18-02-14

abc
Günlük Bülten
18 Şubat 2014
Salı
İMKB verileri
İMKB–100
Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m)
4 İşsizlik oranı Kasım’da %9.9 oldu
65,599.2
225,694.2
64,006.6
1,089.26
4 Halkbank 4Ç 2013 net karı beklentilerin üzerinde
4 TAV bugün 4Ç sonuçlarını açıklayacak
Yurtdışı piyasalar
Borsalar
Kapanış % Değ.
S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE–100
Rusya RTS
Shangai Composite
Bombay Stock Exc.
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225
1,838.6
16,154.4
4,244.0
9,656.8
4,335.2
6,736.0
1,347.4
2,135.4
1,276.8
47,576.3
6,151.7
14,393.1
0.0%
0.0%
0.0%
-0.1%
-0.1%
1.1%
0.3%
0.9%
-0.3%
-1.3%
1.3%
0.6%
İşsizlik oranı Kasım’da %9.9 oldu. TUİK’in açıkladığı işgücü istatistiklerine göre
işsizlik oranı Kasım’da %9.9 seviyesinde gelirken, geçtiğimiz senenin ayni dönemine göre
0.4 puan arttı. Tarım dışı işsizlik oranı %12.0 seviyesinde gelirken, geçtiğimiz senenin
ayni dönemine göre 0.3 puan arttı. Bu arada mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik
oranı ise %9.9 ile yatay hareket ederken, işgücü piyasalarındaki bozulmanın mevsimsel
faktörden kaynaklandığına referans verdi. Detaylara bakıldığında is gücü geçtiğimiz
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%)
İMKB–100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altın/Ons ($)
Bono
Piyasası
TRT050314T14
TRT071015T12
65,599.2
2.1810
2.9891
1.3705
1,328.0
%1.1
-%0.2
-%0.1
%0.1
%0.9
-%0.1
-%1.2
-%0.4
%0.8
%5.7
-%16.0
%23.4
%26.9
%2.8
-%17.3
Fiyat Basit Faiz Bileşik
(%) Faiz (%)
99.9
96.8
%10.60
%10.46
senenin ayni dönemine göre 306k artarken, istihdam edilenlerin sayısındaki artış, tarım
sektörü istihdamında gözlenen 299k’lik azalışın etkisiyle, 152k ile sinirli kaldı. Kasım’da
hizmetler sektöründeki istihdam artışı 281k olarak gerçekleşirken, sanayi sektöründeki
istihdam artışı 113k ile sinirli kaldı. Bunların dışında inşaat sektöründeki istihdam artışı
78k seviyesinde geldi. Ocak – Kasım döneminde hizmet sektöründeki istihdam artışı
ortalamada 494.9k olurken, sanayi sektöründeki istihdam artışı 207.1k olarak gerçekleşti.
%11.15
%10.73
İnşaat sektöründe 71.5k’lik istihdam artışı gözlenirken, tarım sektöründe istihdam -65.1k
azaldı. Bunların dışında is gücüne katilim oranı %50.5 seviyesinde gerçekleşirken,
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
68,000.0
2.4500
67,000.0
66,000.0
2.3500
65,000.0
2.2500
64,000.0
63,000.0
2.1500
62,000.0
2.0500
61,000.0
60,000.0
1.9500
59,000.0
58,000.0
19 Ocak 14
26 Ocak 14
2 Şubat 14
XU100
9 Şubat 14
USD/TRY (Sağ tar af)
1.8500
16 Şubat 14
geçtiğimiz senenin ayni dönemine göre 0.2 puan azaldı. Bununla birlikte katilim oranı bir
önceki aya oranla da 0.3 puan geriledi.
.
abc
Piyasa Yorumu
ABD piyasalarının tatil nedeniyle kapalı olması küresel mali piyasaların da sakin bir seyir
izlemesine yardımcı oldu. Bununla birlikte risk iştahı olumlu genel anlamda olmayı
sürdürdü. Çin’den gelen kredi genişlemesine ilişkin olumlu haberler, bu iyimser havayı
destekler bir rol oynadı. Zira, Çin’de büyüme ile ilgili kaygılar, bir süredir başta Asya
piyasaları olmak üzere tüm küresel piyasalar üzerinde olumsuz etkilerde bulunuyordu.
Sonuç olarak, gelişen piyasalar başta olmak üzere dünkü işlemlerde iyimser bir eğilim
kaydedildi.
