定性が重緒方不動産マーケットというのは、特定の国やエリアなど限視されています。債券は高値まで買い進まれていますし、株定された市場を対象としていますので、いきおい供給サイドか式はボラティリティが非常に高い。そこで不動産となるわけでら投資家に商品を提案していくというかたちが通例となってしすが、当社が注目しているのはアセットファイナンスと呼ばれまっています。当社としては、投資家との対話のなかでさまざる分野です。これはクレジットの高い事業会社が長期で利用まなニーズをくみ取ってきています。私募 REIT に限らず、上することを前提に賃借する事業用不動産に投資をするもので場 REIT もあれば、私募ファンドも運用しています。投資家かす。フルエクイティでも5％近くの利回りを確保できるケースもらのニーズ、マーケットの状況などを十分に検討していきたいあり、同じテナント企業が発行する債券に比べてプラスアルと考えています。ファの利回りを確保することも期待できます。 ―日本の不動産市場では情報開示も大きな課題ですね。私募 REITのインデックスが公開開始マーケット成長へのきっかけとなるか定政タイムリーな話題として、不動産証券化協会が私募ファンドとその裏付けとなる不動産資産の投資インデックスの公 ― 年金基金の投資を不動産に呼び込むためには、投資家と運表を開始しました。当社を含む10 社が情報の出し手となり、用会社双方の密接な対話が不可欠です。また、AIJ 投資顧問の不約 300 物件、1 兆円弱の不動産をベースとした指標となって祥事は、運用サイドの責任はもちろんですが、投資家側のリスク管います。指標が開発された背景には、かねて内外の投資家か理体制にも一石を投じました。ら日本の不動産マーケットの実体が見えにくいという声が多かったことがあります。こうしたことは、日本に投資する際のリ小川 AIJ 投資顧問の問題以降、オルタナティブ投資についスクプレミアムの加算にもつながっていました。J-REIT 市場て、ヘッジファンド中心の現状を見直し、運用対象がより明確より、はるかに大きな私募ファンド市場にこうした指標が整備な不動産投資などへ分散する動きがあります。ここにきて私されたことは、今後の日本の私募不動産マーケットの成長に募 REIT の立上げも活発になってきていますので、年金基金も大きな役割を果たしていくと考えています。の需要を取り込むチャンスも増えてくると思います。桑原年金基金の投資家と話をしていると、流動性について ―ありがとうございました。 57 REPORT 注目 AM 会社の最新動向イデラキャピタルマネジメント新体制の構築が完了し社長を交代ニーズに応じて物流・ホテルへの投資も検討社内体制を一新し COMMENT 新社長も選出嵯峨行介 [ 代表取締役社長 ] 日本は市場規模も大きく、国内需要のみでビジネスができてきたという面もあり、海外投資家の意向を汲み取り、適切なレスポンスを返せる国内 AM 会社は未だに多くはあり 2012 年 5 月にエムケーキャピタルマません。一方、海外投資家からすれば物件のアクイジション力、バリューアップ力に加え、ネージメントとアトラス・パートナーズがこのコミュニケーション能力を重要視しているのだと思います。独立系 AM 会社である合併して誕生したイデラキャピタルマ当社は、海外投資家のニーズに応えて案件を獲得すべくこれまでも人材を育成してきました。絶対的自信を持つ不動産運用能力に加え、海外投資家に適切に対応できる国内ネジメントでは、11 月に代表取締役社 AM という強みを活かしながら、さらに投資を進めていきたいと考えています。長が加藤一郎太氏から嵯峨行介（さがこうすけ）氏へと交代した。嵯峨氏は、かつてコスモスイニシアのベースに、旧エムケーのソーシング力をも投資できないのかという問い合わせ CFOとして同社の事業再生 ADR 手活かして新規投資に結び付けた案件が多くあります。当面は、当社が直接開続きを主導した人物。2010 年に旧エムで、早速合併シナジーが発揮された事発やオペレーションを手掛けるのではなケーに入社し、加藤氏のもとで経営全例だといえる。く、それぞれに専門性をもつ企業と協業しながら、AM 会社としてアセットマネ般の補佐を行っていたという。嵯峨氏はイデラへの統合後も、取締役副社長さまざまな投資ニーズに対応すべくジメント、ファンドマネジメントを担当すとして公平でアカウンタブルな人事制度サービスメニューの拡充を企図（嵯峨氏）。