発行日：　平成２７年　７月２１日発行者：金融商品取引業者北陸財務局長（金商）第 3 号日本証券業協会加入制作責任者：営業業務部調査課 Dynamic Psychological Ratio 9 80 70 60 50 40 30 20 22 21 20 第５５７号 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 7 8 9 10 11 12 14/1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 15/1 2 3 4 5 6 7 上図は騰落銘柄数をベースとした独自のもので、黒の幅が拡大→買い場、白の幅が拡大→売り場下図は RCI（9 日ベース）で、 -80% ラインを上につき抜け→買い場 80％ラインを下につき抜け→売り場大所高所先週水曜日に中国の４～６月ＧＤＰが発表された。前年同期比７％プラスという予想外に良い数字を見てＮＹ株式は一旦上昇したが、中国報道官があえて「過大評価されたものではない。実情を反映している」と繰り返したことで、逆に「政府が数字を作ったのではないか」という疑念を掻き立てる結果となり、反落に転じてしまった。中国上海市場や香港ハンセン市場も値下がりとなった。今後も中国経済の現状について様々な情報が乱れ飛ぶことになりそうだ。もともと中国は不思議な国だ。共産主義国家だから私有財産は認められていない。それなのに株式市場が存在する。これを根本的矛盾と言わずにいられようか。それを共産党一党独裁という非民主主義政体で押し通しているのだから、いろいろな軋轢が出てくる。ソビエト連邦が崩壊したように、共産主義というイデオロギーの毒（人間の欲を軽視し過ぎて起きる現実的弊害）が「上層部の特権化」「贈賄の常習化」「地方の反乱」などを通して足元から政権を蝕むのだ。ようやくギリシャ問題が一段落した今、今度は中国経済を巡る不安が世界の株式市場を神経質にしている。しかしソ連崩壊が世界経済にとってプラスだったように、ここで中国が一頓挫することは、世界にとって良い結果をもたらすという一面もあるのではないか。（ＢＩＳ）ただ一筋ギリシャ問題や中国株の動きが落ち着いたことで、先週の日経平均株価は 5 日連騰で 871 円上昇、週間での上昇幅は今年最大である。買い主体はヘッジファンドによる先物の買い戻しと見られるが、下値での日銀ＥＴＦやＧＰＩＦの買い支えに加え、個人投資家の押し目買いが顕在化してきたことで日本株の底固さと物色意欲の強さを再確認できたのではないか。ただこの水準からは、高値圏での一進一退の動きを想定、短期的な過熱感を冷ませる時間が必要と見る（外国人投資家が夏休みから戻る 8 月末頃まで）。一方、市場の関心が日米の金融政策や国内景気動向に向かうと見られることから、今週から本格化する 2015 年 4-6 月期決算をしっかり見極めたい。このような状況下、中長期で期待できるテーマから中小型の関連株を選んでみた。・マイナンバー・・・もしもしホットライン (4708) ・自動運転・・・・・ＵＫＣホールディングス (3156) ・電子書籍・・・・・メディアドゥ (3678) ・事業承継・・・・・Ｍ＆Ａキャピタルパートナーズ (6080) ・株主還元・・・・・ＧＣＡサヴィアン (2174) ・電力小売完全自由化・・第一実業 (8059) ・インバウンド・・・・共立メンテナンス (9616) （三感王）当たり屋見参先週は、日本や海外の株式市場は総じて堅調だった。日本株は先週５日続伸と１週間通じて戻り歩調。東証２部指数や日経ジャスダック平均は年初来高値を更新した。米国株はＮＹダウが高値に接近、ナスダック指数は終値ベースで高値を更新した。欧州株もドイツやフランスが６月の戻り高値を超えてきており、これまでの下げ基調に変化が出てきた。外部環境が落ち着きを取り戻してきたことで、株式市場はリスクオンのムードになりつつあるように見える。株式市場全体が戻りつつある中で、注目すべき足取りを見せている大手建設株を取り上げてみたい。大手建設株は日本株が下げる前の先々週まで相場のリード役のような形で上昇し、なおかつその後の調整場面でもあまり押さなかった銘柄群である。このような銘柄は再び相場全体が上昇基調を取り戻せば、再度リード役になることが期待できる。一方、中国株の戻りが鈍いことに注意が必要だ。それまでの急落が大きかったことで、回復には時間がかかると思われ、コマツなど機械株の一角や鉄鋼株といった中国関連銘柄は上値が重い展開を予想する。（枕上厠上）中堅の視座 16 日にギリシャ議会が財政改革法案を賛成多数で可決し、ギリシャ危機は収束した様に見える。中国市場も落ち着きを取り戻し、今後は月末から始まる国内各社の決算発表が注目される。状況次第で日経平均株価は先月 24 日の高値 20952.71 円を突き抜け、更なる上値を試す展開も期待できるのではないだろうか。そんな中で 26 期連続増配中の花王 (4452) に注目したい。過去中国人の大量買いで注目を集めた紙おむつ「メリーズ」や温熱用品「めぐりズム」が好調で、株価も今年 4 月に付けた上場来高値 6,270 円に近づいている。28 日発表予定の中間決算に期待したい。また、このところ、台風や豪雨、土砂災害、時期はずれの猛暑など異常気象やそれに伴う自然災害の話題が度々報道される。今まで以上に天気予報を気にする人達も増えたのではないだろうか。民間世界最大手の気象情報提供会社、ウェザーニューズ (4825) にも注目している。（Ｇ）きらきら星ギリシャ政府は欧州中央銀行（ＥＣＢ）と国際通貨基金（ＩＭＦ）に対する債務の支払いを完了し、ＥＣＢからの債務未払いを理由とした資金供給を絶たれる懸念はひとまずなくなりました。また中国株の落ち着き、米国ＮＡＳＤＡＱ市場の最高値更新などから、日経平均株価も近々 21,000 円を超える展開を予想します。高値警戒感などから個人投資家の株売りの思いが強い中、それとは裏腹に日経平均株価は知らぬ間にといった感じで再び高値トライの展開となって来ました。