HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
27.10.2014
Önceki haftalarda ABD büyümesine yönelik endişeler ve Fed başkanlarının karışık söylemleriyle baskılanan küresel piyasalarda, Fed
Başkanı Yellen’in ekonomik görünüme ilişkin destekleyici açıklamalarının ardından geçen hafta, ‘ılımlı büyümeyi’ destekleyen tüketici
fiyatları ve konut sektörü verileriyle bir miktar rahatlama görüldü. BIST100’ün lira ve dolar bazında, sırasıyla %5,1 ve %5,8 yükselişle
pozitif ayrıştığı, liranın da dolara karşı en çok satın alınan gelişmekte olan ülke para birimlerinden olduğu bir haftayı geride bıraktık.
Bu hafta, küresel tarafta 28-29 Ekim’de düzenlenecek FOMC toplantısında tahvil alım programının sonlandırılması bekleniyor. Ancak,
tahvil alımının azaltılmasının 15 milyar doların altında yapılması ya da 2015 ilk yarı sonu olan ilk ‘faiz artırım’ beklentisinin 2016’ya
ötelenmesi gibi iyimser piyasa tahminlerinin oluşması, Fed’in destekleyici yaklaşımına yönelik beklentilerin arttığına işaret ediyor.
ABD ekonomik görünümüne ilişkin haftanın diğer önemli verileri ise, üçüncü çeyrek büyüme oranı ve kişisel gelir ve harcamalar
endeksleri.
Bir taraftan küresel para politikalarının normalleşme döneminin hızlı gerçekleşmeyebileceğine yönelik artan güvenle risk algılması
olumlu tarafta kalırken; diğer taraftan destekleyici para politikalarının devam edeceğine yönelik artan beklentilerin iyimserliği yüksek
bir algılamaya da neden olduğu izleniyor. Bu noktada, kısa vadede iyimser yaklaşımımızı korumakla birlikte, olumlu risk algılamasının
kalıcılığıyla ilgili temkinli olmayı tercih ediyoruz.
17 Ekim tarihinde yayımladığımız Görünüm 2015 raporunda, küresel merkez bankalarının ekonomi ve piyasa desteğini sürdereceği ana
senaryosunda “düşük volatilite döneminin geride kaldığı” temasını belirtmiştik. Altında, yaşanan düşüşe karşılık gelebilecek tepki
alımlarının, orta ve uzun vadede düşüş trendi öngürümüzle, ‘kısa’ pozisyon aldığımızı belirtmiştik. Bununla birlikte platinde yaşanan
düşüş hareketinin son dört yılın en düşüğüne gerilemesi ve Güney Afrika’daki yaşanan arz koşullarına yönelik belirsizlikler sebebiyle
açtığımız ‘uzun’ pozisyonumuzu sürdürüyoruz. FX tarafında ise, İsveç’te ‘eksi bölgede’ seyreden enflasyon ve bu ‘deflasyonist’ sürece
tepkisiz kalmayacağını düşündüğümüz merkez bankasının ‘gevşeme’ yönünde atacağı adımlar için mevcut durumdaki hareket alanının
artacağı beklentisi nedeniyle açtığımız ve geçen hafta %1,4’lük getiri elde ettiğimiz USD/SEK pozisyonumuzu korumaya devam ediyoruz.
2014 yılı 3. çeyrek bilanço dönemi 22 Ekim’de TTKOM’un finansal sonuçlarını açıklamasıyla başladı. TTKOM yılın üçüncü çeyreğinde
319 milyon TL konsolide net kar açıklayarak, 313 milyon TL olan ortalama piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşirken, önemli
kalemlerde iyileşmeler gösterdi. Mobil tarafta artan abone sayısı ve ara bağlantı ücretlerindeki düşüşün etkisinin ortadan kalkması
nedeniyle büyümenin hız kazandığını izliyoruz. Özellikle Avea tarafında güçlü büyüme ve devam eden güçlü abone kazanımlarının
önümüzdeki dönemde iyileşmenin devam edebileceğine yönelik olumlu sinyaller verdiğini söyleyebiliriz. Bu nedenle, TTKOM için daha
önce verdiğimiz hisse başı 7,00 TL hedef fiyatımızı koruyor ve “EKLE” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Geçtiğimiz hafta bilançosu açıklanan TCELL 3Ç14’te 755 milyon TL ile 569 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde net kar
açıklarken, AKBNK 721 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 806 milyon TL’nin, ARCLK ise 156 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 165
milyon TL’nin hafif altında net kar açıkladılar. Bu haftada öne çıkan bilançolar ve net kar beklentileri ise sırasıyla, 27 Ekim’de GARAN
(805 milyon TL), YKBNK (396 milyon TL), EKGYO (219 milyon TL), 28 Ekim’de EREGL (400 milyon TL), 30 Ekim’de HALKB’ın (587 milyon
TL) bilançolarını açıklaması bekleniyor.
Model Portföyümüze haftalık en fazla katkıyı sağlayan hisse senedi portföyümüz %5,58 getiri ile öne çıkıyor (BIST100’ün haftalık
getirisi %5,14). Hisse portföyümüzde en fazla katkıyı THYAO (%10,4), TRKCM (%8,8), VAKBN (%8,3), TTKOM (%7,1), ARCLK (%6,3) ve
HALKB (%5,7) sunarken, BIZIM (%1,4) ve AKCNS (%-0,4) hisse senetlerinin haftalık getiri performansını olumsuz etkilediği görülüyor.
Ağırlıklı olarak 10 yıllık tahvildeki ‘uzun’ pozisyonumuzun etkisiyle sabit getiri %0,39, USD/SEK’teki ‘uzun’ pozisyonumuzun katkısıyla FX
%0,30 getiri sağlarken, Emtia grubu %-0,40 ile negatif getiriye işaret ediyor.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
27.10.2014
Model Portföyümüzün oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart-24 Ekim), kur hareketlerinin etkisi ile korunma
amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %9,70 (bir önceki hafta %8,13 idi). Kur etkisi ve primlerin düşünülmediği
durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %67,76 ile Emtia, %18,85 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün
getirisi %14,90) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %2,17 ve %4,66’lık getiriler sunuyor.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
27.10.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
7,00
6,90
18,00
20,20
3,20
14,80
8,20
5,60
8,50
16,70
21,80
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
40,2%
20,9%
20,9%
18,0%
0,7675
2,1880
11,3450
7,6000
OTC - Forward 6 ay vade
OTC - SPOT
OTC - SPOT
OTC - SPOT
68,7%
31,3%
1.650
1.075
60,6%
23,5%
10,0%
5,9%
-
100,0%
-
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
15,0%
EURGBP Kısa
USDTRY Kısa
USDZAR Uzun
USDSEK Uzun
Emtia
10,0%
PLATİN Uzun
ALTIN Kısa
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
45,0%
TL MEVDUAT
10 YILLIK DIBS
USD MEVDUAT
3 AYLIK DIBS
VOB
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
1,0%
A51 INDEX
Nakit
Alt Ağırlık
20,0%
TTKOM
TKFEN
HALKB
TAVHL
TRKCM
ARCLK
THYAO
VAKBN
AKBNK
AKCNS
BIZIM
9,0%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
-
-
-
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
27.10.2014