るというスタンスです」これに加えて同社が注目しているのの構築や出身会社にとらわれずにシナジーが発揮できる人員配置など、新た日本の不動産への投資需要の増大が、REIT 向けのブリッジ型取組みであな営業体制づくりの指揮を執っていた。や良好なファイナンス環境といった、事る。私募ファンドが物件取得で苦戦して加藤氏の社長在任期間が 10 年を超業拡大に向けた条件が出揃っているにいる現況下でも積極的に新規購入を実えており、かねてより経営を次世代に引も関わらず、どの AM 会社も物件取得現できているのが J-REIT だ。しかし彼き継ぐ必要があったことから、新体制づで苦戦しているのが実情だ。そんなならは取得時の PO タイミングを計る必要くりが一段落し、初年度の決算を無事か、イデラの考える次の一手とはなにがあるため、利益相反の恐れが無い第黒字で終了できたことで、嵯峨氏にそのか。新規投資案件の発掘や新ファンド三者が、REITへの売却までの間に保バトンを受け渡したという。なお加藤氏の立ち上げを引き続き進めていくのはも有・運用していくニーズがあるとしていは取締役ファウンダーという役職に就ちろん、同社では提供できるサービスメる。また、ブリッジ型取組みを通じて、き、新体制をバックアップしていくといニューの拡充を進めていくとしている。国内投資家との接点をさらに拡大してう位置付けだ。まず一つは、投資対象とするアセットいきたいとしている。イデラが誕生してからの動きとしての範囲を拡充するという点だ。同社のイデラの現在の AUM は、多くのレスは、12 年 7 月に統合後初の物件投資と AUM はオフィス・都心商業ビル・住宅キューAM 案件が売却のタイミングを迎して、海外投資家のセパレートアカウンを中心とした構成であり、また地方の優えたこともあり、現在約 2,400 億円と合トの資金で東京・大田区と名古屋市の良案件を発掘すべく名古屋・大阪・福併時の約 3,000 億円から減少している。賃貸マンションを取得。もとは旧アトラ岡にも人員を配置しているが、これに加これを早急に元の 3,000 億円へ、そしてスで受託し東京のオフィス 2 棟を運用えて国内の物流施設・ホテルに対する中期経営計画において目標としているしていた案件だったが、ローンのリファ投資も増やすことができるよう検討を 5,000 億円へと拡大すべく業容を広げ、イナンスを行い物件の追加取得が可能進めているという。「いずれも国内で成考えうるチャンスを着実にビジネスへ結になった。旧アトラスの案件と投資家を長が期待できるセクターであり、当社へびつけていく構えだ。 58 PROPERTY MANAGEMENT 2013 Jan. 三井住友トラスト不動産投資顧問グループの金融力を活かして事業拡大と多彩な商品開発を目指す合併による新体制の下アクサとの協調投資ファンドを運用 COMMENT 木村光男 [ 代表取締役社長 ] 当社は、三井住友信託銀行グループの 1 社として、銀行本体をはじめとして、不動産事業およびグループ各社を最大のスポンサーとして活動し、グループが掲げるビジネスモ三井住友トラスト不動産投資顧問（以デルとも連動して、不動産事業の一翼を担っています。今後は、グローバル戦略、特に下、SMTREIM ）は、2012 年春に住友アジアにおける展開に注力して業界の“魁（さきがけ） ”として、また“チャレンジャー” 信託銀行と中央三井信託銀行が合併として事業を展開していきます。私募 REIT をはじめとするファンドビジネスや、内外をしたことに伴い、両グループの住信不動産投資顧問と中央三井トラストリアル問わず様々な不動産流動化ニーズ等に対する適切な提案を行い、それを実行することにより、業界のリードオフマンを目指します。ティが経営統合して誕生した。運用する資金は、年金資金をはじめ、景には、東京のオフィス市場はマーケッ（同氏）とみている。これを踏まていく」中長期にわたり安定した利回りを狙うトサイクルから見て最適な投資タイミンえて、上記のようないわば " 攻め "の展コア資金が主流を占めており、AUM はグにあること、なかでも、東京のミッド開とともに、日々変化する市場に対応し 2012 年末で約 4,500 億円に達していサイズのオフィスビルはテナント需要層つつ、少しでも投資家へ還元できるようる。金融機関をバックにする AM 会社が一番厚く、コア・アセットとしての安数々の施策を実行している。