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[Report]ブラジル銘柄レポート_アンベブ

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<顧客配布資料> ブラジルレポート
ブラジル個別銘柄レポート
作成:2013年12月2日(月)
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アンベブ(Companhia de Bebidas das Americas - AmBev)
―カルロス・ブリト氏が率いるアンハイザー・ブッシュ・インベブの子会社―
会社概要
アンベブ(Companhia de Bebidas das Americas - Ambev)は、ラテンアメリカ最大のビール・清涼
飲料メーカーです。ベルギーの酒造会社アンハイザー・ブッシュ・インベブの子会社です。
1999 年、ブラジルの大手ビール会社アンタルチカ(Antarctica)とブラーマ(Brahma)が合併して、
ブラジル国内のビールの市場シェアの約 70%を占めるアンベブ(AmBev)が誕生しました。
2004 年、アンベブの CEO に就任したブラーマ出身のカルロス・ブリト氏(Carlos Alves De Brito)
は、
「ベック」
(Beck)のブランドで知られたベルギーの酒造メーカー、インターブリュー(Interbrew)
を買収し、インベブ(InBev)を誕生させました。
2008 年、
「バドワイザー」
(Budweiser)や「バドライト」
(Bud Light)のブランドで有名な米国のア
ンハイザー・ブッシュを買収して、インベブと合併し、社名をアンハイザー・ブッシュ・インベブに変
更しました。そして、新会社の CEO には、カルロス・ブリト氏が就任しました。
2012 年、アンハイザー・ブッシュ・インベブは、
「コロナ」
(Corona)や「コロナ・エクストラ」
(Corona
Extra)のブランドで知られているメキシコ最大のビールメーカー、グルポ・モデロ(Grupo Modelo)
を買収し、その傘下に収めています。
親会社のアンハイザー・ブッシュ・インベブの最高経営責任者(CEO)と、子会社のアンベブの会長
を務めているカルロス・ブリト氏の存在を抜きにして、この世界最大のビールメーカー・グループの傘
下企業であるアンベブを語ることはできないと考え、親会社の沿革について、少し説明しました。
彼は、フォーチュン誌が選んだファンタジー・エグゼクティブ・リーグの「2011 年、経営者ドリーム
チーム」の指名打者に選出されています。
アンベブ(AmBev)の 2012 年の事業別の売上構成比率をみてみますと、国内ビール事業の売上が 83%、
清涼飲料水・ノンアルコール飲料事業の売上が 17%となっています。
アンベブはまた、ブラジルでのペプシコ(Pepsico)の独占販売代理店となっています。
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ニュース証券株式会社 【関東財務局長(金商)第138号】
加入協会
日本証券業協会 主な事業
金融商品取引業
外国株式は、価格変動リスク、為替変動リスク、カントリーリスク、会計基準変更リスク、流動性リスク、取引相手先リスク(カウンターパーティーリス
ク)、機会損失、その他リスクがあります。ご投資をする際には、上記価格変動及び為替変動により投資元本を下回るおそれがありますので、約款・
投資ガイド及び契約締結前交付書面をよくお読みいただき、商品特性やリスク及びお取引ルール等を十分ご理解の上、投資家ご本人様の判断に
て行ってください。ブラジル株式へのご投資には、取扱手数料(【対面取引の場合】約定代金×2.10%(最低手数料100レアル)、が必要です 。外国
株式の売買にあたり、円貨と外貨を交換する場合には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。 6月末お
よび12月末時点の証券保有残高に応じて、0.15%(最低30BRL)の保管料を現地通貨建てにて徴収いたします
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2013 年第 3 四半期連結決算
アンベブ(AmBev)の 2013 年第 3 四半期決算は、売上が前年同期比 5.3%増の 84 億 6260 万レアル
となっています。販売数量は同 3.1%減の 39 億 2662 万リットルとなっており、その内訳は、ビールが
同 4%減の 28 億 2026 万リットル、炭酸飲料・ノンアルコール飲料が同 0.8%減の 11 億 636 万リットル
となっています。価格の引き上げによる売上の増加が、販売数量の減少を補った形になっています。
売上原価は同 7.4%増の 28 億 1600 万レアル、売上総利益は同 4.3%増の 56 億 4640 万レアルとなっ
ています。売上総利益率は、前年同期の 67.4%から 66.7%へ 70 ベーシス・ポイント低下しています。
値上げ効果とコスト削減努力が寄与して EBITDA は同 10.6%増の 41 億 9200 万レアル、純利益は同
9.1%減の 22 億 8000 万レアルとなっています。
売り上げ全体の約 60%を占めるアンベブ(AmBev)のブラジル事業決算をみてみますと、国内ビール
の販売量は前年同期比 5.0%減の 19 億 6351 万リットル、ビールの売上は同 0.8%増の 43 億 3190 万レ
アル、一方、ソフトドリンクの販売量は同 2.0%減の 7 億 2722 万リットル、ソフトドリンクの売上は同
5.4%増の 8 億 7660 万レアルとなっています。ビール部門とソフトドリンク部門はともに、販売量が落
ち込んだ一方で、金額ベースでは、値上げが寄与して、売上が伸びています。
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投資ガイド及び契約締結前交付書面をよくお読みいただき、商品特性やリスク及びお取引ルール等を十分ご理解の上、投資家ご本人様の判断に
て行ってください。ブラジル株式へのご投資には、取扱手数料(【対面取引の場合】約定代金×2.10%(最低手数料100レアル)、が必要です 。外国
株式の売買にあたり、円貨と外貨を交換する場合には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。 6月末お
よび12月末時点の証券保有残高に応じて、0.15%(最低30BRL)の保管料を現地通貨建てにて徴収いたします
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今後のポイントと株価動向
アンベブ(ABEV3)の相対株価は、2013 年前半はボベスパ指数と連動していましたが、後半に入り、
ボベスパ指数をアウトパフォームしています。この動きの背景には、アンベブ(ABEV3)の 2013 年第
3 四半期の業績が、2013 年第 2 四半期や上半期決算と比べて改善傾向にあることが理由のひとつとして
考えらえます。2013 年第 3 四半期の売上は前四半期比 12.8%増、EBITDA は同 30.5%増、純利益は同
21.1%増となっており、前年同期との比較よりも大きな改善を示しています。
ブラジル経済の低迷により、消費需要も伸び悩んでいましたが、2014 年のブラジルのマクロ経済が、
緩やかに改善していくと予想するエコノミストも増えてきています。何よりも、2014 年は、ブラジル大
統領選挙の年であり、サッカーのワールドカップが控えています。こうしたことから、ブラジルの消費
財需要が再び成長軌道に戻る可能性が高いと考えられます。
また、アンベブを含むアンハイザー・ブッシュ・インベブは、厳しいコスト削減を行い、利益率を改
善していくことに非常に注力している会社です。
アンベブ(ABEV3)は、消費財グループのなかで、特に注目したい銘柄のひとつです。
2013 年 11 月末の ABEV3 の終値 17.56 レアルで計算したアンベブの時価総額 2750 億レアルは、ブラ
ジル石油公社やヴァーレを押さえて、サンパウロ証券取引所の時価総額第 1 位の銘柄となっています。
海外株調査室
小畑 直樹
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