ご参考資料ピクテ・マーケット・フラッシュ 2012年4月17日発行先進国フランス大統領選挙、市場へのマイナスの影響は一時的今週末フランス大統領選挙の第1回投票が実施されます。サルコジ大統領、オランド氏両候補の事実上の一騎打ちとなっており、両者で決選投票(5月6日)となる可能性が高まっています。オランド氏勝利の場合、一時的にユーロ市場にマイナスの影響が懸念されますが、大きな混乱は避けられると見ています。財政再建重視のサルコジ氏と有権者寄りのオランド氏サルコジ、オランド両氏の主張を比較するとサルコジ氏は付加価値税増税など一般有権者に痛みを伴う政策を主張しているのに対し、オランド氏の政策は相対的に痛みを避ける傾向が見られます (図表1参照)。 ①財政政策：サルコジ氏が歳入拡大と歳出削減を組み合わせているのに対し、オランド氏に目立った歳出削減策が見られません。 ②税制：オランド氏は大企業法人税の増税や富裕層の所得税(40∼45%）を最大75%へ引き上げるなど直接税に重点を置いた歳入増を目指しています。 ③雇用対策：サルコジ氏が失業保険認定の厳格化など歳出削減を目指す一方、失業率の高いフランスにあってオランド氏は雇用拡大を目指しています。 ④欧州政策：サルコジ氏はドイツのメルケル首相と｢メルコジ｣と称され、良好な関係のもと欧州政策を推進してきた実績がありますが、オランド氏は財政協定の再交渉を示唆しています。オランド氏の勝利はユーロにマイナス要因？フランスはユーロ圏では安定している国のひとつですが財政は決して磐石とは言えず、財政再建を推進する必要があります。また、ユーロ圏の他の債務問題を解決する上でドイツとの関係を維持することも大切です。オランド氏が勝利した場合、市場は動揺を示す可能性があります(図表2参照)。しかしフランスは現実路線をとる以外の選択は考えづらく、オランド氏の主張は選挙前のリップサービスに過ぎないと思われます。したがって、市場の動揺はあっても一時的で、大きな混乱は避けられると見ています。図表1：フランス大統領選挙有力候補者の公約の特色公約サルコジ大統領オランド候補 2016年まで 2017年まで財政政策歳入拡大と歳出削減税収拡大税制付加価値税(日本の大企業法人税、(富裕層)所得税の消費税に相当)の増税増税財政均衡の達成目標年雇用欧州政策失業給付認定の厳格化 (補助金による) 若年層雇用拡大現状維持財政協定の再交渉出所：各種報道等を使用してピクテ投信投資顧問作成図表2：オランド氏の政策と市場の反応イメージ懸念される事項財政拡大財政悪化懸念が高まる法人税など直接税重視フランスの競争力低下欧州政策欧州との関係にヒビ国債利回り上昇？通貨ユーロ下落？当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。●当資料中に示された意見等は、作成日現在の当社の見解であり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 1 1