Holding / BIST100 24.01.2014 AKFEN HOLDİNG / AKFEN ‘Ağırlık Azalt’ 2014 Sektörel Daralma Beklentisi, 2013 Artan Satış Gelirleri Geçtiğimiz yılın 3.çeyreği ile karşılaştırdığımız konsolide tablolarında bölümlere göre toplamda ele aldığımızda; toplam hasılatlarda %27 ve esas faaliyet karlarında ise yüzde 200’ün artış göstermesi; şirketin satışlarını daha avantajlı gerçekleştirdiğini göstermektedir. Dağılımda tüm kalemlerdeki en iyi performansı HES Grubuna aittir. Holdingin nakit ve benzeri varlıkları Aralık/12’ye göre %3 artış göstermiş, Avro olarak rezervleri yaklaşık 3 kat artmıştır. Holdingin toplam borçlarına baktığımızda ise döviz kuru cinsinden borç ödemelerinin tamamı 2014 yılında olup, kısa vadeli yükümlülükleri artış, uzun vadeli yükümlülükleri ise azalma göstermesi şirket açısından olumlu algılanmakta. Toplam borçlarındaki yabancı para birimi ağırlığı Avro olurken, holdingin bağlı ortaklıklarından elde ettiği avro cinsinden gelirleri, borç ödemeleri esnasındaki kur farkındaki var olan olağandışı değişimlerden aşırı etkilenmeyeceğini düşünmekteyiz. FVAÖK marjı Aralık/12’ye göre toparlanma gösterse de yıl içinde çeyrek bazda marjında bozulmalar gözlemlenmiştir. Net kar marjı -%102 ile yapısında eksi yönde büyük değişiklikler sergilemiş. Ancak net satışları artan şirketin, yabancı para birimi cinsinden getirisi olması bilançoda olumlu algılanmaktadır. Finansal giderler ve genel yönetim giderleri ciddi artış gösteren holding için, bunları kısıtlayabilmesi durumunda bilanço kalemlerinin de daha sağlıklı olabileceğini ancak 2014 beklentilerimiz dâhilinde yeni yatırımlar beklemediğimiz Holding hissesi için temkinli bir duruş sergiliyoruz. Mali Oranlar Fiyat ( Tarih ) Hedef Fiyat Aşağı Potansiyeli Piyasa Değeri PD/DD : 4,19 TL : 4,02 TL 2 Hafta : %4 : 537,443,384$ : 0,94 Ortaklık Yapısı Hamdi AKIN 68,21% Halka Açık Kısım Akfen İnşaat Turizm ve Ticaret Diğer 28,26% 2,75% 0,78% Yabancı Takası Değişimleri 13.01.2014 – 24.01.2014 %1,79 Azalma Teknik Analiz ve BIST Karşılaştırmalı Performansı : Yıllık periyotta BİST100 ile %4,96 pozitif ayrışma gösteren firma, BİST100 endeksinin yılık kayıplarına göre daha az kayıpla kapatan AKFEN için önerimiz, kısmi yükselişlerde kademeli azaltım yönünde. Teknik 3,75 ile yıllık dip yapan hisse, dip seviyesinden toparlanma yapsa da 4,60 direnç seviyesinin kırılamaması hissede sert dönüşlere sebep oldu. Hissenin Bist 100 ile Betasının düşük olması 2014 yılı açısından pozitif. MACD’nin ‘Sat’ bölgesinde olması, hareketli ortalamanın da RSI ‘ı ‘Sat’ yönünde kesmesi indikatörler açısından hisse olumsuz. Şirket Bilgisi 1999’da holding statüsüne kavuşan Akfen Holding, havalimanları yönetim ve operasyonları, inşaat, deniz limanı işletmeciliği, deniz ulaşımı, su dağıtımı ve atık su hizmetleri, enerji ve gayrimenkul konularında faaliyet göstermektedir. Holdinge ait 5 bağlı ortalık ve 6 iş ortaklığı bulunmaktadır. Akfen İnşaat Turizm, Akfen GYO, HES Grubu, Akfen Enerji yatırımları, holdingin bağlı iştirakleri olup, TAV Havalimanları, TAV Yatırım, MIP, Akfen Su ve İDO’ da şirketin iş ortaklıklarının bulunduğu kuruluşlardır. TAV Havalimanları, yatırım ve MİP fonksiyonel para birimleri sırasıyla Avro ve USD iken diğer bağlı ortaklık ve iş ortaklıklarının fonksiyonel para birimleri TL üzerindendir. Beklentiler ve Özet : 2014 yılı beklentileri dâhilinde inşaat sektöründeki arz fazlasından dolayı satışlarda fiyat artışı beklenmezken, yenilenebilir enerji kaynaklarında yatırımları olan şirketin, mevcut hava durumları koşulları nedeniyle bu sene etkin verim sağlayamayabilir. Seçim yılı olması ve mevcut konjonktürden rahatsız olan yabancı ortaklar, mevcut durumunu koruma hedefi içinde olan Holding açısından zorlu bir 2014 yılı bekliyor. Bunun yanı sıra holdingin hisse geri alım programı çerçevesinde geri alımlarının tahta likiditesini düşüreceği beklenmektedir. Son gelişmeler dâhilinde görüşümüz hisse için ‘Endekse Paralel’ yönde olurken hedef fiyatımız 4,02TL’dir. Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve yalnızca bilgilendirme amaçlı ve kişisel kullanım içindir. Bu bilgiler ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair (açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliğ i taşımadığı gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar al madan önce bir uzmandan görüş alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar da dahil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. İntegral Menkul Araştırma ve Analiz Departmanı Adres : Eski Büyükdere Caddesi Spring Giz Plaza K:19 D:57
© Copyright 2024 Paperzz
