1 Sawakami Asset Management.Inc 1 2015 Sawakami Asset Management.Inc [CIO 企業対談／株式会社商船三井 ] 次世代に繋げる 130 年の歴史 [ コラム羅針盤 ] 2015 年の深謀遠慮 [ ファンド仲間の皆さまの声 ] 藤棚に込めた想いと長期投資 [ Beyond the Horizon ] 初代の心意気を 今に伝える奨学金 [ 澤上篤人・俺の本棚 ] 帝王学ノート 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 328 号 一般社団法人 投資信託協会 会員 一般社団法人 日本投資顧問業協会 会員 2 Sawakami Asset Management.Inc Interview CIO 企業対談／株式会社 商船三井 次世代に繋げる 130 年の歴史 私達の生活に必要な物資のほとんどを運ぶ海運。 船舶の需給のみならず世界の経済動向を見つめる商船三井の戦略とは。 草刈 始めに海運業について御社のお考えをお て日本の鉄鋼業は 1 億トンの粗鋼生産を誇るま 聞かせいただけますか。 でに成長しましたが、原材料である鉄鉱石はブ 田邉 島国で海運立国の日本は、産業振興の為 ラジルやオーストラリアからの輸入です。その に海外との輸出入を続けてきました。欧州や米 輸送手段として我々日本の海運会社がドライバ 国のように自国で生産・消費できる国とは違う、 ルク船（ばら積み船）を整備し、日本の重厚長 日本の特性があります。日本の海運会社は経済 大産業の発展に寄与しました。安定的な輸送を 物流を支えるには多岐にわたる顧客のニーズに 振興の成長過程で、影のように常に日本経済に 提供するという互恵関係を構築することで、ド 対応し、いかに効率的なオペレーションを提供 寄り添い、貿易を支え、産業の基盤を作ってき ライバルク船を使った世界での輸送が我々の事 できるかが御社ビジネスの肝だと思います。海 ました。また、少し視線を幅広く持つと、海運 業の一つの分野となったのです。また日本で生 運というと一般的なイメージでは船で運ぶだけ というのは世界経済が順調に発展する為に必要 産できない原油も中近東から運ぶことで、油送 で簡単だと思われてしまいそうですが、実は非 不可欠なインフラですので産業としては無くな 船が我々の事業分野に加わりました。しかし日 常に新規参入が難しい分野ではないでしょうか。 りません。資源はグローバルに、生産地から消 本経済の拡大とともに成長してきたのは昭和ま 田邉 海運業は船さえ作れば誰にでもできる、 費地へと移動しています。海上輸送は世界の経 でです。残念ながらその後日本を起終点とした サービス業としてコモディティ化するという意 済発展の下支えのためにこれからも無くてはな トレードは、世界の貿易荷動きの中で相対的な 見もあります。しかし実は顧客のトレードパター らないものだと自負しています。 地位を低下させてきました。これは顧客の企業 ンや物流を先読みし、配船パターンを売り込む 草刈 私達もその言葉をいただいて自信につな が日本からアジアへ生産工場を移設していった ということが求められます。使っていただいた がります。コンテナ船で強い企業は欧州や中国 という背景があり、その動きに合わせて我々は 後も顧客の環境変化を読み取り、前向きな提案 にもありますが、日本の海運会社は特定の船種 アジアへの配船数を増やしていきました。成長 で輸送の効率化を図る。このようなノウハウは に限らず世界中でビジネスをされています。他 の場へ、多角化した船種を持って先行者利益を 130 年の歴史の中で培ってきた当社の強みであ 国に比べてなぜ日本の海運業は強くなったので 取りに行く、そんな動きをしているうちに日本 り DNA です。他国の海運会社と比べて優位性が しょうか。 経済に貢献することで蓄えてきた企業の実力が、 あるとしたら、このきめ細かな対応と先読みす 田邉 歴史を遡れば、日本の海運事業の多角化 新興国の経済成長にもフィットしていったので る姿勢が大きいのかもしれません。顧客のニー は昭和までに完了したと言っていいでしょう。 す。つまり長い歴史の中で日本企業の支援を得 ズを先取りするサービス業としての根幹を強め その時代の日本経済の発展に海運会社は寄り て確立してきた日本の海運会社の実力が、世界 なければ生き残れません。ただ、海運業は顧客 添ってきました。例えば、鉄は国家なりと称し でも通用するようになってきたということです。 のトレードパターンに応じたサービスを提供す 海外の海運会社は幅広い産業の需要を支え続け るのでどうしても受動的になります。たとえば たという歴史がないので、これは日本の海運会 スマートフォンのように、新製品を作り需要を 社の特性であると思います。 掘り起こすという事は出来ません。当社が東京 草刈 いかに環境に適応してきたかという事が からロサンゼルスに船を動かすから貿易しませ ポイントなのですね。