CFA 協会ブログ 2014 年 7 月 8 日 No.192 インベストメント・マネージャーとして際立つスキル：断固たること Skills That Separate You As An Investment Manager: Decisiveness ジェーソン・フォス、CFA 最近の投稿では、リサーチ・アナリストになる方法の アドバイスを補足するため、他の多数のアナリストと の違いを持てるためのスキルを分析してきました。誰 もが切望するアナリストのポジションに就いたなら、 直ちにおこなうべきスキルです。リサーチ・アナリス トのインターン、リサーチ・アナリスト、ポートフォ リオ・マネージャーを雇用した時、また、私がインベ ストメント・マネジメントを引退した 2005 年に私自 身の後任者を雇用した時でさえ、インベストメント・ 決断力（Decisiveness） 私は時として、リサーチ・アナリストとポートフォリ オ・マネージャーの違いは、アナリストは銃を向ける ことにあり、その銃を撃つ責任の重圧はポートフォリ オ・マネージャーにあると説明します。この違いには、 責任に伴う深刻なストレスのみではなく、インベスト メント・マネジメントで断固たることの必要が浮き彫 りにされています。 マネジメントの領域に踏み込んだ時に競争力を発揮 私は、ポートフォリオ・マネージャーとしての私の経 することができる、かなりの知識を得てきました。私 歴よりも投資業界での経歴が長いアナリストと働い のこれまでの投稿では、直観力（intuition）、創造力 てきました。しかし、そうしたアナリスト達に、ある （creativity） 、内省（introspection）の重要性を分析 業界についての見解とその業界の投資の見込み、すな しています。 わち「現在の価格で買いますか？」と尋ねると、より リサーチ・アナリストとして成功するために必要なス キルの幾つかは明白です。経済学、ビジネス、ファイ ナンスに対する愛着および広い知識、強い意欲、自信 と粘り強さなどです。これらは投資業界の神話として 浸透しているため、こうしたスキルは既に認識されて いるでしょう。しかし、インベストメント・マネジメ ントのキャリアを成功させるために必要なスキルの 多くは、ビジネス・スクールで教えられていません。 業界紙でも討論されることはありません。そして、雇 用企業のほとんどが、こうしたスキルを十分に理解し ていないのです。 多くのデータを基にした答えが返ってくるものです。 この回答は時として有益なものですが、最も恐ろしい アナリストの病気、すなわち分析麻痺の典型だと思い ます。決断力の欠落は、データのマントに包み隠され ていたのです。 改善（Remedy） 分析麻痺が起こる理由は幾つかあるでしょう。まず第 一に、アナリストとポートフォリオ・マネージャーは、 概してまだ投資の偉大な教訓の一つを理解していな い、もしくは理解し始めてもいないのです。「将来の 事実」は存在しないのです。定義上、事実とは過去の 意欲が高く教養豊かで、投資業界での成功を狙う他の 出来事であり、投資結果は将来にしか明らかになりま 多数のアナリストとの違いを際立たせたいならば、磨 せん。繰り返しますが、定義上、投資判断は、常に信 くべき最も重要なスキルの一つは決断力です。 念に基づいたものです。事実を積み重ねても、それ自 日本 CFA 協会 1 体が代わりに判断をしてくれるものではありません。 第一に、この現実を理解することです。 第二に、多くのアナリストは、注意深く作り上げられ た、うわべだけの分析の厳密さと柔軟性を身に着けて 執筆者 ジェーソン・フォス（Jason Voss）、CFA （翻訳者：浜岡 佳美、 CFA） いるように見えますが、こうした人々は自分の感情の 状態に疎いことが分かりました。瞑想は自分の感情の 英文オリジナル記事はこちら： 状態を知る上での貴重な手掛かりとなり、同時に感情 の状態の根本的な原因を知ることもできるのです。 http://blogs.cfainstitute.org/investor/2014/07/08/skills-thatseparate-you-as-an-investment-manager-decisiveness/ 第三に、自分が分析麻痺にあることに気付いた場合、 訓練として、不確実な状況下で、より重要性の低い意 思決定を行うよう努めて下さい。些細な判断から始め、 注) 当記事は CFA 協会（CFA Institute）のブログ記事 より高度な判断も行えるようになって下さい。例えば、 を日本 CFA 協会が翻訳したものです。日本語版およ 食料品店で、買うべきリンゴについて、よく考え、意 び英語版で内容に相違が生じている場合には、英語版 識を持つことから始めて下さい。そして、最終的にも の内容が優先します。 っと大きな利害が絡んだ判断に進んで下さい。 応用 資産運用から引退した時、私は後継者の雇用において 独特の特権を持っていました。彼と私は 1 つのオフィ スを数ヵ月間共有し、私は彼が在職期間に私が行った 選択やモデルに精通するようにしました。ご推測の通 り、彼は私に、プロセス、関係、選択について、非常 に多くの質問をしてきました。 2005 年 8 月初旬のある日までは、質問の全ては知識を 求める性質のものでした。しかしその日の彼は、非常 に異なる種類の質問（表現は変えていますが）をして きました。「一体全体、何故、これができるのに、あ れをしているのですか？」私は彼に満面の笑みを向け、 彼は「申し訳ない、不適切だった」とすぐに謝りまし た。私は「それどころか、その質問こそ私が待ち望ん でいたものであり、このファンドは今や君のものだ。」 と答えました。 決断するという簡単な行動により、ファンド運用の責 任は彼のものとなり、私は 3 週間後に静かに引退する ことができたのです。 日本 CFA 協会 2
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