昨年度、個人投資家は 6.5 兆円を売り越し、今年度もその動向は変わりませんでしたが、相場急落場面では 7 月第 2 週に 5271 億円と 1 年 5 ヵ月ぶりの買い越し額を記録しました。株を売却した投資家の中でも未曾有の低金利、インフレへの対応からの資産運用を改めて考え直す兆しが見え始めた証に思えます。ちなみにユーラシア・グループが年初に発表した「2015 年のトップ・リスク」には①欧州の政情、②ロシア、③中国経済の成長率低下の影響、④金融の兵器化、⑤イスラム国―などが挙げられています。リスク情報を「売るため」ではなく「買うため」としてご利用下さい。（おけや）アナログの俯瞰ギリシャ問題を乗り越え、中国株急落相場を乗り越えた。これでもう安心というわけにはいかないが、とりあえずは目先の危機的状況は通過した格好。しかし、その後に上値のやや重い揉み合い相場が残った。考えようによっては大型株相場から中小型株物色の流れということで相場はうまく循環しているとも言えるが…。当面、次は米国の利上げ時期を探る相場となりそうだ。ただ、今の日本株相場は決して軟弱な相場ではなく、腰の強い相場に変貌しつつある。過去何度となくあった急落とその後の相場展開を最近の相場と比較すると、ショックからの立ち直りが異常に早い。金余りと景気回復期待を背景に、力強い相場へと産声を発しているのだ。今後も外部環境に一喜一憂することはあるだろうが、来るべき大活況相場に備えて、思い切って仕込むべきかもしれない。本当の意味での「日出ずる国」の相場が始まる、そう信じたい。相場は語るものではなく、乗るものだということを忘れるべからず。右肩上がりに勇気を持ってアルプス電気 (6770)、再浮上期待テクノプロ・ホールディングス (6028)、地元企業一つ日成ビルド工業 (1916)。（体調万全、気分は上々、なのに株価は横這い空回りクレイジーゲーマー）アナリストによる北陸企業便り＜共和工業所＞（織田真由美） 2015 年 4 月期連結決算は減収減益。売上高が低迷する中、営業利益・経常利益が連結決算に移行して以来 3 期連続の減益だ。純利益も中国子会社の事業用固定資産の減損処理によって赤字に転落した。建設機械需要の先行きには不透明感が強い。コマツの推計による台数ベースの需要では、2015 年度は 5 ～ 10% 程度の減少が見込まれ、2014 年度に続き 2 年連続の減少見通しだ。日本で排ガス規制強化の反動減が見込まれるほか、鉱山機械需要も落ち込みが続き、回復の兆しはまだ見えていない。こうした中で同社の今期業績予想は大幅減収減益見通し。同社は鉱山機械などの大型の建設機械向けが多いだけに、鉱山機械需要の低迷長期化が足を引っ張る。営業利益、経常利益については、前期に比べてほぼ半減の見通しだ。建設機械需要伸び悩みの中で、同社は潤沢なキャッシュフローを活用して新たな体制を構築中。前期は中国子会社の減損処理を実施したが、今期は 4 億円を投じて本社隣接地に新工場を建設、1k m 離れた南西工場を新工場に集約することで、固定費削減、効率化・省力化を進める。株価のバリュエーションは P B R が 1 倍を割り込み割安感はあるものの、建設機械需要に先行き不透明感が強く、業績回復には時間を要しそうだ。投資判断はＮＥＵＴＲＡＬとする。罫線中僧 4523　エーザイ週足 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 日足 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 出所：ブルームバーグ不安要素に事欠かない中、日経レバレッジ E T F が連日売買代金のトップであることに象徴されるように、個別株を大きく続伸させるほどに買いエネルギーは集中されていない。日経平均採用 225 銘柄が平均的に買われ、銘柄選択に苦しむ場面だ。今回は認知症とガンの領域において大きな成長の機会を目前にしている「エーザイ」を取り上げたい。「エーザイ」は 3 月 24 日に 9,756 円の上場来高値をつけた後、7 月の日経平均大幅下げ局面での下げが最後の調整局面となっているアルツハイマー型認知症治療薬への期待感から 1 月以降動意付き 3 月に上場来高値へと駆け上がった。しかしその後 7,600 円まで調整局面が続いた。足元の信用貸借倍率は 0.53 倍（買い 41 万・売り 79 万）と売長の状態で、8,700 円までの切り返しとなっており、上げの弾みは近いと期待される。（しんのすけ）＊情報シャトル特急便は、投資家の参考となる情報提供を目的としておりますが、投資にあたってはご自身の判断でなされるようお願いします。株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.1799%（税込）（1.1799% に相当する金額が 2,565 円未満の場合は 2,565 円（税込））の委託手数料をご負担いただきます。株式は、株価の変動により損失が生じるおそれがあります。非上場債券を当社が相手方となりお買い付けいただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。債券は、金利水準の変動などにより価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。投資信託にご投資いただくお客さまには、銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費等をご負担いただきます。投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資 1 単位当りの価値が変動します。したがって、お客さまのご投資された金額を下回ることもあります。外国株式・外国債券等は、為替相場の変動などにより損失が生じるおそれがあります。商品ごとに手数料等及びリスクは異なりますので、その商品等の上場有価証券等書面、契約締結前交付書面やお客様向け資料をよくお読みください。