として「二つの信託銀行から受け継い定感を評価していることなどがあり、両一方、強靭な事業基盤を構築するただ、新たなビジネスフィールドを求めるファンドの投資期間 2 年間に AUM のめに AUM の確実な拡大を図り、当面（代表取締役社長木村光男開拓者精神」積上げを図ったうえ、その後の安定運の目標であるAUM5,000 億円を達成す氏）で、新しい発想の商品を開発し、顧用を目指すファンドとなっている。るとともに、その後も様々な新規案件へ客のニーズに応えていく先進性が同社さらに、三井住友信託銀行のネットの取り組みにチャレンジを続ける。の強みである。ワークを活用して、顧客である事業法この " 攻めと守りの両立 "こそが市場例えば、海外投資家との接点を外資人等への不動産流動化提案とともに、における評価を得るための要件であり、系ＡＭ会社とのアライアンスによって確多様な投資家の運用ニーズにマッチす信頼を背景に投資家に提示できるト保して実現したのが、2012 年 8 月のフる不動産運用商品の開発にも注力してラックレコードの確立を今後の大きな目ランス保険大手のアクサグループとの協いる。個別のニーズに応じたスキーム標と位置づけている。調ファンドレイズである。アクサグルー組成と商品開発によって運用する資産 SMTREIM は三井住友信託銀行グプの不動産投資運用会社である AXA も増加しており、その AUM カテゴリーループの1 社として活動するなかで、情 Real Estate Investment Managers がも、オフィスに加えて物流施設やホテル報量は急拡大してきており、一般事業法運用する海外ファンドと、SMTREIM 等にも拡がりを見せている。人のオフバランスニーズなどに加えて、アが運用するファンドを同時にクロージンジア系資産家の不動産投資ニーズなど、グして協調投資を行うスキームを構築攻めと守りを両立させて従来あまり取扱ってこなかった様々なして内外の注目を集めた。ファンドの投事業拡大を目指すニーズに対応する必要性が出てきた。今資対象は東京の主要区部に所在する中後は、これらにも対応すべく、企業活動規模オフィスビルで、賃貸純収入に対し SMTREIM では 2013 年の日本国内に一層の創造性を発揮して商品企画力て 5％前後の利回りを得られる 30 億かの不動産マーケット環境を、「不安定感をレベルアップするとともに、共同 AM ら100 億円規模の物件への投資を想定は拭いきれないものの、海外から日本など、他社とのアライアンス戦略の展開している。への投資資金は引き続き流入し、国内や海外投資家への対応力強化といったアクサが日本への投資を決定した背機関投資家も改めて投資機会を模索し取り組みを推進していく予定である。 59 不動産 AM 会社ガイド株式会社イデラキャピタルマネジメント http://www.idera-capital.com ［代表者名］嵯峨行介［設立日］2001 年 9 月［投資運用業登録日］2009 年 6 月［所在地］〒 107-0061 東京都港区北青山三丁目 5 番 12 号青山クリスタルビル［TEL］03-5771-9001 ［FAX］03-5771-9002 ［運用資産残高］2,419 億円（2012 年 8 月末時点）［運用ファンド数］- ［対象アセット］オフィス／住宅／商業／ホテル／物流施設［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］ 2012 年 3 月に上場廃止したエムケーキャピタルマネージメントが、2012 年 5 月にアトラス・パートナーズと合併して誕生した独立系不動産キャピタルマネジメント会社。自己資本比率 96％の強固な財務体質（2012 年 8 月末時点）のもと、圧倒的な不動産マネジメントの現場力と長年培ってきたファンドマネジメント・新規商品開発力を強みとしている。 ASA アセットマネジメント株式会社 hhttp://www.asa-am.jp ［代表者名］酒井宗太郎［設立日］2007 年 8 月［投資運用業登録日］2009 年 6 月［所在地］〒 105-0001 東京都港区虎ノ門四丁目 3 番 13 号［TEL］03-5425-6771 ［FAX］03-5425-6774 ［運用資産残高］1,517 億円［運用ファンド数］49 本［対象アセット］全アセット対応［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］青山綜合会計事務所のグループ力を背景に、多数のファンド運用を受託している。