今後を考えると海運業は んか、という訳にはいきません。顧客の荷動き インフラでありながらサービス業の要素を持つ パターンを察知し、背景にある各国の経済事情 のではないかと考えています。グローバルで を読むという事を非常に重視しています。ビジ グローバル市場 で勝ち続ける 秘訣とは ▲自動車を自走させて荷役する日本初の装置を備えた 「追浜丸 Oppama-maru」（1965 年竣工） ネスインテリジェンス、情報の知見を磨くこと によって当社の提供するサービスに付加価値を 最高投資責任者 兼 ファンドマネージャー 草刈 貴弘 つける。単純に船を右から左へ動かすだけでは なく、そこには緻密な事業戦略があるのです。 草刈 顧客のニーズを先取りし、グローバルに 船を動かす際には配船のオペレーションが非常 に重要になってくると思います。そのオペレー ションの拠点を海外に移されていますが、メリッ トは何でしょうか？ 田邉 もちろん船の安全運航を管理するという 根幹の部分は本社に蓄積してあります。実はシ ンガポールに事業運営の拠点を移したのは顧客 の影響なのです。シンガポールには資源メジャー のオペレーション拠点が集中しています。彼ら のシッピング部門がシンガポールで一種のソサ エティを作っているので、我々の事業の拠点を Sawakami Asset Management.Inc 緻密な事業戦略と同時に 顧客のニーズを先読みする インテリジェンスが必要 3 目の前の現象に「なぜですか？」という問いに なりがちです。私たちも御社と同じく、先を見 たビジネスをしているのですが、後から「間違 いではなかった」と言った時にはもう次の 5、 10 年先を見ていなくてはなりません。20 年先、 30 年先を作るために今の不納得をどれくらいま で許容できるかという事は企業価値の一つだと 思います。 そこへ移すことで親近感を生むことが出来ます。 ところで、投資家と消費者の発想が変わって これは当社の会社事情ではなく顧客のリクワイ きています。身近にある商品は全て海外から海 アメント（必要条件）であり、それを先読みし を越えて運ばれてきているのに、海運業はダメ て拠点を移したということになります。情報と だと言う人がいます。 戦略を相互に詰める為に必要な距離感がシンガ 田邉 スーパーに並んでいるものは皆海運会社 ポールにはあります。 はないかと思ったのですが、何故、そのような が運んでいます。たとえば天ぷらそばは日本古 草刈 御社の武藤社長は、船舶需給だけではな 判断が御社では可能なのでしょうか？ く世界の金融動向も見極めないと市況の想定は 来の食べ物といいますが、エビもそば粉もおつ 田邉 基本的に顧客の需要に応じた輸送モード 難しいと仰っています。最近の市況を見ると荷 ゆも皆海外から来ています。天ぷらそばを食べ を提供するということになりますから、投機的 動きのみの需給ならば運賃は上がるはずですが、 る限りやはり海運業は無くならないのです。130 に考えて動くパターンとは少し違います。たと 海上運賃の先物価格が上がらないので運賃が実 年もの間浮沈を見てきました。太平洋戦争では えばガスが出てもガスを買いに行く事はありま 需にそぐわない動きになっています。しかし長 すべての船を無くし、地獄の底から這いあがっ せん。どこかでガスを 20 年間買い続けるという 期的にみれば我々が考える株価と同様に結局は てきたのが日本海運です。会社の離合集散も繰 購買契約が発生すると我々がどのような役割で 実需（実体）に収斂していくと考えられます。 り返してきました。しかし「21 世紀の今、俺は 安定的なガス輸送を提供するかと考えます。予 つまりマーケットに左右されず先を見据えて次 まだ立っているぜ！」という気持ちはあります。 測に基づいて商売を創出しようとはしますが憶 草刈 最後に、御社にとって長期投資家とはど の一手を考えていく、現状維持ではなく常に成 測で投機するわけではありません。今の役員会 長を求めていかなければならない。そういった のような存在でしょうか。 が投資の決定を下した営業資産を実際に使用す 田邉 我々は海運業が絶対に無くならないとい 姿勢が御社から感じられますが、これは会社の るのは今の部下たちです。会社がきちんと運営 文化でしょうか。 う確信のもと、生き残り成長する為に必要な企 できるかどうか、その為に必要なノウハウの蓄 業戦略を展開しています。そのような戦略の 田邉 市況の波というのは数多く経験してきま 積を次世代に繋げる。ひょっとしたら私は成果 した。そこで我々が確信しているのは「海運業 中、短期的な浮利を追う事は必ずしも正解で 物を見ないかもしれない。しかし次の経営陣に は無くならない」ということです。マーケット はありません。不納得を積み重ねていても、確 確実なものを残そうというのは息の長いビジネ の乱高下にあまり打ちひしがれず、実力を発揮 実な成長に向けて動いているんだと理解してい スだからです。