臨時レポートフランス大統領選挙およびギリシャ総選挙について～これまでの緊縮財政一辺倒から、経済成長策を期待する民意の表れ～ドイチェ・アセット・マネジメント株式会社 2012年5月7日  フランス大統領選挙の決選投票は、オランド候補が現職のサルコジ大統領を抑え当選しました。これまでの財政緊縮策だけでなく新たに経済成長促進策との両立を唱えて当選したオランド次期大統領は、今後の政策運営次第では、市場で評価される可能性があると考えます。  ギリシャの総選挙では、反緊縮財政を唱えた政党が躍進しており、政局の流動化が進めば、市場の波乱要因となる可能性もあります。ユーロ圏では5月6日、フランス大統領選挙の決選投票とギリシャの総選挙が実施されました。フランス大統領選挙の決選投票では、社会党のオランド候補が、現職のサルコジ大統領を抑え、当選しました。オランド候補は、サルコジ現・大統領が欧州債務危機への対応としてドイツとともに各国を主導して取り組んできた財政規律を強化する欧州連合（ＥＵ）の新条約の見直しを公約の一つに掲げていました。このため当初は、オランド候補が当選すれば市場の波乱要因になると危惧する見方もありました。しかし、同候補の現実的な公約が広く報道されるにつれて市場の不安は後退し、先月の第1回投票でオランド候補優位の結果が判明した後も、市場の反応は限定的でした。その背景として、①オランド候補は「大統領選で勝利すれば成長促進で仏独提携を目指す」として、これまでの欧州債務危機対応における独仏主導の枠組みを維持する立場をとっていることがあげられます。また、②財政規律を軽視している訳ではなく、財政赤字の解消時期の目処も示しており、（サルコジ現・大統領の計画よりも1年遅れながら） 2017年の達成を見込んでいます。新協定についても撤回するのではなく、「成長を促す条項を加えるよう各国と再交渉する」との立場です。国内の経済政策では、成長促進のために中小企業減税を公約する一方で、大企業への増税も提案する等、財政規律への配慮を示しています。こうしたオランド次期大統領の現実的とみられる政策によって、これまでのところ新たな欧州危機を招くと懸念する市場参加者はあまりみられません。むしろ、例えば（経済成長促進の重要性を唱えて改革を実施中の）イタリアのモンティ新政権に対する市場の好意的な見方に示されるように、緊縮財政と成長促進の両立を唱えるオランド新政権についても今後の政策運営次第では、市場において評価される可能性があると考えます。一方、5月6日開票のギリシャ総選挙では、反緊縮財政を唱えた急進左派連合（ＳＹＲＩＺＡ）が第２党に躍進しています（開票率96％時点）。これまで緊縮財政政策と引き換えにＥＵ等から第2次金融支援を得ていた連立与党（新民主主義党（ＮＤ）と全ギリシャ社会主義運動（ＰＡＳＯＫ））は、過半数の議席を獲得できないことがほぼ確実な情勢です。ＮＤの党首は、「金融支援に伴う（緊縮的な）経済政策を一部変更する意向を示した」と一部で報じられており、反緊縮財政を唱えた各政党との連立も視野に入れた動きが既に始まっている模様です。第2党に躍進したＳＹＲＩＺＡの党首は、緊縮財政には反対しているものの、ユーロ圏からの離脱は主張していないことから、新たな勢力図の下で、引き続きＥＵ等から金融支援を得るための取り組みが進められるものと見られます。もっとも、これまでＮＤの党首は「年内に再び総選挙を実施して政権基盤を固めた上で追加的な緊縮財政法案を成立させる意向」とも報じられていた経緯もあって、政局のさらなる流動化も予想されており、ギリシャ情勢が折に触れて市場の不安材料とされる可能性もあります。為替市場では、これらユーロ圏における選挙結果の報道を受けて、週明け5月7日の東京市場ではユーロは対米ドルで1.31米ドル台半ばから一時1.30米ドルを割り込む水準まで下落しました。対円でも105円台半ばから103円台前半まで下落しました。しかし、その後は落ち着きを取り戻し日本時間の午後５時現在では1ユーロ＝1.30米ドル台を回復し、対円でも1ユーロ＝103円台後半で取引されています。当資料は、情報提供を目的としたものであり、特定の投資商品の推奨や投資勧誘を目的としたものではありません。当資料は、信頼できる情報をもとにドイチェ・アセット・マネジメント株式会社が作成しておりますが、正確性・完全性について当社が責任を負うものではありません。当資料記載の情報及び見通しは、作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。当資料に記載されている個別の銘柄・企業名については、あくまでも参考として記載したものであり、その銘柄・企業の株式等の売買を推奨するものではありません。 D-120507-2 1/2 臨時レポートフランス大統領選挙およびギリシャ総選挙について～これまでの緊縮財政一辺倒から、経済成長策を期待する民意の表れ～ドイチェ・アセット・マネジメント株式会社ご留意事項 ●投資信託に係るリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資一単位当たりの価値が変動します。従ってお客様のご投資された金額を下回ることもあります。また、投資信託は、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご購入に際しては、事前に最新の投資信託説明書（交付目論見書）や契約締結前交付書面の内容をご確認の上、ご自身で判断して下さい。 ●投資信託に係る費用について【お申込み頂くお客様には以下の費用をご負担いただきます。】  購入時に直接ご負担いただく費用･･･購入時手数料上限5.25％（税抜5.00％）  換金（解約）時に直接ご負担いただく費用･･･信託財産留保額上限1.0％  投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用･･･運用管理費用（信託報酬）上限1.999％程度（税込）  その他費用･･･上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）、契約締結前交付書面等でご確認下さい。 ≪ご注意≫ 上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、ドイチェ・アセット・マネジメント株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託の運用による損益は、すべて受益者に帰属します。投資信託は、金融機関の預貯金と異なり、元本および利息の保証はありません。投資信託は、預金または保険契約ではないため、預金保険および保険契約者保護機構の保護の対象にはなりません。登録金融機関を通じてご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご購入に際しては、事前に最新の投資信託説明書（交付目論見書）や契約締結前交付書面の内容をご確認の上、ご自身で判断して下さい。なお、当社では投資信託の直接の販売は行っておりませんので、実際のお申込みにあたっては、各投資信託取扱いの販売会社にお問合せください。ドイチェ・アセット・マネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第359号加入協会：社団法人投資信託協会、社団法人日本証券投資顧問業協会当資料は、情報提供を目的としたものであり、特定の投資商品の推奨や投資勧誘を目的としたものではありません。当資料は、信頼できる情報をもとにドイチェ・アセット・マネジメント株式会社が作成しておりますが、正確性・完全性について当社が責任を負うものではありません。当資料記載の情報及び見通しは、作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。当資料に記載されている個別の銘柄・企業名については、あくまでも参考として記載したものであり、その銘柄・企業の株式等の売買を推奨するものではありません。 D-120507-2 2/2