対象アセットは、オフィス・レジデンシャル・商業施設・ホテル・ケアハウス等多岐にわたる。エクイティ投資家およびレンダーの業務ニーズに柔軟に応え、コストパフォーマンスを重視したこまめな AM 業務対応を心掛けている。ファイナンス・アレンジメント業務の実績も増えており、引き続きソリューション AM を志向していく。株式会社ザイマックス不動産投資顧問 http://www.xymax.co.jp/company/groups/xy-reia.html ［代表者名］稲月伸仁［設立日］2007 年 8 月［投資運用業登録日］2008 年 6 月［所在地］〒 107-0052 東京都港区赤坂一丁目 1 番 1 号［TEL］03-5544-6860 ［FAX］03-5544-6861 ［運用資産残高］約 1,370 億円［運用ファンド数］16 本［対象アセット］全アセット対応［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］プロパティマネジメントやビルメンテナンスで培った不動産マネジメント能力を活かし、広範なアセットマネジメントサービスを提供。不動産本来の姿である長期運用の観点を大切にした、戦略的かつ安定的なマネジメントスタイルで不動産価値を高める。 60 PROPERTY MANAGEMENT 2013 Jan. サヴィルズ・アセット・アドバイザリー株式会社 http://jp.savills.co.jp ［代表者名］稲津俊彦［設立日］2011 年 9 月［投資運用業登録日］2012 年 5 月［所在地］〒 106-0041 東京都港区麻布台一丁目 11 番 9 号 CR 神谷町ビル 10 階［TEL］03-5562-1770 ［FAX］03-5562-1771 ［運用資産残高］約 1,700 億円（2012 年 11月末時点）［運用ファンド数］- ［対象アセット］オフィス／住宅／商業施設／ホテル他［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］英国・サヴィルズの日本の拠点であるサヴィルズ・ジャパンのＡＭ部門が 2012 年 5 月に分社した。自社ファンドを持たない純粋なサードパーティーＡＭとして、欧州・アジア等の投資家および国内金融機関等からＡＭ受託している。グローバルに展開する総合不動産サービス・プロバイダーであるサヴィルズのネットワークを活かしつつ、幅広いクライアント層からの多様なニーズに合わせて、カスタマイズされたきめ細かいサービスを提供している。住商リアルティ・マネジメント株式会社 http://www.sumisho-rm.co.jp ［代表者名］藤林秀敏［設立日］2007 年 9 月［投資運用業登録日］- ［所在地］〒104-0053 東京都中央区晴海一丁目 8 番 8 号晴海トリトンスクエアオフィスタワーW16 階［TEL］03-5547-0571 ［FAX］03-5547-0574 ［運用資産残高］約 1,400 億円［運用ファンド数］9 本［対象アセット］オフィス／住宅／商業施設／物流施設［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］住友商事は、不動産事業を源流とし 90 年に亘りデベロッパーとしてグループ企業と共に不動産の企画・開発から運営管理に至るまで、幅広い事業展開を行ってきた。住友商事の 100％出資により設立された同社は、グループの総合力を活かし、投資家に対して優良な投資機会を提供している。また、現場の実務を確実かつ迅速にこなす現場力を持つプロフェッショナル集団として、質の高いサービスの提供を行っていく。タッチストーン・キャピタル・マネージメント株式会社 http://www.touchstone-cm.com ［代表者名］賣間正人［設立日］2005 年 6 月［投資運用業登録日］2008 年 4 月［所在地］〒107-0052 東京都港区赤坂一丁目 7 番 1 号赤坂榎坂森ビル［TEL］03-5114-6622 ［FAX］03-5114-6623 ［運用資産残高］約 919 億円（2012 年 12 月末時点）［運用ファンド数］- ［対象アセット］オフィス／商業施設／住宅［対象エリア］東京都区部／大都市圏［アセットマネジメントの特徴］コアからオポチュニスティック投資まで幅広い分野のアセットマネジメントサービスを少数精鋭のプロフェッショナル集団により提供している。