ここが四半期ごとに方針を変え できるタイミングまで力を蓄えておくというさ ただけるような方々のご支援を得たいと思って るような海外の海運会社と日本の海運会社の違 じ加減を 130 年ずっと続けてきたので、現在も います。当社は意外と隠れファンといいますか、 いだと思います。当社のターゲット、 経営を明日、 世界の輸送需要に応えるだけの体力は持ってい 長期でお持ちいただいている個人投資家様に支 明後日ではなく 2020 年に向けてステアリング ます。海運業としての足腰をしっかりと鍛えて えられています。短期的な利益を追求するので していく。向こう 2 ～ 3 年は巡航速度、2017 おけば、マーケットが改善したところで実需に はなく、長いレンジでのご支援が会社を成長さ 年以降はギアをあげて突っ走る、というような 見合った結果がついてきます。現在は黒字です せ、それが還元されていく、と考えていただけ 息の長い考え方は投資家の皆様にご理解いただ が、想定していたほどの大きな利益に結びつい る方々からサポートを頂戴できましたらありが けるのでしょうか。 ていないのは外部環境の影響です。今後は LNG たいですね。 草刈 もちろんです。長期投資では「将 等の輸送需要が 2017 年以降大きく飛躍すると 来の納得を現在の不納得で買う」と言 いうマーケットの読みとこれに基づく企業戦略 いますが、将来の為に今投資すると がありますので、他の輸送分野については向こ いう考え方は長期投資の理にかなっ う 1 ～ 2 年慎重に運営していくつもりです。期 ています。一般の目線だと、目の 間損益からあがるキャッシュフローとの比較も 前の上げ下げで物事を捉え、 企業分析をされている方には非常に大きなファ クターだとは思いますが、我々は 2017 年以降 の確定利益を獲得する自信があるので、再来年 にかけては成長の為に必要な投資を恐れずにや ろうと考えています。これが商船三井が 130 年 の歴史で培ってきた企業文化です。 草刈 数年前、ある商社の LNG プロジェクトが 動き出した時に、御社が参入されなかったのを 素晴らしい決断だったと感じました。恐らく当 時、御社でも投資する上でのメリットやリスク について色々と勘案をされていたと思います。 そういう大型案件について冷静にリスクを判断 して投資を回避した点が商社との最大の違いで 株式会社商船三井 取締役 常務執行役員 田邊 昌宏 様 1979 年 3 月神戸大学経営学 部卒業、同 4 月大阪商船三井 船舶㈱（現㈱商船三井）入社。 8 年に亘る米国駐在を含め、 主に北米コンテナ航路に関わ る業務に携わる。 2003 年ロ ジスティクス事業部長、2008 年 執 行 役 員 MOL (EUROPE) B.V. MD、2011 年 常 務 執 行 役員、2013 年取締役 常務執 行役員。 4 Sawakami Asset Management.Inc Column コラム羅針盤 いては、前述のような新興国・資源国・米国の調 2015 年の深謀遠慮 整によって発生すると考えます。 『リスクオフで 円高』という言葉で片付けられそうですが、本質 的には金利が非常に低い日本で円を調達しそれを ついに米国が金融緩和からの脱却に向けて動き出しそうです。 外貨に換えて投機していたものが、まさに巻き戻 今後の株式市場について考えを述べてみます。 されるのです。12 年秋の円安が進行したのと同 時期に邦銀のケイマン諸島向け貸出が増え２年で 2015 年は世界の金融市場にとって大きな変わ ラジルに打撃を与える懸念があります。ブラジル 960 億ドル（約 11 兆円）増えていることが BIS り目となるでしょう。リーマンショックに対応す の国営石油会社であるペトロブラスにとっては、 統計から読み取れます。これらのほとんどはドル る為に異例の措置を取り続け、6 年間も金融緩和 原油価格が高値で推移する前提で深海油田へ巨額 に変換され世界中の債券や株式に姿を変えたと思 を行ってきた米国がついにその方向を変える時が 投資を行い、その債務が 08 年の 3 倍の 1980 億 われます。 来るのです。その反動は誰にとっても未知の領域 ドル（約 23 兆円）にも膨らんでいます。価格下 これまでの流れを読んでいるとだんだん不安に です。だからこそ周到に用意しなければなりませ 落に加えて生産量も頭打ちになっており、さらに なってしまいますが、前回の長期投資だよりで示 ん。ファンド仲間の皆さまは、急な入用が無いよ 会計上の問題を抱え会計事務所と対立し決算が発 している通り時代は繰り返しており、形やステー うであればファンドを保有し続けていただきたい 表出来ていないという事態にもなりました（2014 ジは違えど人は同じことを繰り返しているので と思います。現金化はファンドの中でしっかり行 年 3Q） 。ブラジル自体も経常収支の赤字が続いて す。現在の状況を 98 年のアジア通貨危機に似た い、今年は現金比率を 30％程度まで引き上げた おり、ブラジル経済に大きな打撃を与えかねませ 状況だと言っている人も多くいます。当時とは いと思います。 ん。