2005 年 6 月 6 日（月）―2005 年 6 月 10 日（金）総括「豪、ＮＺ金融政策」需給「外人はやや円売り」テクニカル「ドル円下落トレンド形成週間か」当局「日本の債務は安泰」ＩＤ為替「自分が動く」横浜湘南便り「マツケンサンバよりタネダンス」ドル円 106-109 ユーロ円 130-133 ＦＸ湘南ＩＧ（ＦＳＩＧ）代表野村雅道（事務所田園、ベイサイド、伊豆稲取）中京大学講師日経インデックス（2000 年＝100） 6 月 3 日東京引け前回 6 月 1 日からの変化円 94.0 若干強しドル 91.7 若干弱しユーロ 120.1 若干弱し 6 月 3 日ドルインデックスＩＮＮＹＢＯＴ88.04 やや弱しＣＲＢ306.7 強し日経平均ドルベース 6 月 3 日東京引け 104.79 ＩＭＭ円投機筋 5 月 31 日-48435（前週比−9604）１．（今週の予定） 6（月）ユーロ圏財務相会議 7（火）豪金融政策委員会日全世帯家計調査、外貨準備高、独鉱工業生産、米消費者信用残高、ＥＵ財務相理事会 8（水）豪政策金利発表、日マネーサプライ、景気動向指数、景気ウオッチャー指数 9（木）ＮＺ政策金利発表日国際収支、消費動向調査、独経常収支、ＥＣＢ月報、グリーンスパン議長議会証言 10（金）日企業物価指数、ユーロ圏１Ｑ経常収支、米貿易収支Ｇ−８財務相会合（来週の予定） 13（月）日１ＱＧＤＰ２次速報、鉱工業生産確報、ＮＺ小売売上指数 14（火）日日銀政策決定会合、米ＰＰＩ、小売売上 15（水）日日銀政策決定会合米ＣＰＩ、企業在庫、ＮＹ連銀製造業景気指数、米証券投資、鉱工業生産、設備稼働率、ベージュブック 16（木）日金融経済月報、機械受注ユーロ圏ＣＰＩ、米住宅着工、建設許可、失業保険申請、フィラデルフィア連銀景況指数、 17（金）米ミシガン大消費者信頼感指数２．総括「豪、ＮＺ金融政策」ドル円の動きは今年の需給を素直に表していよう。米ＦＦ金利引き上げ、ユーロ憲法批准失敗によるユーロ安、近隣諸国との摩擦、外人の日本株売り、個人の外債外株投資、なども円安要因として強調されるが経常黒字を上回るほどでないゆえ一気に円安にいくこともなく、いつものように頭の重い展開となる。日銀当座預金残高は目標下限を下回ることとなったが、日銀中原委員の言われるように海外は金融政策変更と見よう。日本の銀行は先に格上げされたが生保も遅れて格上げされてきた。金融システムの安定も世界的に認められてきた。今週はオーストラリア、ニュージーランドの金融政策会合があり、景気も小康からややダウン気味の両国だけに金利引下げはしないとしてもそれに向かうコメントが出るかどうかは、人気の豪円、ＮＺ円の売りに繋がり、またドル円の下落にも繋がろう。注目したい。週末はＧ−８財務省会合があるが、さてどのようにＥＵ憲法批准失敗の問題に言及するのだろう。ユーロが誕生したのはブック上で 1999 年であるが、その当時に多くのユーロを解説した本が出版されていたが、どの本もユーロ憲法に言及したものはなかった。ＥＵ憲法は去年から出てきた話であったが、これこそ我々日本人なら中国の憲法に従うような革命的な話であり否決されても無理はないだろう。悲観的になる必要もなく最初の一歩といったところだろう。米国はマチマチの景気指標から先週は雇用やＩＳＭ関連の数字で弱いものが出たがこれこそＦＦ金利を引き上げた効果であろう。ただＣＲＢ指数がまた上昇しだしているように物価とＦＦ金利の引上げとは関連がなさそうな気がする。米国の実体を現しているのは長期金利か人為的に引き上げている短期金利かどちらなのだろうか。３．需給「外人はやや円売り」輸出業者は順調に 107 円から 108 円でのドル売りが出来たようだ。対応したドル買いの主体は短期的投機筋も多いだろうから、その回転が利いているうちは良いが、利食いのドル売りを出す時に買い手が不在の場合があればさらにドル円の下落もあろう。