英語によるバイリンガル・コミュニケーションにより海外投資家のニーズに応えるとともに、ファイナンスに精通した独立系アセットマネジメント会社としての強みを発揮し、顧客の個別ニーズに合わせたベンダー編成に基づく運用体制を提供している。 61 BMSアセットマネジメント株式会社 http://www.bmsam.co.jp ［代表者名］橘延治［設立日］2008 年 1月［投資運用業登録日］2008 年 6 月［所在地］〒101-0052 東京都千代田区神田小川町二丁目 5 番地 1 オーク神田小川町ビル 7 階［TEL］03-5282-5400 ［FAX］03-5282-5401 ［運用資産残高］- ［運用ファンド数］- ［対象アセット］オフィス／住宅／商業施設／ホテル他［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］大手ＰＭ会社であるＢＭＳ㈱の 100％子会社として、親会社のＰＭ、ＣＭのノウハウも活用し、不動産証券化のアレンジ、受託資産の運用及び売却等の提案を行っている。運用資産はオフィス、レジデンス、商業施設、ホテル等多岐にわたり、リーシング戦略、改修工事等により受託資産の付加価値を高め、中長期的な安定運用を図っている。また、他社との連携も行い、それぞれの特徴を補完し合うことで様々な投資家ニーズに応えている。三井住友トラスト不動産投資顧問株式会社 http://www.smtreim.jp ［代表者名］木村光男［設立日］2005 年 11月［投資運用業登録日］2005 年 12 月［所在地］〒100-8233 東京都千代田区丸の内一丁目４番１号［TEL］03-6256-5530 ［FAX］03-3286-8469 ［運用資産残高］4,293 億円（2012 年 9 月末現在）［運用ファンド数］- ［対象アセット］全アセット対応［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］ 2012 年4 月1 日に住信不動産投資顧問㈱と中央三井トラスト・リアルティ㈱を事業統合し、「三井住友トラスト不動産投資顧問㈱」として三井住友信託銀行 100％出資により新たにスタートした。不動産証券化業務のパイオニアである信託銀行が長年培ってきた機能を活用し、多様化する投資家ニーズに対応した新たな不動産証券化商品の開発も視野に、マーケットの要請に応え得る的確でスピーディーなサービスの提供に取り組んでいる。ユニ・アジアキャピタルジャパン株式会社（旧商号：キャピタルアドバイザーズ株式会社） www.uni-asia.co.jp ［代表者名］戸田幸浩［設立日］2000 年 2 月［投資運用業登録日］2008 年 6 月［所在地］〒101-0053 東京都千代田区神田美土代町 9 番 1 号［TEL］03-3518-9200 ［FAX］03-3518-9201 ［運用資産残高］約 800 億円［運用ファンド数］18 本［対象アセット］全アセット対応［対象エリア］全国［アセットマネジメントの特徴］ユニ・アジアキャピタルジャパンは、シンガポール上場企業である Uni-Asia Finance Corporation のグループ会社として、日本国内不動産のアセットマネジメント事業を中心に事業展開している。設立以来、住宅・ホテル系アセットを中心に運用資産を拡大し、2011 年からは、小規模賃貸住宅の開発ファンドの運用を開始しており、今後も新たな事業分野に挑戦していく。 62 PROPERTY MANAGEMENT 2013 Jan. 不動産関連特定投資運用業預かり資産額ランキング順位契約資産額（百万円）名称合計投資運用所在地投資助言 1 三菱地所投資顧問株式会社 936,657 141,072 795,585 東京都千代田区丸の内三丁目 2 番 3 号 2 野村不動産投資顧問株式会社 571,347 440,708 130,639 東京都新宿区西新宿八丁目 5 番 1 号 3 ケネディクス・アドバイザーズ株式会社 486,798 67,346 4 ダイヤモンド・リアルティ・マネジメント株式会社 476,514 361,668 114,846 東京都千代田区平河町二丁目 16 番 1 号平河町森タワー 5 セキュアード・キャピタル・インベストメント・マネジメント株式会社 468,062 234,449 233,613 東京都港区虎ノ門四丁目 1 番 28 号 6 三井住友トラスト不動産投資顧問株式会社 