しかも外銀のブラジル向け貸し出しはスペイ 環境自体が変わっていますし、考えられないほど 何故現金比率を高めるかというと株式市場にお ンが 4 割を占めておりユーロ圏への飛び火には注 経済は複雑に絡み合っています。それが想像しな ける調整が起こると考えているからです。その理 意が必要です。これにより新興国への投資資金が かった問題として出てくることによって不安が不 由は、①原油価格下落による産油国の打撃とその 米国や先進国へと巻き戻されることで新興国・資 安を呼んでしまう展開となると考えられます。 影響、②米国金利引き上げによる混乱、③円キャ 源国からの資金流出となりそれらの通貨・株式の 一方で、日本の経済や株式市場に対しては悲観 リートレード巻き戻しによる円高の 3 つが重なる 調整が起こると考えられます。 一色ではありません。何故ならば日本銀行は金融 からです。世界的に金融市場は調整局面に向かう 米国金利引き上げは、米国株式に大きく影響す 緩和を続けることを宣言しています。GPIF（年金 でしょう。ということは我々長期投資家にとって ると考えられます。S&P500 に入っている多くの 積立金管理運用独立行政法人）も日本株式への投 絶好の買い場となりますからその時に優良企業へ 企業は低い金利の時に借り入れを行い、それを原 資比率を高めることを事実上公表しています。共 集中的に投資をする為、現金を保有しておきたい 資に自社株買いを行って株数を減らして EPS（一 済年金との一元化も加味すればより巨額が動きま というのが私の考えです。 株当たりの純利益）を押し上げて株価の上昇を促 す。市場が混乱した時に買い出動できれば他国よ 中身を詳しく解説すると、原油価格は産油国の しています。しかし会社全体の純利益と EPS の成 りも底堅い動きになる可能性が十分に考えられま 経常収支に大きく影響を与えます。今回は特にブ 長率を比べると、EPS の成長率がはるかに高く会 す。年初にそぐわない大胆な予想かもしれません 社全体では減益の企業すらあります。これは自社 が、そのような時でもしっかり運用することでファ 株買いによって株数を減らすことで達成している ンド仲間の皆様からの信頼に応えることを誓い、 ので、金利上昇はマイナスに働きます。失業率は 新年の挨拶と代えさせていただきたいと思います。 原油価格下落 米国金利引上げ 円キャリートレード巻き戻し ▶調整局面へ 低くなりましたが、賃金の上昇が鈍っているよう ですので、金利上昇は住宅や車の販売といった個 人消費に影響を与える為、株価は調整すると思わ 長期投資家にとっての買い場へ れます。 最高投資責任者 兼 ファンドマネージャー 円キャリートレードの巻き戻しによる円高につ 草刈 貴弘 ㈱ディスコ（6146） 切る・削る・磨く技術で世界シェア No １、世界中の半導体メーカーから支持される装置メーカー アナリスト 岡田 知之 同社は半導体のシリコンウェーハを切断するダイシン カーがそこで日々テスト・カットを行っています。半導 グソー、研削するグラインダ、研磨するポリッシャといっ 体メーカーは装置が持つ数万のパラメータ値を変更しな た半導体加工装置を製造しています。元々砥石メーカー がら検証を行い、パラメータ値の変更だけでは対応でき として誕生したため、装置に取り付けて使用する切断砥 ない場合は直ぐに同社に相談を持ちかけます。装置だけ 石や研削砥石も製造しており、装置と砥石の両方を供給 ではなく砥石に対する細かな要求にも迅速に対応できる できる世界唯一の企業です。推定 70% という圧倒的な ことも強みの１つと言えるでしょう。この顧客と二人三 世界シェアを誇る同社の強みは、顧客から真っ先にデ 脚で改良を進める同社の存在無くして、近年の半導体の バイス加工の相談が持ち込まれる点にあります。同社は 飛躍的な性能向上は語れません。アップルやインテル、 装置を自由に使用できるアプリケーションラボを無料で グーグルといった巨大グローバル企業の活躍を裏で支え 公開し、日本企業のみならず世界の名だたる半導体メー る同社に誇りを感じます。 Sawakami Asset Management.Inc Customer’s Voice 5 ファンド仲間の皆さまの声 藤棚に込めた想いと 長期投資 リニューアル号の記念すべき第一回は、ご家族 4 人揃って 「さわかみファンド」に投資いただいているファンド仲間。 植木と長期投資にある共通点とは。 滋賀県 B 西出様 「おもしろそやな。 」人生の岐路では、い と『さわかみファンド』の積立購入を始めた。 来年もいい花を咲かせたい。そう思って見 つもそんな感性を大切にされてきた西出さ 投資を始めてしばらくして、リーマン 守り続け、手入れを欠かさない。 ん。学生時代には都市計画に興味を持ち、 ショックに遭う。大切な投資資金の評価額 以前、藤の木に虫がついて原因がわからな 土木設計の会社に就職。当初は都市設計の は大きく下落してしまった。 「不安でなかっ いまま、3 年ほど試行錯誤したこともあった。 