Türk mali piyasaları da dünü temkinli iyimser bir görünümle tamamladı. Bir yandan
yurtdışı kaynaklı olumlu hava, diğer yandan Ocak ayındaki volatilitenin azalması
nedeniyle yatırımcıların daha mantıklı fiyatlama eğilimine yönelmesi, kur ve hisse senedi
piyasalarında olumlu yansımalar doğurdu. USDTRY kuru 2.17’li seviyelere gerilerken
BİST-100 endeksi günü %1.1 oranında yükselişle bitirdi. Türkiye’nin 5 yıl vadeli CDS
primi 240 baz puanın altına gerileyerek son bir ayın en düşük düzeyini gördü. USDTRY
volatilitesi de benzer bir eğilim sergiledi. 1 ay vadeli ATM volatilite, %12’nin altını test
ederek son altı haftanın en düşük düzeyinden işlem gördü. Ancak, bono ve tahvil piyasası
bu olumlu havaya dün de eşlik edemedi. Bunun bir nedeni enflasyon beklentilerindeki
bozulma ve 2Ç döneminde yıllık TÜFE’nin çift hanelere ulaşabileceği endişesi. Diğer
nedeni, belki de daha önemlisi, Hazine’nin ayın son haftası ile Mart’ın ilk haftasında
düzenleyeceği 10 ayrı borçlanma ihalesi... Son yılların en yoğun itfa dönemine işaret
edecek bu süreçte Hazine’nin 26 milyar TL’lik piyasa itfası karşısında yaklaşık 20 milyar
TL’lik bir piyasa borçlanması yapması bekleniyor. Bu derece yüklü bir arz baskısı, ikincil
piyasa faizleri üzerinde yukarı yönlü bir baskı yaratıyor. Bu kapsamda 10 yıllık tahvilin
bileşik faizi dün %10.2, gösterge niteliğindeki tahvilin bileşik faizi ise %10.8 ile yüksek
seyirlerini korudular.
Güne başlarken gündemin bir numaralı maddesi Japon Merkez Bankası’nın (BOJ) kredi
genişlemesi kararı alması. Tahvil alım miktarını sabit bırakan BOJ, kredi miktarını iki
katına çıkardı. Japonya’da büyümenin beklentilerin oldukça altında kalması sonrasında bu
yönde bir adım atılabileceği tahmin ediliyordu. Ancak, son dönemde sıklıkla olduğu üzere
Japonya’dan gelen adımlar Japon piyasaları dışında başka bir yerde etkili olmuyor. Japon
şirketlerinin likidite anlamında oldukça rahat oldukları dikkate alınınca bu etkiyi de
normal karşılamak gerekiyor. Küresel gündemin bir diğer Asya kaynaklı maddesi Çin’in
piyasadaki likiditeyi sterilize ederek gecelik faiz oranlarının yukarı gelmesine neden
olması. Çin’de dünkü haber kredi artışıyken bugünkü haber dünün tam aksi yönde oldu.
Bunun geçici bir adım olabileceği düşünülüyor zira Çin Merkez Bankası, Çin yeni yıl
tatili öncesinde piyasalara ciddi miktarda likidite sağlamıştı. Şu an da bu likiditeyi geri
çekiyor diye düşünebiliriz. Ancak, bu adımın kalıcı bir nitelik kazanması durumunda
sadece Çin ekonomisinde değil, küresel piyasalarda da olumsuz yansımalar görebiliriz. Bu
haberlerin netinde Japon borsası %3 civarında artıda işlem görürken diğer bölge
borsalarına göreceli olarak yatay bir görünüm hakim.
Türkiye cephesinde günün en önemli gündem maddesi TCMB’nin Şubat ayı olağan Para
Politikası Kurulu (PPK) toplantısı olacak. TCMB’nin Ocak ayı sonundaki olağanüstü
toplantısı sonrasında bugün yeni bir adım atması beklenmiyor. Bu nedenle de faizlere
ilişkin herhangi bir değişim beklentisi yok. Ancak, TCMB’nin radikal adımı sonrasında
ortaya çıkan tabloya yönelik olarak bazı ufak ayarlamalar yapması da ihtimali dahilinde
abc
bulunuyor. Nihayetinde, PPK toplantısının piyasa yansımasının oldukça sınırlı kalacağını
tahmin ediyoruz. Hazine’nin düzenleyeceği 13 ay vadeli iskontolu tahvil ihracı da takip
edilecekler arasında yer alıyor. Yurtdışında ABD’de açıklanacak olan Empire imalat
sanayi endeksi, Almanya’da ZEW tüketici güveni ve İngiltere’de ise TÜFE enflasyonu
yakından takip edilecek.
