平成 26 年 10 月 16 日ファイブスター・バリコレ・ファンドの「直近の世界の株価急落とファンドの運用状況に関して」のお知らせについて記当社が運用を行うファイブスター・バリコレ・ファンドの「直近の世界の株価急落とファンドの運用状況に関して」の臨時レポートをお知らせいたします。出所：チャータード・インベストメント・マネジャーズ・ピーティーイー・エルティーディー（Chartered Investment Managers Pte Ltd）直近の世界の株価急落とファンドの運用状況に関して日米欧の株価が下落しています。例えばアメリカの S&P500 指数は、先月の 18 日に史上最高値の 2011.36 を記録して以来昨日の終値の 1877.70 まで、 6.6％の下落です。この下落に関しては、いくつかの原因が指摘されてはいますが、いずれも急落を十分説明するものではないと考えています。原因として指摘されているのは、まず世界景気の減速です。この世界景気の減速懸念から株価のみならず原油価格も大幅に下落しています。中でもヨーロッパの景気の悪化は認識されており、例えば IMF が経済成長率見通しを引き下げたり、直近でもドイツが今来年の経済成長率見通しを引き下げています。その様な環境下にあって、前回の欧州中央銀行（ECB）理事会では追加の緩和策が打たれなかった事に対しての失望感が広がりました。一方、世界景気に最も重要なアメリカの経済はゆっくりながら順調な回復を示しており、直近の失業率は 5.9％まで改善しています。失業率が 5％台になったのはリーマン・ショック直前の 2008 年 7 月以来の事です。また、中国の先月の輸入は前年比で７％の増加となり、世界景気にとっての一つの安心材料となりました。株価急落の 2 番目の原因として指摘されているのは、アフリカで大流行しているエボラ出血熱です。欧米にも感染者や犠牲者が出ています。しかし、今のところ人数は限定的であり、株価が急落するほどの経済的ダメージを想定するには、時期尚早ではないかと考えます。 3 番目の原因として指摘されるのは、米国の中央銀行である FRB の超緩和的金融政策からの出口戦略とそれが米国及び世界経済に与える影響です。FRB の第 3 次量的緩和政策（QE3）は今月末に開かれる FOMC で終了する見込みです。しかしこの QE3 の終了は以前から市場が予想していたスケジュール通りですから、今回の突然の株価下落の原因とは思えません。また、QE3 に関しては、正確に言うならば終了するわけではなく、これ以上金融市場に出回るベースマネーの量を増やさないという事であって、今までに大量に供給したベースマネーは依然として金融市場に存在するわけですから、金融政策が超緩和的である状態は今後も”相当な期間“続く事になります。こうしてみると、直近の株価急落の原因を一つに絞る事は難しく、米国株が史上最高値に到達した事で投資家が警戒感を強くしていたところに、上述の様ないくつかのニュースが流れ、その相乗効果で株価急落が起こったものと考えます。従って、今回の株価急落は金融危機を原因とする長期の株価下落に繋がるものではなく、一時的な価格調整ではないかと考えます。ファンドの運用は、過去のモメンタムに基づき資産配分を行う事を基本としており、過去数ヶ月上昇してきた世界の株式にロングの分散投資を行うと共に、ファンドの一部は価格下落のモメンタムが強いコモディティのショートを行っています。従って、直近の世界的な株価下落によって、基準価格の下落を招いております。しかし、上述したように、今回の下落は長期の株価下落局面、いわゆるベアマーケット、に繋がるものではないものと考えております。また、今回の株価下落の結果各資産の価格モメンタムの変化が起こり、ファンドの資産配分を変化させる必要が有るか否かは、今後の金融市場の動向を注視しながら判断して行きます。引き続き慎重に世界の金融市場に目を配りつつ、一定以下のリスクのもとで運用成績の最大化を目指して努力を積み重ねてまいります。以上