TAM-21_052-056/特集2 06.6.29 4:02 PM ページ 54 再生はチームかつ現場レベルでの実践が必須事業再生における戦略立案からファイナンス要件の充足はかなり専門性の高いチームレベルかつ現場レベルでのワークアウトが欠かせない。事業再生へのファイナンスの実行においては特に個人レベルの業務知識及び業務範囲では十分に責任を全うできない。事業再生はまさにチームによるターンアラウンド業務の執行であり、戦略的実行性を専門家と経営者が有機的に関連し合うことが重要である。タムラトラストグループターンアラウンドファイナンス代表滝川慶昭意向を意識した内容となりやすい ■再生計画履行中の二次破綻が散見 3 例えば正確な財産評定を行わないまま再生計 2000年の民事再生法の施行、2002年の会社更生法改画履行の当初から支払キャッシュレベルが高い正とその施行（2003年）等と並行するように会計の諸設定としたり、また債務免除益等の税金支払を原則の変更も行われてきた。事業再生コンサルティン安易なレベルで考慮したため資金不足に陥ってグを主な業務としている我々にとっては、これらの外しまう部環境の変化は追い風の感があるが、わが国におけるなどが挙げられる。これらの変化は欧米先進諸国のそれと比較して文化的再生計画案の承認を得るための賛成票獲得を目的レベルまでの定着にはいま少しの時間と国民経済的なとした再生債権者寄りの弁済計画が多いと述べたレベルまでの理解深耕が必要と考えている。が、民事再生法187条によると、再生計画の変更がさて、こういった新しい環境下での事業再生につ生じる場合は、再生債務者、監督委員、再生債権者いては2000年以降に取組まれたものであるが、特に等の申立により再生計画の変更ができる。これにつ自主再建型の再生会社において再生計画履行中に二いては再生計画案の立案から認可まで関与された次破綻の危機に晒される、ないしは実際に二次破綻方々には当然周知の内容であるが、最近よく見られを起こすケースが見られるようになっている。ここるのは、すでに実質的に二次破綻している、ないしではまず、その要因と背景について検証したい。は、すでに再生させるのに手遅れの局面まで進行しているケースである。その背景には、当初の再生計 ■民事再生計画実行から破綻の要因画案策定における関連プレイヤーたちの実現性に対民事再生手続申立後、再生計画案の認可を受け、する認識の薄さが大いにあるだろう。また、冒頭で再生計画の履行に入ったものの、再生計画の履行を事業再生という概念について、わが国では欧米諸国継続できないケースが散見されるようになった。こに比べて文化的レベルまで定着してないと述べたのような再生計画の実行性欠如については、再生計が、これは経営破綻から事業再生を実行する段階画策定における弁済計画の甘さが主因である場合がで、これに関わる者が事業再生に関して、当該債務多い。その背景としては、者等が持つ“破綻”という羞恥心に対して寛容性を 1 再生計画案が債務者側の事情を中心に作成さ持たずに事業再生に対して国民経済的な意義まで高れるために客観的な実行性に欠ける計画となりめ、そして深く受け入れていくという、いわゆるやすい「懐の深さ」がわが国では未だ現実的ではないから 2 再生計画案における弁済計画が再生債権者のであろう。 54 TAM-21_052-056/特集2 06.6.29 4:02 PM ページ 55 また、再生に関連する関係者の一部は、要するに現場再生は現場の実行力から “自己の利潤達成のため”のビジネスという観点でのみ、かかる事業再生の案件を見ているからであろ実行性事業再生業務の質的向上の背景う。最近、欧米の経営大学院では倫理という観点か・法律の改正・会計諸規則の変更・金融工学の応用らビジネスを自己及び他の利益のために遂行していくという理念を持った戦略的方法論を徹底して教え従来型のコンサルている。しかし、国内プレイヤー、特に事業再生の事業再生コンサル事業再生への要請解決案の提案現場を実践または経験してきていないプレイヤーにおいてはこの部分が欠如しているのではないかと不不良債権処理前金融機関コンサル安に感じるのは筆者だけではないだろう。個人の有資格者コンサル ■事業再生コンサルタントとその実行性事業再生に関する現行法制の創生は米国で1987年場合が多いようである。一方、米国での事業再生コに成立した米連邦倒産法の更正手続き（チャプターンサルティングは、当該債務者または経営者が申立 11）といえるだろう。これによりそれまでは開始要を行う状況では、すでに方向性を持った事業戦略の件として裁判所が行う審査手続を必要としていた組換えを中心とした再生事業計画の実効性調査は、が、この要件を必要とせずに債務者による申立によある程度進んでいることが多い。これにかかわる人って裁判所の開始決定がなくとも手続きが開始でき材も当該事業または企業を熟知した弁護士、会計士るようになった。