＜マーケット・レター＞ 2015年11月4日レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社豪州準備銀行は金利据え置くも、追加利下げに含み残す  豪州準備銀行（RBA）は6会合連続で政策金利を据え置き。緩やかな景気拡大が続いているとの景気判断を維持。  低インフレ見通しを背景に、RBAは追加利下げの可能性に含みを残す。市場は2016年央までの追加利下げを予想。  足元の豪ドル相場は、対米ドルで1豪ドル＝0.72米ドル前後、対円では1豪ドル＝87円前後で安定した推移が続く。  世界的な金融市場の落ち着き、RBAの豪ドル相場への警戒緩和、市場の追加利下げ織り込みが豪ドル安定要因に。豪州準備銀行は6会合連続で政策金利据え置き図1：豪州準備銀行（RBA）の政策金利とインフレ率豪州準備銀行（RBA）は11月3日の金融政策理事会において、6会合連続で政策金利を2.00％に据え置く決定を下しました（図1）。スティーブンスRBA総裁の声明では、「豪州経済は緩やかな拡大を続けている」との景気判断が維持されました。 5.0 4.0 3.5 回っているものの、企業景況感は緩やかに改善しているこ 3.0 定を伴っていること、が声明文で指摘されました。豪州準備銀行の政策金利（キャッシュ・レート） 4.5 とりわけ、①足元で実質GDP成長率は長期平均を幾分下と、②企業景況感の改善は底堅い雇用増や失業率の安（％）基調インフレ率（前年比） 2015年7-9月期 2.2％ 2.5 一方、インフレ見通しに関しては、向こう1～2年はター 2.0 ゲット内での推移が予想されるものの、低インフレ環境が 1.5 インフレ目標レンジ（2～3％） 09 続くとの見方が示されました。2015年7-9月期の基調イン 10 11 2.00％ 12 13 14 15 （年）フレ率は前年比+2.2％に低下し、インフレ目標レンジ（2～（出所）豪州準備銀行（RBA）、豪州政府統計局（ABS）（期間）基調インフレ率：2009年1-3月期～2015年7-9月期 3％）の下限に近付きつつあります。低インフレから追加利下げの可能性に含み残す政策金利：2009年1月1日～2015年11月3日（注）基調インフレ率は消費者物価指数（CPI）のトリム平均値と加重中央値の平均により算出。今回のRBAの金融政策の判断では、足元で経済環境の図2：豪ドル相場の推移見通しが小幅改善したことが政策金利の据え置きを支持する要因となった模様です。一方で、低水準のインフレ見（米ドル） 1.00 （円） 105 通しを背景に、RBAは景気下支えの必要があれば追加利下げの余地が生まれる可能性を指摘しました。ブルームバーグ集計の直近の市場コンセンサスでは、RBAは2016 対円レート（左軸） 100 0.95 95 0.90 勢となっています。 90 0.85 足元の豪ドル相場は安定的な推移が続く 85 0.80 年央までに0.25％の追加利下げを実施するとの見方が大足元の豪ドル相場は、対米ドルで1豪ドル＝0.72米ドル前後、対円では1豪ドル＝87円前後で安定した推移が続いています。①世界の金融市場が落ち着きを取り戻しつつあること、②RBA理事会声明文で豪ドル相場への警戒姿勢が示されなかったこと、③市場がRBAの追加利下げの可能性を既に織り込んでいること、などが豪ドル相場の安定を支える要因となっていると考えられます。 80 豪ドル高 75 0.75 対米ドルレート（右軸）豪ドル安 70 14年1月 14年7月 0.70 0.65 15年1月 15年7月（出所）ブルームバーグ（期間）2014年1月1日～2015年11月3日 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。