図面を引いていたが、現場の魅力にはまる たかといえば、ウソになる。やはり不安で 「とにかく我慢が必要。澤上さんの信念と一 と、 どんどんとのめり込んでいった。そして、 した。 」と当時を振り返る。それでも信じて 緒。藤の花が咲くのは自然の営みで、実験 最後に行きついたのが植木職人の仕事。20 積立投資を続けた。こうして、大きな相場 室の中ではできないこと。1 年 1 年が勝負。 年以上続ける中で、今や天職と感じている。 の波を乗り越えた西出さん。これから相場 そして来年はどうするか、そんな繰り返し。 」 そんな西出さんにはもう 1 つの顔がある。 の暴落があったときには、以前とは心持ち 三大神社の藤棚はここ最近、毎年１万人 木のお医者さんである樹木医だ。病虫害や が全く違うと語る。 「今では、積立の成果が ほどの方で賑わう。1 年を通して目をかけ、 環境悪化などによって弱った木々の症状を 出てきており、それを実感している。その 手をかけてこそ、見事な花をつける藤。今 診断し、樹勢を取り戻すプロフェッショナ ため、余裕資金があれば、下げた時には買 年もまた、美しい藤色のカーテンが多くの ル。有名な草津の三大神社の藤棚を任され いたい。 」これは、始めたばかりの頃にはわ 人々を魅了するこ て 15 年、彦根城のいろは松の手入れも今年 からなかったことだ。これまで支えとなっ とだろう。 で 10 年ほどになる。 たのは、 「売る人が多ければ、下がるだけ。 株式投資を始めたのは、2006 年頃。自営 安い時に仕込んでおけば、いつか成果が出 業ということもあり、将来への備えを考え る。 」という言葉だという。 てのことだった。投資経験がなかったため、 「僕の仕事は、答えがすぐに出ないんで 近所の図書館で投資関連の本を探していた す。 」長期投資と植木の仕事には共通点があ ところ、たまたま澤上篤人の本を見つけた。 ると語る西出さん。 「自分でも田んぼをやっ 「これは別物だ。こういうやり方もあるんだ ていますが、春に田植えをして、秋に収穫 な。 」と感じ、自営業の自分の年金代わりに する。藤の花も 1 年に一回しか咲きません。 」 H 初代の心意気を 今に伝える奨学金 ▲愛用のはさみ ◀西出様（左） と取材担当 直販部佐藤 社内で「カッコいいお金の使い方」という このような創業者の遺志は、現代にも受け 話題が出ると、いつも思い出すことがありま 継がれています。先のエピソードを私たち奨 す。それは、私が大学生のときに奨学金をい 学生に話してくださった３代目理事長は、同 ただいていた、ある財団にまつわる話です。 じくこんな話を披露されました。 「若いころ、 この財団は、私の地元 岐阜県にある石材メー 奨学金も少しは会社の役に立つようにしたい カーの創業者によってつくられました。返還 と考えて、せめて工学系の学生に限定しては 不要、学部や就職先等の制限も一切なし。裕 どうかと理事会で提案したのですが、先代に 福ではない我が家にとって、本当にありがた こっぴどく叱られちゃいましてね。 『この謝 い奨学金でした。 恩会は、そんなつまらない精神でつくられた しかもこの奨学金は、同社が拡大発展した ものではない』と」 。そう言って少しはにか 後につくられたものではありません。ご自身 みながら昔を振り返る３ も書生をされながら苦学した創業者の方は、 代目もまた、私にはと 起業前、地元の銀行に勤めていた頃から苦学 てもカッコよく見えま 生の支援をされていたとのこと。この話を聞 した。 いたとき、私は地元の人間として、妙に誇ら しい気持ちになったのをよく覚えています。 企画部 廣瀬 陽太 6 Sawakami Asset Management.Inc Column さわかみ社員コラム パワーあふれる投信会社 さわかみ社員は個性あふれるキャラクターが勢ぞろい。 社員それぞれの日々の様子をご覧ください。 変わらない輪 直販部 左近充 崇人 エコとセンスの共存 直販部 川畑 恵 先日、地元の友人達と会いました。もう 20 年以上の付き合いで 1 年～ お客様が来社された際、社内を見学していただく事があります。見学中、 2 年に一度、旧交を温めています。それぞれ環境は違いますが、その輪 過去何人かの方に好評をいただいたのが、なんと「照明」です。センス ではすべてを忘れ童心に返り、月日が流れた事が嘘かのように感じられ がよいというお褒めの言葉ではありません。ある時から節電を意識して ます。映画のワンシーンのように、まるでいつの間にか自分達が小学生 社内の電球を何分の一か外しており、それに対するご意見です。慣れて の時に戻っているかのような。より良い変化を求め、未来を向いて歩む みれば支障はないのですが、あからさまな節電ではなく、お客様を迎え ことはもちろん大事だけれども、変わらない過去もずっと大事にしたい る暖かい雰囲気を保ちつつ、環境にも配慮した照明があれば一石二鳥で と改めて感じました。 しょうか？！ 一年を振返って 直販部 佐藤 真由美 簡単ハングル ご縁の窓口へ異動になった当初、電話のコールが鳴るたびに不安と緊張で 胸がドキドキしていました。