Matakuliah Tahun : Manajemen Keuangan 1 : 2009 OPERATING LEVERAGE & FINANCIAL LEVERAGE Pertemuan 8 OPERATING LEVERAGE • Leverage operasi adalah perubahan EBIT terhadap perubahan volume penjualan yang disebabkan oleh struktur biayanya. • Perusahaan yang menggunakan teknologi tinggi ia akan mempunyai karakteristik biaya operasional tetap yang tinggi dan biaya variabel yang rendah. • Sebaliknya untuk perusahaan yang padat karya atau labor intensive, mempunyai karakteristik biaya operasional tetap yang rendah dan biaya variabel yang relatif tinggi. Bina Nusantara University 3 Bina Nusantara University 4 Bina Nusantara University 5 Bina Nusantara University 6 Contoh: Penjualan Total Biaya Variabel Laba Sebelum Biaya Tetap Total Biaya Tetap Laba Sebelum Bunga dan Pajak Bina Nusantara University 2008 2009 255.000 153.000 102.000 85.000 17.000 280.500 168.300 122.200 85.000 27.200 Perubahan 25.500 10.200 7 27.200 – 17.000 Perubahan dalam EBIT = ---------------------------------- x 100% 17.000 = 60 % 280.500 – 255.000 Perubahan dalam Penjualan = -------------------------------------- x 100% 255.000 = 10% Dengan demikian Degree of Operating Leverage (DOL) pada tingkat penjualan 255.000 dapat dihitung sebagai berikut : DOL Bina Nusantara University = % EBIT 60% --------------------------- = ---------- = 6 Kali % Penjualan 10% 8 Contoh: DOL pada tingkat penjualan tertentu Untuk ilustrasi perhitungan DOL dengan rumus di atas, misalkan bahwa volume penjualan adalah 15.000 unit dengan harga jual Rp 8,5 per unit. Biaya variabel per unit adalah Rp 5,1 dan Total Biaya Tetap Rp 85.000. Degree of Operating Leverage dengan formula di atas adalah : 30.000 (8,5 – 5,1) DOL 255.000 = ------------------------------------30.000 (8,5 – 5,1) – 85.000 102.000 DOL 255.000 = -------------- = 6 kali 17.000 Bina Nusantara University 9 LEVERAGE KEUANGAN • Masalah leverage keuangan atau financial leverage akan timbul jika suatu perusahaan menggunakan hutang jangka panjang. • Dengan menggunakan hutang jangka panjang maka akan menimbulkan beban bunga tetap untuk membiayai investasinya. • Beban bunga tetap ini perusahaan harus tetap membayar bunga terlepas apakah perusahaan memperoleh laba atau tidak. • Financial leverage mengukur tingkat kepekaan perobahan laba per lembar saham atau EPS terhadap perubahan EBIT. Bina Nusantara University 10 Degree of Financial Leverage % change in EPS % change in EBIT DFL = = Bina Nusantara University change in EPS EPS change in EBIT EBIT 11 Contoh: PT. BU, suatu perusahaan yang baru didirikan, merencanakan investasi untuk usahanya sebesar Rp 10.000.000. Untuk pembiayaan bisnis ini, terdapat empat alternatif cara pengumpulan dana. Alternatif tersebut adalah : 1. Pembiayaan A dengan mengeluarkan saham sebanya 10.000 lembar dengan harga Rp 1.000 per lembar. 2. Pembiayaan B dengan mengeluarkan saham sebanyak 7.500 lembar, dan 25% menerbitkan obligasi dengan bunga 20%. 3. Pembiayaan C dengan mengeluarkan saham sebanyak 6.000, lembar, dan 40% menerbitkan obligasi dengan bunga 20%. 4. Pembiayaan D dengan mengeluarkan saham sebanyak 2.500, lembar, dan 75% menerbitkan obligasi dengan bunga 20%. Untuk mengetahui pengaruh financial leverage atau pembiayan dengan hutang terhadap EBIT, diasumsikan bahwa EBIT bervariasi dari Rp 0 sampai dengan Rp 10.000.000. Sedangkan tarip pajak sebesar 30%. Perhitungan tentang pengaruh financial leverage terhadap Earnings per Share (EPS) tampak pada tabel. Bina Nusantara University 12 Analisis Financial Leverage (dalam ribuan, kecuali EPS) EBIT Bunga (20 %) EBT Pajak (30%) EAT EPS I. Pembiayaan A 0 1,000.00 2,000.00 4,000.00 8,000.00 10,000.00 0 0 0 0 0 0 0 1,000.00 2,000.00 4,000.00 8,000.00 10,000.00 0 300.00 600.00 1,200.00 2,400.00 3,000.00 0 700.00 1,400.00 2,800.00 5,600.00 7,000.00 0 70.00 140.00 280.00 560.00 700.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 (500.00) 500.00 1,500.00 3,500.00 7,500.00 9,500.00 (150.00) 150.00 450.00 1,050.00 2,250.00 2,850.00 (350.00) 350.00 1,050.00 2,450.00 5,250.00 6,650.00 (46.67) 46.67 140.00 326.67 700.00 886.67 II. Pembiayaan B 0 1,000.00 2,000.00 4,000.00 8,000.00 10,000.00 Bina Nusantara University 13 III. Pembiayaan C 0 800.00 1,000.00 800.00 2,000.00 800.00 4,000.00 800.00 8,000.00 800.00 10,000.00 800.00 IV. Pembiayaan D 0 1,000.00 2,000.00 4,000.00 8,000.00 10,000.00 Bina Nusantara University 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 (800.00) 200.00 1,200.00 3,200.00 7,200.00 9,200.00 (240.00) 60.00 360.00 960.00 2,160.00 2,760.00 (560.00) 140.00 840.00 2,240.00 5,040.00 6,440.00 (93.33) 23.33 140.00 373.33 840.00 1,073.33 (1,500.00) (500.00) 500.00 2,500.00 6,500.00 8,500.00 (450.00) (150.00) 150.00 750.00 1,950.00 2,550.00 (1,050.00) (350.00) 350.00 1,750.00 4,550.00 5,950.00 (420.00) (140.00) 140.00 700.00 1,820.00 2,380.00 14
© Copyright 2024 Paperzz