下げの時に上手く日本の個人の外債投資見合いのドル買いが出るかどうかだ。個人の海外投資の原資は 1400 兆あるのだからもっと円売りを出してもいいのだが、毎年４,５兆円がいいところなのだろう。愛国心が強いのでまずは日本国債を買うようだ。６月はボーナスがまだ出揃わないので個人が買い始めるのは７月か。それが例年７月がドルが上がりやすい地合となっているのだろう。外人の日本株買越しは 5 月は 2000 億円程度に終わりそうだ。4 月の 1397 億円に続き低迷している。１−３月は月平均 9319 億円の買越しであったことと較べれば外人の姿勢は変わってきた。日銀当座預金残高目標の下限引き下げもネガティブに影響していくだろう。ＩＭＭ筋は 5 月 31 日の週で再び円売りを増加させたようで 4 万 8 千枚の円売りとなっているがポジションがピークに近い残高なので注意したい。 4 テクニカル「ドル円下落トレンド形成週間か」先週 5 月 30 日はフランスのＥＵ憲法批准反対でユーロドル取引が盛り上がり出来高 41 億ドルのドル円を上回ったが、翌日、翌々日はドル円の出来高は 2 日連続して 100 億ドルを上回った。ユーロ安に連れて円安になったが、108 円でどっと輸出がドル売りを出したということだろう。たまらず円を売った短期筋も損切ったところだ。 5 月 4 日からの短期ドル上昇トレンドは先週金曜日の 1 ヶ月ぶりに下抜けをした。新たなドル下げトレンドラインを作ろうとしているところだが、2 日連続の陰線を結ぶだけでは急過ぎるドル下落トレンドになるのでもう 2,3 日下落トレンドになるか見たい。ボリンジャーバンドも少し時間がかかったが上位から下げ始めたようだ。下げのメドは 104 円。移動平均線は５日線が下げそうで下げないのだがその結論も今週でよう。一目の雲の上限は 106 円である。週足はやや長いヒゲの陰線が出てドル売り圧力を感じる。 5．リスク（想定済みにしよう）「長引くイラク、パレスチナ、日中問題」北朝鮮暴発（北朝鮮開国？）、イラン、地震、ビンラディン現る、日本物格上げ、米国物格下げ、貿易戦争（ＦＴＡ）、米軍イラク撤退、領土教科書靖国問題 6．当局「日本の債務は安泰」アルゼンチン債務再編策は世界中で受け入れ方が違っていた。元本大幅削減とも言える新債券切り替えに円建ては 95％、ドル建ては 85％、ユーロ建ては 63％応じたようである。日本人は悪条件とは言えアルゼンチンの提案にほぼ従ったわけだがやはり欧米は受け入れず訴訟する債権者も多いようだ。債務引き伸ばし条件を受け入れれば購入責任者も元本を維持し不良債権にもならず責任を問われないからだろう。実際ほぼお金は返ってこないのだが。日本人の性格からは日本国債も同様に満期延長すれば応じる人が多いと見られ案外大問題にならないかもしれない。購入している金融機関も日本の国債が行き詰って元本が削減されて責任を問われるより、50 年程度に満期を延長すれば、政府も金利くらいは支払えるだろう。税金だが。将来の日本の債務問題も大事にならない気がしてきたアルゼンチンの債務再編であった。アルゼンチンにも学べる点があった。 7．ＩＤ為替「自分が動く」為替はあまり動かない商品だと思う。前回説明したように日経平均は短時間の取引なのに年間 33％動くが為替（ドル円）は 24 時間取引だが年間 17％程度しか動かない。特に東京時間ではさらにその変動率が下がる。為替は大きく動くという夢を持つものがいるが、それは 1985 年に 60 円、86、87 年に 40 円ずつドルが下がったり、1998 年には 2 日で 24 円くらいドルが下がった記憶が鮮明だからだろう。しかし確率的にはあまり動かない商品だ。ヘッジファンドでまずまず合格と言われる 30％程度の利回りは年間 17％程度のドル円の変動ではなかなか難しい。相場は動かないものとして作戦を立てたほうが良い。夢はあるが達成の確率は少ない。