月次報告書 - 2016年8月 Vietnam Property Fund Limited (VPF) ベトナム・プロパティ・ファンド・リミテッド当ファンドは開発パートナーのサファイア(Sapphire)と不動産案件を既に3年以上共同開発しているが、今月そうしたサファイヤ案件から新たな売却が行われた。サファイヤがその持分の35%を売却したのは、原油の都市ブンタウに近く、ホーチミン市の南に位置するホ・チャム・サンクチュアリプロジェクトである。第１フェーズの開発に着手したのが世界金融危機の間であったため、売却に至るまで長い時間がかかったが、今やサイゴンの地元の人々のみならず、外国人居住者にとっても人気のビーチ・リゾートとなっている。サファイヤは主要投資家として第2フェーズの開発を主導するなか、リゾート地や海辺ではなく、ホーチミン市やハノイの中心地に集中するという共同目標に配慮を示し、前向きに売却に対応した。今、サファイヤはホーチミン市第2地区のホルムヴィラプロジェクトで開発管理の役割を担うと共に、僅かではあるが株式も保有している。また、ホーチミン市の中心に位置し、現在賃貸率100%のオフィスビル、プレジデント・プレスの不動産管理契約を獲得し、経済的利益を受けている。現在サファイヤは積極的に新規の投資案件を模索中であり、早期に新規案件の報告を出来ることが期待される。今回の売却案件はサファイヤにとってさほど大きな案件ではなく、VPFにとっても間接的に参加しているに過ぎなかったが、ホーチミン市の新聞報道で大きく取り上げられた。他の市場ニュースとしてはシンガポールのマップルツリー社(Mapletree)が、その保有する2つの物件の売却を計画している。（サファイヤの前身であるレフィコ社（Refico）が開発した）ホーチミン市のセンター・ポイントとハノイのパシフィック・プレイスであるが、ホーチミン市の錦湖アシアナプラザの購入の直後だけに注目される。双方の物件とも提示された当初利回りは8%を下回った。この水準で取り引きがまとまることがあれば、収益資産に対する需要の強さが分かる。ビンコム社(Vincom)の開発スピードの速さは、いつも市場を驚かせるものがあるが、今回のホーチミン市にあるビンホムズ・ゴールデン・リバーサイトのリバーフロントではきのこのように続々と高いタワーが出現している。価格が高いことから、販売には当初予定より時間がかかっているが、ロケーションがいいことから、最終的には今回の開発も成功が確実視されている。年次の評価が完了していることから、今後2ヵ月以内にVPFの新しい純資産価値（NAV）の報告を予定している。価格とNAV 変化率(%) 価格変化率(%) 1株当たり NAV 月初来年初来ビッドオファー月初来年初来 US$0.79 -1.3% -14.1% US$0.60 US$0.68 0.0% 21.9% 純資産総額標準偏差シャープレシオ US$67.39 (百万) 8.0% -0.7 純資産価額と乖離率株価 VPFポートフォリオの構成アセットクラス別配分適正価値（米ドル） NAVへの割合（%） 29,842,106 プライベート・エクイティ 44.3 18,777,000 受取債権 27.9 9,866,400 借入 14.6 7,488,531 現金 11.1 1,269,222 店頭株式 1.9 797,785 上場株式 1.2 -655,349 その他（*) -1 67,385,695 100 合計セクター別配分不動産プロジェクト受取債権現金不動産関連株式その他（*) 合計適正価値（米ドル） NAVへの割合（%） 39,708,506 58.9 18,777,000 27.9 7,488,531 11.1 2,067,007 3.1 -655,349 -1.0 67,385,695 100.0 *その他は売掛金と買掛金との正味価値である。免責事項ご留意事項 ■ 本レポートは、ベトナム・プロパティ・ファンド(VPF)（以下「当ファンド」）の運用状況に関する情報提供を目的に、ドラゴン・キャピタル・マネジメントが作成した月次レポートに基づき、キャピタル・パートナーズ証券が翻訳・作成したものです。 ■ 本レポートは、当ファンドの取引を勧誘又は推奨するものではなく、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ■ 本レポートは弊社が信頼できると考える情報等に基づいて作成されておりますが、その正確性･完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。また、本レポート中のグラフ、図表、数値その他いかなる内容も過去の実績であり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ■ 当ファンドは値動きのある金融商品等に投資します（外貨建資産に投資する場合は為替リスクもあります）ので、当ファンドの基準価額が変動し、損失が生じるおそれがあります。したがって投資元本が保証されているものではなく、ファンドの運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 ■ 当ファンドは金融機関の預金と異なり、預金保険の対象ではありません。 ■ 投資をされる際には、契約締結前交付書面又は投資信託説明書（交付目論見書）などで投資リスク及びご負担いただく手数料などの諸費用についてよくご確認の上、ご自身の責任と判断でお願いします。当ファンドの主な投資リスク ■ 当ファンドは、主としてベトナム株式（上場・未上場）及びベトナム不動産プロジェクトなどの値動きのある有価証券等に投資を行いますので、市場の価格変動により損失が生じるおそれがあります。 ■ 当ファンドの一口当たり純資産価額（ＮＡＶ）は米ドル建で算出され、また、投資対象は外貨資産であるため、為替変動により損失が生じるおそれがあります。 ■ 当ファンドはクローズド・エンド（会社型）外国投資証券の形態をとっているため、一般的な投資信託と異なり一口当たり純資産価額（ＮＡＶ）での買付・解約は出来ず、店頭売買（相対取引）を中心に、実勢価格で買付・売却することになります。 ■ 店頭売買は原則弊社を相手方とした相対取引となるため、弊社と価格・数量等の条件が合致した場合にのみ取引が成立することになります。そのため、価格条件や取引実勢の状況によっては、取引が成立しない場合があります。 ■ 当ファンドの主な投資リスクには、市場リスク、為替リスク、流動性リスク、カントリーリスク、地政学リスクなどがあります。お申込メモ ■ 信託期間関係法人 10年間 2018年開催定時株主総会で2020年6月末の解散是非を決議予定（否決の場合は奇数年毎に決議予定） ■ ■ ■ ■ 収益分配買付/売却価額買付/売却単位買付/売却申込日原則として分配は行なわない毎営業日の実勢価格 100,000株以上100,000株単位毎営業日 ■ 運用会社 ■ 販売会社 ■ 管理会社カストディアン ■ 監査法人ドラゴン・キャピタル・マネジメントキャピタル・パートナーズ証券株式会社スタンダード・チャータード銀行 KPMG 当ファンドにかかる費用等　注）NAV：純資産総額 ■ ■ ■ ■ 購入時手数料管理報酬等成功報酬その他費用弊社が定める外国株売買手数料　（※詳しくは販売会社にご確認下さい） NAVの年率2.0％ NAVの増加額の20％　※ハードルレート8%、ハイウォーターマーク方式設立費用、監査費用、弁護士費用、事務管理費用などがかかります。 ※これらの費用は運用状況等により変動するため、事前に料率・上限額等を示すことが出来ません。販売会社の概要 ■ 商号等 ■ ■ ■ ■ ■ ■ 本社・本店所在地加入協会資本金主な事業設立年月日連絡先キャピタル･パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者　関東財務局長（金商）第62号〒101-0047 東京都千代田区内神田一丁目13番7号　四国ビル日本証券業協会 1,000百万円（2014年8月29日現在）金融商品取引業 1999年12月27日 03‐3518‐9300 又は支店まで