それから一年が経ちました。今はお客様と一 緒に一年あるいはファンド設定からのことを振返り、利益確定をしたらよ いのか、 今後どうしてゆけばいいのか、 少しお話ができるようになりました。 正解はありませんが、お話しさせていただいて「ありがとう。また電話し ますね。 」と言ってくださることが何よりの喜びと励みになっています。 英語耳を鍛える 情報システム部 朴 志焄 皆様はハングル（韓国語）と日本語に同一の 発音がある事をご存じでしょうか。その理由 は諸説ありますが、どちらも漢字を取り入れ たことからきていると言われています。日本 語を学ぶときにも驚きやちょっとした嬉しさ を感じたものです。皆さまも韓国旅行に行か 運用調査部 岡田 知之 れた際には是非その発見を楽しんでみてくだ 最近、今までずっと苦にしてきた英語の勉強をやり始めました。大学受験の時に使っていた参考書を読 さい。※以下は一例 み返すことに加えて、CIO の草刈から勧められた FRIENDS という海外ドラマをひたすら見ています。全 準備＝준비（チュンビ） 、 温度＝온도（オンド） 、 部で 218 話あるこのドラマも 3 周目に入り、 ほんの少しだけ英語を聞き取れるようになりました。ただし、 かばん＝가방（カバン） 、家族＝가족（カジョ あと 8 周くらいはしないと…。でも、自分の好きな内容だからこそ今回は達成できる気がしています。 ク） 、計算＝계산（ケサン） 社内報 PICK! 108kg 国太郎の 意気揚々と生きよう！ 「自分、不器用ですから」同郷の高倉健さんの訃報に接し、少年 そんな九州男児に憧れた時もあったが、現実 時代を過ごした博多の街を想い出した。故郷の博多を離れて上京 はママチャリの後ろに子供を乗せて猛スピー してから、今年の春でもう１８年となる。気が付けば博多で過ご ドで毎朝の保育園通い。妻に家事メンと煽て した日々よりも東京暮らしが長くなった。 「やっぱ九州の人だか られるのもまんざらではない今日この頃。国 ら焼酎でしょ」と言われても、酒の味を覚えたのは同じ赤阪でも 太郎という名は、 「日本の柱とならん」という親の想い。それと 福岡ではなく東京の赤坂。上司の背中にくっついて、まだ料亭の もちょっと右寄りの祖父の想い？どう見積もっても縁の下で国家 残る赤坂の路地から路地を飲み歩いた。飲み潰れ空を見上げても は支えられないが、せめてあと何年かはうちの小さな子供のヒー 星は一つも見えなかったが、ワイシャツ越しのヒンヤリとした石 ローでい続けられるように踏ん張りたい。でも、若い頃のように 段の感触が今も背に残る。一時は健康ブームに乗り芋焼酎で九州 「仕事と遊び、そして恋に全力投球！！」なんて軽いノリで言う 男児を気取ってはみたが、その後の日本酒ブームで今ではすっか には重過ぎる腹回り。いやいや今年こそは職場精神である、 「頭 り日本酒党。それでも、福岡の蔵元に拘るのはせめてもの罪滅ぼ や心にぜい肉をつけない」に「カラダ」もプラスして、三度目の し。亭主関白でケンカっ早く、かっこつけのくせに情にもろい。 年男を颯爽と駆け抜けたい。 企画部 西島 国太郎 Sawakami Asset Management.Inc Seminar さわかみ投信 勉強会・イベントスケジュール 自立：「自立して堂々と生きて行こう勉強会」。日本や世 勉強会・イベントスケジュール ゼロ：「投資初心者向け・ゼロから学べる初めて投資セミ 日 付 界の動きを共有しながら、投資による自立した生 き方について長期投資を軸に探ります。 ナー」。投資のイロハを学びます。 場 所 テーマ 時 間 定 員 1/18（日） 和歌山 自立 10:00 ～ 12:00 24 名 和歌山商工会議所 第 3 会議室 （和歌山県和歌山市西汀丁 36） あり 佐藤 紘史 1/21（水） 東 京 ゼロ 19:00 ～ 20:30 15 名 アットビジネスセンター渋谷 3 階 302 号室 （東京都渋谷区宇田川町 36-6 ワールド宇田川ビル 3 階） あり 中津 圭博 1/24（土） 宮 崎 自立 10:00 ～ 12:00 20 名 宮崎県婦人会館 2 階 中会議室 ほうおう （宮崎市旭 1-3-10） なし 佐藤 紘史 1/25（日） 鹿児島 自立 10:00 ～ 12:00 24 名 サンプラザ天文館 3 階 D-2 （鹿児島市東千石町 2-30） あり 佐藤 紘史 1/26（月） 東 京 自立 19:00 ～ 20:30 30 名 大橋会館 3 階 中教室 （東京都目黒区東山三丁目 7 番 11 号） あり 村上 康弘 堤 則裕 1/28（水） 東 京 ゼロ 19:00 ～ 20:30 15 名 クレセントビル 3 階 会議室 （東京都荒川区西日暮里 5-26-7） あり 中津 圭博 1/31（土） 東 京 ゼロ 10:00 ～ 11:30 15 名 なし 中津 圭博 2/7（土） 大 分 自立 10:00 ～ 12:00 24 名 iichiko 