あるいはインベストメントバンカー等が事業再生コこれは債務者である再建途上の企業経営者にそのンサルタントのチームとして参画している。機動的地位で業務執行をさせる（いわゆるDIP：Debtor in に事業再生を目的として遂行していくプロフェッシ Possession（占有継続債務者））というもので、事ョナルチームである。ここ数年の事例では、米エン業再生の主役は経営者にあることが確保されることロンの再上場が印象的であるが、このようなチームとなった。このために再生計画の策定は、「再生事が再生を主導できる立場にある場合は、事業再生の業の経営戦略策定→財産状況の把握→法的処理の整目的を達成できる確度は非常に高まる。また、この合性検証」という行程を踏み、経営者主導による経ようなチームの出身者が米国内外で経営者としての営方針、経営戦略の実行という再生を意図する事業経験を積み、さらに事業再生へのビジネスコンサル体の迅速な経営環境の変化への対応が可能となり、タントとして回帰してくるのであるから、その層の既存の事業内容を見直す機動的な機会を経営者に与厚さが窺える。まさに、チームによる機動性が実行えることになったわけである。財務分析や法的処理力という力強い段階にまで昇華しているといえる。の検証も通常、弁護士または会計士等により並行し ■事業再生は現場主義で業務の責任範囲を規定するて行われるが、あくまでスピードを重んじる観点から経営者を中心に戦略的な構想を現実に落とし込んだところまでの実践的な検証が全てにおいて優先さ日本国内では経営者が民事再生法等の申立を検れ、実行されていくことになる。このことは敢えて討している場合は、まず顧問の税理士、会計士、強調しておきたい点である。弁護士へ相談することが多い。現状では、経営者の間で事業再生に関する専門のコンサルティング日本においては、民事再生法が2000年に登場した会社の存在はあまり知られてない。が、その流れはおおむね、事業再生における「法的さて、事業再生において再生計画案を策定する際処理の検証→裁判所への申立→財産評定→再生事業に、経営者がまず相談できるのは日本国内の場合計画の策定」という流れを辿る。一般的には、当初の段階（一次破綻の場合）で事は、このような個人レベルでの専門家が多いだろ業再生に携わる専門家は、当該企業の顧問である弁う。しかし、事業再生の現場で重要なことは、ファ護士、会計士、税理士あるいは金融機関等が務めるイナンス（資金調達）に関する成否と、再生計画を 55 TAM-21_052-056/特集2 06.6.29 4:03 PM ページ 56 実行するに際して業務執行を忠実に成し得る人材のいる。再生企業において緊急に検討されるべき事業確保が要件である。戦略立案からファイナンス要件戦略の変更または事業再生計画案の策定においてもの充足、これはキャッシュフローが再生案の作成段このように日米間で再生計画立案のアプローチに違階と実行段階で現実的に達成可能であることを客観いが出てくるのも日米での社会学的な現象の差によ的に検討する手法と再生のためのファイナンスの源るものであろう。泉を確保するというかなり専門性の高いチームレベ筆者は前職で勤務した企業において、現場主義をルでの、かつ現場レベルでの実行（ワークアウト）徹底的に教え込まれた。この約20年間、欧州、米国が欠かせない条件である。このために個人レベルでそしてアジア（特に日本・韓国）は目まぐるしく、の、また個人的なセクショナリズムを主張するよう経済の局面を変えてきたが、同様に経営の手法も連な専門家は、しいては計画案の実行において足かせ動して様々な変遷を経ることとなった。前職で勤務となる場合もある。事業再生へのファイナンスの実した企業が戦後小さな町工場として生まれ、僅か数行において、特に個人レベルの業務知識及び業務範十年の間に世界的大企業へと成長したのは、常に経囲では十分に責任を全うできないことは、今まで事営に関して健全な緊張感を持っており、それは例え業再生を体験された方々には共通して認識される点ば弁護士、会計士といった｢知識｣の専門家に頼らずと思われる。に実践のビジネスプロフェッショナルとして現場で米国内で行われている事業再生は、まさにチーム起きている問題を常に解決力と実行力をもって遂行によるターンアラウンド業務の執行であり、戦略的してきた賜物ではないかと思っている。前職の経営実行性を弁護士、会計士、コントローラー等といっ者たちは、旧海軍の技術将校として戦後日本の荒野た事業再生のサイドにいる専門家と経営者が有機的を、技術現場の｢ターンアラウンド・オフィサー｣とに関連し合い、再生という目的のために各人がもつしてここまで再生させた方々であったと、そのＤＮ専門性をイールド・マネジメントの現場で実践してＡを継ぐものとして申し添えておきたい。 56