download

Matakuliah : F 0384 / SEMINAR PASAR UANG DAN PASAR MODAL
Tahun
: Semester Genap 2004 / 2005
Versi
:0/0
Pertemuan 14
Quantitative Analysis
1
Learning Outcomes
Pada akhir pertemuan ini, diharapkan
mahasiswa akan mampu membahas
mengenai struktur modal emiten yang
optimum untuk menjalankan usahanya
2
Outline Materi
Materi : Struktur Modal emiten yang optimum
• Materi 1 : Latar Belakang dan Tujuan/
Kegunaan Makalah
• Materi 2 : Kerangka Pemikiran
• Materi 3 : Studi Pustaka
• Materi 4 : Analisis dan Pembahasan
3
Latar Belakang dan
Tujuan/Kegunaan Makalah
Struktur Modal ada empat komponen :
1. Modal Sendiri :
- modal yang dimiliki emiten
- Saham Preferen : emiten harus mengeluarkan
deviden setiap tahun
- Saham Biasa yang baru dikeluarkan, ada biaya
emisi lagi dan sebagainya
- Laba yang ditahan
2. Hutang Jangka Panjang (cost of debt) : karena
memakai dana kreditur, maka bayar bunga setelah
dikurangi pajak.
4
Latar Belakang dan
Tujuan/Kegunaan Makalah
Struktur Modal yang optimal dipengaruhi faktor-faktor:
• Biaya Kebangkrutan, jika emiten bangkrut, timbul biaya
karena terpaksa menjual aktiva, tidak termasuk biaya
lansung yang mempengaruhi kesulitan keuangan.
• Biaya Keagenan, misalnya saat penjanjian kredit dengan
lembaga ada SPK yang notariil dan harus ditaati.
Monitoring ketaatan ini perlu untuk pihak yang
independen
• Rasio : Biaya Operasi tetap / Penjualan Berseh
• Rasio : Harga Pasar Saham / Nilai Buku Saham
• Perlindungan Pajak Bunga Perusahaan =
Pajak Penghasilan / Total Aktiva
5
Kerangka Pemikiran
Struktur modal perusahaan diklasifikasikan menjadi :
sederhana dan kompleks. Struktur modal perusahaan
sederhana jika hanya memiliki saham biasa, atau
saham biasa dan saham preferen non-konvertibel
beredar, tidak mempunyai convertible securitites, stock
option, warrant atau hak-hal lain yang beredar.
Struktur modal dapat meminimumkan biaya modal
rata-rata tertimbang. Struktur modal dapat
menyeimbangkan antara resiko bisnis emiten dengan
tingkat pengembalian yang diharapkan.
6
Studi Pustaka
• Cost of debt : Kd = Kb (1 – tax)
Kb = beban bunga : jumlah hutang jangka panjang
• Biaya modal saham biasa : Ke = [D1 : P0 (1- Fc)] + g
D1 = deviden yang diharapkan akan diterima pada akhir tahun ke-1
P0 =harga pasar saham biasa
Fc =biaya emisi saham baru, (asumsi 10% tiap tahun)
tingkat pertumbuhan deviden : g = b x r = deviden / modal sendiri
• WACC = Wd.Kb + Wp Kp + We Ke
Wp , We = bobot saham preferen, biasa , Kp , Ke = biaya saham
7
Studi Pustaka
Faktor-faktor yang dapat mempengaruhi struktur modal :
a. (Biaya Operasi Tetap) : Penjualan
b. Market to book equity = Harga Pasar Saham : Nilai Buku
c. Pajak Penghasilan : jumlah aktivitas usaha
d. Total Nilai perusahaan V = D + (EAT / Ke)
D, nilai hutang
S = nilai modal sendiri = (EAT/Ke)
EAT, pendapatan setelah pajak
8
Analisis dan Pembahasan
• Untuk menguji teknis rumus-rumus lain yang
anda jumpai dalam studi pustaka dapat diambil
3 – 5 data emiten.
• Data emiten dapat diambila dari BEJ atau Pusat
Referensi Pasar Modal, berupa prospektus dan
informasi lainnya
• Diskusikan dengan anggota kelompok anda
yang lain dan berikan analisis dan pembahasan
9
CLOSING
Dengan memiliki struktur modal yang optimal,
maka emiten dapat menghasilkan tingkat
pengembalian (return) yang maksimal, dengan
demikian untung perusahaan dapt maksimal.
Bagaimana pemikiran anda dari sisi investor ?
10

Download Report