総合文化センター 4 階 小会議室 2 （大分県大分市高砂町 2 番 33 号） なし 佐藤 紘史 2/7（土） 沖 縄 自立 10:00 ～ 12:00 24 名 沖縄産業支援センター 3 階 小会議室 307 （沖縄県那覇市字小禄 1831 番地 1） あり 中津 圭博 2/8（日） 熊 本 自立 10:00 ～ 12:00 40 名 あり 佐藤 紘史 2/11（水） 東 京 ゼロ 10:00 ～ 11:30 15 名 プラザ町田 5 階 カトレア （東京都町田市原町田 4 丁目 1 番 14 号） なし 中津 圭博 2/14（土） 北海道 自立 10:00 ～ 12:00 24 名 札幌市民ホール 2 階 第 3 会議室 （札幌市中央区北 1 条西 1 丁目） あり 佐藤 紘史 2/14（土） 東 京 歴史に学ぼう 勉強会 10:00 ～ 11:30 40 名 さわかみ投信株式会社 会議室（東京都千代田区 紀尾井町 6-12 紀尾井町福田家ビル 2 階） なし 本多 正之 旭川市大雪クリスタルホール 旭川市国際会議場 第 1 会議室 ( 北海道旭川市神楽 3 条 7 丁目） あり 佐藤 紘史 あり 中津 圭博 「ウォーレン・バフェット」 2/15（日） 北海道 自立 10:00 ～ 12:00 24 名 2/18（水） 東 京 ゼロ 19:00 ～ 20:30 15 名 場 所 懇親会 さわかみ投信株式会社 会議室（東京都千代田区 紀尾井町 6-12 紀尾井町福田家ビル 2 階） 市民会館崇城大学ホール（熊本市民会館）2 階 第 7 会議室 ( 熊本市中央区桜町 1 番 3 号） NOF 新宿南口ビル 4 階 セミナールーム B （東京都渋谷区代々木 2-4-9） プレゼンター ●プレゼンター：佐藤 紘史、中津 圭博（以上 直販部）、村上 康弘（運用調査部）、堤 則裕（企画部）、本多 正之（監査役） ●懇 親 会 あ り ： 勉強会終了後、自由参加の懇親会があります。参加ご希望の方はご予約の際にお申し込みください。（実費 1,500 円程度必要。） ●台風等の影響で、開催を直前に中止する場合は、セミナー申し込み時の電話番号へご連絡させていただきます。ご不在の場合等に備え、弊社ホームページでも開催状況を告知いたします。 Book review 澤上 篤人 「帝王学ノート」 伊藤 肇 著 PHP 研究所 俺の本棚 『帝王学ノート』 いつかは当欄に登場してもらわなければ、そう思い続 知性と鋭い感性で、人間観察を繰り広げている。一気に けてきた一書が表題の帝王学ノートである。 読破し、折にふれて読み返すことになった。 運用ビジネスにのめり込んでいった若い頃、経済も景 どれだけ投資運用の仕事に役立ったかは、実のところ 気変動も人間のなせる技。もっと人間の勉強をしなくて よくわからない。ただ、人間の生き方の多様さに、自然 はと思い至った。それで、十八史略を手はじめに、人間 と関心がいくようになったのは確かである。 の生き様を描写した書物を数多く読み漁った。 信義を重んじたり利に走ったりで、個々人の生き その中には、古典ともいわれる大河小説も入ってく 方は多種多様である。それが内的あるいは外的 る。激動ともいっていい時代の変遷期に、主人公や主人 な影響でもって大きく変わっていく様も、また 公ファミリーがどう生きたかの人間描写には心が揺さぶ おもしろい。 られる。 そういった人間パノラマを、日々の仕事 人間の勉強ってこんなにもおもしろいのかと、いろい や生活でまわりの人を観察する自分がい ろな書物を手当り次第に読み進んでいくうちに、ふと手 て、その自分も常に観察されているわけ にしたのが本書である。 だ。客観的な視野というものが、すこし 伊藤肇という著者が中国古典を中心として磨き込んだ ずつ広がってきているのかもしれない。 7 8 Sawakami Asset Management.Inc Customer データで見るさわかみ投信 ファンド仲間になっているのはどんな人？ 弊社にまつわる色々なデータからさわかみ投信の姿をお見せします。 今回は「新しくファンド仲間になった方」について、ご職業とご年代をご紹介します その他4% パート・派遣社員3％ 未成年 70代∼ 7% 4% 20代 8% 60代 7% 19% 50代 21% 未成年 70代∼ 7% 4% 6% 6% 30代 18% 年代 会社役員 お勤めの会社員の方から多くのお申込みを頂いています。自営業の方で「自分年 学生3％ 医師2％ 公務員 金」代わりに始められる方も多いようです。また、特に最近お申込みが目立つの 弁護士1％ が専業主婦の方。やみくもに広告・宣伝をしていない弊社を見つけていただくの 商店サービス 農・漁業 1％ 自営業 は、いわばアンテナの高い方です。家計を預かる専業主婦の方に、お金のことに ついて意識の高い方が増えていることがわかります。 主婦 12% 職業 40代 23% 43% その他4% 12% パート・派遣社員3％ 会社役員 20代 公務員 8% 商店サービス 自営業 30代 60代 会社員 無職 19% 18% 誕生したての赤ちゃんから 80 代の方まで、幅広い層の方にお申込み 40代 を頂いています。