Matakuliah Tahun : Manajemen Keuangan 1 : 2009 Capital Budgeting dalam Keadaan Inflasi Pertemuan 20 PEYESUAIAN JIKA ADA INFLASI • Dalam pembahasan caiptal budgeting sebelumnya faktor inflasi belum dipertimbangkan dalam penilaian suatu proyek. • Harus diakui dengan adanya inflasi tentunya akan berakibat meningkatnya pembiayaan proyek selanjutnya tentunya akan meningkatkan biaya modal proyek tersebut. • Apabila inflasi dipertimbangkan dalam keputusan proyek maka, rumus NPV dengan inflasi adalah sebagai berikut: 3 Bina Nusantara University n NCFT NPV dg iflasi = ∑ -------------- - I t=0 (1 + rn)t n RCFt(1 + i)t = ∑ -------------------------- - I t = 0 (1 + rr)t(1 + i)t Dimana, NCF = RCFt (1 + i)t , (1 + rn)t = (1 + rr)t (1 + i)t, rr adalah suku bunga riil, rn adalah suku bunga nominal, i adalah tingkat inflasi, dan RCF adalah nominal cash flow. Bina Nusantara University 4 Contoh, suatu proyek memerlukan investasi sebesar Rp 300,menghasilkan aliran kas bersih selama 5 tahun adalah 100. Biaya modal 7% dan inflasi 5% selama periode tersebut. Berapa NPV, jika ada inflasi dan tidak ada inflasi. Untuk memudahkan penyelesaikan persoalan diatas kita cari terlebih dahulu rn = (1,07)(1,05) – 1 = 0,1235 atau 12,35%. Selanjutnya kita dapat menyelesaikan dengan cara NPV biasa. Bina Nusantara University 5 Perhitungan NPV Inflasi dan Tanpa Inflasi RCF (1+i)^t NCF Rr=7% Rn=12,35% PV tanpa inf. (1) (2) (3)=1X2 (4) (5) (6)=1X4 -300 (1+0.05)^0 -300 100 (1+0.05)^1 105,00 0.9346 100 (1+0.05)^2 110.25 100 (1+0.05)^3 100 100 PV ada inf (7)=3X5 -300 -300 0.8901 93.4579 93.4579 0.8734 0.7922 87.3439 87.3438 115.76 0.8163 0.7051 81.6298 81.6298 (1+0.05)^4 121.55 0.7629 0.6276 76.2895 76.2895 (1+0.05)^5 127.63 0.7130 0.5586 71.2986 71.2986 110.0197 110.0197 NPV Bina Nusantara University 6 Perbandingan • Hasil NPV di atas tidak ada bedanya sebelum dan jika ada inflasi. • PV tanpa inflasi dan ada inflasi akan sama hasilnya apabila semua variabel seperti harga jual produk, biayabiaya, penyusutan dan variabel lainnya dianggap sama dengan peningkatan inflasi sehingga akan menghasilkan aliran kas yang sama dengan peningkatan inflasi, sehingga NPV juga akan sama. Bina Nusantara University 7 • Untuk itu hasil yang lebih realistis dengan menyesuaikan masing-masing variabel yang akan menetukan aliran kas disesuaikan peningkatan dengan kondisi riil. • Sebab setiap komponen yang menentukan aliran kas tidak selalu berbanding lurus dengan peningkatan inflasi, oleh sebab itu rumus di atas akan menjadi: Bina Nusantara University 8 [ P1(1 + ip)(t-1) (Qt) – C1Qt(1 + iC)(t-1) – Dt] (1 – T) + Dt SN NPV = ∑ ----------------------------------------------------------------------------- + ------------ - IO T=1 ( 1 + K )t (1 + K )N N Dimana : P1 = Harga per unit akhir tahun 1. ip dan iC = Dampak inflasi terhadap harga jual dan biaya per unit Qt = Jumlah unit terjual tahun t N = umur proyek Dt = Biaya peyusutan tahun t C1 = Biaya per unit tahun 1 K = Opportunity cost dari investasi yang menggambarkan tingkat inflasi, sehingga K = (1+r)(1+i) - 1 SN = Nilai sisa setelah pajak dari investasi pada tahun N. Bina Nusantara University 9 Contoh, suatu Investasi mesin memerlukan biaya Rp. 200.000. Produksi selama 5 tahun diperkirakan (20.000, 32.000, 48.000, 40.000, dan 24.000). Harga diperkirakan akan meningkat sebanyak 2% per tahun dampak dari kenaikan inflasi 5%. Harga mesin pada tahun pertama Rp 20,- per unit. Biaya produksi diperkirakan akan meningkat 10% per tahun dimulai pada tahun pertama dengan biaya pada tahun pertama Rp. 10 per unit. Metode penyusutan dengan menggunakan metode garis lurus, dan nilai sisai diperkirakan nol. Tarip pajak 40%, opportunity cost dari investasi 15%. Apakah investasi layak dilakukan ?. Bina Nusantara University 10 Perhitungan NPV dengan adanya Inflasi yang Disesuaikan dg Masing-Masing Variabel Cost per unit P Q Th Penyusutan Revenue Total Cost 1 20.000,000 20,000 10,000 400.000,000 40.000,000 240.000,000 2 32.000,000 20,400 11,000 652.800,000 40.000,000 392.000,000 3 48.000,000 20,808 12,100 998.784,000 40.000,000 620.800,000 4 40.000,000 21,224 13,310 848.966,400 40.000,000 572.400,000 5 24.000,000 21,649 14,641 519.567,437 40.000,000 391.384,000 NCF NI Pajak EBIT PV k,15% 1 160.000,000 64.000,000 96.000,000 136.000,000 0,870 118.260,870 2 260.800,000 104.320,000 156.480,000 196.480,000 0,756 148.567,108 3 377.984,000 151.193,600 226.790,400 266.790,400 0,658 175.419,019 4 276.566,400 110.626,560 165.939,840 205.939,840 0,572 117.746,772 5 128.183,437 51.273,375 76.910,062 116.910,062 0,497 58.124,963 Bina Nusantara University TPV 618.118,731 Io 200.000,000 NPV 418.118,731 11
© Copyright 2024 Paperzz