453,095 100,888 352,207 東京都千代田区丸の内一丁目 4 番 1 号三井住友信託銀行本店ビル 12 階 7 東急不動産キャピタル・マネジメント株式会社 442,662 167,748 274,914 東京都渋谷区道玄坂一丁目 16 番 3 号渋谷センタープレイス 3 階 8 オリックス不動産投資顧問株式会社 393,823 363,822 30,001 東京都港区浜松町二丁目 4 番 1 号 9 三井不動産投資顧問株式会社 393,010 323,078 69,932 東京都中央区日本橋室町二丁目 1 番 1 号日本橋三井タワー 11 階 10 東京建物不動産投資顧問株式会社 386,613 59,130 11 森ビル不動産投資顧問株式会社 365,121 3,274 419,452 東京都港区新橋二丁目 2 番 9 号 327,483 東京都中央区日本橋一丁目 2 番 19 号 361,847 東京都六本木六丁目 7 番 6 号 12 シンプレクス不動産投資顧問株式会社 247,394 241,765 13 株式会社イデラキャピタルマネジメント 230,478 116,263 14 株式会社マックスリアルティー 217,982 213,992 15 ＬＣＲ不動産投資顧問株式会社 205,947 205,947 0 東京都千代田区永田町二丁目 11 番 1 号 16 安田不動産投資顧問株式会社 195,921 189,115 6,806 東京都千代田区神田小川町二丁目 4 番 16 号 17 東京海上不動産投資顧問株式会社 193,428 178,329 18 ＡＳＡアセットマネジメント株式会社 159,800 112,478 19 トーセイ・アセット・アドバイザーズ株式会社 152,249 77,412 20 プルデンシャル・リアルエステート・インベスターズ・ジャパン株式会社 145,908 75,528 21 日土地アセットマネジメント株式会社 141,520 0 22 GALILEO JAPAN 株式会社 106,203 106,203 23 興和不動産投資顧問株式会社 92,913 86,399 24 グッドマンジャパンファンズ株式会社 90,669 90,669 25 クッシュマン・アンド・ウェイクフィールド・アセットマネジメント株式会社 87,342 57,160 26 グロブナー・ファンド・マネジメント・ジャパン・リミテッド 81,523 81,523 27 ユニ・アジアキャピタルジャパン株式会社 66,920 64,527 28 サヴィルズ・アセット・アドバイザリー株式会社 66,049 16,581 29 株式会社玄海キャピタルマネジメント 47,813 1,783 30 One World Asset Management 株式会社 46,023 46,023 31 ＫＷ Investment 株式会社 43,910 43,844 32 株式会社リオ・コンサルティング 38,491 13,474 33 ＳＰＣアセットマネジメント株式会社 36,698 31,043 34 ジャパンアセットトラスト株式会社 32,196 8,196 35 イトーピア・アセットマネジメント株式会社 31,988 15,104 36 三井物産リアルティ・マネジメント株式会社 31,295 31,295 37 株式会社ティーエルディービーパートナーズ 31,273 0 38 アジリティー・アセット・アドバイザーズ株式会社 30,641 29,023 39 ファンドクリエーション・アール・エム株式会社 23,763 23,763 40 大和リアルエステート・アセット・マネジメント株式会社 23,753 1,946 5,629 東京都千代田区霞ヶ関三丁目 3 番 2 号新霞ヶ関ビルディング 19 階 114,215 東京都港区北青山三丁目 5 番 12 号青山クリスタルビル 3,990 東京都中央区築地一丁目 13 番 10 号 15,099 東京都港区東新橋二丁目 4 番地 1 号 47,322 東京都港区虎ノ門四丁目 3 番 13 号 74,837 東京都港区虎ノ門四丁目 2 番 3 号虎ノ門トーセイビル 4 階 70,380 東京都港区南麻布三丁目 20 番 1 号麻布グリーンテラス 5 階 141,520 東京都千代田区霞が関一丁目 4 番 1 号 0 東京都千代田区九段南三丁目 8 番 11 号飛栄九段ビル 9 階 6,514 