よく 60 代以上の方から「もう歳も歳なので口座を 50代 整理しようと思う」とのご相談を頂きますが、定年後の人生が 20 年、 6% 学生3％ 6% 医師2％ 弁護士1％ 農・漁業 1％ 7% 主婦 12% 23% 21% 30 年と続く時代です。60 代で新たに長期投資を始められても全くお 会社員 無職 43% 12% かしくはありません。また、長期投資は時間を味方につける投資なの で、なるべく早い段階でスタートできるといいですね。 さわかみファンドについて ■ 経済の大きなうねりをとらえて先取り投資することを運用の基本とし、その時点で最も割安と考えられる投資対象に資産を集中配分します。 ■ 将来価値から考えて、市場価値が割安と考えられる銘柄に選別投資し、割安が解消するまで持続保有する「バイ・アンド・ホールド型」の長期投資を基本とします。 ■「割安であること」の判断の精度を維持・向上するために、経済全般および個別銘柄について徹底したリサーチ活動を継続します。 当ファンドは、運用の成果について目標とするベンチマークは設定しません。上記のスタイルを一貫し、これを変えることは致しません。当ファンドの運用にあたっては、 短期的な成績向上を狙うような無理な投資はしませんが、必要と考えるリスクは敢然と取ります。また、長期的な運用成果を向上させるため、株主総会での議決権行使など も積極的に行っていきます。 当ファンドの運用方針は長期運用を前提としているため、ファンド資産の激しい変動は運用効率を著しく阻害しますので、短期保有目的でのご購入はご遠慮ください。 お申込みメモ リスク 当ファンドは、主に国内外の株式や債券など値動きのある有価証券等に投資します。そのため、組み入れた有価証券等の価格、外国為替相場等の変動によ り、基準価額は変動等の影響を受けます。これらにより生じた利益および損失は、全て当ファンドの受益者に帰属することとなります。また、元本および利 息の保証はなく、預金保険の対象ではありません。したがって、受益者の投資された元本は、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことが あります。その損失に耐えうる以上に当ファンドに対して投資することはご遠慮ください。投資信託は預貯金とは異なります。 購入時手数料 ありません。 信託財産留保額 ありません。 その他費用・ 手数料 当ファンドに組入れる有価証券等の売買の際に発生する売買委託手数料、売買委託手数料に対する消費税等相当額、先物取引・オプション取引等に要する 費用、一部解約金の支払資金の手当を目的とした借入金の利息は、信託財産中から支弁します。※これらの費用については、運用状況等により変動するもの であり、事前に料率、上限額等を示すことができません。 留意事項 投資にあたっては、必ず「投資信託説明書（交付目論見書）」をよくご覧いただき、ご自身でご判断ください。「投資信託説明書（交付目論見書）」のご請求は、 さわかみ投信株式会社（TEL:03-5226-7980）までお申込みください。 信託報酬 当ファンドの純資産総額に対して、1.08％（税込み ･ 年率）です。 さわかみ投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 328 号 一般社団法人 投資信託協会 会員 一般社団法人 日本投資顧問業協会 会員 〒 102 － 0094 東京都千代田区紀尾井町 6 － 12 紀尾井町福田家ビル 2 階 ご縁の窓口 ☎ 03-5226-7980 平日 8：45 ～ 17：30 http://www.sawakami.co.jp ᐱấᒧỉ൦ ᵨᵰɶځஜዴ ᬜ ׄ⏮ 投資信託説明書 ( 交付目論見書）のご請求・お申し込みは ிʮἳἚἿ ɺỉϋዴ ׄᬜЭ ထρɠႸ ૼܿᡫụ ᎢỶἂἜἓỼ ˟ẅẅ ɥܖٻ ẰỪẦỚ৲̮ ఇࡸ˟ᅈ ᐱૼܿ ἭἘἽ ἝἷὊỼὊἑἝ ᡇខ N ኔʂק ■このレポートは、さわかみ投信株式会社が「さわかみファンド」に関する情報提供を目的として作成したものであり、当該投資信託受益権およびその他の有価証券の取得を勧誘するものではあり ません。また、 「金融商品取引法」および「投資信託及び投資法人に関する法律」に基づく開示書類ではありません。■当該投資信託の取得を希望される方は、必ず目論見書の内容をご確認のうえ、 ご自身の判断でお申込みください。■このレポートは、信頼性が高いと判断した情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。また、記載された意見・ 見通し等は作成日時点のものであり、将来の市場環境等の変動等を保証するものではなく、将来予告なしに変更されることがあります。
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