相場が動かなければ自分が動くしかない。デイトレや短期で頻繁にアップダウンを取るか適切なリスク感覚を持って証拠金の倍率を上げるしかない。また超長期で金利スワップの受け取りを狙うやりかただろう。1 円から 2、3 円をピンポイントで狙うやり方は効率的でなく為替相場の変動の性質からも離れてしまうように思う。日経掲載原稿 http://www.nikkei-ad.com/kinyu/saizen/kawase/index.html 内需拡大−規制緩和−市場開放−小政府−財政均衡−自己責任−公明正大 50―超円高−100―円高−150−普通円−200―円安−250−超円安− 「世界一のデフレと物価高の共存が日本の弱点」「国を選ぶ時代」ＦＸ湘南社是「面白く正しく」ＦＳＩＧＦＸ湘南投資グループ代表野村雅道中京大学講師（事務所横浜田園、横浜ベイサイド、伊豆稲取）「付録＊横浜湘南便り＊」「マツケンサンバよりタネダンス」伊豆から帰ると横浜は祭りたけなわであった。山下公園前ではドラゴンボートレースが行われ、風も強くひっくりかえって笑いをかうボートもあった。1 チーム 22 人で 133 チームが参加したがボート、ライフジャケットは貸してくれるしそれほど難しい技術もいらないようで年々参加者が増えているようだ。１着賞金は 100 万円。レース後は中華街で宴会だ。横浜スタジアムのある横浜公園ではバザーで 200 店ほど店を出していた。鉢植え売りが中心だと思っていたが、衣類、食品、雑貨、絵画や屋台、韓国フェア（日韓国交正常化 40 年記念）などもあり平日でもかなり賑わっていた。新港地区、赤レンガ倉庫、みなとみらいでも開港ライブなど催し物があり 6 月 1,2 日のインターコンチネンタルホテルの前の海での花火大会で幕を閉じた。音とレーザーとがシンクロする花火もあった。その最終日は「横浜―楽天」の交流戦が中止になるほどの雨であったが花火大会は開かれ、傘を差しながらの見物客でごった返していた。屋形船から中華船、クルーザーなども多く出ていた。1859 年のペリー来航以来の開港 146 周年でありこれが 4 年後の 150 周年ではさらに盛り上がるのだろう。毎年開港記念日前後は横浜はお祭りムードだが、横浜スタジアムでは今やマツケンサンバより人気のある「タネダンス」が踊られ盛り上がっていた。横浜側の観客の 6,7 割が立ち上がってタネダンスをしていたのではないか。種田選手も好調でさらにタネダンスの人気は上がる。横浜―西武戦で両軍応援団は阪神やロッテほどハデではなく上品で大人しい。西武が勝ったが、西武の「おかわり君」中村選手は、「顔は大久保」「走れば松井」「打てば清原のシバクというより田淵のパカーン型ホームラン」の三拍子そろったぬいぐるみのような選手で楽しい。今週はオリックス戦があるが我が同期で隣町の高校球児であった田代君とブライアントのホームラン競争があるのが楽しみだ。また今月 6 月は横浜フランス月間であり、ルーブル美術館展だけでなく、ギャルリーパリの猫展、シャンソン、映画、グルメ、書籍など様々な「フランス」の催し物が開かれる。祭りは続く。やはり経済では明治以来の出島的な役割で発展した横浜も今は経済は一戦終了で観光に頼らざるを得ない。しかしそれが欧州のようなゆったり感を横浜に与えているので居心地は良い。横浜とリヨンが姉妹都市であることからこのフランス祭りが 45 年前から始まったそうだ。だから市長がリヨンに出張すると言っていたのかと思った。その時パリで日本人が来ないレストランを教えてくれと聞かれたが、こちらとて出張で相手おまかせの食事だったので気の利いたことは言えなかったのは残念だ。パリには何度も行ったがルーブルでさえ最近始めて横浜で見るくらいだからパリ通ではない。何故余った時間をパリ名所観光に使わず浦安とまったく同じ配置のユーロディズニーやユーロスター乗車などの興ざめなことに費やしてしまったのだろうと反省している。