東京都港区南青山一丁目 15 番 5 号 0 東京都千代田区丸の内一丁目 8 番 1 号丸の内トラストタワー N 館 13 階 30,182 東京都千代田区永田町二丁目 11 番 1 号 0 東京都港区赤坂一丁目 12 番 32 号アーク森ビル 24 階 2,393 東京都千代田区神田美土代町 9-1 MD 神田ビル 7 階 49,468 東京都港区麻布台一丁目 11 番 9 号 CR 神谷町ビル 10 階 46,030 東京都千代田区丸の内二丁目 2 番 1 号岸本ビルヂング 10 階 0 東京都中央区日本橋三丁目 14 番 1 号新々会館ビル 9 階 66 東京都千代田区霞ヶ関三丁目 8 番 1 号 25,017 東京都千代田区永田町二丁目 12 番 4 号 5,655 東京都中央区明石町 8 番 1 号 24,000 東京都千代田区神田錦町二丁目 1 番 8 号 16,884 東京都港区北青山二丁目 12 番 16 号 0 東京都千代田区九段北一丁目 14 番 17 号 31,273 東京都千代田区永田町二丁目 12 番 4 号 1,618 東京都中央区新川一丁目 17 番 18 号 0 東京都千代田区麹町一丁目 4 番地半蔵門ファーストビル 5 階 21,807 東京都中央区銀座六丁目 2 番 1 号 41 プロファウンド・インベストメント・マネジメント株式会社 19,943 19,943 42 燦アセットマネージメント株式会社 19,545 813 0 東京都港区虎ノ門 1 丁目 4 番 2 号虎ノ門東洋ビル 43 株式会社ヒューマックス 16,385 16,385 44 株式会社ハリファックス・アセットマネージメント 14,645 6,535 45 株式会社エー・エム・ファンド・マネジメント 14,223 0 46 株式会社アヴァルセック 14,000 14,000 47 東京キャピタルマネジメント株式会社 13,932 4,510 48 クリックシス株式会社 13,880 13,880 49 株式会社レガロキャピタル 13,207 1,345 50 ＢＭＳアセットマネジメント株式会社 13,078 4,900 51 ヘルスケアマネジメントパートナーズ株式会社 10,381 10,381 52 ＳＢＩエステートマネジメント株式会社 8,358 8,358 53 タッチストーン・キャピタル・マネージメント株式会社 4,691 0 4,691 東京都港区赤坂一丁目 7 番 1 号赤坂榎坂森ビル 8 階 54 Vermilion Capital Management 株式会社 4,555 0 4,555 東京都港区赤坂一丁目 7 番 1 号赤坂榎坂森ビル 5 階 55 フィンテックアセットマネジメント株式会社 3,985 3,985 56 株式会社エーマックス 3,819 3,819 57 株式会社ユニファイド・キャピタル・ジャパン 888 888 0 東京都中央区銀座一丁目 13 番 1 号ダヴィンチ銀座 1 丁目 7 階 58 株式会社フォーカスキャピタルマネジメント 441 441 0 東京都港区虎ノ門一丁目 2 番 3 号虎ノ門清和ビル 10 階 18,732 東京都千代田区有楽町一丁目 7 番 1 号 0 東京都新宿区富久町 13 番 19 号 8,110 東京都港区六本木三丁目 16 番 26 号ハリファックスビル 14,223 東京都千代田区内幸町一丁目 5 番 2 号 0 東京都港区浜松町二丁目 1 番 18 号トップスビル 3 階 9,422 東京都中央区新富一丁目 14 番 1 号セントラルイーストビル 2 階 0 東京都港区西麻布 2-24-11 麻布ウエストビル 1 階 11,862 東京都港区西麻布三丁目 2 番 1 号北辰ビル 8,178 東京都千代田区神田小川町二丁目 5 番地 1 オーク神田小川町ビル 7 階 0 東京都港区愛宕二丁目 5 番 1 号愛宕グリーンヒルズＭＯＲＩタワー 39 階 0 東京都港区六本木一丁目 6 番 1 号泉ガーデンタワー 15 階 0 東京都港区虎ノ門四丁目 1 番 28 号虎ノ門タワーズオフィス 19 階東京都墨田区太平四丁目 1 番 3 号オリナスタワー 10 階 ※一般社団法人日本投資顧問業協会「契約資産状況平成 24 年 9 月末」の「不動産関連特定投資運用業 67 社」データより「投資運用」「投資助言」契約資産額に記入がある 58 社について、両資産合計額でランキングを作成。 63