Son bir aylık para birimleri performans ligine baktığımızda Türk Lirası’nın en çok değer
kazanan para birimi olduğunu görüyoruz. Daha kısa vadeye döndüğümüzde son beş gün
içerisinde Türk Lirası, gelişen ülke para birimleri içinde orta derecede bir performans
kaydetmiş görünüyor. Bunun temel nedeni 2.18’li seviyelerden kurumsal alımlarla
karşılaşması olarak özetlenebilir. Bu baskının kırılması için yeni bir iyimser dalgaya
ihtiyaç duyduğumuza geçen hafta da değinmiştik. Acaba bugünkü PPK toplantı kararı bu
yönde bir etkiye yol açabilir mi? Yine de, USDTRY kurundaki düzeltme hareketinin
devam edeceği kanaatindeyiz. Teknik olarak şu an 50 günlük ortalamalarda işlem
görüyoruz. Daha aşağıda ise 2.1600-2.1650 aralığında güçlü bir direnç olduğunu
görüyoruz. Bu seviyelerin aşağı yönde kırılması durumunda aşağısı teknik olarak oldukça
boş görünüyor (2.10 seviyesine kadar). Ancak, yinelemek gerekirse, TL’deki aşağı yönlü
eğilimin desteklenmesi adına yeni bir iyimserlik dalgasına ihtiyaç var.
Fatih Keresteci
abc
İMKB100'de hisse hareketleri
Şirket Haberleri
En çok yükselen 5
Albaraka Türk vergi amaçlı bilanço net karı beklentilerin üzerinde. Albaraka Türk 2013
Hisse Adı
Şekerbank
Anadolu Isuzu
Kardemir (D)
Çelebi
Doğan Holding
çok düşen 5
Hisse Adı
1 İhlas Ev Aletleri
2 Borusan
Mannesmann
3 Banvit
4 Aksa
5 Ak Enerji
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı
1 Garanti Bankası
2 T. Halk Bankası
3 Türk Hava Yolları
4 İş Bankası (C)
5 Akbank
1
2
3
4
5
En
Kapanış
2.40
17.50
1.11
15.00
0.71
Değişim
%5.3
%4.8
%4.7
%4.5
%4.4
Kapanış
0.36
5.88
Değişim
-%2.7
-%2.6
2.08
7.92
1.03
-%2.3
-%2.2
-%1.9
Kapanış
6.50
12.00
7.07
4.34
6.26
İşlem hacmi
369.1
172.1
157.4
144.6
119.4
yılı vergi amaçlı net karı 241mn TL olarak gerçekleşirken, bankanın 9 aylık BDDK
bilançosu ile kıyaslandığında banka 4Ç net karının 90mn TL olduğu görünmekte. Genel
olarak BDDK ve vergi bilançosu net kar rakamları bankacılık sektöründe aynı olduğu için
bu rakamı 4Ç BDDK bilanço tahminleri ile kıyaslayabiliyoruz. Açıklanan net kar rakamı
hem piyasa beklentisi olan 69mn TL hem de HSBC beklentisi olan 76mn TL’nin üzerinde
gerçekleşti. Açıklanan vergi amaçlı bilanço hisse üzerinde olumlu etki yaratabilir.
Aksigorta 4Ç net karı beklentilerin altında gerçekleşti. Aksigorta 4Ç’de 17mn TL ile
HSBC beklentisi olan 25mn TL ve piyasa beklentisi olan 22mn TL’nin altında net kar
rakamı açıkladı. Aksigorta ayrıca nakit temettü dağıtım planını açıkladı. Buna göre şirket
60.7mn TL nakit temettü dağıtacak (hisse başına 19.83 kuruş). Bu rakam %6.76 temettü
verimine işaret etmekte.
Bank Asya vergi amaçlı bilanço net karı beklentilerin altında. Bank Asya 2013 yılı vergi
amaçlı net karı 198mn TL olarak gerçekleşirken, bankanın 9 aylık BDDK bilançosu ile
kıyaslandığında banka 4Ç net karının 37mn TL olduğu görünmekte. Genel olarak BDDK
ve vergi bilançosu net kar rakamları bankacılık sektöründe aynı olduğu için bu rakamı 4Ç
BDDK bilanço tahminleri ile kıyaslayabiliyoruz. Açıklanan net kar rakamı hem piyasa
beklentisi olan 55mn TL hem de HSBC beklentisi olan 52mn TL’nin altında kaldı.
Açıklanan vergi amaçlı bilanço hisse üzerinde olumsuz etki yaratabilir.
Emlak Konut GMYO 2013 yılsonu vergi amaçlı sonuçlarını açıkladı. Buna göre şirket
2013’te 1.185 milyar TL net kar elde etti. Bu rakam HSBC ve piyasanın UFRS beklentisi
olan 1.04 ve 1.00 milyar TL’nin üzerinde yer alıyor. Her ne kadar değerleme
farklılıklarından ötürü vergi amaçlı sonuçlar ile UFRS arasında fark oluşsa da açıklanan
sonuçlar beklentiler dahilinde UFRS sonuçlara işaret ettiğinden olumlu bir gelişme olarak
öne çıkıyor.
Halkbank 4Ç 2013 net karı beklentilerin üzerinde. Halkbank 4Ç’de 741mn TL net kar
rakamı açıklarken, bu rakam geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinin paralelinde bir önceki
çeyreğin ise %27 üzerinde bulunmakta. Açıklanan net kar rakamı HSBC beklentisi olan
651m TL ve piyasa beklentisi olan 673mn TL’nin üzerinde bulunmakta. Banka’nın net
kar rakamının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinin ana nedeni bu çeyrekte yaklaşık
156mn TL tutarında serbest karşılık ve diğer karşılıkların geri çevrilmesi olarak
görünmekte. Her ne kadar ticari zarar rakamı 80mn TL ile beklentilerin üzerinde
gerçekleşmiş olsa da, karşılıkların çözülmesinin etkisi net kara oldukça olumlu yansımış
durumda. Banka’nın diğer önemli gelir ve gider kalemlerinde HSBC tahminlerine kıyasla
olumlu ya da olumsuz bir sürpriz görünmemekte. Sermaye yeterlilik oranı %13.9
seviyesinde bulunurken banka sektörde büyük ölçekli halka açık bankalar arasındaki en
düşük kredi / mevduat oranı olan %84 ile göze çarpıyor. Banka yılı 2014 için %15-17
kredi, %14 menkul kıymet ve %12 mevduat büyümesi tahminini koruyor. Son faiz artışı
sonrası 30-40 baz puan net faiz marjı daralması bekleyen banka, risk maliyeti olarak 70
baz puan seviyesi öngörmekte. Genel olarak bakıldığında Halkbank sonuçlarının olumlu
algılanması beklenmelidir.
abc
TAV bugün 4Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC şirketin 4Ç’de 74 milyon TL net kar, 840
milyon TL ciro ve 250 milyon TL FVAÖK elde etmesini beklerken piyasa beklentisi 94
milyon TL net kar, 833 milyon TL ciro ve 256 milyon TL FVAÖK elde etmesini bekliyor.
Teknosa 4Ç’de 12 milyon TL ile HSBC beklentilerine paralel net kar açıkladı. Şirket
gelirleri beklentilerin altında kalırken, FAVÖK rakamı 35 milyon TL ile beklentilere
paralel gerçekleşti. Şirket hisse başına 0.4TL ile yüksek bir temettü dağıtım kararı
açıklarken 2014 beklentilerinde de güçlü büyüme beklentilerini korudu. 2014 yılında %35
büyüme hedefleyen şirket %20 oranında da alan büyümesi için 60 milyon TL’lik yatırım
yapacağını açıkladı. Sonuçlar sonrasında yapılan olumlu açıklamaların hisseyi kısa vadede
olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği
tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[ALBRK.IS; Mevcut Fiyat: 1.49 TL, Hedef Fiyat: 1.89 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[ASYAB.IS; Mevcut Fiyat: 1.25 TL, Hedef Fiyat: 1.48 TL, Endekse Paralel Getiri]
[AKGRT.IS; Mevcut Fiyat: 2.93 TL, Hedef Fiyat: 3.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[EKGYO.IS; Mevcut Fiyat: 2.28 TL, Hedef Fiyat: 3.30 TL, Endekse Paralel Getiri]
[HALKB.IS; Mevcut Fiyat: 12.00 TL, Hedef Fiyat: 17.20 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TKNSA.IS; Mevcut Fiyat: 11.70 TL, Hedef Fiyat: 15.30 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 16.15 TL, Hedef Fiyat: 17.60 TL, Endekse Paralel Getiri]
abc
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı
Levent Bayar – Müdür
Melis Metiner – Ekonomist
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış)
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk
tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu
bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden
belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü
edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda
alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında
belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para
biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya
da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128
Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
abc
7

Download Report